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2023年行(xing)程(cheng)過(guo)半，在(zai)“零(ling)容(rong)忍(ren)”的(de)監(jian)管(guan)方(fang)針(zhen)之(zhi)下(xia)，券商們(men)都(dou)收到(dao)了(le)多(duo)少(shao)罚单？谁是上半年“罚单王”？

以(yi)出(chu)具(ju)行政(zheng)监管措(cuo)施(shi)口(kou)徑(jing)統(tong)計(ji)，上半年證(zheng)监系(xi)统共(gong)發(fa)出了149张罚单，指(zhi)向(xiang)65家券商。其(qi)中(zhong)21家券商罚单數(shu)量(liang)在3张以上，麥(mai)高(gao)证券、方正(zheng)证券数量居(ju)前(qian)。從(cong)被(bei)罚事(shi)項(xiang)來(lai)看(kan)，除(chu)投(tou)行、經(jing)紀(ji)等(deng)業(ye)務(wu)常(chang)見(jian)違(wei)規(gui)情(qing)形(xing)外(wai)，监管對(dui)研(yan)報(bao)违规重(zhong)拳(quan)出擊(ji)，25家券商被罚，且(qie)被罚对象(xiang)不(bu)乏(fa)國(guo)泰(tai)君(jun)安(an)研究(jiu)所(suo)所長(chang)黃(huang)燕(yan)銘(ming)、招(zhao)商证券策(ce)略(lve)首(shou)席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)张夏(xia)等明(ming)星(xing)分析师。

上半年麦高证券、方正证券

罚单数量居前

根(gen)據(ju)《证券公(gong)司(si)分類(lei)监管规定(ding)》，評(ping)價(jia)期(qi)內(nei)证券公司因(yin)违法(fa)违规行為(wei)被证监會(hui)及(ji)其派(pai)出機(ji)構(gou)采(cai)取(qu)行政處(chu)罚措施、监管措施或(huo)者(zhe)被司法机關(guan)刑(xing)事处罚的，按(an)相(xiang)关原(yuan)則(ze)給(gei)予(yu)相應(ying)扣(kou)分。這(zhe)也(ye)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)，罚单將(jiang)直(zhi)接(jie)影(ying)響(xiang)券商的分类评級(ji)結(jie)果(guo)，進(jin)而(er)與(yu)券商的品(pin)牌(pai)聲(sheng)譽(yu)、监管資(zi)源(yuan)分配(pei)、現(xian)場(chang)檢(jian)查(zha)頻(pin)率(lv)、風(feng)控(kong)成(cheng)本(ben)、发行上市(shi)以及創(chuang)新(xin)业务展(zhan)业等方面(mian)密(mi)切(qie)掛(gua)鉤(gou)。

由(you)於(yu)监管会对同(tong)壹(yi)事项開(kai)出多张罚单，比(bi)如(ru)網(wang)信(xin)证券（今(jin)麦高证券）在今年1月(yue)遭(zao)遼(liao)寧(ning)证监局(ju)“出清(qing)式(shi)”处罚，原董(dong)事长劉(liu)平(ping)在内的9名(ming)管理(li)人(ren)員(yuan)被出具行政监管措施。也有(you)监管一张罚单指向多人，比如西(xi)部(bu)证券及人力(li)资源部負(fu)責(ze)人趙(zhao)聰(cong)在内的三(san)位(wei)相关责任(ren)人因研报违规被出具警(jing)示(shi)函(han)。因此(ci)，以罚单影响的波(bo)及面计，麦高证券居首，但(dan)以被罚的次(ci)数计，情況(kuang)有所不同。

数据顯(xian)示，除单次收9张罚单的麦高证券外，收罚单最(zui)多的是方正证券。6张罚单中，5张跟(gen)经纪业务违规有关，包(bao)括(kuo)無(wu)证违规參(can)与基(ji)金(jin)銷(xiao)售(shou)活(huo)動(dong)情况，並(bing)将无证人员的基金销售关系及後(hou)續(xu)销售业績(ji)提(ti)成下挂至(zhi)其他(ta)營(ying)销人员名下，以及泄(xie)露(lu)投资者的賬(zhang)戶(hu)信息(xi)等。另(ling)1张则关涉(she)投行业务人员薪(xin)酬(chou)獎(jiang)勵(li)和(he)遞(di)延(yan)管理不符(fu)合(he)监管要(yao)求(qiu)、相关业务費(fei)用(yong)支(zhi)出管理不规範(fan)等。

居于其后的券商是中信建(jian)投、西南(nan)证券、五(wu)礦(kuang)证券、民(min)生(sheng)证券、華(hua)金证券、国泰君安，均(jun)被罚5次。近(jin)三成券商收到3张以上罚单，有26家券商的被罚次数在1次。

劃(hua)分业务类型(xing)，149张罚单中，跟研报相关的罚单最多，共45张；其次是投行业务相关，有30张，約(yue)占(zhan)21%。余(yu)下罚单则主(zhu)要跟经纪业务、资管业务、信息技(ji)術(shu)故(gu)障(zhang)等相关。

经纪业务相关罚单，往(wang)往暴(bao)露出該(gai)券商合规风控方面的漏(lou)洞(dong)。比如平安证券雲(yun)南分公司，未(wei)有效(xiao)執(zhi)行公司代(dai)销金融(rong)產(chan)品业务管理等各(ge)项内控制(zhi)度(du)，分公司個(ge)別(bie)员工(gong)私(si)自(zi)销售非(fei)平安证券自主发行或代销的金融产品。

跟上年同期相比，今年上半年投行业务罚单数量雖(sui)有所減(jian)少，但嚴(yan)监管態(tai)勢(shi)不减，舊(jiu)案(an)追(zhui)责、一案多罚仍(reng)可(ke)见。尤(you)其是证监会在上半年僅(jin)公布(bu)了4则跟券商相关的行政监管措施，均指向投行业务，涉及券商为東(dong)興(xing)证券、中銀(yin)证券、財(cai)通(tong)证券、金圓(yuan)证券。

对研报违规重拳出击：

25家券商收45张罚单

相比之下，研报一躍(yue)成为上半年券商罚单的重災(zai)區(qu)。监管部門(men)曾(zeng)于2022年在全(quan)行业开展研报业务“雙(shuang)隨(sui)机”现场检查專(zhuan)项工作(zuo)，共覆(fu)蓋(gai)45家证券公司和300篇(pian)研报，并于今年5月向各券商下发了检查情况通报。通报中提到，从检查情况看，研报业务合规水(shui)平和专业能(neng)力總(zong)體(ti)較(jiao)好(hao)，但也存(cun)在部分公司制度建設(she)不完(wan)善(shan)、执行不到位，部分证券分析师研报制作专业性(xing)審(shen)慎(shen)性不足(zu)等問(wen)題(ti)，后续将对相关违规机构和从业人员从严问责。

数据显示，在近3个月内，证监系统一共发出了45份(fen)跟研报违规相关的罚单，涉25家券商。粗(cu)略统计，约40位分析师被點(dian)名，不乏国泰君安研究所所长黄燕铭等明星分析师。

5月11日(ri)，因发布证券业务質(zhi)量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立(li)有效的证券市场影响评估(gu)机制，未对某(mou)证券相关敏(min)感(gan)信息可能对市场产生的影响进行审慎评估，国泰君安及研究所所长黄燕铭、固(gu)收首席分析师覃(tan)漢(han)被罚。

6月8日，招商证券策略首席分析师张夏等人被出具警示函。被罚原因指向其此前发布的《攻(gong)守(shou)交(jiao)織(zhi)、靜(jing)候(hou)破(po)曉(xiao)——A股(gu)2022年2月觀(guan)点及配置(zhi)建議(yi)》研报，表(biao)述(shu)不严謹(jin)，对于A股市场走(zou)势分析的預(yu)測(ce)方法、分析邏(luo)輯(ji)以及所引(yin)用的前期研报观点等情况，均未在该份研报中予以充(chong)分說(shuo)明。

单論(lun)罚单涉及的券商情况，国盛(sheng)证券、国泰君安、太(tai)平洋(yang)证券、西南证券、中信建投五家券商收到的研报罚单数量排(pai)名居前。 若(ruo)论研报罚单涉及的对象数量，则以西部证券居首。

6月25日，陜(shan)西证监局公示一则行政监管措施。因署(shu)名制作的相关证券研究报告(gao)存在研究方法不审慎、部分假(jia)设缺(que)乏合理论证、部分结论依(yi)据不充分等问题，西部证券分析师許(xu)光(guang)輝(hui)、雒(luo)雅(ya)梅(mei)、楊(yang)敬(jing)梅被出具警示函。与此同時(shi)，因研报内控机制不健(jian)全，员工任職(zhi)及代履(lv)职考(kao)察(cha)、投资及兼(jian)职行为管理、註(zhu)冊(ce)使(shi)用自媒(mei)体账號(hao)的内控机制不健全、管理不到位等，时任西部证券首席戰(zhan)略与人力资源官(guan)刘慶(qing)海(hai)、人力资源部负责人赵聪、研究发展中心(xin)负责人穆(mu)啟(qi)国被罚。

整(zheng)体看，约有15张罚单都提及了数据来源未核(he)實(shi)、结论依据不充分等问题，更(geng)有甚(shen)者，存在標(biao)题誇(kua)大(da)、无法保(bao)证部分信息来源真(zhen)实性等情形。

有5张罚单跟研报及言(yan)论违规傳(chuan)播(bo)有关。典(dian)型案例(li)包括山(shan)西证券余金鑫(xin)通过微(wei)信聊(liao)天(tian)方式向700余名客(ke)户发送(song)未审定内容；廣(guang)发证券郭(guo)鎮(zhen)将个人研究草(cao)稿(gao)提供(gong)给销售人员；西南证券池(chi)天惠(hui)在无证、未审核的情况下，在未报備(bei)微信群(qun)发布研究观点，且数据来源不明，结论不审慎，引发负面影响。另有一些(xie)罚单则是内控机制问题，包括销售人员参与研究人员考核、投价报告风險(xian)揭(jie)示不充分等。

针对上述研报问题，中证協(xie)曾于6月組(zu)织相关人员参加(jia)证券公司发布证券研究报告业务培(pei)訓(xun)，培训对象为各公司研报业务所有从业人员，包括证券分析师、研究助(zhu)理、质控合规人员、研报销售人员等。

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