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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“空(kong)窗(chuang)”三(san)年(nian)，米(mi)哈(ha)遊(you)究(jiu)竟(jing)還(hai)想(xiang)不(bu)想上(shang)市(shi)？

文(wen)|鋅(xin)刻(ke)度(du) 陳(chen)鄧(deng)新(xin)

編(bian)輯(ji)|高(gao) 智(zhi)

米哈游，從(cong)未(wei)離(li)開(kai)資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)視(shi)線(xian)。

2020年9月(yue)11日(ri)，中(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)網(wang)站(zhan)披(pi)露(lu)首(shou)次(ci)公(gong)开發(fa)行(xing)股(gu)票(piao)終(zhong)止(zhi)審(shen)查(zha)企(qi)業(ye)名(ming)單(dan)，米哈游赫(he)然(ran)在(zai)列(lie)，皆(jie)因(yin)米哈游主(zhu)動(dong)撤(che)回(hui)上市申(shen)請(qing)材(cai)料(liao)，终止其(qi)在A股的IPO申请。

這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)，米哈游“空窗”約(yue)三年之(zhi)久(jiu)。

盡(jin)管(guan)再(zai)無(wu)IPO的消(xiao)息(xi)傳(chuan)出(chu)，為(wei)何(he)资本市场仍(reng)有(you)期(qi)許(xu)？米哈游沒(mei)有繼(ji)續(xu)擁(yong)抱(bao)资本市场，背(bei)後(hou)究竟是(shi)何緣(yuan)由(you)？當(dang)下(xia)，米哈游又(you)面(mian)臨(lin)哪(na)些(xie)挑(tiao)戰(zhan)？

時(shi)機(ji)依(yi)然不成(cheng)熟(shu)

米哈游还想不想上市，市场的意見(jian)不壹(yi)。

一種(zhong)聲(sheng)音(yin)認(ren)为，上市是雙(shuang)贏(ying)。

米哈游上市可(ke)以(yi)提(ti)升(sheng)品(pin)牌(pai)影(ying)響(xiang)力(li)、增(zeng)加(jia)业務(wu)透(tou)明(ming)度、助(zhu)力跨(kua)界(jie)布(bu)局(ju)等(deng)，从而(er)在二(er)次元(yuan)賽(sai)道(dao)上发展(zhan)提速(su)。

从長(chang)遠(yuan)來(lai)看(kan)，上市是一個(ge)新的起(qi)點(dian)。

與(yu)之對(dui)應(ying)的是，投(tou)资者(zhe)也(ye)可以分(fen)享(xiang)米哈游开疆(jiang)拓(tuo)土(tu)的紅(hong)利(li)。

據(ju)中国上市公司(si)協(xie)会的數(shu)据顯(xian)示(shi)，2022年共(gong)有3413家(jia)上市公司將(jiang)進(jin)行現(xian)金(jin)分红，合(he)計(ji)现金分红達(da)1.89萬(wan)億(yi)元，創(chuang)歷(li)史(shi)新高，平(ping)均(jun)股利支(zhi)付(fu)率(lv)30.3%。

譬(pi)如(ru)，吉(ji)比(bi)特(te)2022年的營(ying)业收(shou)入(ru)为51.68亿元，同(tong)比增加11.88%；凈(jing)利潤(run)为14.61亿元，同比減(jian)少(shao)0.52%；每(mei)10股派(pai)现金30元。

再譬如，2011年至(zhi)2023年，三七(qi)互(hu)娛(yu)、吉比特、完(wan)美(mei)世(shi)界、巨(ju)人(ren)网絡(luo)的累(lei)计分红为61.08亿元、47.94亿元、42.33亿元、22.87亿元。

圖(tu)源(yuan)：同花(hua)順(shun)

如此(ci)一来，外(wai)界对米哈游有了(le)更(geng)多(duo)的期待(dai)。

另(ling)外一种声音认为，时机不成熟。

赴(fu)美上市曾(zeng)經(jing)是游戲(xi)公司的首選(xuan)，但(dan)2013年之后熱(re)情(qing)消退(tui)，再疊(die)加近(jin)年来国際(ji)形(xing)勢(shi)復(fu)雜(za)令(ling)中概(gai)股前(qian)景(jing)撲(pu)朔(shuo)迷(mi)离，京(jing)東(dong)、百(bai)度、网易(yi)、攜(xie)程(cheng)、阿(e)裏(li)巴(ba)巴等互聯(lian)网巨頭(tou)紛(fen)纷选擇(ze)以二次上市的方(fang)式(shi)回歸(gui)。

關(guan)於(yu)此，从中概股淪(lun)为“中丐(gai)股”也可见一斑(ban)。

2021年至2023年，納(na)斯(si)达克(ke)中国金龍(long)指(zhi)数已(yi)連(lian)跌(die)三年，年度跌幅(fu)分別(bie)为42.68%、24.63%、3.62%，頹(tui)势肉(rou)眼(yan)可见。

不但赴美上市不好(hao)走(zou)，A股的限(xian)制(zhi)也没有放(fang)开。

2017年之后，游戏公司登(deng)陸(lu)A股就(jiu)成为一个“老(lao)大(da)難(nan)”的問(wen)題(ti)，沖(chong)刺(ci)失(shi)敗(bai)成为常(chang)態(tai)，这也是米哈游主动撤回上市申请材料的重(zhong)要(yao)因素(su)之一。

畢(bi)竟，游戏並(bing)非(fei)A股的產(chan)业鼓(gu)勵(li)方向(xiang)。

这麽(me)一来，赴港(gang)上市成为游戏公司的共識(shi)，樂(le)逗(dou)游戏、中旭(xu)未来、青(qing)瓷(ci)游戏等都(dou)如此抉(jue)择，好不热鬧(nao)。

一名业內(nei)人士(shi)告(gao)訴(su)锌刻度：“目(mu)前，A股聚(ju)焦(jiao)战略(lve)性(xing)新興(xing)产业，‘風(feng)口(kou)’在人工(gong)智能(neng)、集(ji)成電(dian)路(lu)、新能源汽(qi)車(che)、清(qing)潔(jie)能源等領(ling)域(yu)，米哈游与之調(tiao)性不符(fu)，而中国香(xiang)港雖(sui)然門(men)檻(kan)低(di)，但由于市场相(xiang)对較(jiao)小(xiao)，大多数游戏公司很(hen)难獲(huo)得(de)高溢(yi)價(jia)。”

缺(que)乏(fa)上市的内动力

其實(shi)，米哈游徘(pai)徊(huai)在资本市场大门之外，既(ji)有外因，也有内因。

一方面，不差(cha)錢(qian)。

据《2022年中国游戏产业報(bao)告》的数据显示，2022年中国游戏市场实际銷(xiao)售(shou)收入为2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降(jiang)10.33%；游戏用(yong)戶(hu)規(gui)模(mo)为6.64亿人，同比下降0.33%。其中，中国移(yi)动游戏市场同比下降14.40%。

不過(guo)，米哈游卻(que)活(huo)得有滋(zi)有味。

据《光(guang)明日报》报道，米哈游先(xian)后榮(rong)获“全(quan)国文化(hua)企业30強(qiang)”“中国互联网百强企业”“国家文化重点出口企业”等荣譽(yu)稱(cheng)號(hao)，2022年全年主营业务收入为273.40亿元，净利润为161.45亿元，截(jie)至2022年底(di)，净资产已达374.02亿元。

这意味着，米哈游的净利率高达59.05%，远高于网易的20.56%，通(tong)俗(su)易懂(dong)地(di)說(shuo)就是米哈游賺(zhuan)钱更为容(rong)易。

米哈游赚钱更为容易

即(ji)使(shi)跳(tiao)出游戏圈(quan)，其也相对能打(da)。

锌刻度调查发现，A股共有5067家公司发布了2022年財(cai)报，僅(jin)有9家净利润超(chao)过千(qian)亿元，73家企业净利润在100亿元~1000亿元，米哈游可排(pai)第(di)56名；如若(ruo)算(suan)净资产收益(yi)率，則(ze)米哈游可排第29名。

不难看出，米哈游盈(ying)利能力頗(po)为强悍(han)，进而缺乏上市的动力。

对此，顺豐(feng)王(wang)衛(wei)曾如此道：“上市无非是获得企业发展所(suo)需(xu)的资金。顺丰也缺钱，但顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业将變(bian)成一个赚钱机器(qi)，每天(tian)股价的变动都牽(qian)动企业的神(shen)经，对企业管理(li)層(ceng)的管理極(ji)为不利。”

另外一方面，緩(huan)称王。

多年以来，游戏市场一直(zhi)上演(yan)着騰(teng)訊(xun)与网易的“双雄(xiong)爭(zheng)霸(ba)”，呈(cheng)现强者愈(yu)强的格(ge)局，馬(ma)太(tai)效(xiao)应之下中小游戏廠(chang)商(shang)的上躍(yue)之路屢(lv)屡受(shou)阻(zu)。

直到(dao)米哈游的出现，“双雄争霸”才(cai)演变为“三足(zu)鼎(ding)立(li)”。

尽管如此，外界对米哈游的地位(wei)依然争議(yi)：网易当下的市值(zhi)超4000亿元，而《2023全球(qiu)獨(du)角(jiao)獸(shou)榜(bang)》披露米哈游的估(gu)值为500亿元。

毕竟市值是互联网公司決(jue)定(ding)江(jiang)湖(hu)地位的关鍵(jian)因素，虽然口头上说的是不以此論(lun)英(ying)雄，却实际上却是以此论高低。

一名私(si)募(mu)人士告诉锌刻度：“如若米哈游现在上市，市值超越(yue)网易幾(ji)无懸(xuan)念(nian)，妳(ni)可以質(zhi)疑(yi)资本的品性，但不能质疑资本的眼光。”

該(gai)私募人士进一步(bu)表(biao)示，米哈游的目標(biao)是成为T0級(ji)游戏公司，上跃的过程中或(huo)不希(xi)望(wang)受到过多的关註(zhu)，引(yin)来过多的狙(ju)擊(ji)与捧(peng)殺(sha)，走一條(tiao)“高築(zhu)墻(qiang)、廣(guang)積(ji)糧(liang)、缓称王”的路线。

米哈游的挑战与应战

需要注意的是，米哈游虽然声势看漲(zhang)，却并非可以高枕(zhen)无憂(you)。

憑(ping)借(jie)现象(xiang)级游戏《原(yuan)神》，米哈游一跃成为全球收入增长最(zui)快(kuai)的手(shou)游厂商，也实现了从行业“腰(yao)部(bu)企业”到“头部企业”的跨越。

毫(hao)不誇(kua)張(zhang)地说，《原神》为米哈游頂(ding)梁(liang)柱(zhu)。

然而，《原神》也显露了疲(pi)态，有了后继乏力的跡(ji)象：2022年5月中国App Store手游收入排行榜，《原神》的排名下滑(hua)至第5名，而之前可是争奪(duo)Top 1的热门选手。

图源：七麥(mai)数据

“雪(xue)梨(li)兔(tu)游戏社(she)”表示：“原神1.0版(ban)本的时候(hou)最好玩(wan)，3.0版本之后讓(rang)玩家失望，后期版本角色(se)不行、劇(ju)情不行、玩法(fa)不行，玩家都在退游邊(bian)缘徘徊。”

与之对应的是，对手不甘(gan)坐(zuo)以待斃(bi)。

米哈游起势之后，令网易如芒(mang)在背，对标推(tui)出了二次元卡(ka)牌手游《月神的迷宮(gong)》，却因为没有“二次元基(ji)因”而告终。

不过，网易的運(yun)氣(qi)不錯(cuo)，2022年推出四(si)款(kuan)新品，收获《暗(an)黑(hei)破(po)壞(huai)神：不朽(xiu)》与《蛋(dan)仔(zai)派对》兩(liang)个爆(bao)款，一定程度上缓解(jie)了来自(zi)米哈游的反(fan)超壓(ya)力。

邁(mai)入2023年，《逆(ni)水(shui)寒(han)》手游又成功(gong)吸(xi)睛(jing)。

网易宣(xuan)称：“（《逆水寒》）把(ba)市面上能拿(na)的榜单第一都拿了，把网易内部的能破的紀(ji)錄(lu)都破了。”

虽然如此，哈游取(qu)代(dai)网易仍是大势所趨(qu)。

米哈游的新作(zuo)《崩(beng)坏：星(xing)穹(qiong)鐵(tie)道》于2023年4月26日上线，据NGA的数据預(yu)估首月流(liu)水區(qu)間(jian)为35.9-45.8亿区间，为《原神》上线首月的两倍(bei)，而Sensor Tower的报告显示，《崩坏：星穹铁道》海(hai)外收入超越《原神》登顶2023年5月出海手游收入榜。

也就是说，米哈游或找(zhao)到了下一个“原神”。

總(zong)而言(yan)之，米哈游缺乏上市的动力与动机，注意力集中在如何复制《原神》的成功，从而续寫(xie)“逆襲(xi)”神話(hua)，完成彎(wan)道超车。

那(na)么，米哈游，短(duan)时间或不会拥抱资本市场。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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