【招商策略】AI应用加速发展，关注主题性机会——A股主题周观察（0122）
【招商策略】AI应用加速发展，关注主题性机会——A股主题周观察（0122）
今年以来AI领域事件多发，相关领域的发展进程具有加速趋势，在整体资本市场遇冷的情况下，人工智能领域2018年投资金额出现爆发式增长。我们认为2019年AI领域无论是技术层还是应用层可能迎来从量变到质变的大爆发，部分A股公司对产业链上下游已经有所布局，需重点关注，另外科创板即将开通，人工智能部分领域的龙头企业将在科创板上市，相关A股影子股可能存在主题投资的机会。
【本周主题思考】—— AI应用加速发展，关注主题性机会
2019年以来AI领域事件多发，AI+行业应用领域多点开花，相关领域的发展进程具有加速趋势，从政策上来看，近一个季度以来，人工智能在政策层面受到前所未有的重视，结合我国《新一代人工智能发展规划》和近期产业政策趋势，我们认为2019年将是实现第一步规划的关键之年。
从全球来看，根据赛迪研究院估算，2018年AI市场规模达2697亿元，且呈加速增长态势。《经济参考报》统计国内外20家权威机构预测数据，未来十年AI将使全球GDP增长12%，近10万亿美元。
目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域，全球共有近1000家人工智能公司，美国以502家位列第一。国内人工智能发展起步虽然较晚，但是目前在很多领域取得的成就令人瞩目，比如：科大讯飞语音识别技术已经处于国际领先地位；在图像识别和视频识别方面，ImageNet 2016年的冠军被中国团队包揽。此外，国内也有越来越多的独角兽公司正逐渐崛起，比如Face++、商汤科技等等。
而人工智能领域的投融资数据已经反映出以上的趋势。据不完全统计，中国地区人工智能领域2018年投资金额超过3000亿，在整体资本市场遇冷的情况下，相比于2017年的754亿出现爆发式增长。在IT桔子人工智能领域融资数据库中2017年至今且金额过亿的融资事件中，自动驾驶、AI+医疗和计算机视觉融资数明显超过其他领域，在金额超过5亿人民币的中国企业融资事件中，计算机视觉占据9笔，且合计金额超200亿元，语音识别占据3笔，寒武纪B轮融资获得数亿美元，未来应用层和相对成熟的技术层仍然将是资本追捧的热点。
在一级市场大爆发的情况下，A股市场AI主题略显平淡，我们认为可能是以下原因造成的：第一，A股市场涉足AI领域的公司数量目前来看还偏少，主题容量不够；第二，目前国内涉足AI领域的公司如百度、阿里等互联网巨头以及近几年迅速成长起来的如商汤科技、寒武纪等都非A股上市；第三，2018年整体市场环境因素。我们认为，在2018年AI领域持续大规模融资的背景下，2019年无论是技术层还是应用层可能迎来从量变到质变的大爆发，AI主题存在预期差修复的机会，对于A股公司来说，部分公司对产业链上下游已经有所布局。例如AI+语音的科大讯飞，AI+安防的海康威视、大华股份，AI+机器人的埃斯顿，研制出首款人工智能服务器的中科曙光（和寒武纪合作）等等，需重点关注相关上市公司。
另外，科创板即将开通，部分人工智能领域的公司可能在科创板上市，相关A股影子股可能存在主题投资的机会。经过我们的初步梳理，有6家有上市公司持股，江南化工、奥飞娱乐持有光年无限13.72%、5%的股份，佳都科技持有云从信息股份（11.57%），中科创达持有进化动力4.06%的股份，恒生电子、信雅达分别持有星环信息4.53%、1.54%的股份，银河证券持有影谱科技2.42%的股份，宣亚国际持有周同科技3%的股份。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
01
主题跟踪
1、本周主题思考： AI应用加速发展，关注主题性机会
2019年以来，关于人工智能领域事件多发：
? 1月16日，智能物联领域的旷视科技发布业内首个AIoT操作系统旷视“河图”，标志着人工智能+物流产业化进入了新的阶段；
? 1月14日，国家发改委副主任连维良表示今年在投资上将聚焦五个方面，其中之一是“加强新型基础设施建设，推进人工智能、工业互联网、物联网等建设”；
? 近日，百度大脑发布了12项新产品和1项新服务，包括端计算工具与计算卡、多款视觉模组、视觉开发套件、语音开发套件，以及硬件评测与认证服务等；
? 2019年年初，AI机器人公司优必选公司完成8.2亿美元的C轮融资，估值50亿美金，目前最新一轮融资即将到位，最新估值100亿美金；
? 1月2日，云知声在京公布多模态AI芯片战略与规划，同时曝光了正在研发中的多款定位不同场景的AI芯片，包括第二代物联网语音AI 芯片雨燕Lite、面向智慧城市的支持图像与语音计算的多模态AI芯片海豚，以及面向智慧出行的车规级多模态AI芯片雪豹。据云知声联合创始人李霄寒透露，雨燕Lite、海豚、雪豹三款芯片将分别计划于2019年第二季度及三四季度量产。
整体来看，2019年人工智能领域的发展进程具有加速趋势，AI+行业应用领域多点开花，从政策上来看，近一个季度以来，人工智能在政策层面受到前所未有的重视，去年10月以来，关于人工智能的政策、事件多发，但由于市场环境的因素板块表现一般。
根据我国《新一代人工智能发展规划》的规划：到2020年，我国人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，核心产业规模超过1500亿元，带动相关产业规模超过1万亿元；到2025年基础理论实现重大突破，部分技术与应用达到世界领先水平，核心产业规模超过4000亿元，带动相关产业规模超过5万亿元；到2030年人工智能理论、技术与应用总体均达到世界领先水平，我国将成为世界主要人工智能创新中心，核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。增长率高达12.7%。
结合我国《新一代人工智能发展规划》和近期产业政策趋势，我们认为2019年将是实现第一步规划的关键之年，人工智能相关领域将会持续得到政府在财税政策、金融政策、产业政策、资本市场政策等一系列政策的扶持。
从全球来看，根据赛迪研究院估算，2018年AI市场规模达2697亿元，且呈加速增长态势。《经济参考报》统计国内外20家权威机构预测数据，未来十年AI将使全球GDP增长12%，近10万亿美元。
目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域，继2016年3月AlphaGo战胜围棋冠军李世石，2017年5月升级版AlphaGo战胜世界第一棋手柯洁，是近年人工智能发展具有里程碑意义的事件。IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发＋收购抢夺人工智能芯片，都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域，根据Venture SCAnner的统计，全球共有近1000家人工智能公司，美国以502家位列第一。
国内人工智能发展取得的成就令人瞩目，独角兽公司正在崛起。与美国相比，国内人工智能发展起步虽然较晚，但是目前在很多领域取得的成就令人瞩目，比如：在语音识别与自然语言理解方面，科大讯飞语音识别技术已经处于国际领先地位，其语音识别和理解的准确率均达到了世界第一；在图像识别和视频识别方面，ImageNet 2016年的冠军被中国团队包揽。此外，国内也有越来越多的独角兽公司正逐渐崛起，比如Face++、商汤科技等等。
而人工智能领域的投融资数据已经反映出以上的趋势。经统计，在IT桔子人工智能领域融资数据库中2017年至今且金额过亿的融资事件（共92笔）中，中国人工智能投资偏好未发生改变，即应用层和相对成熟的技术层的融资事件数依旧超过基础层。自动驾驶、AI+医疗和计算机视觉融资数明显超过其他领域，其中自动驾驶和AI医疗市场规模大，计算机视觉通用性强，应用场景覆盖新零售、安防等多个领域。在金额超过5亿人民币的中国企业融资事件中，计算机视觉占据9笔，且合计金额超200亿元，语音识别占据3笔。自动驾驶和AI芯片处于研发初期，因此芯片领域仅寒武纪获得过亿美元融资，自动驾驶领域则有多笔资金投向了海外企业。未来应用层和相对成熟的技术层仍然将是资本追捧的热点。
从整体规模来看，2018年投资金额超过3000亿，出现爆发式增长，在整体资本市场遇冷的情况下，人工智能的投资额仍保持大幅增长。2012-2017年，一级市场上，人工智能投资呈现快速增长趋势。2012年，中国地区人工智能领域投资金额为28亿，而2017年为754亿，年平均增长率为93.5%。据不完全统计，2018年投资金额超过3000亿，出现爆发式增长。
近两年投资情况看，AI+汽车（无人驾驶）、AI+企业服务、AI+大健康、AI+机器人等成为热门投资领域。
在一级市场大爆发的情况下，A股市场AI主题略显平淡，我们认为可能是以下原因造成的，第一，A股市场涉足AI领域的公司数量目前来看还偏少，纯正标的不多使得主题容量不够；第二，目前国内涉足AI领域的公司要么如百度、阿里等互联网巨头，这些都非A股上市，要么是近几年迅速成长起来的，如商汤科技、寒武纪等，这些很可能在即将开通的科创板上市；第三，2018年整体市场环境因素。
我们认为，在2018年AI领域持续大规模融资的背景下， 2019年无论是技术层还是应用层可能迎来从量变到质变的大爆发，AI主题存在预期差修复的机会，对于A股公司来说，部分公司对产业链上下游已经有所布局。例如AI+语音的科大讯飞，AI+安防的海康威视、大华股份，AI+机器人的埃斯顿，研制出首款人工智能服务器的中科曙光（和寒武纪合作）等等。
另外，科创板即将开通，部分人工智能领域的公司可能在科创板上市，相关A股影子股可能存在主题投资的机会。经过我们的初步梳理，有6家有上市公司持股，江南化工、奥飞娱乐持有光年无限13.72%、5%的股份，中科创达持有进化动力4.06%的股份，恒生电子、信雅达分别持有星环信息4.53%、1.54%的股份，银河证券持有影谱科技2.42%的股份，佳都科技持有云从信息股份（11.57%），宣亚国际持有周同科技3%的股份。
2、本周重要主题事件跟踪
（1）腾讯推出“101计划”
事件：在1月19日举办的2019腾讯课堂年度峰会上，腾讯方面宣布推出“101计划”，投入包含流量、课程体系、营销服务等价值10亿元的资源，目标是到2020年帮助101家在线职业教机构实现年营收过千万元。腾讯课堂还发布了2018年成绩单：全平台机构营收同比增长70%，其中IT互联网类目增长近110%；TOP100入驻机构年营收同比增长超2倍，营收过千万的机构伙伴已超过20家。（新浪财经）
简要点评：在中国人口基数庞大的背景下，优质教育资源供需矛盾突出，升学路径筛选机制下的竞争极其激烈。腾讯课堂的大笔投入和快速增长，反映了市场对优质教育资源的旺盛需求，教育板块相关上市公司有望受益。
相关主题：腾讯概念股、教育等
相关个股：昂立教育、威创股份等
（2）云知声携手平安好医生推声纹锁，登陆成功率99%
事件：近日，语音AI领军企业云知声宣布，其与中国领先的一站式医疗健康生态平台平安好医生共同研发的“声纹登录系统”（声纹锁）经过多次模型优化和升级迭代后，登录成功率接近99%，达行业一流水准。（中国日报网）
简要点评：云知声是具备全栈语音技术能力的人工智能公司，在国内率先将AI技术运用到语音识别中，并引入到声纹识别领域，解决了一系列声纹技术实用难点，此次的平安好医生客户端用户声纹登录系统是实际运用中的成功案例之一，相关上市公司有望持续受益。
相关主题：人工智能、独角兽等
相关个股：中科曙光、科大讯飞、中科创达等
（3）北方首个海上风电项目规模化商业运行
事件：1月19日14时56分，随着国内首台低温型6.45兆瓦大容量风电机组在辽宁省大连市庄河海域并网发电，标志着我国北方地区首个海上风电项目规模化投入商业运行。据了解，辽宁大连庄河是国家首个智慧能源城市和海岛(镇)微网试点城市。（中国能源报）
简要点评：此项目的施行，有利于将东北地区的海上风电资源优势转化为其自身的发展优势，有助于转变能源利用方式、缓解能源压力，或能推进产业结构转型升级，建议关注风电等相关上市公司。
相关主题：风电等
相关个股：天顺风能、金风科技等
（4）北京机动车排污防治拟立法
事件：1月18日，北京市人大常委会主任李伟作政府工作报告时指出，“机动车和非道路移动机械排放污染防治条例”被纳入了今年的立法计划中。近年来，中国经济高速发展，汽车工业也实现了飞跃式的进步。随着汽车保有量的快速增长，汽车带给人们便捷的同时，也因为中国针对汽车工业的法律法规、产业链结构不完善等因素，造成了机动车排放对大气的高度污染。据国家权威部门发布的数据，中国机动车造成的城市大气污染高达30%以上。在此背景下，中国政府对机动车尾气治理也给予了高度重视，在不同的经济及科技发展阶段，制定了不同的机动车排放标准，但整体上处于越来越严格的趋势。（人民政协网）
简要点评：在中国经济快速发展的背景下，中国的汽车工业也发生了巨大的进步，中国已成为全球第二大机动车保有量国家，机动车排放对大气的高度污染问题值得关注。北京机动车排污防治拟立法，建议关注环保及大气治理等相关上市公司。
相关主题：环保、大气治理等
相关个股：菲达环保、启迪桑德等
（5）中国首家氢燃料电池汽车合资公司成立在即
事件：1月18日，零排放汽车制造商罗恩汽车集团对外宣称，已于2018年11月1日签署两项协议，与其他合作方建立起战略合作伙伴关系，在中国建立起生产、销售和开发燃料电池汽车的三方合资公司。预计合资公司注册资本1亿美元，罗恩汽车集团首席执行官Ronn Ford称将保留51％的股份，具体细节将在2019年1月31日，完成所有协议后发布。（ofweek）
简要点评：中国的氢燃料电池汽车产业与国外仍存在较大差距，如技术领域、关键材料等，中国首家氢燃料电池汽车合资公司的成立，对中国氢燃料电池汽车产业有较大影响。建议关注燃料电池等板块相关上市公司。
相关主题：燃料电池等
相关个股：雪人股份、富瑞特装等
（6）发改委等：因地制宜促进汽车、家电消费
事件：1月18日，国家发展改革委、商务部、国家市场监管总局在北京联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议，因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，满足人民群众对绿色智能新型汽车和家电的消费需求；推动农村消费提质扩容，支持优质工业品下乡。落实好个人所得税专项附加扣除政策，切实做好保障农民工工资支付工作。完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，落实好健康、养老、家政等生活性服务业的税收优惠政策，加大文化、旅游、体育等领域用地政策落实力度，抓紧构建有利于商业零售创新发展的制度环境。（发改委）
简要点评：消费在经济发展中具有基础性地位，在去年底召开的中央经济工作会议的要求中，促进消费政策被提到了新的高度。此次会议的召开，或能推动更多促进消费的政策加快出台，汽车、家电等有望成为政策扶持重点。
相关主题：新能源整车、家电等
相关个股：上汽集团、比亚迪、海信电器等
（7）主管部门正加紧研究分布式光伏补贴政策
事件：中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华17日表示，去年“5·31”新政出台后的行业发展仍好于预期，今年海外市场将有较大增长。协会副秘书长刘译阳透露，主管部门正在加紧研究分布式光伏补贴政策，前段时间发布的平价上网政策只是增量，对条件不足以实现发电侧平价上网的分布式光伏项目，国家依然会进行补贴支持。（上证报）
简要点评：随着光伏发电的快速发展，在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，已基本具备不需要国家补贴执行燃煤标杆上网电价的条件，但短期看来部分地区还是不能脱离国家的补贴，未来光伏补贴必将会逐步下调，直到脱离光伏补贴。相关公司应给予关注。
相关主题：光伏等
相关个股：阳光电源、隆基股份等
（8）工信部副部长强调，促进动力电池产业高质量发展
事件：1月17日，工信部副部长辛国斌强调，要持续提高三元电池的比能量和循环寿命，加快固态电池等新体系电池的工程化研究，加强燃料电池的基础研究、技术创新和系统集成，加快成套装备和大规模智能制造技术的研发。鼓励有条件的矿产、动力电池企业联合起来，通过并购、参股等多种方式，参与全球资源的投资布局。统筹推进和完善覆盖动力电池全生命周期的回收利用体系，加强拆解回收等技术的研究，加快梯次利用商业化进程，推动建立回收利用市场化机制。（工信部）
简要点评：我国动力电池产业发展较好，2018年动力电池装车量达到56.9GWh，同比增长56.3%，形成了结构完整的动力电池产业体系，产业布局日趋合理，但安全性和可靠性仍是产业发展的重点，对其高质量发展的政策性支持，动力电池回收等板块相关上市公司有望获益。
相关主题：动力电池回收、燃料电池等
相关个股：格林美、大洋电机等
（9）国家投融资340亿在重庆建500万亩储备林基地
事件：国家林业和草原局1月20日通报称，国家林草局、重庆市人民政府、国家开发银行当日共同签署《支持长江大保护共同推进重庆国家储备林等林业重点领域发展战略合作协议》，确定投资190亿元，融资150亿元，共340亿，在重庆市先期实施国家储备林基地建设500万亩，打造长江上游重要生态屏障。（第一财经）
简要点评：体现了对生态优先、绿色发展之路的坚持，有利于促进林业产业发展、加强长江经济带生态建设和长江上游生态保护，相关林业公司或将受益。
相关主题：林业等
相关个股：丰林集团、康欣新材、福建金森等
（10）扩大重点领域混改试点，推进东北地区综合改革试点
事件：国资委新闻发言人彭华岗1月17日在国新办发布会上表示，对于下一步国资改革的重点工作，要积极推进混改和股权多样化改革，对于主业处于竞争领域的商业类企业，要加大混改力度，进一步扩大重点领域混改试点，进一步探索央企集团层面的股权多元化。同时，要推进东北地区综合改革试点，努力发挥国企改革在东北振兴中的龙头作用。（中证网）
简要点评：当前国企改革已经到了以混改为主题的阶段,国有资产价值重估将成为今年重要的投资机会。此次国资委再次提出推进东北地区综合改革试点，预示着下一步东北地区的国企改革步伐将进一步加快。重点关注地方国企改革以及央企改革的进一步深化带来的投资机会。
相关主题：央企改革、混改等
（11）华为率先完成中国5G技术研发试验2.6GHz频段测试
事件：近日，华为在IMT-2020（5G）推进组组织的5G试验中完成2.6GHz频段下5G基站新空口测试。至此，华为正式完成中国5G技术研发试验第三阶段NSA（非独立组网）和SA（独立组网）实验室及外场测试，覆盖场景最多，测试频段最全面，其中包括前期已经完成测试的3.5GHz和4.9GHz，以及本次测试的2.6GHz。（中国证券网）
简要点评：本次华为2.6GHz NR基站的成功验证，有力证明了2.6GHz是运营商5G建网设备的最佳选择之一，华为将继续推进的一系列5G试验，也是为5G试商用和2020年的规模商用做好准备。
相关主题：华为产业链、5G等
相关个股：信维通信、中兴通讯、亨通光电等
（12）广东推进财政电子票据管理改革，电子票据加速落地
事件：近日，广东印发《广东省财政电子票据管理改革实施方案》。广东省将在全省范围内实现联通横纵“一张网”，统一规范财政电子票据管理流程、编码规范、数据标准，建立财政电子票据监管体系，实现与财政部及兄弟省份电子票据网站实时互联互通，实现全国财政电子票据“一站通”。（中国经济网）
简要点评：我国每年纸质发票的开票量超过千亿张，不仅给企业造成不小的成本支出，也是社会资源的浪费；相对而言，电子发票低成本、快速便捷，已经成为多方需求。预计未来随着个税扣除深入推进，传统财税软件公司有望拓展新的商业模式。
相关主题：电子发票等
相关个股：博思软件、东港股份等
（13）科技部印发《创新驱动乡村振兴发展专项规划（2018-2022年）》
事件：规划指出，加快农业高新技术产业和企业培育。以国家农业高新技术产业示范区建设为龙头，用高新技术改造提升农业产业，壮大生物育种、智能农机、现代食品制造、智慧农业等高新技术产业，培育农业高新技术企业超过1.5万家。（科技部）
简要点评：十八大以来，解决“三农”问题作为全党工作的中心，而十九大将乡村振兴上升到国家战略，依靠创新驱动乡村振兴，有助于提高农业竞争力，推进农业农村现代化，相关上市公司有望受益。
相关主题：乡村振兴、农业种植、农机等
相关个股：苏垦农发、隆平高科、中联重科等
*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
3、招商研究：行业主题群英荟
（1）招商计算机：2019用友商业伙伴大会助力国内企业级SaaS服务市场加速发展
本周关键词：2019用友商业伙伴大会。1月18日用友网络召开以“数字化，创未来”为主题的2019用友商业伙伴大会，大会上公司发布了面向大型企业的数字化平台NCCloud，并宣布U8+、U8Cloud系列新产品19年研发计划及核心价值。用友作为国内企业级软件龙头公司，向SaaS转型的步伐进一步加快，国内SaaS产业有望迎来新一轮加速发展。
评论：
1、计算机板块指数本周上涨0.08%。计算机板块目前TTMPE为45倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。
2、2019用友商业伙伴大会召开，携手助力企业数字化转型。用友网络在本次大会上发布的NCCloud大型企业数字化平台基于ERP系统服务不断扩展，融合用友云混合云架构，面向大型企业客户提供社会化应用、数字化企业的一体化服务。NCCloud作为公司携手华为云共同开发的完全自主可控的国产化解决方案，标志着国内企业级SaaS应用再次迎来重大突破。公司的U8+、U8Cloud系列产品面向中小企业，持续业务创新，致力于社会化、生态化、精品化的云ERP建设，推动中小企业的创新与成长。我们认为公司NCCloud云服务产品的推出有望进一步提高公司的企业级服务市场份额，助力公司率先卡位大型企业客户，实现大中小企业的全覆盖。
3、云计算服务需求持续增长，国内企业级SaaS仍处于快速发展阶段。云服务的出现能够有效帮助企业节约维护成本、管理成本，提高企业的管理效率和数据安全性。随着国家相关支持政策不断落地，企业上云已经成为未来企业信息化发展的大趋势，企业级SaaS应用大幕即将拉起。目前包括用友网络在内的众多国内外云服务商不断加大云计算投入，持续深耕B端客户市场。由于IaaS层的规模效应逐步加大，云端基础设施层价格不断下降，SaaS层的市场空间进一步释放，有望成为本轮科技周期下半场的主要爆发点。相比海外云计算市场，国内云计算市场目前正处于爆发初期，我们未来持续看好云计算产业的发展。
4、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发，我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花顺，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长6小美”：中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。
风险提示：商誉风险；股权质押平仓风险；应收账款坏账风险。
（2）招商通信：IDC温控设备佼佼者,5G通信基站下半年加速落地
相关主题：5G、云计算
事件：英维克是国内精密空调设备小龙头，收入一半来自快速发展的IDC，同时市占率行业第一的户外机柜将直接受益于2019年通信基站恢复增长，公司管理层优秀，擅长技术路径在行业变化时弯道超车。2019年5G通信行业景气明显向上，为了解公司的受益情况，我们组织调研了公司。
评论：
1、IDC行业仍在高速增长，温控设备佼佼者结构性受益。云计算租赁和国际租户日益增长的兴趣将成为数据中心市场的主要驱动力，大型数据中心增长更快。制冷设备占IDC基础架构（不考虑房子、机子）建设成本是10-15%左右，中级别的订单约在3000-5000万，更新维修市场不大，但产品迭代升级快。公司分享行业高增长β，靠自身α弯道超车，11-17年复合增长65.4%，温控设备初看技术门槛不高，核心是控制逻辑和控制软件，随着国家环保要求(高PUE)、主业对高效率低能耗要求(低OPEX)，预计19年情况更乐观。
2、户外机柜龙头，5G通信基站下半年将有所落地。16-18年4G建设偏低，大概是每年70-80万个机柜，高峰是120-140万台每年，过去2年行业竞争严重产能出清，18年12月整个行业都在涨价。2019年是5G通信景气度明显向上的一年，但目前的各种配套还相对不成熟，下半年有可能会快速落地，配套更高热密集的5G机柜公司的设备也会一定幅度的涨价。
3、新能源空调与科泰完成整合，城轨空调主力市场新获批复。空调的耗电量占到新能源电池里面耗电量的30-40%，核心是控制和驱动，未来物流车可能进展会快一些；收购科泰增长城轨车辆空调业务,强势市场为上海和苏州，承诺利润完成的概率较大，18年8月及12月新增苏州和上海的城轨批复未来将会对该板块业务收入形成有力支撑。
4、短期财务投资人减持，优秀基因支持长久发展。财务投资人10月18号公告拟以集中竞价减持430万股占2%，目前正在进行中，一定程度上有助于增加二级市场流动性。公司有优秀的技术基因，擅长弯道超车，重视工程师推进股权激励，以细分领域技术变革为切入点，短期主攻国内市场，预测19年净利1.56亿，对应PE25.5倍，考虑到短期财务投资人的减持压力，审慎推荐。
风险提示：短期财务投资者减持；IDC竞争加剧，价格有下降风险；5G通信建设低于预期；科泰无法完成承诺利润计提商誉减值风险。
（3）招商通信：定增重启，夯实未来5G发展
相关主题：5G
事件：中兴通讯2019年1月17日召开第七届董事会第四十四次会议，审议通过《关于延长2018年度非公开发行A股股票股东大会决议有效期的议案》，提请将本次发行的股东大会决议有效期延长十二个月至2020年3月27日。同时，董事会同意取消之前发行价格不低于30元人民币/股的发行底价。以上议案仍需提交3月20日召开的2019年第一次临时股东大会审议。
评论：
1、董事会议案符合市场预期，公司将加快推进定增落地。公司在2018年4月被美国商务部二次禁运，直至8月召开股东会宣告业务已完全恢复。期间公司支付10亿美元罚款、并更换管理层。一系列意外事件导致公司2018年度的定增事宜受到较大影响。公司本次董事会提请将定增相关的股东大会决议有效期延长十二个月至2020年3月27日，同时，公司董事会也取消了之前发行价格不低于30元人民币/股的发行底价，在目前股价及实际环境下，符合市场预期。待股东大会审议通过后，预计公司将加快定增落地。
2、定增加快落地预示公司各项业务恢复顺利。公司在当前时点重新推动定增，表明公司的各项业务经营和新管理层的各项工作已经处于比较稳定的状态，预期2019年起公司各项业务将进一步恢复良好。市场普遍担心公司定增募资最高达130亿元，定增金额较大，对现有股东权益稀释较多。但是我们判断，公司定增最终发行结果应该会结合资本市场环境和公司自身情况，平衡新老股东利益，最终发行金额有待进一步确认。本次定增募资旨在加强5G研发、保持公司的技术领先，具体用途为面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目（91亿元），并补充流动资金（39亿元）。在市场主要5G产业链厂商均通过各种途径融资大背景下，定增有助于公司夯实5G龙头地位。
3、5G技术保持领先，国内外份额期待突破。2019中国进入5G预商用阶段，中国有望掌握产业主导，中兴作为5G最核心受益标的，产业格局有利，技术保持领先，面向即将到来的5G和物联网时代，公司过去7年超过600亿的研发投入带来了技术上的深厚积累，在物联网、5G专利数，核心标准卡位上，都处于全球前列的位置，恢复生产后在国内运营商多次招标中仍处于领先位置。尽管短期遭受波折，但作为中国通信企业全球化的代表，在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。5G竞争格局对于中兴有利，市场规模也较4G更大，公司新领导层继续坚持聚焦5G和核心运营商市场不变，更加注重合规和规范化管理，5G中兴有望进入全新的发展时代。
4、看好公司5G发展前景，维持“强烈推荐-A”评级。公司新管理层上任，各项业务逐渐恢复，同时，国内运营商业务在5G时代面临历史性机遇，5G技术领先，国内份额提升空间广阔。海外保持与Vodafone、Orange等大运营商合作，表明公司的海外业务仍有较大突破可能。预计公司在18年计提完所有罚款及停工损失后，19年业绩将快速恢复。预计2018-2020年净利润分别为-63.79亿元、49.98亿元、68.35亿元，对应2018-2020年PE分别为-13.8X、17.6X和12.9X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：5G投资进度低于预期；中美贸易争端不确定性；美国商务部监管。
（4）招商军工：国资委定调国企改革：积极推进混改和股权多元化
相关主题：军工国企改革
事件：本周中信国防军工指数下跌1.78%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中航科工、中直股份、中航电子、中航电测、航发动力、中航飞机、中航资本（招商军工&非银联合）、航天电子，其他关注：国睿科技（招商军工&通信联合）、四创电子、中国动力、海兰信等。
评论：
1、本周，沪深300指数上涨2.37%，国防军工板块（中信）下跌1.78%，跑输市场4.15个百分点。本周，中央企业、地方国资委负责人会议召开，强调加快推进国资国企改革，积极推进混合所有制改革和股权多元化。混改是国企改革的重要突破口，军工行业作为改革的重点领域之一，在此前的“双百行动”等一系列改革举措中均有体现，预计行业各项改革政策如科研院所改制、军工资产证券化等有望获得加速推进或落地。作为改革先锋和资本运作排头兵，航空工业近期获选创建世界一流示范企业，入选国有资本投资公司试点等，为其在混改、员工持股、股权激励等方面创造了更大的改革空间。除了政策层面的利好之外，航空产业基本面亦处于持续改善之中。航空工业下属企业中航高科本周预告2018年度归母净利润和扣非归母净利润同比分别增长270%和620%，此前中航电测预告2018年度归母净利润同比增长15%-30%。另外，沈飞、西飞、成飞、昌飞、哈飞、陕飞等航空工业下属单位均提前完成2018年生产任务或目标。从成长性和前期调研情况来看，我们预计航空产业链2019年增长性较为确定。投资逻辑：1、航空装备产业链中下游龙头，持续推进改革的标的，重点关注中航科工、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电子、航发动力、中航飞机、中航资本（招商军工&非银联合）等；2、通过资产证券化不断纳入优质资产，带来估值降低，重点关注国睿科技（招商军工&通信联合）、四创电子、航天电子；3、估值明显低于行业平均水平，业绩增长确定，重点关注中国动力、中航电测、海兰信等。
2、中央企业、地方国资委负责人会议在京召开：深入推进国资国企改革。1月14日至15日，国务院国资委在北京召开中央企业、地方国资委负责人会议，部署2019年重点任务。2019年将向四个方向发力，其中包括“加快推进国资国企改革”。“强化改革落地”是重点任务之一，其中包括“积极推进混合所有制改革和股权多元化，不断激发企业内生活力发展动力”等。会议强调“以钉钉子精神抓好各项改革任务落实”。国务院此前印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》提出，到2020年在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果。2019年是实现上述目标的关键之年，作为国企改革的重点领域之一，预计军工行业各项改革政策有望加速落地。
3、中国海军新锐战舰出击远海，多军种联训成亮点。据国防部网站，1月16日由中国海军4艘新型主力战舰组成的南部战区海军远海联合训练编队启航，将在海上开展实战化条件下联合兵力运用、反恐反海盗、联合搜救等课目演练。编队将按照“随时准备打仗、随时能打胜仗”要求，提升部队远海联合作战能力。舰艇编队还将与空军、火箭军、战略支援部队等多军种开展深度融合、联演联训。近年来各军种实战训练密集，力促实战能力提升，我们认为，我国仍在持续加强国防力量建设，预计国防投入仍将稳步增长，坚定看好行业未来发展前景。
风险提示：国防装备订单交付存在波动；市场大幅调整。
（5）招商军工：军民并进稳定增长，管理层增持彰显发展信心
相关主题：军民融合
事件：中航电测公司发布《2018年度业绩预告》，期内预计实现归属于上市公司股东的净利润14,886万元—16,828万元，同比变动15%-30%。
评论：
1、报告期内，公司聚焦年度经营目标，坚持军民领域并重发展。军品方面，公司智能配电系统、驾驶舱控制分系统等产品广泛应用于我国主力直升机、运输机型号，受益于国家在航空装备的大力投入。民品方面，公司应变电测与控制业务基于传感器领域的固有优势，在消费电子、医疗等领域取得重大突破，应用空间广阔，随着重点产品开始批量供应，公司民品测控业务进入快速发展时期。结合三季报情况看，公司发展状况良好，看好公司业绩保持稳定增长。
2、完成石家庄华燕剩余股权收购。期内公司完成了控股子公司家庄华燕剩余30%股权的收购，石家庄华燕成为公司全资子公司，石家庄华燕主营业务为机动车检测系统、驾驶员考试系统等产品，是我国最早研发汽车不解体检测技术与设备的制造商之一，具备雄厚的技术力量和完整的质量保证体系。完成全资收购石家庄华燕有助于公司在高起点上快速建立起汽车检测设备的系统集成和软件开发能力，通过全面的业务整合，能够完善、丰富公司的汽车检测业务领域，增厚公司业绩，为公司持续健康发展奠定基础。
3、高管增持彰显发展信心和价值认可。2018年12月27日，公司董事长、董事总经理、副总经理等8名高管，通过集中竞价方式增持公司股份合计18万股，成交均价7.2-7.39元/股。我们认为，尤其近期资本市场表现持续低迷，公司股价经历大幅调整，受此影响公司终止实施股权激励计划。然而通过本次增持，彰显出公司管理层基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，有助于维护资本市场稳定，增强投资者信心。
4、业绩预测。预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.64、1.99和2.46亿元，对应EPS分别为0.28、0.34和0.42元，维持“强烈推荐”评级！。
风险提示：民品业务受宏观经济影响业绩下滑；配套军品受型号研制进程影响交付。
（6）招商电力设备新能源、化工：新宙邦——符合预期，业务整体平稳发展
相关主题：锂电池、新能源汽车
事件：新宙邦公司发布2018年业绩快报：2018年实现营业收入、归上净利润、扣非净利润约21.6、3.2、3亿元，同比增长19.1%、15.5%、12.8%。Q4实现营业收入、归上净利润、扣非净利润约6.1、1.2、1.1亿元，同比增长13.1%、51.2%、50.1%。维持强烈推荐评级，维持目标价26-28元。
评论：
1、业绩符合预期。2018年业绩实现稳健增长，主要系1）电容器化学品下游需求回暖，同时国内供给侧改革也带动龙头集中度提升，收入增长和盈利能力均保持稳健；2）有机氟化学品业务在国内外拓展取得了较好的成效；3）锂离子电池电解液从Q3开始由于原材料市场供应的变化开始出现一定缓和，产品价格逐步回归稳定，经营业绩有所改善；4）受益于人民币自2018年4月开始的贬值，公司从Q2开始汇兑损失进入同比大幅下降通道，对利息支出大幅增长形成缓冲。利润增速高于营收增速，主要系Q4公司产生较大递延所得税费用。
2、电解液盈利能力逐渐回升。估计Q4公司电解液销量约0.6-0.7万吨，对应全年约2.5-2.7万吨(50%YoY左右)。Q3溶剂涨价带动电解液价格底部反弹，Q4部分溶剂价格仍有10%左右的小幅上涨，成本支撑电解液价格维持年内较高位置。预计电解液业务营收占比50%左右，由此推算Q4电解液销售均价约4.3万元/吨，环比仍有所增长。考虑到六氟价格在Q4仍有5-8%的降幅，总体看，Q4电解液单季度毛利率可能仍有提升。
3、有机氟化工业务盈利能力比较好，与电解液协同。今年海外客户开拓顺利叠加国内销量增速较快，整体营收保持较高增长。利润率方面，由于国内环保趋严，主要原料六氟丙烯价格维持高位，影响业务毛利率。不过Q4六氟丙烯价格同比基本一致，预计Q4毛利率基本平稳。海斯福利润率比较稳定，主要系下游应用主要是麻醉剂，门槛高，客户比较稳定。此外，电解液部分原材料本质都是氟化工产品，与电解液业务形成协同。
4、电容器化学品发展稳健，半导体化学品业务投入正在加大。电容器化学品下游需求回暖叠加供给侧改革提升龙头集中度，预计全年营收保持稳定增长，毛利率保持35-40%。半导体化学品近年投入加大，包括荆门宙邦的扩产，未来贡献可能会增加，同时参考竞争对手，毛利率仍有提升空间。
5、投资建议。公司业务整体发展稳健，爆发力可能要看2020年海外放量情况以及半导体化学品贡献上来。预计19-20年净利润4.2/5.5亿元，对应2019年约22/17倍PE，估值比较低，有相对较高的安全边际。维持“强烈推荐”评级，维持目标价为26-28元。
风险提示：政策波动；产能扩张与客户开拓低于预期；竞争加剧风险。
02
主题市场表现回顾
1、主题行情表现回顾
03
未来一个月主题事件
- END -
重 要 声 明
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。返回搜狐，查看更多
责任编辑：