日本餐饮店有广告语吗

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】兩(liang)融(rong)擴(kuo)容(rong)提(ti)振(zhen)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)，北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)流(liu)向(xiang)周(zhou)內(nei)逆(ni)轉(zhuan)——金融市场流動(dong)性(xing)與(yu)監(jian)管(guan)动態(tai)周報(bao)(0812)

央(yang)行(xing)開(kai)展(zhan)第(di)三(san)期(qi)央行票(piao)據(ju)互(hu)換(huan)（CBS）操(cao)作(zuo)，銀(yin)行體(ti)系(xi)流动性總(zong)量(liang)處(chu)於(yu)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)水(shui)平(ping)，貨(huo)幣(bi)市场利(li)率(lv)繼(ji)續(xu)下(xia)行。股(gu)市方(fang)面(mian)，融资余(yu)額(e)降(jiang)幅(fu)扩大(da)，重(zhong)要(yao)股東(dong)減(jian)持(chi)規(gui)模(mo)下降，北上资金周内转向，凈(jing)流出(chu)规模收(shou)窄(zhai)，市场流动性总体下降。從(cong)投(tou)资者(zhe)偏(pian)好(hao)來(lai)看(kan)，北上资金加(jia)倉(cang)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)、有(you)色(se)金屬(shu)和(he)農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)，集(ji)中(zhong)賣(mai)出非(fei)银金融和银行。市场對(dui)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)預(yu)期升(sheng)溫(wen)，美債(zhai)利差(cha)倒(dao)掛(gua)。

? 两融標(biao)的扩容提振市场情绪，有利于提升两融業(ye)務(wu)活(huo)力(li)。8月(yue)19日(ri)起(qi)，两融标的將(jiang)从目(mu)前(qian)的950只(zhi)扩展至(zhi)1600只。扩容後(hou)，主(zhu)板(ban)两融标的市值(zhi)占(zhan)比(bi)从87%降至81%，創(chuang)业板占比从3%提升至6%；中小(xiao)板占比从10%提升至13%。行业方面，醫(yi)藥(yao)、計(ji)算(suan)機(ji)和傳(chuan)媒(mei)等(deng)行业两融标的市值占比有明(ming)顯(xian)提升，分(fen)別(bie)增(zeng)加1.78%、1.03%和0.8%。从歷(li)次(ci)两融标的扩容后市场表(biao)現(xian)来看，短(duan)期对提振市场情绪具(ju)有積(ji)極(ji)作用(yong)。中長(chang)期而(er)言(yan)，取(qu)消(xiao)最(zui)低(di)維(wei)持擔(dan)保(bao)比例(li)給(gei)予(yu)了(le)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)更(geng)大的自(zi)主權(quan)，使(shi)其(qi)能(neng)夠(gou)針(zhen)对不(bu)同(tong)客(ke)戶(hu)設(she)定(ding)更加市场化(hua)和有针对性的担保比例，有利于提高(gao)券商的風(feng)險(xian)管理能力和开展两融业务的积极性，進(jin)而提高两融规模和活力。

?8月5日-8月9日，無(wu)逆回(hui)購(gou)到(dao)期和操作。央行开展央行票据互换（CBS）操作，操作量50億(yi)元(yuan)。银行体系流动性总量处于合理充裕水平。从央行二(er)季(ji)度(du)货币政(zheng)策執(zhi)行报告(gao)来看，未(wei)来仍(reng)堅(jian)持穩(wen)健(jian)的货币政策松(song)緊(jin)適(shi)度，适時(shi)實(shi)施(shi)逆周期調(tiao)節(jie)，及(ji)时應(ying)对市场波(bo)动。预计货币政策仍将以(yi)定向的結(jie)構(gou)性的流动性支(zhi)持為(wei)主。

? 货币市场利率持续下行，利差縮(suo)窄，流动性分層(ceng)改(gai)善(shan)；长短端(duan)国债收益(yi)率均(jun)下行，利差缩窄。

?股市方面，A股市场流动性大幅下降，招商A股流动性指(zhi)數(shu)为-4.4，較(jiao)前期下降2.2。陸(lu)股通(tong)周内流向逆转，资金净流出规模小幅下降，融资净卖出规模较前期明显扩大，全(quan)周净卖出137.9亿元。重要股东减持规模小幅下降，计劃(hua)减持规模大幅上升。

? 从投资者偏好来看，外(wai)资集中買(mai)入(ru)食品饮料、有色金属和农林牧渔，减仓非银金融和银行；融资客僅(jin)净买入有色金属，净卖出规模最高为電(dian)子(zi)。個(ge)股方面，陆股通净买入最多(duo)为平安(an)银行，净卖出最多为中国平安、招商银行；融资买入规模最高为山(shan)东黃(huang)金，卖出规模最高为中信(xin)证券。華(hua)夏(xia)滬(hu)深(shen)300ETF净申(shen)购份(fen)额最高。

? 基(ji)金持仓方面，股票型(xing)、混(hun)合型基金整(zheng)体仓位(wei)（7月31日）较前壹(yi)期（7月24日）下降1.12%、1.71%至86.88%、79.49%。大盤(pan)股仓位较前一期减少(shao)2.07%至52.49%；中盘股仓较前一期增加0.63%至15.26%，小盘股仓位较前期减少0.19%至9.59%。

?海(hai)外市场方面，中美貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)及全球(qiu)经济增长担憂(you)持续，市场风险偏好持续下降。特(te)朗(lang)普(pu)再(zai)度对美聯(lian)儲(chu)施壓(ya)，市场对美国降息(xi)预期升温，美元指数小幅下行；人(ren)民(min)币匯(hui)率继续貶(bian)值。同时美债长短端收益率下行，1年(nian)期与10年期利差倒挂，反(fan)映(ying)出市场对经济衰退的预期升温。

01

流动性專(zhuan)題(ti)

※两融标的大规模扩容

8月9日，证监會(hui)对沪、深交(jiao)易所(suo)分别进行指導(dao)修(xiu)訂(ding)《融资融券交易实施細(xi)則(ze)》，並(bing)于8月19日起开始(shi)施行。主要包(bao)括(kuo)三个方面的變(bian)化：

第一，取消原(yuan)设定为130% 的最低维持担保比例的限(xian)制(zhi)，而是(shi)由(you)证券公司根(gen)据客户具体情況(kuang)来商定；第二，完(wan)善维持担保比例的计算公式(shi)，另(ling)外還(hai)增加了除(chu)现金、股票、债券外的其他(ta)证券资產(chan)作为担保物(wu)，具体公式为：维持担保比例=（现金+信用证券賬(zhang)户内证券市值总和+其他担保物價(jia)值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量x當(dang)前市价+利息及費(fei)用总和）；第三，两融标的股票扩容。

根据公告，两融标的股票从目前的950只扩容至1600只，并保持现有43只标的交易型开放(fang)式指数基金的範(fan)圍(wei)不变。具体地(di)，上交所股票标的由原525只扩大为800只，深交所股票标的由原425只扩大为800只。

截(jie)至8月8日，融资融券余额为8964.95亿元，两融余额占A股流通市值比为2.13%，处于近(jin)期较低水平。8月9日，融资融券余额进一步(bu)向下微(wei)调，为8925.79亿元。

2011年以来，两融标的共(gong)有6次扩容，本(ben)次扩容规模最大。从以往(wang)情况来看，两融标的扩容对于市场情绪的確(que)有一定提振作用，消息公布(bu)后的首(shou)个交易日市场多有小幅上漲(zhang)。

本次扩容之(zhi)后，两融标的市值占总市值比重将增加10%至80%以上。

按(an)照(zhao)板塊(kuai)分布来看，扩容后中小创板块总占比将有较大幅度提高。具体来看，主板、创业板和中小企(qi)业板股票标的数分别由扩容前的181、53和191只增加到扩容后的1050、194和356只；从市值分布来看，主板、创业板和中小板两融标的市值分别增加13.70%、154.74%和55.97%至扩容后的382571.80、30390.24和61002.94亿元。扩容后，主板两融标的市值在(zai)占比从87%降至81%，创业板占比从3%提升至6%；中小板市值占比从10%提升至13%。

按照一級(ji)行业来看，扩容后股票标的数占比最多的行业为医药生(sheng)物，共170个；而扩容前为房(fang)地产行业，共64个股票标的；扩容前后总市值占比前三的行业不变，依(yi)然(ran)为银行、非银金融和食品饮料，扩容后总市值分别为91525.24、54076.81和32392.51亿元，分别占比19.31%、11.41%和6.83%。股票标的数增加幅度前三的行业有医药生物、计算机和化工(gong)，分别增加70、59和57只股票；市值增幅最大的行业有輕(qing)工制造(zao)、传媒和计算机，分别较扩容前提高132.09%、86.40%和79.25%。行业占比来看，医药、计算机和传媒行业两融标的市值占比有明显提升，分别增加1.78%、1.03%和0.8%。

总体来看，取消最低维持担保比例“限制”给予了证券公司更大的自主权，使其能够针对不同客户设定更加市场化和有针对性的担保比例，有利于提高券商的风险管理能力和开展两融业务的积极性，进而提高两融市场规模和活力，短期提振市场情绪。

02

监管动向

03

货币政策工具与资金成(cheng)本

8月5日-8月9日，无逆回购到期或(huo)MLF到期。央行开展了2019年第三期央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元。银行体系流动性总量处于合理充裕水平。二季度货币政策执行报告指出，坚持稳健的货币政策松紧适度，适时实施逆周期调节，及时应对市场波动，总体而言，货币政策仍将以国内因(yin)素(su)为主，兼(jian)顧(gu)外部(bu)不确定性。

货币市场利率持续下行，利差缩窄，流动性分层改善；长短端国债收益率均下行，利差缩窄。截至8月9日，R007利率为2.65%，较前期下行3.42bp，DR007利率为利率为2.63%，较前期下行0.82bp。两者利差继续收窄2.60bp至0.02bp。1年期国债到期收益率下行2.79bp至2.60%，10年期国债收益下行6.98bp至3.02%，期限利差较上期缩窄4.19bp至0.45bp。

同业存(cun)單(dan)發(fa)行规模大幅增加，1个月同业存单发行利率上行，3个月和6个月同业存单发行利率均下行。8月5日-8月9日，同业存单发行885只，较上期增加235只，发行总规模4290.70亿元，较上期增加1261.50亿元；截至8月9日，1个月同业存单发行利率较前期上行10.63bp，收于2.77%，3个月和6个月同业存单发行利率较前期分别下行7.98bp和3.88bp，分别收于3.07%和3.30%。

04

股市资金供(gong)需(xu)

（1）资金供给

资金供给方面，8月5日-8月9日，私(si)募(mu)基金发行0.1亿元，较前期增加，公募基金发行59.3亿份，较前期减少166.4亿份；融资净卖出规模大幅增加，全周净卖出137.9亿元，A股融资余额为8808.3亿元；陆股通资金净流出规模小幅减少，全周净流出55.5亿元。

（2）资金需求(qiu)

资金需求方面，8月5日-8月9日，IPO下降至5.8亿元，未来一周IPO预计融资为140.1亿元；限售(shou)解(jie)禁(jin)市值为803.3亿元，较前一周减少421.0亿元，未来一周解禁规模为314.4亿元；重要股东净减持19.2亿元，减持规模较前周减少2.1亿元；公布的减持计划合计减持规模为84.0亿元，较上期大幅增加。

05

投资者情绪

8月5日-8月9日，当周融资买入额为1394.16亿元，较前期减少45.22亿元；占A股成交额比例为7.29%，较前期下降0.81%，融资客交易活躍(yue)度下降。

06

投资者偏好

（1）陆股通

8月5日-8月9日，陆股通净流出规模减小，当周净流出55.48亿元。从行业来看，集中买入食品饮料、有色金属和农林牧渔；净卖出非银金融最多，银行次之。具体来看，当周陆股通净买入食品饮料11.49亿元，有色金属8.79亿元，农林牧渔5.76亿元；净卖出非银金融21.50亿元，银行20.81亿元次之。个股方面，净买入平安银行（11.80亿元）最多，五(wu)糧(liang)液(ye)（11.08亿元）次之，北上资金净卖出中国平安（19.86亿元）最高、招商银行（7.36亿元）次之。

（2）融资交易

8月5日-8月9日，融资交易净卖出规模大幅扩大，当周净卖出137.88亿元。具体来看，仅净买入有色金属（5.82亿元）；净卖出规模最高为电子（18.72亿元），非银金融（17.59亿元）。个股方面，融资净买入规模最高为山东黄金（2.91亿元），中環(huan)股份（2.83亿元）次之；融资净卖出规模较高的中信证券（4.43亿元）、中興(xing)通訊(xun)（3.72亿元）。

（3）ETF净申购贖(shu)回

8月5日-8月9日， EFT申购由净赎回转为净申购，EFT整体净申购0.32亿份，较上期增加2.54亿份。沪深300EFT净申购3.72亿份，前期净赎回6.88亿份，变动10.60亿份；中证500ETF净申购2.88亿份，前期净申购1.79亿份，变动了1.09亿份；创业板ETF净赎回7.10亿份，前期净赎回4.86亿份，较前期变动2.24亿份。

8月5日-8月9日，股票型ETF净申购规模较高的为华夏沪深300ETF（1.95亿份）；易方達(da)沪深300ETF（1.74亿份）净申购规模次之；净赎回份额最高的为华安创业板50ETF（3.51亿份），国泰(tai)中证全指证券公司ETF（2.63亿份）次之。

（4）主动偏股公募基金仓位測(ce)算

基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（7月31日）较前一期（7月24日）下降1.12%、1.71%至86.88%、79.49%。大盘股仓位较前一期减少2.07%至52.49%；中盘股仓较前一期增加0.63%至15.26%，小盘股仓位较前期减少0.19%至9.59%。

07

外汇市场

特朗普于8月8日再次施压美联储，疊(die)加中美贸易摩擦的担忧猶(you)存，市场对美联储降息预期增強(qiang)，美元指数继一周的持续小幅上涨后于8月9日收跌(die)。截至8月9日，美元指数收于97.5710，较前期下降0.5133點(dian)。

上周人民币汇率指数下跌1.72点报收91.84，8月9日美元兌(dui)人民币中間(jian)价、美元兑人民币即(ji)期汇率、美元兑人民币離(li)岸(an)汇率分别较前期变动0.1140，0.1104，0.1220，分别收于7.0136，7.0520和7.0983。

2019年以来，中国香(xiang)港(gang)外汇储備(bei)资产呈(cheng)平稳上升态勢(shi)，截至2019年7月，外汇储备资产恢(hui)復(fu)至历史(shi)最高水平，达4485.00亿美元。港币汇率再次贬值至弱(ruo)方兑换保证水平附(fu)近，截至8月9日美元对港币汇率为7.8427。

08

海外金融市场流动性跟(gen)蹤(zong)

（1）国外主要央行动向

本周，美元对人民币汇率突(tu)破(po)“7”關(guan)口(kou)，美国将中国列(lie)为汇率操縱(zong)国，中美贸易摩擦持续，美国总統(tong)特朗普对美联储施压，市场对降息预期持续升温。歐(ou)洲(zhou)中央银行8月8日发布经济公报警(jing)告，全球增长前景(jing)有进一步惡(e)化的风险。日本央行调整购债计划，全球贸易形(xing)势导致(zhi)避(bi)险货币日元的吸(xi)引(yin)力急(ji)升，加劇(ju)日本央行的压力。韓(han)国央行行长李(li)柱(zhu)烈(lie)表示(shi)，韩央行能够以货币政策应对经济情势的变化。

（2）利率

8月5日~8月9日，美债长短端收益率下行，1年期和10年期利差倒挂。美债1年期收益率下行7bp至1.78%，10年期国债到期收益率下行12bp至1.74%，利差收窄5bp至-0.04%。美元LIBOR均下滑(hua)，隔(ge)夜(ye)美元LIBOR下行0.89bp，1周、1个月和3个月LIBOR分别下行3.94bp、3.43bp和6.36bp。

（3）海外市场情绪

8月5日~8月9日，中美贸易摩擦担忧籠(long)罩(zhao)下，市场投资者风险偏好持续下降。标普500指数和納(na)斯(si)达克(ke)指数分别下跌0.46%和0.56%。VIX指数小幅上升，8月9日VIX指数为17.97，较前期上升0.4，海外市场投资者风险偏好下降。

【招商策略】招商A股流动性研(yan)究(jiu)体系与流动性指数推(tui)介(jie)——股市流动性研究之四(si)

【招商策略】 A股机构投资者全景圖(tu)——股票市场SCP范式研究之一

【招商策略】资金供给总体偏弱，外资流出有望(wang)在5月緩(huan)解——金融市场流动性与监管动态周报（0429）

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【招商策略】外资逆转流入近百(bai)亿，美联储降息预期大幅提升——金融市场流动性与监管动态周报（0610）

【招商策略】沪倫(lun)通正(zheng)式啟(qi)动，央行多措(cuo)施维稳——金融市场流动性与监管动态周报（0617）

【招商策略】A股入富(fu)生效(xiao)，重組(zu)擬(ni)松綁(bang)提振市场情绪——金融市场流动性与监管动态周报（0624）

【招商策略】 股票回购潮(chao)延(yan)续，汇率波动压制北上资金——金融市场流动性与监管动态周报（0805）

重 要 聲(sheng) 明

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