冰糖葫芦创意广告语

【shijiaoshengyan】：wulongxianshan，xianeyougu，gufengchangjingjingmeirenwujinxiangshijiaoshengyan!hailiangzixun，fengfunideshenghuokaidanshenpi：yidongkaidanheshenpixiaoshoudingdanxiaoshoudanjinhuodantuihuodanshoukuandanfukuandantiaobodanyongyouzuizhuanyedeyujiaduanlianjiaoxuekecheng，feichangshiheyonghuzaijialijinxingduanlian，dakaishoujijiunengxuexi;quanxintuanben，jipinshenbingdengnilaina牛(niu)散(san)變(bian)老(lao)賴(lai)又(you)進(jin)黑(hei)名(ming)單(dan)，“東(dong)方(fang)系(xi)”圍(wei)獵(lie)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)命(ming)運(yun)多(duo)舛(chuan)？

海(hai)南(nan)椰(ye)島(dao)、嘉(jia)應(ying)制(zhi)藥(yao)何(he)時(shi)能(neng)翻(fan)身(shen)？

作(zuo)者(zhe) |武(wu)麗(li)娟(juan)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

作為(wei)特(te)殊(shu)的壹(yi)個(ge)群(qun)體(ti)，“牛散”行(xing)走(zou)於(yu)股(gu)市江(jiang)湖(hu)，頻(pin)繁(fan)閃(shan)現(xian)于資(zi)本(ben)市場(chang)。他(ta)們(men)有(you)的因(yin)炒(chao)股身價(jia)過(guo)億(yi)，實(shi)现了(le)财富(fu)自(zi)由(you)；有的“神(shen)龍(long)見(jian)首(shou)不(bu)见尾(wei)”，只(zhi)是(shi)偶(ou)爾(er)在(zai)上市公司的前(qian)10大(da)股东名单中(zhong)出(chu)现；他们的一舉(ju)一動(dong)都(dou)顯(xian)得(de)無(wu)比(bi)神秘(mi)而(er)又引(yin)人(ren)關(guan)註(zhu)。

近(jin)日(ri)，知(zhi)名牛散馮(feng)彪(biao)旗(qi)下(xia)重(zhong)要(yao)的资本平(ping)臺(tai)——深(shen)圳(zhen)市老虎(hu)匯(hui)资產(chan)管(guan)理(li)有限(xian)公司（下稱(cheng)“老虎汇”）遭(zao)監(jian)管處(chu)罰(fa)。中國(guo)證(zheng)券(quan)投(tou)资基(ji)金(jin)業(ye)協(xie)會(hui)在取(qu)消(xiao)深圳老虎汇会員(yuan)资格(ge)、撤(che)銷(xiao)其(qi)管理人登(deng)記(ji)的同(tong)时，將(jiang)实控(kong)人冯彪加(jia)入(ru)“黑名单”，期(qi)限一年(nian)。其实，在被(bei)中基协处罚之(zhi)前，冯彪已(yi)被法(fa)院(yuan)下達(da)“限制消費(fei)令(ling)”，被列(lie)为“失(shi)信(xin)被執(zhi)行人”。

市场将冯彪控制的公司称之为“东方系”，包(bao)括(kuo)东方智(zhi)福(fu)、东方资本、东方财智、东方君(jun)盛(sheng)、老虎汇等(deng)一系列投资機(ji)構(gou)。在其十(shi)余(yu)年騰(teng)挪(nuo)资本的歷(li)史(shi)中，“空(kong)手(shou)套(tao)白(bai)狼(lang)”的嘉应制药（002198.SZ）和(he)“国资口(kou)奪(duo)食(shi)”的海南椰岛（600238.SH），成(cheng)为市场最(zui)为熟(shu)知的案(an)例(li)。

然(ran)而频频使(shi)用(yong)高杠(gang)桿(gan)收(shou)購(gou)上市公司的後(hou)遺(yi)癥(zheng)難(nan)解(jie)，目(mu)前，這(zhe)兩(liang)家(jia)公司股權(quan)已被強(qiang)拍(pai)，控股权花(hua)落(luo)誰(shui)家仍(reng)然是未(wei)知數(shu)。

被列为“老赖”后，老虎汇冯彪再(zai)进“黑名单”

老虎汇成立(li)于2015年11月(yue)30日，注冊(ce)资本为3亿元(yuan)，北(bei)京(jing)东方君盛（第(di)一大股东冯彪持(chi)股40%）成员，是一家以(yi)從(cong)事(shi)金融(rong)业为主(zhu)的企(qi)业。目前，該(gai)公司股东为冯彪和高忠(zhong)霖(lin)，分(fen)別(bie)持股59.5%和40.5%。不过，这两名股东均(jun)为失信被执行人，且(qie)被法院下达限制消费令。

冯彪的资本擴(kuo)張(zhang)慣(guan)用野蠻(man)手法，在取得公司股份(fen)之后，会很(hen)快(kuai)将近乎(hu)全(quan)部(bu)股份質(zhi)押(ya)出去(qu)換(huan)取现金，无論(lun)是在海南椰岛還(hai)是嘉应制药，都借(jie)助(zhu)了不少(shao)信托(tuo)和銀(yin)行借款(kuan)。

工(gong)商(shang)资料(liao)显示(shi)，东方君盛目前擁(yong)有4條(tiao)被执行人信息(xi)，被执行總(zong)金額(e)达10.44亿元。此(ci)外(wai)还有10条历史被执行人信息，被执行总金额15.77亿元。

2021年4月，冯彪曾(zeng)因“中信信托有限責(ze)任(ren)公司，北京东方君盛投资管理有限公司相(xiang)关合(he)同糾(jiu)紛(fen)”成为被执行人，执行標(biao)的約(yue)7.49亿元，未履(lv)行金额2.07亿元；2021年10月，因“东方证券股份有限公司與(yu)冯彪，詹(zhan)素(su)芬(fen)等相关质押式(shi)证券回(hui)购纠纷”被列为失信被执行人，执行标的约5.42亿元，至(zhi)今(jin)全部未履行；2022年11月，他再次(ci)因为上述(shu)案件(jian)被列为失信执行人，执行标的275.08萬(wan)元。

身背(bei)債(zhai)務(wu)，又被关进了“小(xiao)黑屋(wu)”。此次老虎汇是因为涉(she)嫌(xian)从事違(wei)法违規(gui)行为，协会擬(ni)對(dui)其作出紀(ji)律(lv)处分。

具(ju)体来看(kan)，老虎汇存(cun)在多項(xiang)违规行为：一是管理人登记信息更(geng)新(xin)不及(ji)时、登记信息与实際(ji)情(qing)況(kuang)不相符(fu)，实控人冯彪預(yu)留(liu)在协会的聯(lian)系方式非(fei)其本人。其次，2016年，老虎汇与上海櫃(gui)派(pai)桂(gui)茂(mao)基金销售(shou)有限公司簽(qian)署(shu)代(dai)销合同，委(wei)托上海鉅(ju)派鈺(yu)茂代销“神霧(wu)先(xian)进技(ji)術(shu)追(zhui)蹤(zong)私(si)募(mu)投资基金”，老虎汇未履行適(shi)當(dang)性(xing)審(shen)查(zha)工作。

另(ling)外，老虎汇未按(an)照(zhao)合同约定(ding)履行信息披(pi)露(lu)義(yi)务；不配(pei)合中基协自律檢(jian)查、机构失联。

因此，中基协依(yi)據(ju)相关法规对老虎汇作出处罚，取消深圳老虎汇会员资格，撤销其管理人登记；将冯彪加入黑名单，期限为一年；对深圳老虎汇时任高級(ji)管理人员桂琦(qi)寒(han)、李(li)桂霞(xia)等人进行公開(kai)譴(qian)责。

从江湖“牛散”到(dao)帶(dai)頭(tou)大哥(ge)

冯彪領(ling)銜(xian)的牛散團(tuan)，以东方资本和老虎汇为平台，在资本市场長(chang)袖(xiu)善(shan)舞(wu)。

冯彪擔(dan)任董(dong)事长的东方资本集(ji)团，旗下有老虎汇、东方财智、东方君盛三(san)家主要机构。而在这三家机构的股东名单中，还有曹(cao)蕓(yun)、张壽(shou)清(qing)、邢(xing)榮(rong)興(xing)、曹雅(ya)群等多位(wei)牛散的身影(ying)。梳(shu)理年報(bao)發(fa)现，这些(xie)名字(zi)曾在鋅(xin)业股份(000751.SZ)、ST运盛（600767.SH)、恒(heng)天(tian)海龙（000677.SZ）、祥(xiang)龙電(dian)业（600769.SH）、嶽(yue)陽(yang)兴长（000819.SZ）、寧(ning)波(bo)富邦(bang)（600768.SH）等近五(wu)十家上市公司十大股东名单中出现。

根(gen)据公开资料梳理統(tong)計(ji)，自2012年开始(shi)，以冯彪为首的牛散联盟(meng)，接(jie)連(lian)向(xiang)包括嘉应制药、海南椰岛、金城(cheng)股份（000820.SZ，现“神雾節(jie)能”）、零(ling)七(qi)股份（000007.SZ，现“全新好(hao)”）至少四(si)家上市公司的控制权发起(qi)攻(gong)勢(shi)。

以冯彪为代表(biao)的“东方系”，大概(gai)是在2014年开始染(ran)指(zhi)海南椰岛。

海南椰岛原(yuan)本是一家国有企业，被称为“保(bao)健(jian)酒(jiu)界(jie)的扛(kang)把(ba)子(zi)”，旗下“椰岛鹿(lu)龜(gui)酒”一度(du)是家喻(yu)戶(hu)曉(xiao)的明(ming)星(xing)级产品(pin)。隨(sui)著(zhe)保健品市场的降(jiang)溫(wen)，海南椰岛的经營(ying)狀(zhuang)况持續(xu)在下滑(hua)，2014年营业收入从2013年的9.1亿元暴(bao)跌(die)至4.9亿元，幾(ji)近腰(yao)斬(zhan)；歸(gui)屬(shu)凈(jing)利(li)潤(run)更是从1.3亿元暴跌至0.4亿元，跌幅(fu)70%。

2015年，公司原控股股东迎(ying)来“接盤(pan)俠(xia)”，将所(suo)持17.57%股份股权轉(zhuan)讓(rang)給(gei)中央(yang)汇金背景(jing)的海南建(jian)桐(tong)。

嗅(xiu)覺(jiao)敏(min)銳(rui)的冯彪，早(zao)在2014年10月，便(bian)通(tong)过东方财智以大宗(zong)交(jiao)易(yi)及协議(yi)转让獲(huo)得海南椰岛11.16%股份，成为第二(er)大股东。海南建桐入局(ju)后，冯彪连续出手，拿(na)下海南椰岛合计20.84%股东（后转让给东方君盛），坐(zuo)上实控人的寶(bao)座(zuo)，並(bing)担任董事长一職(zhi)。

在入主海南椰岛后，冯彪曾打(da)算(suan)如(ru)法炮(pao)制，再次“野蛮”拿下嘉应制药的控制权，卻(que)遭到了創(chuang)始团隊(dui)的阻(zu)擊(ji)。

嘉应制药成立于2003年。2007年3月，嘉穎(ying)制药成功(gong)在深交所掛(gua)牌(pai)上市，主要产品有重感(gan)冒(mao)靈(ling)、疏(shu)風(feng)活(huo)絡(luo)片(pian)、調(tiao)经活血(xue)片等品種(zhong)。

2013年，主营中醫(yi)药产品的嘉应制药为了增(zeng)强实力(li)，对金沙(sha)药业进行了重組(zu)。重组完(wan)成后，公司原第一大股东黃(huang)小彪持股13.6%，仍为最大单一股东，陳(chen)泳(yong)洪(hong)、黄智勇(yong)、黄俊(jun)民(min)等人分别持股11.39%、6.7%、5.19%，他们均来自金沙药业。

2016年末(mo)，老虎汇拿出10.5亿元资金，接手了黄小彪的全部股份，新晉(jin)第一大股东之位。但(dan)这其中僅(jin)有1.5亿元为自有资金，其他还有不超(chao)过3亿元的股东借款和不超过6.6亿元的银行借款。在被深交所問(wen)詢(xun)时，老虎汇称“拟用上市公司的分紅(hong)償(chang)还部分银行貸(dai)款本息”，以及“不排(pai)除(chu)质押嘉应制药股份的可(ke)能”。

借錢(qian)收下上市公司股权，再用上市公司分红还钱，如此直(zhi)接的空手套白狼想(xiang)法，“金沙幫(bang)”一眾(zhong)股东自然不樂(le)意(yi)。

2017年4月7日，以原“金沙帮”为首的陈泳洪、黄智勇、黄俊民等十位股东宣(xuan)布(bu)結(jie)为一致(zhi)行动人，合计持有公司27.95%股份，穩(wen)居(ju)控股股东之位。

老虎汇雖(sui)然成为嘉应制药第一大股东，但仍无法实际支(zhi)配控制嘉应制药。

东方资本相关人士(shi)曾回应：“对于海南椰岛以及之后嘉应制药都是长期产业投资，公司看到大健康(kang)及医药行业，希(xi)望(wang)利用自身在资本方面(mian)的優(you)势，以产融结合的方式进行产业鏈(lian)打造(zao)。”

被牛散围猎后，海南椰岛、嘉应制药何时能翻身？

从冯彪入主的2014年开始，海南椰岛的净利润数据用下滑居多。2015-2021年，其营业收入分别为4.37亿元、8.46亿元、11.43亿元、7.06亿元、6.25亿元、8.08亿元、8.33亿元；净利润分别为1327.99万元、-3553.14万元、-1.06亿元、4050万元、-2.69亿元、2434.88万元、-6543.29万元。

冯彪执掌(zhang)海南椰岛的七年时間(jian)，仅有3年盈(ying)利，累(lei)虧(kui)4.75亿元。若(ruo)剔(ti)除非主业的影響(xiang)，仅看扣(kou)非净利润，2014年以后的八(ba)年时间裏(li)扣非净利润七年为負(fu)。只有2020年一年盈利，小賺(zhuan)1631万，累计亏損(sun)8.61亿元。

2021年4月，冯彪还在一次演(yan)講(jiang)中豪(hao)言(yan)，要做(zuo)强海南椰岛，全新出发重构酒业。

现实并不美(mei)好。1月30日，海南椰岛披露了2022年的业績(ji)情况，归母(mu)净利润繼(ji)续亏损，预计亏损1亿元至1.2亿元，扣非净利润预计亏损則(ze)在1.4亿元至1.6亿元區(qu)间。

对此，海南椰岛表示，公司酒飲(yin)收入未能达到预期，同时因酒類(lei)业务戰(zhan)略(lve)调整(zheng)使产品品系变动導(dao)致酒类整体毛(mao)利率(lv)降低(di)，因此当期营业毛利无法覆(fu)蓋(gai)当期的经营费用，出现经营亏损。

二级市场方面，自2016年初(chu)开始，海南椰岛的股价与业绩同病(bing)相憐(lian)。2016年初，股价为15.52元/股，到2020年11月底(di)，股价降低至5.25元/股；随后开啟(qi)一波漲(zhang)势，2021年6月14日，涨至32.78元/股高點(dian)。随后又继续下滑，2022年10月31日，股价滑落至年內(nei)低点8.64元/股后，又开启了一波上涨。截(jie)至2023年4月21日收盘，海南椰岛股价12.15元/股，市值(zhi)54亿元。

因2016年和2017年净利润持续为负，海南椰岛在2018年被实施(shi)“*ST”。

3月17日晚(wan)，海南椰岛发布公告(gao)称，原第一大股东东方君盛持有的海南椰岛2250万股被司法劃(hua)转，其持股比例从14.17%降至4.13%。由此，海南椰岛原第二大股东“海口国资公司”被动成为海南椰岛第一大股东。公告强调称，“本次司法划转可能会导致公司控股股东及实际控制人发生(sheng)变更”。

这是海口国资公司自2015年失去海南椰岛控股权后首度重获第一大股东身份。不过海南椰岛控股权归属仍然是未知数。

再看嘉应制药。2016年，老虎汇通过股权转让取得嘉应制药11.27%的股权，成为后者第一大股东，交易总价10.47亿元；2017年2月，老虎汇便通过股票(piao)质押式回购交易业务将其持有的嘉应制药5720万股股票出质给东方证券，融资4.7亿元，冯彪提(ti)供(gong)连带责任担保。

近年来，围繞(rao)在嘉应制药的控制权之爭(zheng)就(jiu)一直存在。原第一大股东老虎汇与公司管理層(ceng)不和已久(jiu)，去年6月，在嘉应制药2021年度股东大会上，雙(shuang)方就曾为争夺控制权鬧(nao)得不歡(huan)而散。2023年2月，老虎汇持有的5720万股嘉应制药股份被司法拍賣(mai)流(liu)拍后，东方证券被“上位”成为第一大股东，占(zhan)总股本的11.27％，其余9位为自然人股东。

嘉应制药的董事长朱(zhu)拉(la)伊(yi)是廣(guang)东富豪，靠(kao)房(fang)地(di)产起家。朱拉伊的弟(di)弟朱孟(meng)依，是地产企业合生创展(zhan)（0754.HK）的董事局主席(xi)。

资深投行人士王(wang)驥(ji)躍(yue)認(ren)为，公司控制权不確(que)定或(huo)有争议的情况下，公司的发展方向和具体经营都存在重大不确定性，从高管到员工都难以稳定，公司当然会受(shou)到很大影响，很难正(zheng)常(chang)发展。

一直属于无实控人的尷(gan)尬(ga)之下，多年来懸(xuan)而未決(jue)的控制权之争，一定程(cheng)度上也(ye)让嘉应制药在治(zhi)理和稳健运营等方面埋(mai)下了隱(yin)患(huan)。2021年，董事打董秘，董秘被解聘(pin)，既(ji)有“文(wen)鬥(dou)”又有“武斗”的夺权大戲(xi)一度被市场熱(re)议。在多年内耗(hao)中，公司经营状况不乐觀(guan)，股价也不斷(duan)下挫(cuo)。

自2016年，冯彪入主的5年来，嘉应制药业绩平平，乏(fa)善可陈。营收相对稳定，在4亿元-5.7亿元间波动，净利润则波动較(jiao)大，2017年最低为-2.15亿元，2016年最高为5517万元。

2022年度业绩预告显示，因医药流通行业取得突(tu)破(po)，以及计提了长期股权投资減(jian)值準(zhun)備(bei)影响上年利润2879.93万元，2022年归属于上市公司股东的净利润4200万元–5200万元，同比增长2743.02%-3419.94%；扣除非经常性损益(yi)后的净利润为4100万元-5100万元，同比增长14433.85%-17978.7%。

与此同时，嘉应制药股价亦(yi)从2016年末的14元/股左(zuo)右(you)，下跌至2020年中3.92元/股的历史低点。截至4月21日收盘，报7.67元/股，市值39亿元。

从2021年9月2日到2023年2月22日，在貴(gui)阳市中级人民法院启动的减持变现程序(xu)之下，东方君盛遭遇(yu)了共(gong)7輪(lun)因司法执行导致的二级市场集中競(jing)价减持及司法拍卖，合计被减持的海南椰岛股票高达7490.5983万股，市值粗(cu)略估(gu)算在10亿元之上。目前东方君盛持股比例为4.13%，市值约2亿元（4月21日收盘价），浮(fu)亏约8亿元。

老虎汇合计持有嘉应制药12.68%股份，共耗资约11.47亿元。按照4月21日收盘价，这部分划转至东方证券的股份市值为近5亿元。

从野蛮入侵(qin)到如今的出局，冯彪虽已夢(meng)成空，对于海南椰岛、嘉应制药而言，“故(gu)事”遠(yuan)沒(mei)有结束(shu)。上市公司何时能扭(niu)转頹(tui)势？妳(ni)有什(shen)麽(me)看法？留言聊(liao)聊吧(ba)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

责任编辑：