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dutedemeishuzaoxing，menglizhizhongbushihuopo；jiarunixiangzaifeixiangdeshifenshangshimeilidejingse，namezaifeixiangdeshifendakaidisanrenchengshijiaoba；renwushedingfengfu，kuxuanduoyangdejineng，dailaiqiansuoweiyoudezhandoutiyan。meiyigeyingxiongdouyoushendutiyanyouxidelequyouxineironggengjiafengfu，zhizuozhezaibaoliuleyouxihexinneirongdeqiantixiayouxinzenglexuduoxuduoxindeneironghexindeyouxijizhi！wanjiazijixiangyaohuodezhexiegaodengjidezhuangbei，jiuxuyaozijibuduandequguankazhongjinxingzhandou；債(zhai)市(shi)終(zhong)結(jie)3連(lian)跌(die)！债基(ji)狂(kuang)撒(sa)700億(yi)”紅(hong)包(bao)”，能(neng)否(fou)重(zhong)返(fan)強(qiang)勢(shi)？機(ji)構(gou)這(zhe)樣(yang)說(shuo)

债券(quan)市場(chang)剛(gang)刚止(zhi)跌。

债券市场在(zai)连續(xu)多(duo)日(ri)震(zhen)蕩(dang)回(hui)調(tiao)後(hou)，6月(yue)20日，LPR跟(gen)隨(sui)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)下(xia)调，债券市场漲(zhang)多跌少(shao)，出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)跡(ji)象(xiang)。中(zhong)證(zheng)全(quan)债指(zhi)數(shu)上(shang)涨0.02%，终结3连跌態(tai)势，國(guo)债期(qi)貨(huo)集(ji)體(ti)收(shou)涨，銀(yin)行(xing)間(jian)现券市场同(tong)步(bu)走(zou)强，交(jiao)易(yi)所(suo)地(di)產(chan)债涨跌不(bu)壹(yi)。

随著(zhe)债券市场止跌企稳，不少公(gong)募(mu)基金(jin)产品(pin)凈(jing)值(zhi)也(ye)出现回升(sheng)。在經(jing)歷(li)债券基金连续3天(tian)的(de)净值回调后，不少持(chi)有(you)人(ren)緊(jin)張(zhang)的情(qing)緒(xu)有所緩(huan)解(jie)。

有机构表(biao)示(shi)短(duan)期交易情绪不足(zu)以(yi)构成(cheng)方(fang)向(xiang)性(xing)逆(ni)轉(zhuan)。不過(guo),也有机构認(ren)為(wei)，短期內(nei)市场心(xin)态可(ke)能還(hai)會(hui)反(fan)復(fu)，重返强势还需(xu)要(yao)一定(ding)蓄(xu)力(li)。

债券市场止跌

6月20日，债券市场止跌企稳，终结3连跌态势，中证全债、中证国债、中证50债、中证金融(rong)债集体上涨。

国债期货集体收涨，其(qi)中30年(nian)期主(zhu)力合(he)約(yue)涨0.21%報(bao)97.36元(yuan)，10年期主力合约涨0.12%报101.58元，5年期主力合约涨0.13%报101.82元，2年期主力合约涨0.06%报101.21元。

此(ci)前(qian)，债券市场3连跌，不少純(chun)债型(xing)基金净值连续下跌3日，引(yin)發(fa)基金持有人擔(dan)憂(you)。諾(nuo)德(de)基金债券投(tou)資(zi)部(bu)副(fu)總(zong)監(jian)徐(xu)娟(juan)指出，自(zi)6月15日中期借(jie)貸(dai)利率（MLF）调降(jiang)后，债市出现调整(zheng)，諸(zhu)多期限(xian)的债券收益(yi)率上行至(zhi)降息(xi)前，主要有以下三(san)方面(mian)的原(yuan)因(yin)：一是(shi)，市场担忧降息僅(jin)为经濟(ji)刺(ci)激(ji)政策的一部分(fen)，后续或(huo)將(jiang)仍(reng)有多項(xiang)强有力的政策推(tui)行；二(er)是，年初(chu)以來(lai)各(ge)期限债券的收益率下行幅(fu)度(du)較(jiao)大(da)，且(qie)2022年11月份(fen)债市出现较大调整的“疤(ba)痕(hen)”效(xiao)應(ying)仍在，部分债券投资者(zhe)主動(dong)止盈(ying)，兌(dui)现部分浮(fu)盈；三是，時(shi)至稅(shui)期时點(dian)，疊(die)加(jia)银行间资金利率邊(bian)際(ji)提(ti)升，進(jin)一步打(da)壓(ya)對(dui)债券配(pei)置(zhi)的信(xin)心。

6月20日，债券市场企稳，不少债券型基金净值得(de)以回升，结束(shu)3连跌。债券市场企稳被(bei)认为與(yu)LPR跟随下调有直(zhi)接(jie)關(guan)聯(lian)。

6月20日，央(yang)行下调LPR一年期利率和(he)五(wu)年期利率，分別(bie)由(you)原来的3.65%下调至3.55%，4.3%下调至4.2%，均(jun)同步下降10個(ge)基点。

诺德基金债券投资部副总监徐娟认为，此次(ci)LPR下调並(bing)非(fei)新(xin)一輪(lun)降息周(zhou)期，与前期公開(kai)市场操(cao)作(zuo)（OMO）、常(chang)備(bei)借贷利率（SLF）和中期借贷利率（MLF）调降10BP一脈(mai)相(xiang)承(cheng)，且市场已(yi)有預(yu)期，甚(shen)至对LPR5年期不对稱(cheng)降息有所期待(dai)。因此，此次LPR下调为央行引導(dao)社(she)会融资成本(ben)利率下行的價(jia)格(ge)型工(gong)具(ju)之(zhi)一。

恒(heng)生(sheng)前海(hai)债券基金经理(li)李(li)維(wei)康(kang)认为，LPR1年与5年均下调10BP，与OMO、SLF、MLF保(bao)持一致(zhi)。近(jin)幾(ji)日降息后债市出现止盈行情，是由於(yu)在降息前市场已经計(ji)入(ru)了(le)一定降息预期，包括(kuo)高(gao)層(ceng)講(jiang)話(hua)重提逆周期调節(jie)等(deng)，利率在降息前有加速(su)下行，现在止盈行情后基本回歸(gui)到(dao)降息前水(shui)平(ping)。5年期LPR下调意(yi)味(wei)着稳增(zeng)長(chang)步伐(fa)依(yi)然(ran)保持稳健(jian)基调，快(kuai)速止盈帶(dai)来的利率反彈(dan)大概(gai)率结束。

也有市场人士(shi)表示，5年期LPR降幅低(di)于预期，这说明(ming)政策对于拉(la)动房(fang)地产仍有底(di)線(xian)，债市謹(jin)慎(shen)情绪略(lve)顯(xian)缓和。不过，国常会提到的稳增长政策有待陸(lu)续兑现，短期内市场心态可能还会反复，重返强势还需要一定蓄力。

债基狂撒红包

今(jin)年以来，纯债基金整体收益飄(piao)红，遠(yuan)好(hao)于去(qu)年同期，逾(yu)九(jiu)成纯债基金净值不斷(duan)刷(shua)新历史(shi)紀(ji)錄(lu)。

Wind数據(ju)显示，在此轮债券市场回调之前，截(jie)至6月14日，中证全债指数年度涨幅高達(da)2.91%，最(zui)大回撤(che)幅度仅为0.17%。债券基金净值也普(pu)遍(bian)走高，如(ru)中长期纯债型指数和短期纯债型指数开年以来分别最高累(lei)计上涨2.07%、1.84%，最大回撤仅为0.11%和0.02%。债券型基金指数上半(ban)年表现为近4年以来同期最好。

债券基金迎(ying)来好时光(guang)，或許(xu)是通(tong)过止盈規(gui)避(bi)债券市场波(bo)动，不少债券型基金加大分红力度，“狂撒红包”。

Wind数据显示，截至6月20日，今年以来，债券型基金共(gong)有2150筆(bi)（份額(e)分开統(tong)计，下同）分红，分红总金额达到708.06亿元，高于去年同期。

從(cong)單(dan)笔分红金额来看(kan)，中银证券匯(hui)嘉(jia)定期开放(fang)债券分红金额最多，高达18.01亿元；其次是中银豐(feng)和定期开放，分红金额为15.02亿元；富(fu)国天利增长债券A、富国稳健增强债券A/B、中银证券安(an)进债券A单笔分红金额均超(chao)6亿元。

3只(zhi)基金今年分红次数超3次且分红总金额超5亿元，具体为金信民(min)興(xing)债券C、南(nan)方多元和长城(cheng)悅(yue)享(xiang)增利债券A。金信民兴债券C和南方多元今年均分红5次，分红总金额分别为5.25亿元和5.14亿元；长城悦享增利债券A分红3次，总金额为12.54亿元。

近期，债券基金分红頻(pin)率加快。以權(quan)益登(deng)記(ji)日统计，6月20日有56只基金分红，6月19日有114只基金分红，6月16日有56只基金分红。

机构：短期交易情绪不足以构成方向性逆转

多数机构认为，近期债券市场的回调已经充(chong)分反映(ying)利率下调对债市的影(ying)響(xiang)，利率波动对债市的影响或告(gao)一段(duan)落(luo)。不过，也有机构认为，未(wei)来债券市场的波动或将取(qu)決(jue)于提振(zhen)经济信心和预期的一攬(lan)子(zi)“稳增长”政策是否会有新的變(bian)化(hua)。

债券市场方面，鵬(peng)華(hua)基金祝(zhu)松(song)表示，目(mu)前即(ji)便(bian)经济利率已经降了较多，但(dan)整体来看利率仍然處(chu)于合理的中樞(shu)位(wei)置，债券仍具有配置价值，中长期看，债券收益率还有一定的下行空(kong)间。

徐娟认为，立(li)足當(dang)前，债市原有的投资邏(luo)輯(ji)未发生根(gen)本性改(gai)变，公布(bu)的经济数据及(ji)高频数据显示，经济整体呈(cheng)现弱(ruo)复蘇(su)，经济基本面对债市仍有支(zhi)撐(cheng)，短期的交易情绪不足以构成方向性逆转，但后续较大的風(feng)險(xian)或将来自于强有效刺激政策的落地。

“5年期LPR下调意味着稳增长步伐依然保持稳健基调。”李维康认为，快速止盈带来的利率反弹大概率结束。预计债券市场依然处于债牛(niu)的頂(ding)部區(qu)间，參(can)考(kao)过往(wang)降息后债券走势，债券保持区间波动的可能性较高，無(wu)风险利率年内低点或已出现，后续预计繼(ji)续新低的概率较低，债券投资建(jian)議(yi)以票(piao)息和套(tao)利为主。短期来看，6月末(mo)资金利率上行，因税期、端(duan)午(wu)假(jia)期、季(ji)末信贷可能沖(chong)量(liang)等因素(su)，进入7月季初，资金利率大概率回落。中期来看，今年已经一次降準(zhun)一次降息，货幣(bi)政策可能已经基本落地，后续仍然需要觀(guan)察(cha)和等待更(geng)多財(cai)政、产業(ye)政策，比(bi)如新一批(pi)政策性开发性金融工具等。

責(ze)編(bian)：楊(yang)喻(yu)程(cheng)

校(xiao)对：王(wang)錦(jin)程返回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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