感冒灵广告片：顺势而为的治疗方式

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>蘇(su)州(zhou)銀(yin)行(xing)的(de)利(li)潤(run)密(mi)碼(ma)

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen) | 市(shi)值(zhi)觀(guan)察(cha)，作(zuo)者(zhe) | 徐(xu)風(feng)，編(bian)輯(ji) | 小(xiao)市妹(mei)

近(jin)兩(liang)年(nian)，城(cheng)商(shang)行的業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)壹(yi)直(zhi)較(jiao)快(kuai)，2021-2022年凈(jing)利润增速(su)都(dou)超(chao)過(guo)了(le)20%。但(dan)在(zai)這(zhe)背(bei)後(hou)，此(ci)前(qian)“一條(tiao)腿(tui)走(zou)路(lu)”、“管(guan)理(li)費(fei)率(lv)高(gao)”等(deng)問(wen)題(ti)已(yi)經(jing)陸(lu)續(xu)浮(fu)出(chu)水(shui)面(mian)。

在當(dang)前银行业降(jiang)息(xi)大(da)潮(chao)下(xia)，還(hai)能(neng)繼(ji)续高速奔(ben)跑(pao)嗎(ma)？

利润高增有(you)“水分(fen)”？

在经歷(li)了2021年和(he)2022年的业绩高增长期(qi)后，一季(ji)度(du)苏州银行增速已经掉(diao)頭(tou)向(xiang)下。

回(hui)头来看(kan)，2021年是(shi)银行的业绩大年，在疫(yi)情(qing)管控(kong)取(qu)得(de)階(jie)段(duan)成(cheng)效(xiao)后，经濟(ji)復(fu)苏成了银行业绩增长的催(cui)化(hua)劑(ji)。據(ju)中泰(tai)證(zheng)券(quan)研(yan)究(jiu)，整(zheng)個(ge)行业当年净利润平(ping)均(jun)增速達(da)12.63%，是2014年以(yi)来的最(zui)高值。

苏州银行作為(wei)江(jiang)苏區(qu)域(yu)城商行，也(ye)進(jin)入(ru)了复苏通(tong)道(dao)。2021-2022年净利润增速分別(bie)为20.8%、26.1%，而(er)在2019和2020年，这个數(shu)字(zi)只(zhi)有10%左(zuo)右(you)。

但到(dao)了2023年一季度，这種(zhong)持(chi)续高增长勢(shi)头便(bian)踩(cai)了剎(sha)車(che)。

具(ju)體(ti)来看，一季度實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)31.59億(yi)，同(tong)比(bi)增长了5.26%；净利润12.96亿，同比增长20.84%，增速相(xiang)较於(yu)2022年全(quan)年分别下降了3.36%及(ji)5.29%。

事(shi)实上(shang)，的业绩增速放(fang)緩(huan)早(zao)有預(yu)兆(zhao)。公(gong)司(si)营收增速在2022年第(di)三(san)季度創(chuang)出近年来18.85%的單(dan)季增速新(xin)高后，第四(si)季度增速便陷(xian)入疲(pi)軟(ruan)，短(duan)短1个季度就(jiu)回落(luo)到了0.11%。

對(dui)于一季度营收放缓的原(yuan)因(yin)，市值观察分析(xi)主(zhu)要(yao)是受(shou)到非(fei)息收入的拖(tuo)累(lei)。

业務(wu)主要由(you)净利息收入、手(shou)续费傭(yong)金(jin)及投(tou)資(zi)收益(yi)等非息收入構(gou)成，其(qi)中利息收入仍(reng)是“扛(kang)把(ba)子(zi)”业务，营收占(zhan)比超60%。

而一季度的非息收入“掉了鏈(lian)子”，实现收入10.22亿，同比下降了5.19%。其中手续费佣金业务收入5.76亿，同比僅(jin)增长了6.5%，相较于2022年的7.77%继续放缓，與(yu)2020年及2021年動(dong)輒(zhe)20%的增速更(geng)是相去(qu)甚(shen)遠(yuan)。

手续费中間(jian)业务的放缓，更多(duo)是受市場(chang)波(bo)动，尤(you)其是債(zhai)市波动及投资者投资偏(pian)好(hao)謹(jin)慎(shen)的影(ying)響(xiang)。

此外(wai)，受影响的还有与投资相關(guan)的其他(ta)非息收入，营收4.46亿，同比降幅(fu)达17%。其中投资收益为2.58亿，同比降幅超30%，营收占比也由2022年的11.88%降至(zhi)8.17%。

值得一提(ti)的是，在净息差(cha)走低(di)的同時(shi)，净利息收入对营收起(qi)到了托(tuo)底(di)作用(yong)。

一季度净息差为1.77%，相较于2022年的1.87%下降了0.1%，卻(que)实现净利息收入21.37亿，同比增速达11.13%，比2022年全年的10.73%数据还高了0.4%。

这主要是2022年同期的基(ji)数较低所(suo)致(zhi)。從(cong)環(huan)比看，2022年第四季度收入21.95亿，一季度还下降了58亿。

一季度在营收增速減(jian)缓的情況(kuang)下，净利润增速还能超过20%，主要受降低貸(dai)款(kuan)减值計(ji)提和下調(tiao)撥(bo)備(bei)覆(fu)蓋(gai)率的雙(shuang)重(zhong)影响。

在贷款减值计提上，近年来的不(bu)良(liang)贷款率不斷(duan)下调，也相應(ying)降低了信(xin)用减值損(sun)失(shi)的计提力(li)度。2022年由前一年的1.11%降至0.88%，相应计提了信用减值损失27.64亿，同比下降了17.3%，对净利润有直接(jie)的提振(zhen)作用。

不良贷款率是业绩的一大亮(liang)點(dian)。一季度不良率又(you)降为0.87%，在17家(jia)城商行中位(wei)居(ju)第5位。但却仅计提了5.09亿的信用减值损失，同比降幅达30.5%，远超不良率下降幅度，有调節(jie)利润嫌(xian)疑(yi)。

在拨备覆盖率上，一季度由2022年的530.81%降至519.66%，雖(sui)然(ran)仍然處(chu)在较高水平，但同樣(yang)有吃(chi)存(cun)糧(liang)，釋(shi)放利润的需(xu)求(qiu)。

高增长的“B面”

从城商行規(gui)模(mo)对比看，無(wu)論(lun)是资產(chan)规模，亦(yi)或(huo)是业绩规模，排(pai)名(ming)都处在中下遊(you)。

成立(li)于2010年，至今(jin)發(fa)展(zhan)时间仅有13年，在城商行中是最晚(wan)的。盡(jin)管隨(sui)后发展较快，但到2023年一季度，资产规模仅为5549.86亿，在城商行中排名倒(dao)数第6位。

追(zhui)根(gen)溯(su)源，苏州银行轉(zhuan)型(xing)节点较晚是造(zao)成落后的关鍵(jian)所在。

前身(shen)是苏州市区農(nong)聯(lian)社(she)，2004年開(kai)始(shi)組(zu)建(jian)東(dong)吳(wu)农商银行，到2010年才(cai)正(zheng)式(shi)更名为，从农商行定(ding)位转为城市商业银行。

除(chu)了资产规模排名靠(kao)后，净息差也表(biao)现平平。2023年一季度位居城商行排名第9位，低于江苏银行的1.85%及寧(ning)波银行2%等头部(bu)城商行数据。这主要在于生(sheng)息资产收益率的大幅下行。

2019-2022年，生息资产收益率由4.91%下降至4.23%，降幅为0.68%，而付(fu)息成本(ben)則(ze)由2.62%下降到2.3%，仅下降了0.32%，远高于付息成本的下降幅度。

进一步(bu)看，这主要与苏州银行收益率较低的对公贷款占比较高有关。

近年来随著(zhe)行业贷款價(jia)格(ge)不断下降，受影响更大的是公司贷款。2019年对公贷款收益率还在5.56%，与个人(ren)贷款的5.79%仅0.23%的差距(ju)，到2022年就已经降至4.36%，而个人贷款仅降到了5.31%，二(er)者差距已拉(la)大至近1%。

在对公贷款占比上，多年来占比均在60%以上，2022年为66.86%，高于北(bei)京(jing)银行55.79%、江苏银行的53.29%以及宁波银行的54.05%。

在费用支(zhi)出上，苏州银行的管理费用率也相对较高，30%以上已经是常(chang)態(tai)。2022年管理费用为38亿，费用率达31.83%，远高于江苏银行、上海(hai)银行等头部城商行不足(zu)25%的水平。

在信贷投放領(ling)域，虽然整体占比不高，2022年仅为3.96%，但不良率却是所有投放领域中最高的，达4.55%。

2023年是管理層(ceng)換(huan)屆(jie)之(zhi)年，任(ren)職(zhi)12年之久(jiu)的前董(dong)事长王(wang)蘭(lan)鳳(feng)正式退(tui)休(xiu)，接班(ban)人是同为行业老(lao)將(jiang)的崔(cui)慶(qing)軍(jun)。如(ru)何(he)提升(sheng)盈(ying)利能力是崔庆军面臨(lin)的重要課(ke)题。

另(ling)外，较低的资本充(chong)足率也是需要面对的问题，近年来核(he)心(xin)一級(ji)资本充足率一直在10%以上，到2022年下降至9.63%。对于增速较快的中小型城商行，意(yi)味(wei)着只能通过不断融(rong)资来滿(man)足资本金。

2021年公司发行的50亿可(ke)转债，待(dai)全部转股(gu)后将會(hui)稀(xi)释现有股东權(quan)益。未(wei)来随着规模快速擴(kuo)張(zhang)，仍会有融资壓(ya)力。

看点仍在零(ling)售(shou)

苏州银行的優(you)势在对公，但较低的收益率和“一条腿”走路使(shi)得增长动能备受質(zhi)疑。未来主要还是看財(cai)务管理和零售业务。

而从两大业务的发展看，零售业务更具看点，不仅增长快且(qie)穩(wen)定，还能提升整体收益率。

财報(bao)顯(xian)示(shi)，苏州银行的零售贷款从2017年的315.82亿增长至2022年的905.03亿，5年间规模增幅达186.57%，年均复合(he)增速达到了23.44%，高于同期对公贷款增速的12.78%，营收占比也由27.23%提升至37.79%。

而同年财富(fu)管理业务净收入从8.83亿增长至13.17亿，增幅还不及50%。财富管理业务虽然被(bei)当做(zuo)业务重点，但无奈(nai)占比较低，一季度仅为18.24%，当下还不能扛大梁(liang)。

需要註(zhu)意的是，一季度各(ge)大业务增速均出现放缓，尤其是零售业务。其中对公贷款为1739.14亿，同比增长8.61%；零售贷款947.27亿，同比仅增长了4.67%，相对于2022年17.05%和18.35%增速均明(ming)显回落。

这种回落反(fan)映(ying)在股价定价上，体现了投资者对未来发展的预期。

截(jie)至6月(yue)21日(ri)，今年累计跌(die)了11%，在区域性(xing)银行裏(li)排名倒数。市场主要擔(dan)憂(you)是零售占比能不能进一步提高，能否(fou)继续提升资产定价。

从零售贷款結(jie)构看，增速放缓主要是个人房(fang)贷业务拉胯(kua)。而消(xiao)费贷和经营贷的后来居上将快速補(bu)上短板(ban)。

2022年前的个人按(an)揭(jie)房贷业务一直是零售贷款的主要增长源，增速均在20%以上，2019年增速甚至达到了45.22%。但2022年却驟(zhou)然降至5.57%。2023年一季度虽然沒(mei)有公布(bu)具体相关数据，预计仍然難(nan)有起色(se)。

而经营贷和个人住(zhu)房贷款规模差距並(bing)不大，早在2019年只有6个亿。到2022年已经实现了规模超越(yue)，为392.52亿，超过个人住房贷款的341.49亿，贷款占比分别为15.66%和13.63%。

近年来的经营贷增速一直较为稳定，2019-2022年均在20%以上。经营贷的崛(jue)起与苏州银行此前定位服(fu)务中小微(wei)的优势密不可分。

此外的消费贷增速也在加(jia)快。2020年由于受到疫情沖(chong)擊(ji)影响，当年收入136.63亿，同比下降了18.7%，到2022年增速恢(hui)复，达到了28.5%，成为推(tui)动零售业务的又一推手。

从经营贷和消费贷角(jiao)度看，未来零售业务仍有想(xiang)象(xiang)空(kong)间。而财富管理业务更容(rong)易(yi)受市场环境(jing)和投资者风險(xian)偏好的影响，也与公司营銷(xiao)能力密切(qie)相关，未来增长仍需观察。

總(zong)体而言(yan)，作为中小型银行，要想业绩继续保(bao)持中高速增长，就必(bi)須(xu)在零售业务上再(zai)加把火(huo)，并提升财富管理业务占比。只有高收益率资产的快速扩张，才是对抗(kang)行业降息潮的关键所在。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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