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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>妳(ni)敢(gan)信(xin)？美(mei)國(guo)核(he)心(xin)通(tong)脹(zhang)其(qi)實(shi)已(yi)低(di)於(yu)3%？

經(jing)濟(ji)信號(hao)極(ji)度(du)混(hun)亂(luan)！換(huan)個(ge)角(jiao)度來(lai)看(kan)，美国核心通胀降(jiang)至(zhi)3%以(yi)下(xia)已不(bu)是(shi)夢(meng)……

周(zhou)三(san)晚(wan)8點(dian)30分(fen)，美国將(jiang)公(gong)布(bu)6月(yue)CPI數(shu)據(ju)，如(ru)果(guo)核心通胀率(lv)略(lve)低于3%，美聯(lian)儲(chu)就(jiu)會(hui)松(song)壹(yi)口(kou)氣(qi)，股(gu)市(shi)就会上(shang)漲(zhang)，消(xiao)費(fei)者(zhe)也(ye)会對(dui)不斷(duan)上涨的(de)生(sheng)活(huo)成(cheng)本(ben)感(gan)到(dao)放(fang)心。

而(er)這(zhe)不僅(jin)仅只(zhi)是一个梦想(xiang)：如果用(yong)歐(ou)元(yuan)區(qu)的方(fang)式(shi)来衡(heng)量(liang)美国的價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)，美国的核心通胀在(zai)5月就已经低于3%了(le)。但(dan)按(an)照(zhao)美国的做(zuo)法(fa)来衡量，周三公布的数据可(ke)能(neng)将顯(xian)示(shi)，6月份(fen)的核心通胀率要(yao)高(gao)得(de)多(duo)，同(tong)比(bi)增(zeng)速(su)達(da)到5%。

美国和(he)欧洲(zhou)使(shi)用不同的方法来計(ji)算(suan)通胀数据，但美国勞(lao)工(gong)統(tong)计局(ju)也会用欧洲的方法来计算美国的物(wu)价上涨，盡(jin)管(guan)统计数据仍(reng)然(ran)模(mo)糊(hu)不清(qing)。

目(mu)前(qian)，用这兩(liang)種(zhong)方法衡量美国通胀的結(jie)果截(jie)然不同。投(tou)資(zi)者認(ren)為(wei)他(ta)們(men)已经掌(zhang)握(wo)了當(dang)前的共(gong)識(shi)，即(ji)核心的通胀正(zheng)在下降，但对美联储来說(shuo)還(hai)不夠(gou)快(kuai)。

美国的核心通胀率（不包(bao)括(kuo)波(bo)動(dong)較(jiao)大(da)的食(shi)品(pin)和能源(yuan)）用標(biao)準(zhun)消费者价格指(zhi)数（CPI）衡量，相(xiang)较于欧洲普(pu)遍(bian)使用的調(tiao)和消费者物价指数（HICP）高出(chu)2.3个百(bai)分点。这是有(you)史(shi)以来最(zui)大的差(cha)距(ju)。

主(zhu)要原(yuan)因(yin)是欧洲的HICP指标不包括房(fang)主“假(jia)想”的租(zu)房成本，而这部(bu)分成本約(yue)占(zhan)美国核心CPI的三分之(zhi)一。这个分項(xiang)被(bei)稱(cheng)为“業(ye)主等(deng)效(xiao)租金(jin)”或(huo)估(gu)算租金，長(chang)期(qi)以来一直(zhi)受(shou)到批(pi)評(ping)。

排(pai)除(chu)这些(xie)“假想”数据，美国的核心通胀率看起(qi)来基(ji)本不錯(cuo)，略低于3%。美联储主要關(guan)註(zhu)核心通胀，因为食品和石(shi)油(you)价格波动太(tai)大，以至于很(hen)難(nan)判(pan)断经济是否(fou)正在解(jie)決(jue)通胀壓(ya)力(li)。

那(na)麽(me)，为什(shen)么所(suo)有人(ren)仍然如此(ci)擔(dan)心通胀呢(ne)？

这一答(da)案(an)可能部分與(yu)偏(pian)見(jian)有关，但市場(chang)最主要的是担心经济運(yun)行(xing)過(guo)熱(re)，对通胀将降至2%目标的信心不足(zu)。

这种偏见在于，CPI指数在美国建(jian)立(li)已久(jiu)，並(bing)被廣(guang)泛(fan)使用。美国劳工统计局会發(fa)布自(zi)己(ji)的HICP通胀数据，作(zuo)为一种实驗(yan)性(xing)指标，許(xu)多经济學(xue)家(jia)和投资者甚(shen)至沒(mei)有意(yi)识到它(ta)的存(cun)在。

更(geng)讓(rang)人困(kun)惑(huo)的是，尽管美联储的通胀目标是基于美国经济分析(xi)局（BEA）的个人消费支(zhi)出价格指数（PCE）設(she)定(ding)的，但CPI幾(ji)乎(hu)占据了所有的焦(jiao)点。PCE数据目前低于CPI，但所謂(wei)的“假想数据”对前者仍有很大影(ying)響(xiang)。

但就目前而言(yan)，没有跡(ji)象(xiang)證(zheng)明(ming)美联储认为HICP更好(hao)，它也不可能在不引(yin)起政(zheng)治(zhi)爭(zheng)議(yi)的情(qing)況(kuang)下改(gai)变这一衡量标准。通胀数据已经受到一些经济学家的嚴(yan)重(zhong)質(zhi)疑(yi)，他们指出，通胀统计方式的改善(shan)通常(chang)会使通胀低于傳(chuan)统计量方法。

这些指标試(shi)圖(tu)回(hui)答的最重要問(wen)題(ti)是，核心通胀压力是否強(qiang)大到需(xu)要進(jin)一步(bu)抑(yi)制(zhi)经济的程(cheng)度。强勁(jin)的就业市场是否意味(wei)著(zhe)工资上涨的工人可以消费更多，從(cong)而保(bao)持(chi)需求(qiu)，从而允(yun)许公司(si)提(ti)高价格？

如果是这樣(yang)，美联储将不得不繼(ji)續(xu)加(jia)息(xi)。较低的HICP通胀率表(biao)明，就业市场强劲的问题不像(xiang)CPI那样令(ling)人担憂(you)。

但鷹(ying)派(pai)人士(shi)担心，持续高于通胀水(shui)平(ping)的薪(xin)资增速将继续推(tui)高通胀，因为企(qi)业会轉(zhuan)嫁(jia)更高的成本。另(ling)外(wai)，持续高于2%的通胀率可能会推高通胀預(yu)期，进而導(dao)致(zhi)更高的薪资要求。

另一种情况是，在面(mian)臨(lin)更昂(ang)貴(gui)的借(jie)貸(dai)成本時(shi)，企业会削(xue)減(jian)支出、减少(shao)招(zhao)聘(pin)并抵(di)制薪酬(chou)要求嗎(ma)？

如果是这样的話(hua)，工资将会放緩(huan)，需求将会下降，美联储也会放松，至少只要经济放缓不演(yan)变成衰(shuai)退(tui)就行。

鴿(ge)派人士指出，初(chu)步迹象显示就业機(ji)会减少，初請(qing)失(shi)业金人数上升(sheng)，而需求最大的小(xiao)时工、低技(ji)能和低薪工人的工资增长放缓。另外，消费者和投资者的通胀预期離(li)美联储2%的目标不遠(yuan)，这也让鸽派们感到放心。

俗(su)话说得好，合(he)久必(bi)分，分久必合。曾(zeng)经“齊(qi)頭(tou)并进”的指标如果開(kai)始(shi)变得不相关，一段(duan)时間(jian)後(hou)，二(er)者可能将再(zai)次(ci)收(shou)斂(lian)。CPI和PCE很可能会朝(chao)着HICP的方向(xiang)下降，因为租金上涨已经放缓。

不幸(xing)的是，即使核心通胀確(que)实进一步下降，投资者和美联储关注的CPI和个人消费支出指标仍将过高。

此外，通胀并不是经济信号混乱的唯(wei)一領(ling)域(yu)。许多反(fan)映(ying)经济狀(zhuang)况和走(zou)向的常用指标都(dou)在講(jiang)述(shu)不同的故(gu)事(shi)。在试图弄(nong)清楚(chu)市场下一步走勢(shi)时，这絕(jue)不是一个好地(di)方。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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