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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>中(zhong)歐(ou)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)桑(sang)磊(lei)：基金投(tou)資(zi)中，心(xin)態(tai)帶(dai)來(lai)的(de)風(feng)險(xian)高(gao)於(yu)市(shi)場(chang)本(ben)身(shen)

“長(chang)期(qi)”和(he)“穩(wen)健(jian)”是(shi)桑磊在(zai)采(cai)訪(fang)中常(chang)提(ti)及(ji)的關(guan)鍵(jian)詞(ci)。

作(zuo)為(wei)15年(nian)的投资老(lao)將(jiang)，也(ye)是首(shou)批(pi)養(yang)老FOF基金经理，桑磊逐(zhu)漸(jian)形(xing)成(cheng)了(le)“以(yi)长期为主(zhu)”、“不(bu)要(yao)讓(rang)短(duan)期市场波(bo)動(dong)影(ying)響(xiang)心态”的投资思(si)維(wei)。

基于這(zhe)樣(yang)的思维和FOF產(chan)品(pin)特(te)性(xing)，桑磊確(que)定(ding)了投资的最(zui)終(zhong)目(mu)標(biao)，即(ji)长期獲(huo)得(de)相(xiang)對(dui)比(bi)較(jiao)稳定的超(chao)額(e)收(shou)益(yi)。

桑磊進(jin)壹(yi)步(bu)解(jie)釋(shi)道(dao)，相对于偏(pian)股(gu)型(xing)基金指(zhi)數(shu)，或(huo)者(zhe)是權(quan)益型基金的平(ping)均(jun)水(shui)平，希(xi)望(wang)权益型的FOF有(you)一個(ge)相对稳定的超额收益。

为了達(da)到(dao)目标，在挑(tiao)選(xuan)基金、構(gou)建(jian)基金組(zu)合(he)時(shi)，桑磊會(hui)如(ru)何(he)抉(jue)擇(ze)？近(jin)日(ri)，在接(jie)受(shou)时代(dai)周(zhou)報(bao)記(ji)者采访时，桑磊詳(xiang)細(xi)剖(pou)析(xi)了自(zi)己(ji)的投资路(lu)徑(jing)以及对未(wei)来养老目标基金的看(kan)法(fa)。

中欧基金经理桑磊

投资本質(zhi)上(shang)是一个概(gai)率(lv)的事(shi)情(qing)

2007年—2010年，桑磊在平安(an)资管(guan)從(cong)事量(liang)化(hua)风控(kong)工(gong)作。桑磊工作时間(jian)點(dian)正(zheng)巧(qiao)趕(gan)上2006年、2007年的牛(niu)市末(mo)期，以及2008年全(quan)球(qiu)股票(piao)市场發(fa)生(sheng)较大(da)下(xia)跌(die)。

“當(dang)时对我(wo)的第(di)一个沖(chong)擊(ji)是，原(yuan)来想(xiang)象(xiang)的一些(xie)风险指标，不管是波动率還(hai)是风险價(jia)值(zhi)，在风险发生的时候(hou)，書(shu)本上算(suan)的理論(lun)值，看起(qi)来很(hen)難(nan)突(tu)破(po)或非(fei)常極(ji)端(duan)，但(dan)現(xian)實(shi)的发生，有可(ke)能(neng)更(geng)激(ji)烈(lie)。”

市场端的“洗(xi)禮(li)”，让桑磊形成了“看长期、看整(zheng)體(ti)”的投资思路。疊(die)加(jia)平安险资出(chu)身的经歷(li)，幫(bang)助(zhu)桑磊对各(ge)類(lei)资产特性有了更深(shen)入(ru)了解。资产配(pei)置(zhi)、组合管理等(deng)经驗(yan)成为桑磊日後(hou)从事FOF投资的基礎(chu)。

“不用(yong)天(tian)天糾(jiu)結(jie)于市场短期的波动，短期看不清(qing)楚(chu)，稍(shao)微(wei)看看长期；局(ju)部(bu)看不清楚，就(jiu)看看整体。”桑磊表(biao)示(shi)，投资本质上就是一个概率的事情，以概率的思维来思考(kao)投资框(kuang)架(jia)，帮助衡(heng)量投资框架勝(sheng)率是否(fou)相对偏高。同(tong)时，有助于心态的調(tiao)整，看淡(dan)市场的超預(yu)期波动。

在桑磊看来，从中长期的角(jiao)度(du)看，市场本身的风险不是很大，更大的风险在于心态。“不管是对基金经理，或是对个人(ren)投资者来說(shuo)，在市场短期的波动中，能夠(gou)堅(jian)持(chi)从中长期的角度考慮(lv)問(wen)題(ti)，这个是比较难的。”

放(fang)眼(yan)未来市场，桑磊認(ren)为，从长期的角度，股票市场现在的投资性价比较高；从中期的角度，不用对基本面(mian)太(tai)過(guo)擔(dan)心，结合过去(qu)的不同周期来看，宏(hong)觀(guan)经濟(ji)还是比较稳定的持續(xu)向(xiang)上；在中长期看清楚后，短期就是提供(gong)更好(hao)的介(jie)入时機(ji)。

圖(tu)源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

基金框架构建瞄(miao)準(zhun)匹(pi)配性

截(jie)至(zhi)2023年第一季(ji)度，桑磊在管共(gong)9只(zhi)产品，合計(ji)規(gui)模(mo)超80億(yi)元(yuan)。他(ta)管理时间最长的产品，中欧预見(jian)养老2035三(san)年持有任(ren)職(zhi)回(hui)报率达54.95%，超额收益高达37.66%。（数據(ju)来源：基金定期报告(gao)，截至2023.3.31）

这样的成績(ji)與(yu)桑磊挑选、构建基金产品邏(luo)輯(ji)、刻(ke)畫(hua)基金经理“画像(xiang)”标准有关。

在挑选基金上，桑磊表示，“选基金的框架，就是基于一个关键词，即匹配性。”这份(fen)匹配性不僅(jin)体现在基金经理上，也体现在基金公(gong)司(si)上。

具(ju)体来看，在基金经理选择上，桑磊主要通(tong)过三维选择法，即从基金经理的投资目标、投资策(ce)略(lve)、投资行(xing)为三个维度衡量。“如果(guo)基金经理的目标很清晰(xi)，投资策略逻辑非常清楚，框架非常完(wan)整，行为也非常冷(leng)靜(jing)，我們(men)认为，这样的基金取(qu)得长期较好的業(ye)绩概率会较高。”桑磊表示。

到基金公司整体，桑磊主要看基金公司的投研(yan)團(tuan)隊(dui)，包(bao)括(kuo)銷(xiao)售(shou)、運(yun)營(ying)、交(jiao)易(yi)、风控等層(ceng)面。

在基金组合的构建上，桑磊主要借(jie)鑒(jian)田(tian)径比賽(sai)的理念(nian)，即先(xian)以優(you)秀(xiu)的权益基金，来適(shi)当地(di)进行风格(ge)上的均衡，作为产品的核(he)心配置。同时，再(zai)找(zhao)一些行业，或其(qi)他的大类资产的配置机会。“希望既(ji)能够取得长期的投资目标，同时短期适應(ying)性有一定程(cheng)度的提升(sheng)。”桑磊说道。

图源：图虫创意

看好养老目标发展(zhan)前(qian)景(jing)

證(zheng)監(jian)会数据顯(xian)示，截至今(jin)年一季度末，个人养老金基金数量增(zeng)加至143只，相比首批名(ming)單(dan)增加14只；个人养老金基金销售机构数量增至44家(jia)，相比首批名单增加7家。

养老基金数量和机构的增加，背(bei)后是养老群(qun)体的擴(kuo)大，以及养老潛(qian)在需(xu)求(qiu)的推(tui)动。

“毫(hao)無(wu)疑(yi)问，养老目标基金的发展前景是非常好的。”桑磊肯(ken)定地表示，“相信(xin)后面隨(sui)著(zhe)市场的发展，政(zheng)策面进一步的拓(tuo)寬(kuan)，认可的人也会越(yue)来越多(duo)”。

桑磊认为，养老目标基金和其他的FOF基金最大的區(qu)別(bie)是，投资目标不一样。“于养老目标基金而(er)言(yan)，更希望給(gei)大家的养老投资需求，带来比较好的长期回报。因(yin)此(ci)，养老目标基金类产品会把(ba)长期的权重(zhong)放得更高一点”。

具体到个人的养老投资上，桑磊也从專(zhuan)业角度给出建議(yi)。

桑磊认为，第一步是積(ji)极參(can)与。嘗(chang)試(shi)去了解个人养老金制(zhi)度、了解产品的特性。在对自己的风险偏好有了一定理解后，结合产品的风险特征(zheng)，来逐步找到适合自己的最好方(fang)案(an)。

桑磊提醒(xing)道，一開(kai)始(shi)选择养老产品，肯定还是根(gen)据自己的年齡(ling)、风险偏好、收入、风险承(cheng)受能力(li)来做(zuo)选择的。一开始选择不好，可以参考一些专业的意见。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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