森马夏季广告分析-突破市场瓶颈

qingyunxiantukeyisuiyijiaoyiwupin，gezhongxianbingdounengduihuandaliangyuanbao，rangnishunjianbaofu；zuixinhezuishouhuanyingdewangyepaiming，weiyonghutigonggengduoyueduxuanze;shangchuanzhaopiandidianriqiquanfangmianjiluaichongchengchang，gengyouaichongtizhongjilu。nihepengyoubujinkeyijinxingyuyinliaotian，erqiehaikeyijinxingshipinliaotian，rangnimenhudongqilaigengshengxin。shishizhuizong，jishizhayan萬(wan)億(yi)“寧(ning)王(wang)”失(shi)寵(chong)

作(zuo)者(zhe) | 周(zhou)智(zhi)宇(yu)

編(bian)輯(ji) | 張(zhang)曉(xiao)玲(ling)

不(bu)過(guo)兩(liang)年(nian)光(guang)景(jing)，曾(zeng)經(jing)眾(zhong)星(xing)捧(peng)月(yue)的(de)“宁王”也(ye)變(bian)成(cheng)了(le)“落(luo)難(nan)王子(zi)”。

6月7日(ri)，宁德(de)時(shi)代(dai)開(kai)盤(pan)跳(tiao)水(shui)，日內(nei)跌(die)幅(fu)壹(yi)度(du)達(da)6.76%，截(jie)至(zhi)收(shou)盘跌5.46%，報(bao)207.3元(yuan)/股(gu)。过去(qu)三(san)個(ge)交(jiao)易(yi)日裏(li)，宁德时代股價(jia)累(lei)計(ji)下(xia)跌9.25%，市(shi)值(zhi)也從(cong)前(qian)幾(ji)日的万亿，來(lai)到(dao)了9113.5亿。

這(zhe)是(shi)宁德时代自(zi)2022年4月20日以(yi)来，又(you)一次(ci)失守(shou)万亿關(guan)口(kou)。

與(yu)特(te)斯(si)拉(la)合(he)作生(sheng)变的消(xiao)息(xi)，以及(ji)摩(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)的一篇(pian)看(kan)空(kong)报告(gao)，是宁德时代股价大(da)幅下挫(cuo)的誘(you)因(yin)。低(di)迷(mi)的市場(chang)里，万亿“宁王”被(bei)接(jie)連(lian)不斷(duan)的消息撞(zhuang)了个踉(liang)蹌(qiang)。往(wang)日里無(wu)懼(ju)利空，股价堅(jian)挺(ting)的英(ying)姿(zi)不再(zai)。

市场對(dui)宁德时代的擔(dan)憂(you)在(zai)於(yu)，眼(yan)下低迷的車(che)市，讓(rang)宁德时代等(deng)電(dian)池(chi)廠(chang)商(shang)業(ye)績(ji)承(cheng)壓(ya)。加(jia)上(shang)其(qi)他(ta)二(er)三線(xian)厂商接连打(da)入(ru)车企(qi)供(gong)應(ying)鏈(lian)，以及搭(da)載(zai)比(bi)亞(ya)迪(di)刀(dao)片(pian)电池的特斯拉在德國(guo)下线，“宁王”国内外(wai)的市场份(fen)額(e)都(dou)有(you)進(jin)一步(bu)的下滑(hua)的可(ke)能(neng)。

SNE Research數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，今(jin)年前4个月，宁德时代以35.9%的市场份额排(pai)在全(quan)球(qiu)第(di)一，与一季(ji)度市占(zhan)率(lv)35%略(lve)有提(ti)升(sheng)。在其之(zhi)後(hou)，比亚迪1-4月全球市占率則(ze)从去年的11.5%，升至16.1%。

近(jin)期(qi)宁德时代与特斯拉合作生变的消息持(chi)續(xu)發(fa)酵(jiao)，引(yin)发市场恐(kong)慌(huang)。

美(mei)国環(huan)境(jing)保(bao)護(hu)局(ju)下屬(shu)機(ji)構(gou)網(wang)站(zhan)6月6日信(xin)息显示，所(suo)有特斯拉Model3全系(xi)在售(shou)车型(xing)，均(jun)有資(zi)格(ge)獲(huo)得(de)7500美元的聯(lian)邦(bang)稅(shui)收抵(di)免(mian)。在此(ci)之前，僅(jin)有Model3 Performance车型能夠(gou)获得7500美元联邦税收抵免，其他版(ban)本(ben)只(zhi)能享(xiang)受(shou)3750美元的税收抵免。

车型享受税收抵免的差(cha)異(yi)在于，其他版本车型此前使(shi)用(yong)的是宁德时代供应的电池，不滿(man)足(zu)美国《通(tong)脹(zhang)削(xue)減(jian)法(fa)案(an)》的相(xiang)关規(gui)定(ding)。

根据相关法案，想(xiang)要(yao)获得全部(bu)的联邦税收抵免，电動(dong)车采(cai)用的电池，目(mu)前需(xu)要有至少(shao)40%（按(an)价值计算(suan)）的关鍵(jian)礦(kuang)物(wu)，从美国或(huo)与美国有自由(you)貿(mao)易協(xie)定的国家(jia)中(zhong)提取(qu)、加工(gong)或回(hui)收；同(tong)时在电池組(zu)件(jian)方(fang)面(mian)，按价值计算至少50%的组件必(bi)須(xu)是在北(bei)美制(zhi)造(zao)或组裝(zhuang)。

也是由此，有投(tou)资者將(jiang)这则信息解(jie)讀(du)為(wei)，特斯拉可能在北美找(zhao)到了新(xin)的电池供应商，与宁德时代的合作可能生变。

摩根士丹利分(fen)析(xi)師(shi)Jack Lu等也在报告中指(zhi)出(chu)，基(ji)于《通胀削减法案》对电动车税收優(you)惠(hui)政(zheng)策(ce)的限(xian)制，宁德时代在中国產(chan)的电池出口到北美的情(qing)況(kuang)可能受限。宁德时代的全球擴(kuo)张步伐(fa)也會(hui)因此受阻(zu)。

不过宁德时代在6月5日对外回应，稱(cheng)与特斯拉的戰(zhan)略合作关系沒(mei)有发生变化(hua)。

更(geng)何(he)况上周馬(ma)斯克(ke)光速(su)訪(fang)華(hua)之旅(lv)中，還(hai)与宁德时代董(dong)事(shi)長(chang)曾毓(yu)群(qun)有过会面，雙(shuang)方表(biao)現(xian)得輕(qing)松(song)愉(yu)快(kuai)。业内也猜(cai)測(ce)，双方应該(gai)就(jiu)儲(chu)能、北美电池供应的問(wen)題(ti)有过探(tan)討(tao)。此前，曾毓群曾多(duo)次表示，美国市场，宁德时代是一定要进的。

有电池产业链人(ren)士分析，宁德时代想要繞(rao)过《通胀削减法案》为特斯拉供应电池，同时还让特斯拉的新能源(yuan)汽(qi)车能够享受全部税收抵免的方法还是很(hen)多。

此前福(fu)特就与宁德时代簽(qian)署(shu)过协議(yi)，由福特在美自建(jian)工厂，宁德时代通过向(xiang)福特提供技(ji)術(shu)許(xu)可，負(fu)責(ze)工厂的籌(chou)建、運(yun)營(ying)，派(pai)出一支(zhi)工程(cheng)师團(tuan)隊(dui)，提供服(fu)務(wu)、技术。

在前述(shu)产业链人士看来，特斯拉也可能与宁德时代采用这種(zhong)技术授(shou)權(quan)的合作方案。此外，通过更換(huan)供应商，以及在美国建設(she)电池模(mo)组PACK工厂，也能够让供应給(gei)特斯拉的电池符(fu)合法规，享受优惠。

更何况如(ru)果(guo)特斯拉眼下不繼(ji)续与宁德时代合作，以LG新能源和(he)松下等电池厂商的现有产能，短(duan)期内也无法彌(mi)補(bu)宁德时代的空缺(que)。对今年希(xi)望(wang)沖(chong)刺(ci)200万輛(liang)，仍(reng)会盡(jin)可能迅(xun)猛(meng)扩产的特斯拉来說(shuo)，此时大幅变动电池供应链並(bing)非(fei)明(ming)智之舉(ju)。

即(ji)便(bian)如此，宁德时代的股价还是轻易被看空报告、“小(xiao)作文(wen)”左(zuo)右(you)。这个投资者嘴(zui)里曾经的“小甜(tian)甜”，終(zhong)究(jiu)变成了“牛(niu)夫(fu)人”。

事實(shi)上，摩根士丹利等机构并非首(shou)次发出对宁德时代的看空报告。在新能源板(ban)塊(kuai)烈(lie)火(huo)烹(peng)油(you)的的2020年，摩根士丹利也曾发布(bu)报告，認(ren)为宁德时代當(dang)时的股价，已(yi)经反(fan)映(ying)了新能源电池中期前景，并提出宁德时代的产能建设、收入会在2021年見(jian)頂(ding)。

隨(sui)后的中国新能源市场超(chao)預(yu)期的发展(zhan)，打了摩根士丹利一記(ji)耳(er)光。宁德时代的股价也从251元/股（除(chu)权前），一路(lu)上升至最(zui)高(gao)692元/股（除权前）。

今时不同往日，在新能源板块经歷(li)了接近一年半(ban)的持续下跌調(tiao)整(zheng)后，投资者对行(xing)业前景显得过于悲(bei)觀(guan)。今年一季度新能源汽车需求(qiu)增(zeng)速放(fang)緩(huan)，疊(die)加电池庫(ku)存(cun)高企，更是让碳(tan)酸(suan)鋰(li)价格从年初(chu)超50万元/噸(dun)，一度跌至最低18万元/吨，跌破(po)了宁德时代向车企劃(hua)定的20万元/吨的“返(fan)利价”。

以往投资者積(ji)極(ji)參(can)与电池厂商的定增，为他們(men)扩产提供资金(jin)輸(shu)血(xue)。如今在新能源汽车滲(shen)透(tou)率增长放缓后，扩张的产能反倒(dao)成了束(shu)縛(fu)。摩根士丹利看空宁德时代另(ling)一个关键點(dian)，便是短期电池产能过剩(sheng)，下半年电池厂間(jian)的价格战会更加激(ji)烈。

不过从碳酸锂价格来看，前期市场极度悲观的时期已经过去，近两周价格已经返回至30万元/吨以上。在这背(bei)后，是行业逐(zhu)步走(zou)出去库存階(jie)段(duan)，下遊(you)需求也在恢(hui)復(fu)。

从长遠(yuan)来看，动力(li)电池、储能锂电池未(wei)来三年的年复合增长率也会在40%左右，是眼下中国经濟(ji)弱(ruo)复蘇(su)环境里，少有的还能保持高增长的行业。这也是宁德时代重(zhong)点布局的两个业务板块。

对资本来说，新能源依(yi)舊(jiu)是个可以大展身(shen)手(shou)，能够創(chuang)造財(cai)富(fu)神(shen)話(hua)的行业。接下来还会有新玩(wan)家，前赴(fu)后继投入其中。

誠(cheng)然(ran)，随著(zhe)车市价格战愈(yu)演(yan)愈烈，整个产业链上下游在供给与需求之间的博(bo)弈(yi)还会持续，競(jing)爭(zheng)日益(yi)白(bai)熱(re)化背后，行业格局仍在重塑(su)。“宁王”也在摸(mo)索(suo)着利潤(run)和规模之间的全新平(ping)衡(heng)点。 “宁王”更需要在市场的質(zhi)疑(yi)聲(sheng)中，好(hao)好打響(xiang)一场反擊(ji)战了。返回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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