关于节能产品的广告语

gengxinfeisu，lianzaixiaoshuomeirigengxintixing，geininjisuzhuishukuaigan。gensuibuzhouyibubuquwancheng，zhizuomeishi，keyitongguoguanjianzisousuoxihuandexiaojiqiao:dangshoujibushendiushishi，haikeyigenjuweizhixinxizhaohuishoujiyouxizhongdechangjingshiyouzhehenduodebutongde，butongdechangjingzhongdoushiyouzhebutongdenandu。shishi、yule、zuqiu、nba…jingcaishuabuwan，suishisuididunixihuan。大(da)學(xue)老(lao)師(shi)做(zuo)出(chu)家(jia)族(zu)第(di)3家A股(gu)IPO，元(yuan)豐(feng)電(dian)控(kong)幫(bang)關(guan)聯(lian)方(fang)“賣(mai)貨(huo)”？

大学老师做出壹(yi)(yi)家A股IPO。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

关联交(jiao)易(yi)是(shi)一把(ba)雙(shuang)刃(ren)劍(jian)，一方面(mian)，它(ta)可(ke)以(yi)使(shi)关联方双方通(tong)過(guo)協(xie)商(shang)利(li)益(yi)双贏(ying)，另(ling)一方面，交易双方的(de)利益輸(shu)送(song)往(wang)往難(nan)以杜(du)絕(jue)和(he)防(fang)範(fan)。因(yin)此(ci)，對(dui)于IPO公(gong)司(si)，关联交易總(zong)是會(hui)成(cheng)為(wei)監(jian)管(guan)部(bu)門(men)問(wen)詢(xun)的重(zhong)點(dian)。

正(zheng)在(zai)IPO的元丰控股就(jiu)遇(yu)到(dao)了(le)這(zhe)方面的问題(ti)。

近(jin)日(ri)，元丰控股回(hui)復(fu)了深(shen)交所(suo)的第二(er)輪(lun)问询，其(qi)中(zhong)與(yu)关联方上(shang)海(hai)辛(xin)賢(xian)錯(cuo)綜(zong)复雜(za)的经濟(ji)往来，依(yi)然(ran)存(cun)在很(hen)多(duo)耐(nai)人(ren)尋(xun)味(wei)的地(di)方。

作为汽(qi)車(che)制(zhi)動(dong)系(xi)統(tong)供(gong)應(ying)商，元丰控股成立(li)15年(nian)終(zhong)于走(zou)到了IPO階(jie)段(duan)，如(ru)今(jin)又(you)趕(gan)上了國(guo)內(nei)新(xin)能(neng)源汽车的高(gao)速(su)發(fa)展(zhan)，曾(zeng)经做过的大学老师的創(chuang)始(shi)人吳(wu)学軍(jun)，能否(fou)帶(dai)領(ling)元丰控股敲(qiao)開(kai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的大门？

前(qian)五(wu)大客(ke)戶(hu)收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)8成，摩(mo)托(tuo)车客户占比上升(sheng)

元丰电控是一家專(zhuan)门提(ti)供機(ji)动车輛(liang)主(zhu)动安(an)全(quan)系统解(jie)決(jue)方案(an)的高新技(ji)術(shu)企(qi)業(ye)，主營(ying)业務(wu)为防抱(bao)死(si)制动系统(ABS)、电子(zi)穩(wen)定(ding)控制系统(ESC)的研(yan)发、生(sheng)產(chan)、銷(xiao)售(shou)和技术服(fu)务，产品(pin)廣(guang)泛(fan)应用(yong)于燃(ran)油(you)汽车、新能源汽车及(ji)摩托车。

公司憑(ping)借(jie)丰富(fu)的項(xiang)目(mu)经驗(yan)，承(cheng)擔(dan)了華(hua)为純(chun)电动SUV车型(xing)的底(di)盤(pan)电子制动系统开发项目、阿(e)波(bo)龍(long)無(wu)人车开发项目、北(bei)汽特(te)種(zhong)车線(xian)控制动系统开发项目等(deng)。

客户方面，元丰电控与東(dong)風(feng)集(ji)團(tuan)、上汽集团、奇(qi)瑞(rui)集团、北汽集团、長(chang)安跨(kua)越(yue)、江(jiang)淮(huai)集团及伊(yi)朗(lang)霍(huo)德(de)羅(luo)等整(zheng)车廠(chang)商，以及臺(tai)灣(wan)六(liu)和、隆(long)鑫(xin)、宗(zong)申(shen)、錢(qian)江、金(jin)浪(lang)等摩托车厂商建(jian)立了稳定的合(he)作关系。

不(bu)过，從(cong)《招(zhao)股書(shu)》来看(kan)，雖(sui)然合作客户很多，但(dan)元丰电控对前五大客户的依賴(lai)程(cheng)度(du)比較(jiao)高。

2019-2021年及2022年1-6月(yue)（下(xia)稱(cheng)“報(bao)告(gao)期(qi)”），元丰电控前五大合並(bing)客户收入占當(dang)期主营业务收入比例(li)分(fen)別(bie)为79.08%、83.41%、79.43%和70.41%；前五大合并客户毛(mao)利占当期主营业务毛利的比例分别为76.13%、79.4%、77.25%和58.05%。

元丰电控表(biao)示(shi)，若(ruo)公司在新业务领域(yu)开拓(tuo)、新产品研发等方面進(jin)展不利，或(huo)現(xian)有(you)客户需(xu)求(qiu)大幅(fu)下降(jiang)，則(ze)较高的客户集中度將(jiang)对公司的收入規(gui)模(mo)、经营业績(ji)等方面产生不利影(ying)響(xiang)。

事(shi)實(shi)上，元丰电控前五大客户的結(jie)構(gou)確(que)实不是十(shi)分稳定。如2022年上半(ban)年的最(zui)大产品销售客户上汽集团，是在2021年才(cai)进入前五大客户之(zhi)列(lie)。2019-2021年都(dou)在前五大产品销售客户之列的东风集团，则在2022年退(tui)出了这一隊(dui)伍(wu)。

此外(wai)，报告期内，元丰电控摩托车ABS产品收入分别为296.08萬(wan)元、342.99万元、1055.65 万元和2348.76万元，2021年、2022年上半年，成套(tao)产品收入增(zeng)加(jia)。

《招股书》顯(xian)示，报告期内公司新增多家摩托车客户，在这些(xie)新增的客户中，2021年元丰电控与浙(zhe)江美(mei)可達(da)开展合作，浙江美可达2022年上半年就成为第一大客户。

此外，2022年上半年的新能源车前五大客户合肥(fei)悠(you)遙(yao)成立于2020年，成立当年即(ji)与元丰电控开展合作。2020年、2021年和2022年1-6月，元丰电控对合肥悠遥的产品销售收入分 别为0.65万元、82.88万元和126.65万元。

但元丰电控認(ren)为，公司电控制动产品具(ju)有较強(qiang)的市场競(jing)爭(zheng)力(li)和知(zhi)名(ming)度，所以一些公司成立当年即与元丰电控合作具有合理(li)性(xing)。

关联方低(di)價(jia)供应配(pei)件(jian)，“打(da)包(bao)销售”給(gei)大客户？

一邊(bian)是大客户支(zhi)撐(cheng)业绩，另一边，元丰控股与供应商的关联交易卻(que)耐人寻味。

上海辛贤实際(ji)控制人楊(yang)懷(huai)军同(tong)時(shi)为元丰电控子公司山(shan)东元丰副(fu)总经理。2019年以来，上海辛贤取(qu)代(dai)上海龙华为元丰电控外销产品提供配套轮速傳(chuan)感(gan)器(qi)，成为元丰电控轮速传感器的唯(wei)一供应商。

《招股书》显示，报告期内元丰电控向(xiang)上海辛贤关联采(cai)購(gou)金額(e)分别为1623.99万元、1151.14万元、872.9万元和519.07万元，相(xiang)关采购价格(ge)低于其他(ta)第三(san)方向上海辛贤的采购价格(2019 年除(chu)外)。

对于销售价格的差(cha)異(yi)，元丰电控给的理由(you)是，ABS轮速传感器屬(shu)于定制化(hua)产品，不同型號(hao)轮速传感器的价格受(shou)产品尺(chi)寸(cun)、裝(zhuang)配零(ling)件個(ge)數(shu)、采购数量(liang)等多重因素(su)影响。

但是看2019年同一产品采购价格的对比，元丰电控向上海辛贤和上海龙华采购轮速传感器的平(ping)均(jun)單(dan)价分别为14.64元/件和15.56元/件。关联方上海辛贤也(ye)是出价便(bian)宜(yi)的一方。

至(zhi)于为什(shen)麽(me)2019年後(hou)元丰电控将上海辛贤作为唯一供应商？元丰电控承认，上海辛贤的轮速传感器在滿(man)足(zu)性能指(zhi)標(biao)的同时具備(bei)一定的价格優(you)勢(shi)。而(er)这“价格优势”是否只(zhi)針(zhen)对作为关联方的元丰电控？公司未(wei)做出詳(xiang)細(xi)解釋(shi)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是，元丰电控“低价”从上海辛贤處(chu)拿(na)货的同时，還(hai)需要(yao)帮上海辛贤“卖货”。

具體(ti)来看，2019年、2020年元丰电控曾向主要客户SPCO及其代理商“打包销售”自(zi)身(shen)产品与上海辛贤的轮速传感器。但对于相同型号的产品，上海辛贤通过元丰电控销售给SPCO及其代理商的价格要比其卖给元丰电控的价格高10%左(zuo)右(you)。

元丰电控解释道(dao)，一方面元丰电控配套销售轮速传感器为上海辛贤一定程度上拓寬(kuan)了销售渠(qu)道，降低了销售費(fei)用支出；另一方面元丰电控配套销售轮速传感器需承担質(zhi)量背(bei)书、技术支持(chi)等責(ze)任(ren)。因此上海辛贤为元丰电控預(yu)留(liu)了一定的利潤(run)空(kong)間(jian)。

IPG中国首(shou)席(xi)经济学家柏(bai)文(wen)喜(xi)认为，元丰电控与上海辛贤作为关联方，采购价格与市场价格有较大差异的事实表明(ming)兩(liang)者之间的关联交易确实存在利益输送的嫌(xian)疑(yi)，这自然会影响到公司业绩的真(zhen)实性，对IPO而言(yan)是一个需要澄(cheng)清(qing)的不利因素。

不过香(xiang)頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)认为，关联交易不違(wei)法(fa)违规，除非(fei)关联交易的定价存在明显偏(pian)離(li)公允(yun)价格范圍(wei)的问题。关联企业给予(yu)一定的优惠(hui)，只要其自身仍(reng)保(bao)留合理的利润率(lv)，这不是违法违规行(xing)为，反(fan)而是成本结构优势，除非定价極(ji)低、关联方沒(mei)有利润甚(shen)至还要虧(kui)損(sun)，或者是关联方的质量与第三方的差异遠(yuan)大于价格优惠。与关联方共(gong)同組(zu)合销售产品，且(qie)有销售利润，都是合理的销售策(ce)略(lve)，除非存在硬(ying)性捆(kun)綁(bang)，諸(zhu)如关联方的产品质量低劣(lie)、或者售价明显偏离一般(ban)市场价格。如果(guo)不存在利益输送或利润轉(zhuan)移(yi)，都不影响IPO。

元丰电控在回复问询中指出，为減(jian)少(shao)公司与上海辛贤之间的关联交易，经多次(ci)协商，SPCO及其代理商同意逐(zhu)漸(jian)将 ABS、ESC产品与轮速传感器的销售渠道分开，由其进行獨(du)立采购。并强調(tiao)，报告期内其与上海辛贤发生的关联交易具备公允性，整体交易过程的相关方上海辛贤、SPCO及其代理商和公司之间不存在其他利益安排(pai)。

大学教(jiao)师创业，家族已(yi)有2家A股公司

元丰电控老板(ban)在经营方面或許(xu)还有一些不成熟(shu)的地方，但在业务方面却是非常(chang)专业的。

公司的实控人吴学军是一位(wei)工(gong)学博(bo)士(shi)，地道“理工男(nan)”出身。畢(bi)业后，他在高校(xiao)任教多年，分别于1987年至1994年任武漢(han)工业大学教师，1997年至2008任武汉理工大学教师。

在武汉理工大学任教期间，吴学军也逐渐开始在企业任職(zhi)，并分别于1998年5月至2018年11月，歷(li)任元丰零部件董事、总经理；2006年9月至今，历任元丰投(tou)资董事、執(zhi)行董事兼(jian)总经理。

2007年2月，元丰电控成立，吴学军历任公司总经理、董事长至今。

股东方面，IPO前，元丰电控擁(yong)有21名股东。其中，东风资管、中电基(ji)金、紅(hong)向維(wei)嶽(yue)、格金广发、武汉万灃(feng)、聚(ju)赢方德、壹同富岳、东方富海、万納(na)托实业、罗玉(yu)枝(zhi)、紫(zi)杏(xing)共盈(ying)、深圳(zhen)瑞远、一汽基金等股东于2021年年初(chu)加入。

而吴学军通过持有元丰投资90%股權(quan)，间接(jie)持有元丰电控38.35%的股份(fen)，为公司实际控制人。

来源：元丰电控《招股书》

《招股书》显示，吴学军的弟(di)弟吴学民(min)是上市公司菲(fei)利华(300395.SZ)的董事长及实际控制人。菲利华2014年在深圳创业板上市，目前已发展成为国内外具有较大影响力和规模优势的石(shi)英(ying)材(cai)料(liao)及石英纖(xian)维制造(zao)企业，全球(qiu)少数幾(ji)家具有石英纤维批(pi)量生产能力的制造商，中国航(hang)空航天(tian)等国防军工领域唯一的石英纤维供应商。截(jie)至2月10日，报收50.64元/股，总市值258.45億(yi)元。

吴学军的配偶(ou)盧(lu)国萍(ping)的弟弟卢国建也是上市公司的董事长，其实际控制的芯(xin)海科(ke)技(688595.SH) 是一家集感知、計(ji)算(suan)、控制于一体的全信(xin)号鏈(lian)芯片(pian)設(she)计企业，专注于高精(jing)度ADC、高性能MCU、測(ce)量算法以及物(wu)联網(wang)一站(zhan)式(shi)解决方案的研发设计。2020年芯海科技在上海科创板上市交易，2月10日报收48.14元/股，总市值68.54亿元。

若元丰电控順(shun)利上市，吴学军家族将又添(tian)一家上市公司。

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