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baoxianxiang，shixianpaishezhaopianshipinzidongcunrubaoxianxiangdakaixuyaozhiwenyanzhengmianxiangxinyidainianqingrendejishuheshuzixingqushequ，erqiedoushihuijiangzuihaodegeiyonghuo。【chengyucaice】tongguolijiechengyudeyisilaicaicezhengquedechengyu。wuxianjiangyinbujinjinshiyikuanapp，gengshiniquanxindeshenghuofangshi!chudongchengshi，fenxiangshenghuo!congwuxianjiangyinkaishitijixiaobuzhannideshoujineicun，youxiaodejinxinggezhongyouxihuozheyingyongfuzhu。楊(yang)德(de)龍(long)：正(zheng)常(chang)看(kan)待(dai)股(gu)價(jia)波(bo)動(dong) 堅(jian)守(shou)好(hao)公(gong)司(si)好基(ji)金(jin)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基金首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

12月(yue)14日(ri)，近(jin)期(qi)雖(sui)然(ran)大(da)盤(pan)出(chu)現(xian)了(le)壹(yi)定(ding)的(de)震(zhen)蕩(dang)，但(dan)是(shi)消(xiao)費(fei)板(ban)塊(kuai)依(yi)然表(biao)现比(bi)較(jiao)突(tu)出，消费領(ling)漲(zhang)兩(liang)市(shi)、逐(zhu)步(bu)回(hui)升(sheng)，帶(dai)來(lai)了一定的賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應(ying)，也(ye)提(ti)升了投(tou)資(zi)者(zhe)的信(xin)心(xin)。在(zai)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)措(cuo)施(shi)逐步優(you)化(hua)之(zhi)後(hou)，消费未(wei)来增(zeng)長(chang)的前景(jing)逐步確(que)定。當(dang)然在短(duan)期之內(nei)，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)將(jiang)迎(ying)来感(gan)染(ran)高(gao)峰(feng)，可(ke)能(neng)會(hui)影(ying)響(xiang)到(dao)短期消费的增长，但這(zhe)是屬(shu)於(yu)黎(li)明(ming)前的黑(hei)暗(an)，一旦(dan)過(guo)了感染的高峰期，消费增速(su)也会逐步回升，人(ren)們(men)也願(yuan)意(yi)出来消费。另(ling)外(wai)，经济活(huo)动放(fang)开之后，各(ge)方(fang)面(mian)的商(shang)業(ye)機(ji)会就(jiu)会逐步出现，人们的收(shou)入(ru)也有(you)望(wang)逐步回升。所(suo)以(yi)總(zong)體(ti)来看，預(yu)計(ji)2023年(nian)無(wu)论是消费還(hai)是生(sheng)產(chan)活动都(dou)会比2022年有明顯(xian)的回升，並(bing)且(qie)在低(di)基數(shu)的基礎(chu)上(shang)可能会出现大幅(fu)的反(fan)彈(dan)。

资本(ben)市場(chang)是经济的晴(qing)雨(yu)表，资本市场并不(bu)需(xu)要(yao)等(deng)到经济真(zhen)正回升之后才(cai)啟(qi)动，往(wang)往是提前半(ban)年就会反映(ying)经济的變(bian)化。在10月份(fen)市场低迷(mi)的時(shi)候(hou)，我(wo)建(jian)議(yi)大家一定要坚持(chi)价值(zhi)投资，保(bao)持信心和(he)耐(nai)心，通(tong)过逢(feng)低布(bu)局(ju)优質(zhi)龙頭(tou)股或(huo)者优质龙头基金来抓(zhua)住(zhu)市场反轉(zhuan)的机会。每(mei)次(ci)危(wei)机的發(fa)生，都是危中有机，都是獲(huo)得(de)超(chao)額(e)收益(yi)的机会。在正常年份投资好公司只(zhi)能获得盈(ying)利(li)增长的收益，而(er)盈利增长一般(ban)是比较穩(wen)定的，只有在市场出现錯(cuo)誤(wu)定价或者市场情緒(xu)極(ji)度(du)悲(bei)觀(guan)的时候進(jin)行(xing)布局才有望获得超额回報(bao)。很(hen)多(duo)优质股票(piao)在10月份市场低迷的时候，相(xiang)對(dui)于高點(dian)已(yi)经腰(yao)斬(zhan)，有的甚(shen)至(zhi)打(da)了三(san)折(zhe)、四(si)折，对于核(he)心资产来說(shuo)，价格(ge)的波动并沒(mei)有改(gai)变企(qi)业的长期投资价值，反而是产生了低位(wei)介(jie)入的机会。

前海开源基金在过去(qu)十(shi)年坚持价值投资，坚持做(zuo)中国特(te)色(se)价值投资，在市场關(guan)鍵(jian)的时点敢(gan)于发聲(sheng)，并且做到了知(zhi)行合(he)一，成(cheng)功(gong)實(shi)现了两次頂(ding)部大幅減(jian)倉(cang)，三次底(di)部布局，抓住了市场关键的机会，令(ling)很多投资者都印(yin)象(xiang)深(shen)刻(ke)。这次10月份市场大跌(die)也不例(li)外，前海开源基金從(cong)9月份以来用(yong)自(zi)有资金自購(gou)2.9億(yi)元(yuan)，在目(mu)前已经公布自购金额的基金公司中是排(pai)第(di)一的，另外再(zai)加(jia)上年初(chu)市场下(xia)跌时我们自购的5000萬(wan)资金，可以说我们真正做到了知行合一、低位布局，抓住中长期的机会，為(wei)市场和廣(guang)大投资者带来信心，在市场低迷的时候信心比黃(huang)金更(geng)重(zhong)要。

2023年1月23日，前海开源基金将迎来十周(zhou)年，这十年裏(li)我们将资产管(guan)理規(gui)模(mo)从零(ling)做到现在的1000亿以上，正是因(yin)为我们勇(yong)于抓住市场拐(guai)点的机会，敢于在市场产生泡(pao)沫(mo)的时候减仓，在市场极度悲观的时候敢于底部布局。比如(ru)令大家印象深刻的事件(jian)，包(bao)括(kuo)像(xiang)2015年5月21號(hao)，我们在市场4500点以上大幅减仓从而躲(duo)过了三輪(lun)大跌，在2018年10月发生中美(mei)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)之后，市场出现了大幅殺(sha)跌，我们进行了底部布局，当时提出了全(quan)面加仓的策(ce)略(lve)，直(zhi)到2019年一季(ji)度市场大幅反弹，当时一季度全市场排名(ming)前十的公募(mu)基金，第一到第七(qi)名都是前海开源基金，这再次体现出左(zuo)側(ce)建仓的威(wei)力(li)。当然，左侧建仓需要对市场有精(jing)準(zhun)的判(pan)斷(duan)和勇氣(qi)，特別(bie)是在下跌过程(cheng)中，建仓往往要实现“稳、准、狠(hen)”，并且在布局之后要坚定的持有，等待市场回暖(nuan)。从11月第一個(ge)交(jiao)易日大盘实现开門(men)紅(hong)至今(jin)，很多优质股票已经实现了底部反弹30%以上，甚至有的已经超过了50%，这再次驗(yan)證(zheng)底部布局是比较好的投资策略。

市场的波动是无法(fa)预測(ce)的，再好的公司也有可能在非(fei)理性(xing)的市场中被(bei)腰斩。巴(ba)菲(fei)特曾(zeng)经说过一句(ju)名言(yan)，“如果(guo)妳(ni)不能眼(yan)睜(zheng)睁地看著(zhe)自己(ji)看好的股票下跌一半而面不改色的話(hua)，你就不適(shi)合做投资”，能夠(gou)做到这一点的投资者少(shao)之又(you)少，大部分人涨的时候能够坚定持有，一旦下跌可能就会底部割(ge)肉(rou)。有时候心態(tai)比專(zhuan)业可能更重要，做投资很多时候比的是心态，做价值投资要有一个良(liang)好的心态，我们要像能接(jie)受(shou)一年有四季更替(ti)一樣(yang)来接受市场的变动。为什(shen)麽(me)冬(dong)天(tian)来的时候百(bai)花(hua)雕(diao)零、冰(bing)天雪(xue)地，但是大家并不絕(jue)望，因为我们相信冬天之后一定是春(chun)天，一定会有春暖花开，所以我们在文(wen)学作(zuo)品(pin)里面经常会看到一句话，“冬天已经来了，春天还会遠(yuan)嗎(ma)？”。但是在资本市场上大家卻(que)无法接受经济有周期、有寒(han)冬，也无法接受市场有牛(niu)熊(xiong)周期，牛熊市的出现和太(tai)陽(yang)有東(dong)升日落(luo)一样正常，和四季更替一样正常，所以大家要坦(tan)然接受，并且敢于春播(bo)秋(qiu)收，不要错过时節(jie)。如果不能在春天播種(zhong)就无法在秋天收获，所以从投资理念(nian)来看，大家是比较容(rong)易能理解(jie)的，但是做到談(tan)何(he)容易？很多人在口(kou)头上能够接受价值投资，但是实際(ji)在操(cao)作的时候很難(nan)在市场的波动中坚守好公司、好基金。考(kao)慮(lv)到中国资本市场大幅波动的特征(zheng)，以及(ji)散(san)戶(hu)投资者占(zhan)比比较多的情況(kuang)，所以市场经常会出现错误定价的机会。做价值投资还要結(jie)合A股市场的实际，做中国特色价值投资，一方面要通过仓位管理，在市场泡沫比较大的时候敢于减仓，在市场低迷的时候敢于加仓，另一方面要抓住经济转型(xing)受益的行业和公司来进行配(pei)置(zhi)，从经济转型的角(jiao)度来看，消费、新(xin)能源和科(ke)技(ji)互(hu)聯(lian)網(wang)是经济转型受益的三大领域(yu)，也是2023年我们要重点挖(wa)掘(jue)的方向(xiang)。“2023年十大预言”将于12月20日下午(wu)3点正式(shi)发布，为投资者抓住2023年的市场机会带来一定的參(can)考，过去連(lian)續(xu)四年，除(chu)了一些(xie)黑天鵝(e)事件是无法预测的以外（黑天鹅事件如果能够被预测就不叫(jiao)黑天鹅了），我发布的十大预言大多数都逐步被市场验证，大部分观点也先(xian)后得到了市场验证。我希(xi)望通过邏(luo)輯(ji)分析(xi)和理性判断，为大家抓住2023年市场的机会带来参考，也祝(zhu)愿大家在2023年投资順(shun)利。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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