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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>中(zhong)小(xiao)公(gong)募(mu)留(liu)人(ren)難(nan)，如(ru)何(he)擺(bai)脫(tuo)明(ming)星(xing)依(yi)賴(lai)？

中小公募打(da)造(zao)明星已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)趨(qu)勢(shi)。

今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，中小公募基(ji)金(jin)经理(li)頻(pin)繁(fan)離(li)職(zhi)的(de)現(xian)象(xiang)引(yin)發(fa)業(ye)界(jie)關(guan)註(zhu)，其(qi)中不(bu)乏(fa)壹(yi)眾(zhong)知(zhi)名(ming)基金经理。在(zai)公募基金快(kuai)速(su)发展(zhan)的這(zhe)幾(ji)年，一些(xie)優(you)秀(xiu)基金经理隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)的关注升(sheng)溫(wen)而(er)實(shi)现“出(chu)圈(quan)”。“明星化(hua)”幫(bang)助(zhu)中小公募在短(duan)期(qi)內(nei)快速实现了(le)規(gui)模(mo)的增(zeng)長(chang)，但(dan)明星基金经理們(men)离职频繁、内部(bu)權(quan)限(xian)過(guo)大(da)、誤(wu)判(pan)投(tou)研(yan)方(fang)向(xiang)等(deng)風(feng)險(xian)也(ye)随之(zhi)而来。

在多(duo)位(wei)业内人士(shi)看(kan)来，想(xiang)要(yao)实现公募行(xing)业长期健(jian)康(kang)发展，“去(qu)明星化”势在必(bi)行。建(jian)立(li)一套(tao)標(biao)準(zhun)化的、可(ke)復(fu)制(zhi)的投研體(ti)系(xi)，共(gong)管(guan)模式(shi)也成了公募積(ji)極(ji)探(tan)索(suo)的方向。也有(you)业内人士指(zhi)出，“明星化”现象是(shi)市场各(ge)參(can)與(yu)方博(bo)弈(yi)的結(jie)果(guo)，而要实现“去明星化”則(ze)离不開(kai)渠(qu)道(dao)激(ji)勵(li)和(he)投資(zi)者(zhe)偏(pian)好(hao)的改(gai)變(bian)。

中小公募走(zou)上(shang)“明星化”快車(che)道

在基金公司(si)“明星化”的过程(cheng)中，中小公募一度(du)受(shou)益(yi)頗(po)多。一位基金经理“出圈”後(hou)，其在市场認(ren)知方面(mian)的快速提(ti)升往(wang)往會(hui)給(gei)基金公司帶(dai)来不少(shao)紅(hong)利(li)，基金经理本(ben)人管理的新(xin)基金往往能(neng)在首(shou)发時(shi)就(jiu)取(qu)得(de)好成績(ji)，基金公司也可以趁(chen)此(ci)機(ji)会擴(kuo)大规模，甚(shen)至(zhi)“彎(wan)道超(chao)车”，为團(tuan)隊(dui)配(pei)備(bei)更(geng)多更好的投研人才(cai)。

以滬(hu)上一家(jia)外(wai)资参股(gu)的中型(xing)公募为例(li)，該(gai)机構(gou)一位公募基金经理於(yu)几年前(qian)奪(duo)冠(guan)后，公司的管理规模得到(dao)了快速提升，截(jie)至第(di)二(er)年末(mo)，公司的非(fei)貨(huo)管理规模相(xiang)比(bi)夺冠當(dang)年增长了40%。

還(hai)有一些中小公募则是靠(kao)着明星基金经理的口(kou)碑(bei)創(chuang)立起(qi)来的。以沪上一家個(ge)人系中型公募为例，自(zi)创立伊(yi)始(shi)，该基金经理就是公司的招(zhao)牌(pai)。公司對(dui)这位基金经理个人品(pin)牌的打造不遺(yi)余(yu)力(li)，这位基金经理也扛(kang)起了为公司发行新產(chan)品、扩大管理规模的重(zhong)任(ren)。截至今年一季(ji)度末，该机构77%的管理规模都(dou)在这位知名基金经理名下(xia)。

在晨(chen)星（中國(guo)）基金研究(jiu)中心(xin)高(gao)級(ji)分(fen)析(xi)師(shi)屈(qu)辰(chen)晨看来，与大型公募机构相比，中小公募机构的资金规模以及(ji)在渠道方面的影(ying)響(xiang)力相对有限。目(mu)前市场上，投资者通(tong)常(chang)会对具(ju)备良(liang)好业绩和聲(sheng)譽(yu)的明星基金经理更具信(xin)心，所(suo)以打造明星基金经理是中小公募快速吸(xi)引投资者关注和资金流(liu)入(ru)的手(shou)段(duan)之一。明星基金经理往往能夠(gou)成为这些中小公募机构的品牌形(xing)象，通过他(ta)们的声誉和业绩，提升公司的知名度和认可度。

成名即(ji)出走，中小公募留人难

不过，随着越(yue)来越多基金经理的个人IP逐(zhu)漸(jian)做(zuo)大，問(wen)題(ti)也不斷(duan)顯(xian)现，最(zui)直(zhi)接(jie)的就是基金经理成名后出走的现象日(ri)益嚴(yan)重。

僅(jin)就今年以来的情(qing)況(kuang)来看，1月(yue)，高楠(nan)官(guan)宣(xuan)离职恒(heng)越基金，加(jia)盟(meng)永(yong)贏(ying)基金；2月，泓(hong)德(de)基金鄔(wu)傳(chuan)雁(yan)卸(xie)任副(fu)總(zong)经理兼(jian)基金经理；4月，2022年股票(piao)型基金冠軍(jun)基金经理湯(tang)戈(ge)公告(gao)离职，其后入职方正(zheng)富(fu)邦(bang)基金；民(min)生(sheng)加銀(yin)基金也发布(bu)公告，副总经理于善(shan)輝(hui)因(yin)个人原(yuan)因离任，加盟博时基金。

天(tian)相投顧(gu)告訴(su)券(quan)商(shang)中国記(ji)者，中小公募因为公司自身(shen)的体量(liang)較(jiao)小，提供(gong)给明星基金经理的薪(xin)酬(chou)激励和晉(jin)升空(kong)間(jian)等有限，基金经理的离职风险较高。一旦(dan)明星基金经理离职，可能出现投资者大规模贖(shu)回(hui)，对基金业绩和公司穩(wen)定(ding)或(huo)將(jiang)造成较大沖(chong)擊(ji)。

反(fan)之，從(cong)投资者的角(jiao)度，一些知名基金经理的突(tu)然(ran)离职也会给资方和普(pu)通基民带来困(kun)擾(rao)。沪上一位基金評(ping)價(jia)人士认为，投资者本是冲着对一位基金经理的信任購(gou)買(mai)了基金，在基金经理离任后，是否(fou)仍(reng)要繼(ji)續(xu)持(chi)有这只(zhi)产品就成了一種(zhong)困扰。此外，由(you)于靜(jing)默(mo)期等种种限制，投资者想要买入该基金经理的新产品还需(xu)再(zai)等待(dai)较长一段时间，新产品的表(biao)现能否复刻(ke)此前的辉煌(huang)仍是未(wei)知數(shu)。屈辰晨也建議(yi)，投资者在“追(zhui)星”的同(tong)时應(ying)做好风险管理，关注该公司的綜(zong)合(he)投研实力，是否有其他风格(ge)相同、具备同樣(yang)投资实力的基金经理可以在他离职后勝(sheng)任並(bing)继续執(zhi)行该策(ce)略(lve)。

在该基金评价人士看来，明星基金经理跳(tiao)槽(cao)如果不謹(jin)慎(shen)，往往会变成“雙(shuang)輸(shu)”，“基金经理的跳槽成本非常高，跳槽之后如果业绩不連(lian)貫(guan)，之前的人氣(qi)很(hen)快会被(bei)消(xiao)磨(mo)掉(diao)；如果在新公司碰(peng)到新问题，还要做下一步(bu)打算(suan)。”她(ta)告诉券商中国记者，基金经理的职业生涯(ya)黃(huang)金期很短暫(zan)，多次(ci)静默期損(sun)耗(hao)太(tai)大。在她看来，与机构充(chong)分溝(gou)通，互(hu)相融(rong)合，对彼(bi)此都是更好的结果。

从公司内部治(zhi)理来看，部分成名的基金经理在公司内部享(xiang)有的权限过大，引发的爭(zheng)议也不小。

“一些知名基金经理在公司内部的自由度太大了，甚至出现了不参加公司会议，不遵(zun)守(shou)公司章(zhang)程的行为。”華(hua)南(nan)一位资深(shen)基金圈人士告诉券商中国记者。在他看来，中小公募由于人才矩(ju)陣(zhen)不完(wan)备，议价能力较弱(ruo)，为了不讓(rang)聚(ju)全(quan)公司之力打造出来的“大咖(ka)”离职，只能作(zuo)出让步。而基金经理自由度过大，不仅会影响团队的投研效(xiao)率(lv)，甚至会给公司带来合规风险。

除(chu)了基金经理离任和公司治理问题，对投研方向的误判也是“明星化”的一大风险。

在上述(shu)华南资深基金圈人士看来，很多基金经理成名的背(bei)后离不开极致(zhi)化的投资风格。“明星基金经理往往需要极致化的业绩，中小公募想培(pei)養(yang)明星，只能押(ya)注在賽(sai)道型产品上，这增加了公司产品矩阵的业绩风险——在赛道的東(dong)风来臨(lin)时，产品的业绩可以順(shun)势走向巔(dian)峰(feng)；但是当潮(chao)水(shui)退(tui)去，产品的业绩则会節(jie)节敗(bai)退。”

天相投顾也认为，如果基金管理人缺(que)乏完善的決(jue)策和风控(kong)流程，明星基金经理話(hua)語(yu)权过大，一旦基金经理判断失(shi)误，投资者可能会遭(zao)受大額(e)虧(kui)损。同时，一榮(rong)俱(ju)荣，一损俱损，明星基金经理业绩下滑(hua)或出现其他风险事(shi)件(jian)，对公司整(zheng)体的声誉和品牌形象也会造成较大的破(po)壞(huai)。

“去明星化” 需要環(huan)境(jing)的合力

中小公募如何摆脱明星依赖？业内人士认为，中小公募要建立一套标准化的、可复制的投研体系，以应对明星基金经理离职的情况。

该基金评价人士表示(shi)，據(ju)她觀(guan)察(cha)，有“明星化”光(guang)环的中小公募对明星基金经理的依赖程度并不相同。“一种情况是基金经理个人的名气大于公司，一些个人系中小公募就屬(shu)于此類(lei)；另(ling)一种情况是公司本身也有知名度，擁(yong)有多位业内认可的基金经理。后者受明星基金经理离职的冲击会小很多。”

天相投顾认为，想要摆脱对个人的依赖，主(zhu)要依靠团队化、流程化的投资管理模式。首先(xian)是建立專(zhuan)业的团队，強(qiang)化团队化管理，通过团队協(xie)作提高决策的全面性(xing)和稳定性。同时，制定并严格执行清(qing)晰(xi)、透(tou)明、可复制的投研流程，避(bi)免(mian)投资决策对个人主观判断的过度依赖。此外，在營(ying)銷(xiao)和宣传中更为强調(tiao)公司整体的企(qi)业文(wen)化和核(he)心理念(nian)、强化品牌建設(she)，提供高質(zhi)量的客(ke)戶(hu)服(fu)務(wu)和积极的信息(xi)披(pi)露(lu)也是提升品牌辨(bian)識(shi)度的重要手段。

近(jin)日，海(hai)外基金市场普遍(bian)采(cai)用(yong)的共管模式被廣(guang)泛(fan)討(tao)論(lun)，这一模式被視(shi)为国内公募行业“去明星化”的借(jie)鑒(jian)方向。

21世(shi)紀(ji)10年代(dai)中期以来，美(mei)国共同基金业逐渐出现了多位基金经理共同管理的团队制基金管理模式。以克(ke)服因基金经理离任、基金资产规模过大、基金经理精(jing)力不足(zu)和投资误判等單(dan)一制下的种种弊(bi)端(duan)。具体来看，基金经理团队制主要有兩(liang)种形式：一种是“一主一輔(fu)”或“一主多辅”，另一种是团队共同决策制。目前，国内基金公司也在逐步試(shi)水这类方式，知名基金经理“以老(lao)带新”的模式已经被越来越多地(di)采用。工(gong)银瑞(rui)信基金认为，共管模式通过团队化運(yun)作方式能使(shi)决策讨论在一个相对理性客观的背景(jing)下進(jin)行，最終(zhong)集(ji)各人之长提高整个决策的科(ke)學(xue)化。

值(zhi)得注意(yi)的是，采訪(fang)中，多位受访者都提到了国内权益市场的特(te)點(dian)与明星化的关系。在一些业内人士看来，“明星化”现象是市场各参与方博弈的结果，想要真(zhen)正做到“去明星化”，不仅需要基金公司的努(nu)力，也需要市场环境的合力。

晨星（中国）高级产品经理楊(yang)濤(tao)认为，从美国市场的发展来看，20世纪八(ba)九(jiu)十(shi)年代也普遍存(cun)在着包(bao)裝(zhuang)明星基金经理的行业氛(fen)圍(wei)，但指数基金的崛(jue)起打破了明星基金经理们的神(shen)秘(mi)光环。因此这个轉(zhuan)变过程不仅是取决于个別(bie)基金公司自身的努力，也需要与行业发展及外部环境相適(shi)应。

在他看来，明星基金经理效应的产生不仅仅是基金公司的推(tui)動(dong)，也是销售(shou)渠道、投资者偏好共同催(cui)化的结果，其背后是基金营销环节长期以来的业绩短视与追逐熱(re)点傾(qing)向。因此，基金公司试圖(tu)降(jiang)低(di)基金经理个人作用的努力能否实现，很大程度上也取决于投资者观念和销售机构導(dao)向能否有所转变。

責(ze)編(bian)：戰(zhan)術(shu)恒

校(xiao)对：王(wang)蔚(wei) 返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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