并购PCC巴菲特错了吗？

2月27日，全球的投资者看到了“股神”巴菲特2021年致股东的信。在这封信中，巴菲特先生承认了自己在投资中的一次错误。老爷子2016年斥资321亿美元收购了飞机和工业零件制造商Precision Castparts公司（简称PCC）。他现在认为，当时的这笔收购“付出太多了”。

在致股东的信中，巴菲特表示PCC是“一家业内最好的公司”。看来，老爷子至今都对PCC公司的经营能力赞不绝口，没有一丝怀疑。同时，巴菲特指出，他很“幸运”让PCC原来的CEO继续掌管公司。由此可见，老爷子对于PCC的管理团队的能力也大加赞赏。那么问题的根源在哪里呢？笔者认为，巴菲特主要是没有预料到2020年严重的疫情对于航空业冲击的严重性和持久性。伯克希尔哈撒韦公司致股东的信中披露，PCC去年减少了13400个工作岗位，占其员工总数的40%，直到最近该公司才开始提高利润率。为此，伯克希尔哈撒韦冲销了PCC公司98亿美元的价值。

巴菲特先生对于PCC投资的认错，笔者认为，是一位投资者和企业的经营者对于股东负责任的态度，是勇于面对挫折的严谨精神。不过，笔者认为，评价一位伟大的投资者的思路绝不是纠缠于其投资的一家公司短期业绩的波动，而是应该将视角放到一个更加宏大的历史进程中，只有这样我们才能得到更加全面而客观的判断。

对于航空制造和服务业来说，2020年确实是一段异常艰难的岁月。不过，正所谓“不破不立”。笔者认为，也正是疫情带给这个行业的冲击才使得未来经历一场变革的航空制造和服务业将迎来一片全新的、富有活力的天地。因此，笔者认为，如果我们的眼光更加长远，那么巴菲特先生对于PCC的投资将在未来10年获得巨大的收益，一点不逊于当前苹果公司带给伯克希尔哈撒韦的投资回报。

笔者预计，未来20年将是全球航空业从技术到经营理念全面变革和突飞猛进的时期，将是全球顶尖的飞机制造业企业的黄金发展时期。因此，象PCC这样的企业将获得巨大的发展空间。所以，笔者认为，巴菲特先生对于PCC的投资决策并没有错误。

巴菲特先生是时间的朋友。那么，就让时间来证明“股神”的伟大吧。

JerryZang

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