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jiaoliufenxiang：qqzhanghaozhijiedenglu，yupengyouyiqiweixihuandeqiuduijiayounahan！womenjiagetongyi,quebaoninhuademeiyifenqiandouwuchaosuozhi。jiaosedezhuangbeiduiyuwanjiahenshizhongyao，daodayidingdedengjishikeyizhuanzhide，ganshoudaozhiyetixidefengfu；zhichiluruzijidelepu。【duanxin】：fengfuxinxiyijiandingzhi；xingqingtiaojiatiaozhatongjixinxijishituisong，juebucuoguo。鮑(bao)威(wei)爾(er)聽(ting)證(zheng)會(hui)首(shou)日(ri)：按(an)更(geng)加(jia)溫(wen)和(he)的(de)幅(fu)度(du)繼(ji)續(xu)加息(xi)可(ke)能(neng)是(shi)合(he)理(li)的

6月(yue)21日周(zhou)三(san)，美(mei)聯(lian)儲(chu)主(zhu)席(xi)鲍威尔出(chu)席美國(guo)眾(zhong)議(yi)院(yuan)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)委(wei)員(yuan)会听证，周四(si)還(hai)將(jiang)出席參(can)议院銀(yin)行(xing)委员会听证。

本(ben)次(ci)接(jie)近(jin)三個(ge)小(xiao)時(shi)的听证会主要(yao)聚(ju)焦(jiao)在(zai)银行業(ye)監(jian)管(guan)改(gai)革(ge)，對(dui)通(tong)脹(zhang)和利(li)率(lv)政(zheng)策(ce)前(qian)景(jing)並(bing)沒(mei)有(you)提(ti)供(gong)太(tai)多(duo)的新(xin)信(xin)息。縮(suo)表(biao)進(jin)程(cheng)、氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)对貨(huo)幣(bi)政策的影(ying)響(xiang)以(yi)及(ji)美元(yuan)的储備(bei)货币地(di)位(wei)也(ye)多有提及。

被(bei)視(shi)為(wei)“美联储喉(hou)舌(she)”、有“新美联储通訊(xun)社(she)”之(zhi)稱(cheng)的財(cai)經(jing)記(ji)者(zhe)Nick Timiraos認(ren)为，鲍威尔的证詞(ci)與(yu)上(shang)周新聞(wen)發(fa)布(bu)会相(xiang)比(bi)幾(ji)乎(hu)没有新的措(cuo)辭(ci)。他(ta)強(qiang)調(tiao)暫(zan)停(ting)加息只(zhi)是臨(lin)时舉(ju)措，加息周期(qi)尚(shang)未(wei)結(jie)束(shu)，而(er)且(qie)货币決(jue)策将“根(gen)據(ju)收(shou)到(dao)的全(quan)部(bu)數(shu)据逐(zhu)次会议做(zuo)出决定(ding)”。

未來(lai)按更加温和的幅度继续加息，若(ruo)经濟(ji)表現(xian)符(fu)合預(yu)期應(ying)再(zai)加息兩(liang)次

在货币政策層(ceng)面(mian)，鲍威尔明(ming)確(que)表示(shi)，6月暂停加息和“點(dian)陣(zhen)圖(tu)”上调今(jin)年(nian)利率预期“完(wan)全是壹(yi)致(zhi)的”；未来按更加温和的幅度继续加息可能是合理的，与2022年相比，加息幅度不(bu)再那(na)麽(me)重(zhong)要。

他强调，美联储從(cong)未采(cai)用(yong)過(guo)“暂停”（pause）這(zhe)个词来描(miao)述(shu)加息决策，18位FOMC与会官(guan)员中(zhong)有16人(ren)认为年內(nei)继续加息是合適(shi)的，而且絕(jue)大(da)多数人预計(ji)今年还会再加息两次。

鲍威尔还称，如(ru)果(guo)经济表现符合预期，再加息两次是“一个很(hen)好(hao)的猜(cai)測(ce)”。美联储距(ju)離(li)實(shi)现2%通胀目(mu)標(biao)还“非(fei)常(chang)遙(yao)遠(yuan)”，雖(sui)然(ran)正(zheng)在取(qu)得(de)进展(zhan)，即(ji)“通胀正在逐步(bu)降(jiang)温”，但(dan)降低(di)通胀的过程将相对漫(man)長(chang)，非住(zhu)房(fang)服务領(ling)域(yu)的通胀对加息的反(fan)应没有其(qi)他领域那么明顯(xian)。

他预计，住房供需(xu)正在恢(hui)復(fu)平(ping)衡(heng)，隨(sui)著(zhu)(zhe)租(zu)金未来呈(cheng)现較(jiao)小的漲(zhang)幅，今明两年的住房通胀“将显著下(xia)降”，美联储有信心(xin)最(zui)終(zhong)回(hui)歸(gui)2%通胀目标和最大化就(jiu)业，但屆(jie)时的利率水(shui)平真(zhen)得很難(nan)预测。美联储也不会因(yin)为气候变化和烏(wu)克(ke)蘭(lan)問(wen)題(ti)而调整(zheng)通胀目标。

点評(ping)就业市(shi)場(chang)时，鲍威尔称即便(bian)经济放(fang)緩(huan)，仍(reng)存(cun)在很嚴(yan)重的勞(lao)動(dong)力(li)供給(gei)短(duan)缺(que)，但供给平衡正在逐漸(jian)改善(shan)，當(dang)前非常强勁(jin)的劳动力市场令(ling)美国经济保(bao)持(chi)强勢(shi)，人們(men)对经济的擔(dan)心主要是通胀方(fang)面。

他特(te)別(bie)指(zhi)出，美联储面临的不尋(xun)常情(qing)況(kuang)是：随着失(shi)业率降至(zhi)数十(shi)年低点，央(yang)行的最大化就业任(ren)务“超(chao)額(e)”完成(cheng)，但通胀目标“远未達(da)成”，所(suo)以当前政策着眼(yan)点仍是堅(jian)决抗(kang)擊(ji)通胀。

此(ci)前有评論(lun)称，民(min)主黨(dang)人对美联储上周暂停加息表示贊(zan)賞(shang)，并担心更高(gao)的借(jie)貸(dai)成本或(huo)令数百(bai)萬(wan)美国人失业。共(gong)和党人則(ze)敦(dun)促(cu)美联储不要在抗击通胀上退(tui)缩，并要意(yi)識(shi)到更高利率对银行體(ti)系(xi)造(zao)成的壓(ya)力。

不会主动售(shou)債(zhai)，缩表终点是令银行系統(tong)擁(yong)有充(chong)裕(yu)的準(zhun)备金，“外(wai)加一个缓沖(chong)层”

在缩表方面，鲍威尔称，美联储正處(chu)於(yu)缩減(jian)資(zi)產(chan)負(fu)债表过程的“中間(jian)”階(jie)段(duan)，每(mei)年缩表速(su)度約(yue)1万億(yi)美元，且采用到期自(zi)动滾(gun)落(luo)的方式(shi)“被动缩表”，不会主动售债。

他表示，疫(yi)情期间量(liang)寬(kuan)買(mai)债令美联储资产负债表翻(fan)倍(bei)，这个龐(pang)大的規(gui)模(mo)“确实令人担憂(you)”，所以美联储本次缩表的速度比以前快(kuai)多了(le)。

他拒(ju)绝透(tou)露(lu)到何(he)種(zhong)规模将停止(zhi)缩表，而是称缩减资产负债表的终点是令银行系统拥有充裕的准备金，“外加一个缓冲层”。

BI首席美国利率策略(lve)師(shi)Ira Jersey此前预测，到2024年2月时银行准备金可能将不再充足(zu)，这表明美联储的量化緊(jin)缩政策或需在那个时候结束。

他还被问到，加息環(huan)境(jing)中，美联储支(zhi)付(fu)的准备金利息已(yi)经高于其持有债券(quan)收到的票(piao)息，因此不能再将资产负债表的利潤(run)轉(zhuan)移(yi)支付给美国财政部，導(dao)致後(hou)者需要借入(ru)更多的邊(bian)際(ji)资金。

鲍威尔重申(shen)，美联储在管理资产负债表时并未考(kao)慮(lv)财政目标；联邦(bang)预算(suan)的路(lu)徑(jing)不可持续，需要解(jie)决这个问题。

美联储試(shi)图避(bi)免(mian)小银行因过度监管而無(wu)法(fa)参与競(jing)爭(zheng)，加强监管中等(deng)规模贷款(kuan)機(ji)構(gou)

3月矽(gui)谷(gu)银行倒(dao)閉(bi)引(yin)发歐(ou)美银行业危(wei)机之后，美国国会两党对银行业监管的話(hua)题尤(you)为關(guan)註(zhu)。

本次听证会上，共和党人表达对美联储计劃(hua)提高银行资本要求(qiu)的不滿(man)，担心更严格(ge)的法规和过度收紧银行资本规则将限(xian)制(zhi)借贷行为，甚(shen)至有议员提议将银行监管權(quan)限从美联储手(shou)中收回，转而给国会对银行业政策的“更大监督(du)和控(kong)制权”。

民主党人则反对这些(xie)提议，并指責(ze)美联储近年来放松(song)了监管，特别是在特朗(lang)普(pu)提名(ming)的前任美联储首位负责监管事(shi)务的副(fu)主席誇(kua)尔斯(si)领导下，美联储监管文(wen)化萎(wei)缩，进而导致未能发现本輪(lun)加息周期如何加劇(ju)了银行业的脆(cui)弱(ruo)性(xing)。

作(zuo)为回应，鲍威尔没有批(pi)评前同(tong)事夸尔斯，只是称“我(wo)致力于从这次银行倒闭危机中吸(xi)取正确的教(jiao)訓(xun)”。他认为，美国特大型(xing)银行的“资本仍非常雄(xiong)厚(hou)”，硅谷银行倒闭事件(jian)表明，需要加强对中等规模贷款机构的监管，并升(sheng)級(ji)相关的监管制度，今年夏(xia)天(tian)美联储将考虑银行资本建(jian)议。

鲍威尔称，需要加强对流(liu)动性和未投(tou)保存款的监管，提高银行业资本要求可能有助(zhu)于防(fang)止存款擠(ji)兌(dui)导致银行因缺乏(fa)资本而倒闭的情况，但美联储也在试图“避免过度监管的负担”，特别是若要变更银行监管制度，需避免傷(shang)害(hai)到小型银行，不要令后者因过度监管而无法与大型同行竞争。

他表示，提高银行业资本要求不会像(xiang)加息那樣(yang)影响近期经济形(xing)势，也与抗击通胀并不冲突(tu)。任何银行资本增(zeng)加都(dou)将取决于贷方的规模，今年夏天提交(jiao)给美联储的任何监管改革重点都不会是社區(qu)银行，即资产规模低于 500亿美元、甚至是低于100亿美元的银行：

“美联储不想(xiang)做会导致更多此類(lei)银行整合的事情。”

他称，3月以来倒闭的银行并非僅(jin)因为流动性存在问题，美联储尚未看(kan)到大量证据表明银行业压力正在导致信贷狀(zhuang)况收紧，但官员们正在密(mi)切(qie)关注这一情况。任何监管新规都需要“数月”的考虑和业内討(tao)论，然后才(cai)能“长期逐步实施(shi)”新的资本要求。

周三在听证会開(kai)始(shi)之前，众议院民主党人提出了11項(xiang)法案(an)，计划在数家(jia)银行倒闭后从严监管金融部門(men)，寻求擴(kuo)大联邦监管机构的範(fan)圍(wei)，并加强对银行高管的监督，包(bao)括(kuo)要求这些高管们退还薪(xin)酬(chou)、罰(fa)款和填(tian)補(bu)允(yun)許(xu)一些银行逃(tao)避2010年多德(de)-弗(fu)兰克法案制定标准的漏(lou)洞(dong)等。

美联储“非常、非常”关注商(shang)业地产领域，美元的全球(qiu)储备货币地位“非常重要”

鲍威尔还提到：

美联储“非常、非常”关注商业地产领域，很多小银行持有这个领域的贷款。

任何形式的美国版(ban)本央行数字(zi)货币（CBDC）都应当通过银行机构来受(shou)理，而非直(zhi)接与个人对接。

气候变化与当前美联储的货币政策无关，美联储不会在政策会议期间将气候变化视为影响通胀的因素(su)，而是主要将气候变化视为银行需要意识到并做好准备的風(feng)險(xian)。因此，美联储没有责任/義(yi)务告(gao)訴(su)银行机构应該(gai)向(xiang)誰(shui)提供贷款。

在“去(qu)美元化”问题上，美元的全球储备货币地位“非常重要”，预计美元继续占(zhan)据主导地位。

有议员问及穩(wen)定币的风险和被非银机构廣(guang)泛(fan)发行的可能性。鲍威尔称，美联储确实将支付稳定币视为一种货币形式，央行需要对货币进行核(he)算，讓(rang)美联储在该领域发揮(hui)薄(bo)弱的监督作用是錯(cuo)誤(wu)的。

有分(fen)析(xi)指出，鲍威尔认为美联储没有被授(shou)权直接应对气候变化的觀(guan)点，与欧洲(zhou)央行行长拉(la)加德的立(li)场截(jie)然相反，后者一直强烈(lie)认为欧央行必(bi)須(xu)在气候辯(bian)论中处于前沿(yan)和中心。拉加德曾(zeng)表示，欧洲央行调整了其债券持有量和风险管理以应对气候风险，这听起(qi)来比美联储领先(xian)一步。

听证会尾(wei)聲(sheng)，道(dao)指日内转涨，納(na)指仍跌(die)1%，两年期美债收益(yi)率回吐(tu)全部升幅

鲍威尔听证会开始前，美股(gu)集(ji)体低开且連(lian)跌三日，道指最深(shen)跌近180点，纳指和纳指100跌超1%。美元兑日元刷(shua)新七(qi)个月最高，美元指数DXY变动不大，維(wei)持102.60。现货黃(huang)金跌0.6%至1925美元。两年期美债收益率涨4个基(ji)点至4.74%，10年期基债收益率涨超5个基点至3.78%。

听证会伊(yi)始，因鲍威尔证实年内继续加息，对货币政策更敏(min)感(gan)的两年期国债收益率涨超6个基点，刷新日高且上逼(bi)4.75%。美元指数DXY转跌且跌0.2%，交投102.30。现货黄金跌幅砍(kan)半(ban)并重回1930美元整数位上方。在SOFR期权市场，将近3000万美元资金押(ya)注2.5%的联邦利率对冲。

听证会两个小时后，道指日内转涨，羅(luo)素小盤(pan)股跌幅显著收窄(zhai)，纳指仍维持1%的跌幅。“恐(kong)慌(huang)指数”VIX跌至13.47，創(chuang)2020年1月23日以来的逾(yu)三年最低。两年期美债收益率回吐全部涨幅并日内转跌，重新跌穿(chuan)4.70%。

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