【招商策略】商品房销售改善，中下游开工率较大幅提升——行业景气观察（0222）

本周经济复苏持续推进，下游开工明显恢复，带动上游资源品景气度边际改善，建筑钢材成交回升明显，钢坯、煤炭、多数化工品价格均上涨；中游制造领域高炉、汽车、部分化工品等开工率回升，工程机械开工改善；消费服务领域部分人员流动加快，出境游复苏明显，猪肉、蔬菜等价格上行；金融地产领域，商品房销售普遍有较大提升。后续随着两会即将召开，更多推动扩大内需和经济稳定增长的政策将要落地，推荐关注受益于出行及地产复苏的板块。

核心观点

【本周关注】近期经济复苏持续推进，无论是人员流动、消费场景、地产销售还是开工复工数据具有明显改善，部分指标甚至恢复至2021年同期水平之上。人员流动方面，返城潮接近尾声，一、二线城市地铁出行均恢复至疫情前同期水平之上；国内民航预定指数周环比下降，但基本接近2019年同期水平；消费方面，出境游复苏明显；商品房销售本周普遍有较大提升；开工复工方面，高炉、汽车、部分化工品等开工率明显回升，部分品类超过2021年同期水平，主流贸易商建筑钢材成交量十日均值节后出现明显季节性回升，此外根据中国工程机械协会调研结果，各地客户设备的开工率都在改善，二月份工程机械销量有望提升。随着两会即将召开，更多推动扩大内需和经济稳定增长的政策将要落地，推荐关注受益于出行及地产复苏的板块。

【中游制造】本周DMC价格与上周持平，电解镍价格下行，多数锂材料、钴产品价格下行。本周光伏行业综合价格指数微跌，组件、硅片、多晶硅价格指数持平，电池片价格指数下行；光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格与上周持平。中国太阳能发电装机容量累计值继续上涨。本周CCFI下行，CCBFI、BDI、BDTI上行。

【消费需求】主产区生鲜乳价格相较周环比下降0.49%，猪肉批发价、生猪价格周环比上行，仔猪价格周环比下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利亏损收窄。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉价格周环比小幅下降。蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价、玉米期货结算价下行。电影票房收入、观影人数、电影上映场次周环比下行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周铁精粉、螺纹钢价格、钢坯价格上行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存周环比上行，唐山钢坯库存周环比下行；唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。京唐港山西主焦煤库提价较上周持平；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行，动力煤期货结算价与上周持平。秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均下行。本周全国水泥价格指数下行，浮法玻璃价格旬环比上涨。 Brent国际原油价格下行；无机化工品期货价格多数上涨；有机化工品期货价格多数上涨，燃料油、PTA、PVC涨幅居前，醋酸、沥青、DOP跌幅居前。工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、钴、铅价格上涨，镍价格下跌；库存涨跌互现，铜、锌、铅库存上行，铝、锡、镍库存下行。黄金、白银现货价格下行，黄金、白银期货价格下行。

【金融地产】货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率较上周下行。A股换手率上行、日成交额下行。在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率周环比上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：商品房销售改善，中下游开工率明显提升

近期经济复苏持续推进，无论是人员流动、消费场景、地产销售还是开工复工数据具有明显改善，部分指标甚至恢复至2021年同期水平之上。细分领域来看：

◎人员流动：

市内交通快速恢复。截至2月20日，一线城市地铁客运量周环比提升8.5%，超过过去几年同期水平；城市拥堵延时指数周环比上行4.9%，相当于2019年同期的127.6%。二线城市地铁客运量周环比提升9.3%，相当于2019年同期的136%，其中成都、武汉等城市地铁客运量均有明显提升；城市拥堵延时指数周环比提升0.2%，相当于2019年同期的115.0%。

城际交通来看，截至2月15日，国内民航预定指数七日均值周环比下降8%，可能与节后返工潮较高基数有关，基本相当于2019年同期的97.4%

◎ 消费场景及地产：

消费方面，出境游复苏明显。2 月6 日，全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务正式试点恢复，全国出入境人员数量创新冠疫情以来新高。截止 2 月 7 日，预订 2-3 月跨境机票订单量环比前两个月增长87%，海外酒店的订单量环比增长 52%，出境游势头持续火热，利好旅行社与酒店等出行板块，业绩最有希望兑现。

商品房销售复苏。截至2月20日（农历2月1日），30大中城市商品房成交面积（十日均值）周环比提升12.2%至36.18万平方米；二手房方面，截至2月21日（农历2月2日），13大中城市二手房成交面积（二十日均值）周环比提升26.8%至1.85万平方米，其中北京、杭州、青岛、苏州、成都等城市提升较为显著。

◎ 开工复苏：

高炉、汽车、部分化工品等开工率明显回升，部分品类超过2021年同期水平。截至2月17日（农历1月27日），电弧炉钢开工率当周值达到60.97%，相比上周提升约30个百分点，恢复至2021年同期的98.4%；唐山高炉开工率周环比提升2.38个百分点至59.52%，相当于2021年同期117.2%。截至2月16日（农历1月26日），汽车轮胎（全钢胎）开工率周环比提升5.3个百分点，相当于2021年同期的87.9%；国内PTA、纯碱开工率分别恢复至2021年同期的100.2%和111.9%。

截至2月21日（农历2月2日），主流贸易商建筑钢材成交量十日均值节后出现明显季节性回升，周环比提升80.9%至14.1万吨/日，但相比历年同期仍处于较低水平。

六大发电集团煤炭库存量下降。截至2月19日（农历1月29日），六大发电集团煤炭库存（十日均值）周环比下降2.2%至1258.3万吨。

此外，根据中国工程机械协会调研结果，各地客户设备的开工率都在改善。调研结果显示，2月上旬，有49.12%的客户的设备开工率低于40%，相比1月底大幅改善了26.32个百分点；有7.02%的客户的设备开工率超过60%；50%~60%开工率的客户比重为12.28%。趋势上来看，2月上旬相比1月底，各地客户设备开工率均在改善，其中低开工率（40%以下）占比仍然较高，而中开工率（50%~60%）占比较低，比前月均值低超过10个百分点，所整体的改善情况相对有限，但高开工率占比（70%以上）是近10个月以来的最高值。

总体来看，当前经济复苏节奏向好。人员流动方面，返城潮接近尾声，一、二线城市地铁出行均恢复至疫情前同期水平之上；航空出行周环比下降，但基本接近2019年同期水平；消费方面，出境游复苏明显；商品房销售本周普遍有较大提升；开工复工方面，高炉、汽车、部分化工品等开工率明显回升，部分品类超过2021年同期水平，主流贸易商建筑钢材成交量十日均值节后出现明显季节性回升，此外根据中国工程机械协会调研结果，各地客户设备的开工率都在改善，二月份工程机械销量有望提升。随着两会即将召开，更多推动扩大内需和经济稳定增长的政策将要落地，推荐关注受益于出行及地产复苏的板块。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、存储器价格多数下跌

16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格下行，64GB NAND flash存储器价格较上周下行、32GB NAND flash存储器价格与上周持平。截至2月21日，16GB DRAM价格较上周下行0.69%至2.86美元，8GB DRAM存储器价格较上周下降0.44%至1.36美元；64GB NAND flash价格较上周下行0.41%至3.85美元，32GB NAND flash价格维持在2.15美元。

2、12月智能手机出货量同比继续下降，5G手机出货占比上升

12月智能手机出货量同比继续下降，5G手机出货占比上升。12月智能手机的出货量当月值为2683.9万部，当月同比下降17.9%，三个月滚动同比降幅扩大至27.1%，市场占有率为97.1%；其中5G手机出货量为2323.4万部，占总出货手机的83.4%，较前值上升6.3个百分点。

3、1月中国电信、中国移动5G用户继续增长

1月中国电信、中国移动5G用户数同比继续增长。1月电信5G用户数为272.99百万户，月同比增长39.24%，环比增长1.88%；1月移动5G用户数为622.47百万户，月同比增长55.12%，环比增长1.38%。

4、光缆路线长度同比继续增长

去年四季度光缆路线长度同比增幅扩大。去年四季度光缆线路长度为595.8亿米，累计同比增长8.56%，增幅较上季度扩大了2.54个百分点。

中游制造业

1、本周DMC价格持平，电解镍价格下行，多数锂材料、钴产品价格下行

2、光伏行业综合价格指数微跌

本周光伏行业综合价格指数微跌，组件、硅片、多晶硅价格指数持平，电池片价格指数下行。截至2月20日，光伏行业综合价格指数较上周下行-0.35%至56.76；组件价格指数维持在35.22 ；电池片价格指数较上周下行-1.40%至27.49；硅片价格指数维持在70.69；多晶硅价格指数维持在151.70。

本周光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格与上周持平。在硅料方面，截至2月20日，国产多晶硅料价格为35.69美元/千克，较前一周下跌0.72%；进口多晶硅料价格为35.69美元/千克，较前一周下跌0.72%。在硅片方面，截止2月16日，多晶硅片价格为0.36元/片，与上周持平。在组件方面，截止2月16日，晶硅光伏组件的价格维持在0.19美元/瓦；薄膜光伏组件的价格维持在0.23美元/瓦。

3、中国太阳能发电装机容量累计值继续上涨

12月中国太阳能发电装机容量累计值继续上涨。去年12月，中国太阳能发电装机容量累计值为39261万千瓦，累计同比增长28.07%，继续维持较高增速。

4、CCFI下行，CCBFI、BDI、BDTI上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至2月17日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行3.45%%至1094.05点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行1.86%至1016.27点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至2月22日，波罗的海干散货指数BDI为592.0 点，较上周上行5.51%；原油运输指数BDTI为1306.0点，较上周上行8.56%。

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格周环比下降0.49%

主产区生鲜乳价格相较周环比下降0.49%,截至2月15日,主产区生鲜乳价格报4.04元/公斤，周环比下降0.49%，较去年同期下降4.94%。截至2月20日，白酒批发价格总指数报110.65，旬环比下行0.10%。

2、猪肉价格反弹，鸡肉价格下行，蔬菜价格指数上行

猪肉批发价、生猪价格周环比上行，仔猪价格周环比下行。截止2月21日，猪肉平均批发价格周环比上行2.51%至20.83元/公斤，全国生猪平均价格周环比上升5.38%至7.83元/500克，截止2月17日，仔猪平均批发价周环比下行3.99%至28.38元/公斤。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利亏损收窄。截至2月17日，自繁自养生猪养殖利润为-336.30元/头，亏损较上周收窄59.83元/头；外购仔猪养殖利润为-391.46元/头，亏损较上周收窄至54.70元/头。

蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价、玉米期货结算价下行。截至2月20日，中国寿光蔬菜价格指数为176.59，周环比上行11.69%；截止2月21日，棉花期货结算价格为81.53美分/磅，周环比下行4.87%；玉米期货结算价格为680.50美分/蒲式耳，周环比下行0.26%。

3、电影票房收入、观影人数下行

本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行。截至2月12日，本周电影票房收入9.63亿元，周环比下行60.76%；观影人数2167.95万人，周环比下行58.17%；电影上映226.29万场，周环比下行11.27%。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量上行，铁精粉、螺纹钢等价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。2月21日主流贸易商全国建筑钢材成交量为18.61万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为15.79万吨，周环比上行50.78%。

本周铁精粉、螺纹钢价格、钢坯价格上行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存周环比上行，唐山钢坯库存周环比下行；唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。价格方面，截止2月21日，铁精粉(65%)价格1013.00元/吨，周环比上行1.40%；钢坯价格3930.00元/吨，周环比上行4.24%，螺纹钢价格为4477.00元/吨，周环比上行1.30%。库存方面，截止2月16日，国内港口铁矿石库存量为14112.00万吨，周环比上行0.71%，唐山钢坯库存量为129.29万吨，周环比下行0.59%；截止2月17日，主要钢材品种库存周环比上升1.26%至1671.12万吨。产能方面，截止2月17日，唐山钢厂高炉开工率59.52%，周环比上行2.38%；唐山钢厂产能利用率77.33%，周环比上行2.54%。

2、焦煤、焦炭期货结算价上行，天津港焦炭库存下行

价格方面，秦皇岛港山西优混动力煤价格环比下降，京唐港山西主焦煤库提价较上周持平；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行，动力煤期货结算价与上周持平。截至2月21日，京唐港山西主焦煤库提价2500.00元/吨，与上周持平。截至2月21日，焦炭期货结算价收于2886.00元/吨，周环比上行7.49%；焦煤期货结算价收于1958.00元/吨，相比较上周上行8.78%；动力煤期货结算价801.00元/吨，与上周持平。

库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均下行。截至2月21日，秦皇岛港煤炭库存报584.00万吨，较上周下行8.03%；截至2月17日，京唐港炼焦煤库存报58.70万吨，周环比下降3.29%；天津港焦炭库存报25.00万吨，下行10.71%。

3、全国水泥价格指数下行，长江、华东、西北等地区水泥价格指数上行

水泥价格方面，全国水泥价格指数下行，长江、华东、西北等地区水泥价格指数上行。截至2月20日，全国水泥价格指数为136.90点，周环比下行0.28%；长江地区水泥价格指数131.00点，周环比上行1.78%；华东地区水泥价格指数为132.05点，周环比上行0.92%；西北地区水泥价格指数周环比上行1.77%至147.65点；中南地区水泥价格指数为138.49点，周环比上行0.30%；西南地区水泥价格指数139.23点，周环比下行0.05%；华北地区水泥价格指数为143.25点，周环比下行5.08%，东北地区水泥价格指数为138.70点，均与上周持平。截至2月10日，浮法玻璃市场价为1761.40元/吨，旬环比上行3.58%。

4、Brent国际原油价格下行，有机化工品价格多数上涨

Brent国际原油价格下行。截至2023年2月21日，Brent原油现货价格周环比下行2.88%至82.29元/桶， WTI原油价格下行3.42%至76.36美元/桶。在供给方面，截至2023年2月17日，美国钻机数量当周值为760部，周环比下行0.13%；截至2023年2月10日，全美商业原油库存量周环比上行3.58%至4.71亿桶。

无机化工品期货价格多数上涨。截至2月21日，钛白粉市场均价周环比上行0.80%，为15100元/吨。截至2月22日，纯碱期货结算价周环比下行2.44%至3073元/吨。截至2月19日，醋酸市场均价为3100元/吨，周环比下行2.29%；截至2023年2月10日，全国硫酸价格周环比上行2.93%至221.10元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，燃料油、PTA、PVC涨幅居前，沥青、DOP等下跌。截至2月22日，甲醇结算价为2614元/吨，周环比上行1.99%；截至2月21日，PTA结算价为5626元/吨，周环比上行3.08%；纯苯结算价为6972.22元/吨，较上周持平；甲苯结算价为7193.8元/吨，周环比上行0.57%；二甲苯结算价为7300.00元/吨，周环比上行0.42%；苯乙烯结算价为8491.11元/吨，周环比上行0.84%；乙醇结算价为7025.00元/吨，较上周持平；截至2月21日，二乙二醇结算价为5280元/吨，周环比上行0.78%；截至2月21日，苯酐期货结算价上行0.90%至8387.50元/吨；PVC结算价为6468元/吨，周环比上行3.06%；天然橡胶结算价为12535元/吨，周环比下行0.12%；燃料油结算价为2935元/吨，周环比上行3.89%；沥青结算价为3748元/吨，周环比下行1.63%。

5、工业金属价格多数上涨，库存涨跌互现

黄金现货、期货价格上行，白银现货、期货价格下行。截至2月21日，伦敦黄金现货价格为1836.85美元/盎司，周环比下行1.44%；伦敦白银现货价格收于21.78美元/盎司，周环比上行0.30%；COMEX黄金期货收盘价报1836.85美元/盎司，周环比下行1.12%；COMEX白银期货收盘价上行0.05%至21.86美元/盎司。

金融地产行业

1、货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率较上周下行

货币市场回笼1780亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行。截至2月22日，隔夜SHIBOR周环比下行14bp至1.77%，1周SHIBOR周环比上行16bp至2.16%，2周SHIBOR周环比上行46bp至2.52%。截至2月21日，1天银行间同业拆借利率周环比上行61bp至1.26%，7天银行间同业拆借利率周环比上行30bp至2.44%，14天银行间同业拆借利率周环比上行15bp至2.50%。在货币市场方面，上周货币市场投放16620亿元，货币市场回笼18400亿元，货币市场净回笼1780亿元。在汇率方面，截至2月22日，美元兑人民币中间价报6.8759，周环比上行。

2、A股换手率下行、日成交额下行

A股换手率下行、日成交额下行。截至2月21日，上证A股换手率为0.78%，周环比下行0.02个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为8698.47亿元人民币，周环比下行3.15%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率周环比上行。截至2月21日，6个月国债到期收益率周环比上行10bp至2.15%；1年国债到期收益率周环比上行5bp至2.22%，3年期国债到期收益率周环比上行5bp至2.59%。5年期债券期限利差周环比下行2bp至0.50%；10年期债券期限利差周环比下行4bp至0.68%；1年期AAA债券信用利差周环比下行4bp至0.51%；10年期AAA级债券信用利差周环比下行2bp至0.71%。

3、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行

本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行。截至2月19日，100大中城市土地成交溢价率为4.25%，周环比下行0.25个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为264.11万平方米，周环比上行4.51%。

公用事业

1、我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。截至2月21日，我国天然气出厂价报6486元/吨，较上周上行1.17%，英国天然气期货结算价为120.06便士/ 色姆，较上周下行7.35%。

从供应端来看，截至2023年2月10日，美国48州可用天然气库存2266亿立方英尺，周环比下行4.23%。截至2023年2月17日，美国钻机数量为151部，较上周增加1部。

- END -

《建筑钢材成交量上行，水泥价格止跌价格上行（0215）》

《节后复工有待加速，光伏产业链价格上行（0208）》

《工业企业盈利承压，太阳能电池产量累计同比增幅扩大（0201）》

《12月社会消费品零售底部改善，地产竣工累计同比降幅收窄（0118）》

《半导体销售额同比降幅扩大，动力煤价格持续上行（0111）》

《12月重卡销量环比提升，线下出行持续恢复（0104）》

《11月工业企业盈利承压，移动通信基站产量同比增幅扩大（1228）》

《冬储开启推动磷化工景气上行，动力煤等价格上行（1221）》

《11月挖掘机销量同比增幅扩大，交通出行趋势改善（1214）》

《航空出行边际修复，工业金属等价格继续上行（1207）》

《工业金属价格多数上涨，软件产业利润同比增幅扩大（1130）》

《10月移动通信基站产量同比增幅扩大，建筑央企订单持续高增（1123）》

《资源品价格普遍上涨，10月新能源车出口增速创历史新高（1116）》

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