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zaixianyuanchengzhihui，ranghaizizaiwanshuazhongxuexixindejinenghezhishi。xinzengleyixiebingxiangchaojibucuodedilaopojieyouxibutongzhongleideyouxiguaiwuyongyoubutongdegongjijineng，shizhanbutongdejinengtebieyaoxiaoxinyouxicaiyongjingmeideyishufenggehuihua，jingdiandedilaochuangguanwanfamoshi。5月(yue)美(mei)聯(lian)儲(chu)決(jue)議(yi)前(qian)瞻(zhan)：這(zhe)些(xie)線(xian)索(suo)最(zui)可(ke)能(neng)引(yin)爆(bao)行(xing)情(qing)！

周(zhou)四(si)淩(ling)晨(chen)市(shi)場(chang)又(you)將(jiang)迎(ying)戰(zhan)美联储利(li)率(lv)决议，黃(huang)金(jin)、美元(yuan)、美股(gu)投(tou)資(zi)者(zhe)最關(guan)註(zhu)的(de)是(shi)什(shen)麽(me)？

北(bei)京(jing)時(shi)間(jian)周四凌晨2:00，美联储FOMC将公(gong)布(bu)5月利率决议及(ji)政(zheng)策(ce)聲(sheng)明(ming)；2:30，美联储主(zhu)席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)将召(zhao)開(kai)貨(huo)幣(bi)政策新(xin)聞(wen)發(fa)布會(hui)。

據(ju)今(jin)日(ri)的CME“美联储觀(guan)察(cha)”，美联储5月維(wei)持(chi)利率不(bu)變(bian)的概(gai)率為(wei)14.6%，加(jia)息(xi)25個(ge)基(ji)點(dian)的概率为85.4%；到(dao)6月维持利率在(zai)當(dang)前水(shui)平(ping)的概率为14.5%，累(lei)計(ji)加息25个基点的概率为84.6%，累计加息50个基点的概率为0.9%。

5月是最後(hou)壹(yi)次(ci)加息嗎(ma)？意(yi)外(wai)放(fang)鷹(ying)恐(kong)引爆行情

这是FOMC自(zi)3月份(fen)以(yi)來(lai)的首(shou)次会议，政策制(zhi)定(ding)者将决定下(xia)一步(bu)行動(dong)，試(shi)圖(tu)在令(ling)通(tong)脹(zhang)回(hui)歸(gui)到2%这一目(mu)標(biao)水平的同(tong)时實(shi)現(xian)“軟(ruan)著(zhe)陸(lu)”。市场認(ren)为，美联储加息25个基点可以說(shuo)是板(ban)上(shang)釘(ding)钉。

在3月份的利率决议之(zhi)前，強(qiang)勁(jin)的經(jing)濟(ji)數(shu)据一度(du)令市场擔(dan)憂(you)美联储再(zai)加息50个基点，然(ran)而(er)，因(yin)利率快(kuai)速(su)上升(sheng)等(deng)因素(su)引发的銀(yin)行業(ye)动蕩(dang)令政策制定者猶(you)豫(yu)不决，最終(zhong)只(zhi)加息25个基点。

而在此(ci)次决议之前，類(lei)似(si)的事(shi)情发生(sheng)了(le)——第(di)一共(gong)和(he)银行倒(dao)閉(bi)，成(cheng)为美國(guo)有(you)史(shi)以来第二(er)大(da)银行倒闭案(an)，周二美国地(di)區(qu)性(xing)银行股再度暴(bao)跌(die)，这導(dao)致(zhi)市场完(wan)全(quan)抹(mo)去(qu)了對(dui)6月份美联储進(jin)一步加息的押(ya)注。

不過(guo)，对於(yu)在5月的利率决议中(zhong)进一步加息25个基点的預(yu)期(qi)，市场幾(ji)乎(hu)沒(mei)有異(yi)议。

在FOMC召开会议的兩(liang)周前，外媒(mei)調(tiao)查(zha)了105位(wei)经济學(xue)家(jia)对美联储利率决议的预測(ce)以及他(ta)們(men)对美国经济的预测。近(jin)90%的人(ren)预测利率将上升25个基点到5.25%-5.5%的水平。另(ling)外，几乎60%的人预计今年(nian)剩(sheng)余(yu)时间內(nei)利率将保(bao)持在这一水平。然而，略(lve)高(gao)于25%的受(shou)訪(fang)者预计，美联储将在今年年底(di)前降(jiang)息。

因此，关于美联储的政策声明，市场将关注其(qi)关于5月是否(fou)是最后一次加息以及美联储将于何(he)时开始(shi)降息的信(xin)號(hao)。

美国银行證(zheng)券(quan)首席美国经济学家Michael Gapen稱(cheng)：

“在数据方(fang)面(mian)，盡(jin)管(guan)3月份通胀有所(suo)放緩(huan)，但(dan)要(yao)回到2%的目标，還(hai)有很(hen)多(duo)工(gong)作(zuo)要做(zuo)。我(wo)仍(reng)认为美联储要到2024年3月才(cai)会降息。如(ru)果(guo)金融(rong)體(ti)系(xi)的壓(ya)力(li)在短(duan)期内得(de)到缓解(jie)，不排(pai)除(chu)更(geng)强劲的宏(hong)观经济数据将导致美联储在5月份之后再次加息。”

Wilmington Trust首席经济学家蒂(di)利（Luke Tilley）表(biao)示(shi)：

“我相(xiang)信他们将发出(chu)预期暫(zan)停(ting)加息的信号。上次（经济预测摘(zhai)要）发布后公布的数据與(yu)预测中值(zhi)相符(fu)，FOMC參(can)与者的許(xu)多声明也(ye)表明，他们希(xi)望(wang)在这裏(li)暂停一下。”

另外，“美联储傳(chuan)声筒(tong)”Nick Timiraos在最新发布的文(wen)章(zhang)中表示，美联储可能会有2个選(xuan)擇(ze)：

“其一，根(gen)据2006年5月的做法(fa)调整(zheng)其政策声明，即(ji)软化(hua)声明指(zhi)引，表示可能“仍”（yet）需(xu)要进一步收(shou)緊(jin)政策，並(bing)增(zeng)加类似‘任(ren)何此类收紧政策的程(cheng)度和时機(ji)，将在很大程度上取(qu)决于经济前景(jing)的演(yan)变’的措(cuo)施(shi)，这将为6月进一步加息敞(chang)开大門(men)；其二，像(xiang)2006年6月的声明，当时他们批(pi)準(zhun)了另一次加息，但更强烈(lie)地表示那(na)可能是他们的最后一次加息。”

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市场的担忧在于，如果通胀和勞(lao)动力市场没有像预期那樣(yang)降溫(wen)，那么美联储很可能会进一步加息，而非(fei)像市场预期那样在今年年底前降息。巴(ba)克(ke)萊(lai)经济学家米(mi)勒(le)（Jonathan Millar）说：

“他们不害(hai)怕(pa)出现輕(qing)微(wei)衰(shuai)退(tui)，他们希望避(bi)免(mian)的是引发深(shen)度衰退。”

米勒表示，美联储可能会发出信号，即在暂停加息的同时，它(ta)可能会在今年剩下的时间里加息或(huo)降息，但更有可能加息。巴克莱认为，如果通胀降温的进展(zhan)停滯(zhi)且(qie)5月份就(jiu)业持續(xu)强劲，那么6月份再度加息的可能性仍存(cun)。

不过，一些经济学家预计，美联储可能刪(shan)除在3月份的会后声明中提出的“一些額(e)外的加息可能是適(shi)当的”的说法。高盛(sheng)预计，美联储将表示当前的利率水平可能足(zu)以实现将通胀率降至(zhi)2%的目标，但美联储将密(mi)切(qie)关注经济数据，以决定下一步的利率舉(ju)措。

在政策声明的細(xi)微变化将受到嚴(yan)密審(shen)查的情況(kuang)下，美联储还可能重(zhong)復(fu)其3月份的措辭(ci)或进行略微调整，例(li)如明確(que)指出进一步收紧政策可能“还”是合(he)适的。经济学家表示，这可能表明雖(sui)然美联储可能不会在6月的会议上再次加息，但仍有望进一步收紧政策。

Wilmington Trust的債(zhai)券投资組(zu)合经理(li)Wilmer Stith表示，美联储将声称“利率可能不得不在更長(chang)时间内保持高位，而不一定会暂停（加息）”，Stith表示：

“我不认为他们会表明现在要暂停，我认为美联储会想(xiang)要反(fan)对市场已(yi)经消(xiao)化的降息。”

如果准備(bei)暂停加息，官(guan)員(yuan)们可能也不会过于明确地表示同意暂停加息。高盛首席经济学家揚(yang)·哈(ha)祖(zu)斯(si)（Jan Hatzius）表示，美联储官员们将避免发出暂停加息的强烈信号，因担心(xin)这可能会强化人们对美联储今年突(tu)然逆(ni)轉(zhuan)政策路(lu)线并大幅(fu)降息的预期。哈祖斯称：

“美联储希望避免讓(rang)市场得出降息即将到来的結(jie)論(lun)，因此我认为政策信号将表明風(feng)險(xian)傾(qing)向(xiang)于进一步加息。”

另外，银行业动荡問(wen)題(ti)也令美联储官员分(fen)歧(qi)加劇(ju)，这可能意味(wei)着未(wei)来的利率决定将由(you)更加分裂(lie)的货币政策委(wei)员会做出。巴克莱全球(qiu)研(yan)究(jiu)主席Ajay Rajadhyaksha指出，美联储已经明确表示，控(kong)制通胀的过程不会一帆(fan)风順(shun)。他说：

“他们希望为就业市场降温，同时不希望出现大範(fan)圍(wei)的银行业危(wei)机，因为那样的話(hua)，需求(qiu)的崩(beng)潰(kui)是非线性的，而且持续时间更长。但信貸(dai)收縮(suo)是被(bei)允(yun)许的吗？是的。”

不过，摩(mo)根士(shi)丹(dan)利认为，美联储下一步“必(bi)須(xu)根据银行贷款(kuan)及其经济影(ying)響(xiang)的信息进行權(quan)衡(heng)”。簡(jian)而言(yan)之，如果银行业危机对借(jie)贷和经济的抑(yi)制超(chao)过预期，美联储将不得不平衡相互(hu)沖(chong)突的力量(liang)。

对于美联储能否长期将利率维持在高位的问题，宏观分析(xi)師(shi)西(xi)蒙(meng)·懷(huai)特(te)认为，從(cong)收益(yi)率曲(qu)线上看(kan)，美联储無(wu)法这么做。因为美债收益率曲线仍深度倒掛(gua)，而从歷(li)史上看，曲线倒挂越(yue)严重，美联储将利率维持在峰(feng)值的时间就越短。

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那么，美联储利率决议可能会对各(ge)类资產(chan)产生什么影响呢(ne)？

作为对冲通胀和经济动荡的絕(jue)佳(jia)工具(ju)，黄金可能会短暂受到美联储加息的打(da)擊(ji)。不过，路透(tou)调查顯(xian)示，分析师们预计，隨(sui)着美联储停止(zhi)加息，未来几个月金價(jia)将徘(pai)徊(huai)在1950美元/盎(ang)司(si)这一接(jie)近历史高位的水平附(fu)近。

FXTM高級(ji)研究分析师Lukman Otunuga則(ze)表示，如果美联储的声明采(cai)取謹(jin)慎(shen)立(li)场，这可能会削(xue)弱(ruo)美元，最终提振(zhen)金价。Otunuga还强调要关注歐(ou)洲(zhou)央(yang)行利率决议，因为欧洲央行的任何意外举动都(dou)可能影响欧元，进而影响美元和黄金。

BullionVault研究主管阿(e)什（Adrian Ash）表示：

“黄金投资有很大的上升空间，这将进一步推(tui)高金价，而潛(qian)在的实物(wu)价格(ge)繼(ji)续得到中国消費(fei)者需求和新興(xing)市场央行持续買(mai)入(ru)的有力支(zhi)撐(cheng)。”

就外匯(hui)市场而言，澳(ao)大利亞(ya)联邦(bang)银行国際(ji)和可持续经济主管Joseph Capurso认为，外汇市场的反應(ying)将取决于会后声明和鲍威尔新闻发布会是“鹰派(pai)”还是“鴿(ge)派”。Capurso表示：

“我们预计，与市场预期相比(bi)，鲍威尔将采取鹰派態(tai)度，因为通胀过高，劳动力市场过于紧張(zhang)，尽管这两个指标最近都朝(chao)着正(zheng)确的方向发展。”

同日欧洲央行也将公布利率决议。三(san)井(jing)住(zhu)友(you)银行全球市场和財(cai)務(wu)部(bu)门经济学家Ryota Abe表示，市场已经消化了欧元区比美国更有可能加息的情况。如果两个地区的利差(cha)变得更加明显，美元指数可能会跌破100关口(kou)。

盛寶(bao)银行表示，日本(ben)央行利率决议抑制了近期的日元多頭(tou)熱(re)情，但中长期来看其实仍有回旋(xuan)的余地。目前，市场的焦(jiao)点转移(yi)到了美联储会议上，如果美联储比预期更强硬(ying)，美日将有望测试3月的高点138。但是，如果全球债券收益率进一步下行，市场可能继续预期植(zhi)田(tian)和男(nan)在6月和7月会议上作出进一步调整，日元有望走(zou)强。

对美股来说，美联储利率决议或让美股波(bo)动性加剧，但就过去几个月而言，要确定利率决定的影响都有点困(kun)難(nan)。

另外，如果鲍威尔或美联储的声明暗(an)示5月后将暂停加息，风险资产可能会反彈(dan)。約(yue)翰(han)·漢(han)考(kao)克投资管理公司联席首席投资策略师羅(luo)蘭(lan)（Emily Roland）称，如果鲍威尔的表态是完全鸽派的，并補(bu)充(chong)称仍有必要保持谨慎，那将令人感(gan)到意外，并可能为市场提供(gong)另一股推动力。她(ta)说：

“我认为我们要注意追(zhui)漲(zhang)。”

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