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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>核(he)酸(suan)風(feng)波(bo)背(bei)後(hou)的(de)“東(dong)軟(ruan)系(xi)”：A股(gu)港(gang)股均(jun)有(you)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，還(hai)有3家(jia)正(zheng)IPO

“东软系”為(wei)何(he)如(ru)此(ci)執(zhi)著(zhe)於(yu)資(zi)本(ben)市場(chang)？

作(zuo)者(zhe) | 劉(liu)欽(qin)文(wen)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

核酸碼(ma)风波中(zhong)的东软集(ji)團(tuan)，在(zai)资本市场上同(tong)樣(yang)頗(po)具(ju)關(guan)註(zhu)度(du)。东软集团由(you)“软件(jian)教(jiao)父(fu)”刘積(ji)仁(ren)創(chuang)辦(ban)，其(qi)曾(zeng)经聲(sheng)稱(cheng)“我(wo)們(men)正积極(ji)打(da)造(zao)壹(yi)個(ge)软件業(ye)上市公司创新(xin)生(sheng)態(tai)”。

刘积仁所(suo)言(yan)不(bu)假(jia)，如今(jin)，“东软系”在A股和(he)港股分(fen)別(bie)有东软集团（600718.SH）和东软教育(yu)（9616.HK）兩(liang)家上市公司。还有3家公司處(chu)于IPO進(jin)程(cheng)中。

其中东软集团为第(di)一大(da)股东的东软醫(yi)療(liao)在9月(yue)1日(ri)向(xiang)港交(jiao)所遞(di)交《招(zhao)股書(shu)》，算(suan)上這(zhe)次(ci)，东软医疗已(yi)经4次递交《招股书》，此前(qian)分别在2020年(nian)6月向滬(hu)市科(ke)创板(ban)、2021年5月、2021年12月向港交所递交。

圖(tu)源：港交所官(guan)網(wang)

另(ling)一家东软熙(xi)康(kang)，分别在2021年5月、2022年2月向港交所递交《招股书》，目(mu)前均已失(shi)效(xiao)。

图源：港交所官网

望(wang)海(hai)康信(xin)則(ze)处于上市輔(fu)導(dao)期(qi)，如果(guo)3家企(qi)业成(cheng)功(gong)上市，“东软系”將(jiang)再(zai)添(tian)左(zuo)膀(pang)右(you)臂(bi)，资本版(ban)图进一步(bu)擴(kuo)大。

然(ran)而(er)從(cong)現(xian)狀(zhuang)来看(kan)，幾(ji)家公司的上市进程均不順(shun)利(li)，东软医疗还被(bei)曝(pu)通(tong)過(guo)參(can)股公司轉(zhuan)移(yi)成本，“东软系”在资本市场究(jiu)竟(jing)能(neng)否(fou)顺利落(luo)子(zi)？

一家獲(huo)百(bai)度投(tou)资，一家正虧(kui)損(sun)

刘积仁雖(sui)声称“我们正积极打造一个软件业上市公司创新生态”。但(dan)从《招股书》来看，东软医疗和东软熙康均屬(shu)于医疗行(xing)业。

东软医疗创立(li)于1998年，在遼(liao)寧(ning)沈(shen)陽(yang)创办，公司定(ding)位(wei)于医疗影(ying)像(xiang)器(qi)械(xie)市场，是(shi)以(yi)影像設(she)備(bei)为基(ji)礎(chu)的臨(lin)床(chuang)診(zhen)斷(duan)和治(zhi)疗全(quan)面(mian)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)提(ti)供(gong)商(shang)。根(gen)據(ju)“弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利文”资料(liao)顯(xian)示(shi)，按(an)2021年已安(an)裝(zhuang)系統(tong)總(zong)數(shu)計(ji)，东软医疗是中國(guo)最(zui)大的国產(chan)CT系统制(zhi)造商，按收(shou)入(ru)计，东软医疗在中国CT制造商中排(pai)名(ming)第五(wu)。

图片(pian)来源：官网

根据《招股书》显示，东软医疗2018-2021年、2022年1-6月分别實(shi)现營(ying)收19.12億(yi)元(yuan)、19.07亿元、24.59亿元、28.03亿元和15.02亿元，凈(jing)利潤(run)分别为1.69亿元、0.82亿元、0.93亿元、1.02亿元和2.19亿元。

但其净利润成色(se)不足(zu)。根据《招股书》显示，东软医疗分别于2018年-2021年，2022年1-6月收到(dao)政(zheng)府(fu)補(bu)助(zhu)0.98亿元、0.93亿元、1.67亿元、0.99亿元和0.39亿元，其中2019年和2020年的政府补助金(jin)額(e)超(chao)过净利润。

不过在其優(you)勢(shi)的市场地(di)位下(xia)，东软医疗也(ye)得(de)到了(le)多(duo)家知(zhi)名機(ji)構(gou)的青(qing)睞(lai)，《招股书》显示，东软医疗曾是刘积仁创办的东软集团旗(qi)下全资附(fu)属公司，因(yin)獨(du)立發(fa)展(zhan)进行分拆(chai)，此后陸(lu)續(xu)引(yin)入高(gao)盛(sheng)、通和、百度在線(xian)等(deng)知名投资机构，其中百度在线为东软医疗的第十(shi)大股东，持(chi)股比(bi)例(li)約(yue)1.01%。

歷(li)经多次股權(quan)變(bian)更(geng)，目前东软医疗披(pi)露(lu)，沒(mei)有控(kong)股股东及(ji)实際(ji)控制人(ren)。不过，刘积仁仍(reng)然擔(dan)任(ren)东软医疗法(fa)定代(dai)表(biao)人。

东软熙康在医疗行业中的角(jiao)色则更像一个連(lian)接(jie)者和粘(zhan)合(he)劑(ji)，且(qie)仍处于亏损状态。

其打造了一个以城(cheng)市为入口(kou)的雲(yun)医院(yuan)平(ping)臺(tai)，並(bing)建(jian)立了一个云医院网絡(luo)，将城市中的政策(ce)制定者、医疗机构、患(huan)者及保(bao)險(xian)公司聯(lian)系起(qi)来，與(yu)所有涉(she)及的利益(yi)相(xiang)关方合作，以解决医疗系统面對(dui)的多样化(hua)系统性(xing)問(wen)題(ti)。

东软熙康以云医院平台服(fu)務(wu)、云医疗健(jian)康服务和智(zhi)能医疗健康产品(pin)三(san)項(xiang)服务为主(zhu)，2018-2021年分别实现营收3.18亿元、4亿元、5.03亿元和6.14亿元，营收在增(zeng)長(chang)，亏损卻(que)没有停(ting)止(zhi)，同期亏损分别達(da)到2.32亿元、2.18亿元、1.99亿元和2.94亿元。

东软熙康在财報(bao)中对于亏损的原(yuan)因解釋(shi)为“持续扩大規(gui)模(mo)所致(zhi)。”但通过《招股书》发现，其行政開(kai)支(zhi)的数额不小(xiao)，2018年-2020年其行政开支分别为1.13亿元、1.05亿元、1.13亿元和2.13亿元，相當(dang)于总亏损金额的48.7%、48.16%、56.78%和72.45%。

东软熙康的股权結(jie)构也非(fei)常(chang)復(fu)雜(za)，东软集团为第一大股东，間(jian)接持股共(gong)计27.94%，东软控股间接持有23.42%。刘积仁透(tou)过8層(ceng)间接持股。

图源：《招股书》

实际上，除(chu)了东软医疗和东软熙康，东软集团也披露無(wu)控股股东和实际控制人。

东软医疗被曝通过参股公司转移成本？

东软医疗四(si)次递表失敗(bai)背后，有媒(mei)體(ti)报道(dao)，东软医疗通过参股公司沈阳先(xian)进医疗设备技(ji)術(shu)孵(fu)化中心(xin)有限(xian)公司（下称“医疗孵化中心”）转移部(bu)分研(yan)发人員(yuan)成本，不納(na)入东软医疗财务报表。

2017年底(di)，东软医疗和盛京(jing)金控联合成立了医疗孵化中心。医疗孵化中心主要(yao)負(fu)責(ze)对高端(duan)医疗影像设备的关鍵(jian)部件和前沿(yan)基础技术进行研究，东软医疗与医疗孵化中心的主要合作为医疗器械相关的技术开发和技术咨(zi)詢(xun)。

东软医疗和盛京金控分别注资0.75亿元及1.75亿元，各(ge)占(zhan)医疗孵化中心30%及70%的股权。其中东软医疗以知識(shi)产权的形(xing)式(shi)作價(jia)0.75亿元入股，并且在2018年因出(chu)售(shou)該(gai)知识产权获得了5250萬(wan)元的收益。

其中，东软医疗在港交所递交的首(shou)次《招股书》裏(li)还出现了书寫(xie)錯(cuo)誤(wu)，将出资0.75亿元错写为7.5亿元，最新《招股书》中此项错误已经消(xiao)失不見(jian)。

图源：《招股书》

換(huan)言之(zhi)，东软医疗把(ba)自(zi)己(ji)的无形资产——知识产权通过医疗孵化中心变现了。还得到了孵化中心30%的股权和5250万元的收益。

但北(bei)京恩(en)赫(he)律(lv)師(shi)事(shi)务所负责知识产权的常俊(jun)虎(hu)律师表示，“同一知识产权既(ji)入股又(you)出售的情(qing)況(kuang)在法律上是极其罕(han)见的，以知识产权入股后，该知识产权便(bian)属于入股后的公司，是没有权利再进行出售的。”

而同意(yi)东软医疗这麽(me)操(cao)作的盛京金控也不是“外(wai)人”。《招股书》显示，盛京金控持有东软医疗0.43%的股份(fen)，为第十三大股东，也是东软医疗13位发起人之一。

曾负责过上市公司财务工(gong)作的财务專(zhuan)家施(shi)斌(bin)慶(qing)分析(xi)，“这種(zhong)操作的好(hao)处是，能将部分成本甩(shuai)到外部，不僅(jin)能夠(gou)讓(rang)公司业績(ji)更好看，且有利于上市工作。待(dai)该项目盈(ying)利后再溢(yi)价回(hui)購(gou)股权，将实际控制权转回自己手(shou)中也不遲(chi)。”

愛(ai)企查(zha)显示，医疗孵化中心的主要人员有6名，分别为江(jiang)根苗(miao)、溫(wen)宇(yu)、朱(zhu)曉(xiao)軍(jun)、趙(zhao)江魏(wei)、李(li)文靜(jing)、王(wang)妮(ni)。这6名主要人员中，至(zhi)少(shao)3名与东软医疗关系密(mi)切(qie)。

图源：爱企查

医疗孵化中心董(dong)事长江根苗，还担任东软医疗总裁(cai)、首席(xi)運(yun)营官、研发管(guan)理(li)中心总監(jian)的職(zhi)务。2018年和2019年江根苗作为高級(ji)管理层，在东软医疗的薪(xin)酬(chou)分别为481万元和490万元，但是2020年董高监薪酬中却没有了江根苗。东软医疗对此的解释是：江根苗于2019年3月28日辭(ci)任非执行董事。

虽不領(ling)工资，但至今江根苗仍是东软医疗的总裁兼(jian)首席运营官。A股《招股书》还曾披露，江根苗在医疗孵化中心、东软医疗产业園(yuan)、沈阳睿(rui)繡(xiu)商务咨询有限公司兼职，通过员工持股平台间接持有东软医疗0.67%。

医疗孵化中心监事王妮，至今任东软医疗高级副(fu)总裁兼首席财务官。她(ta)在东软医疗的時(shi)间长达18年，历任东软医疗财务管理部部长、财务总监、董事會(hui)秘(mi)书等。A股《招股书》曾披露王妮还在医疗孵化中心、东软医疗产业园兼职。而董高监薪酬中也没有王妮的名字(zi)。公开资料显示，王妮通过员工持股平台间接持有东软医疗0.17%股份。

图片来源：东软医疗給(gei)上交所的回复函(han)

《回复函》显示，医疗孵化中心经理、法定代表人温宇通过东软医疗两大员工持股平台天(tian)津(jin)麥(mai)興(xing)和天津麦绣，间接持有东软医疗0.13%股份。

此外，医疗孵化中心的马銳(rui)兵(bing)和赵大哲(zhe)也通过员工持股平台天津麦绣，间接持有东软医疗股份。

“从人员安排来看，公司的董事长、总经理还有一名监事都(dou)是东软医疗的员工，主管经营。再加(jia)上东软医疗是以知识产权的形式入股，說(shuo)明(ming)他(ta)擁(yong)有核心技术，核心技术加上经营角色，东软医疗持有的股份虽然較(jiao)少，但更有可(ke)能是实际控制人，盛京金控的角色更像是个产业投资人。”施斌庆表示。

那(na)么，神(shen)秘的医疗孵化中心出现的原因是什(shen)么？

根据《企业会计準(zhun)则》规定，控股公司需(xu)纳入财务报表的合并範(fan)圍(wei)。而参股公司无論(lun)盈亏，均不用(yong)纳入财务报表。东软医疗2018年营收19.12亿元，净利润为1.69亿元。同年东软医疗因出售知识产权产生的5250万元收益约占净利润的30.77%。此外，2018年，东软医疗还获得了9820万元政府补貼(tie)。如果剔(ti)除这两部分收益，东软医疗2018年的净利润则大幅(fu)下降(jiang)，仅余(yu)1900万元。

最新《招股书》显示，2022年1月，东软医疗再度对孵化中心注资3500万元，持股比例从30%升(sheng)至38.6%。同时2021年东软医疗还向孵化中心进行采(cai)购，采购产品为IT系统和软件，費(fei)用5442万元。

“东软系”三十而立，资本版图再扩張(zhang)

东软集团创始(shi)人刘积仁是位名副其实的知识分子，1955年出生于中国辽宁，1980年畢(bi)业于东北工學(xue)院计算机應(ying)用专业，1986年赴(fu)美(mei)国国家標(biao)准局(ju)计算机研究院计算机系统国家实驗(yan)室(shi)留(liu)学，他是我国培(pei)養(yang)的第一位计算机应用专业博(bo)士(shi)。

图片来源：东软集团官网

自然而然，刘积仁创业的方向也選(xuan)擇(ze)了计算机领域(yu)，于1991年创办了东软集团，1996年东软集团在A股上市，是中国第一家上市的软件公司。但近(jin)年来市场表现并不如人意，其股价最高在2015年6月时达到36.31元/股，如今已快(kuai)跌(die)入个位数區(qu)间，截(jie)至9月6日报收10.7元/股，总市值(zhi)132.87亿元。

据东软集团官网介(jie)紹(shao)，东软集团以软件技术为核心，业务领域覆(fu)蓋(gai)智慧(hui)城市、医疗健康、智能汽(qi)車(che)互(hu)联及软件产品与服务。

智能汽车领域中，东软集团官网显示，其产品在智能汽车领域內(nei)含(han)有智能座(zuo)艙(cang)系统、车載(zai)信息(xi)娛(yu)樂(le)系统、Sensteer駕(jia)駛(shi)行为数据分析服务、ADAS高级驾驶辅助系统等。

2020年东软教育在港上市。截至9月6日东软教育报收4.36港元/股，总市值达28.23亿港元（约为人民(min)幣(bi)25亿元）。

在“东软系”龐(pang)大的资本版图中，除了东软集团、东软教育，递交《招股书》的东软医疗和东软熙康外，“东软系”旗下大健康板塊(kuai)的信息医疗化平台——望海康信也处于上市进程中。

望海康信是国内最大医院ERP软件（HERP）供应商，积累(lei)的医疗机构客(ke)戶(hu)数超过3000家。根据證(zheng)监会的披露信息，望海康信2020年9月开始接受(shou)科创板上市辅导，目前已经完(wan)成第三期辅导。还未(wei)递交《招股书》。

然而刘积仁商业版图不止于此，根据公开资料显示，刘积仁担任法定代表人的企业为30家，控制的企业83家，包(bao)含金融(rong)业、制造业、房(fang)地产业、租(zu)賃(lin)和商务服务业等。

对于拆分多家子公司上市的行为，刘积仁在接受媒体采訪(fang)时表示，“将进一步打造上市公司集群(qun)，以此为基础运用好资本市场，构建企业发展的新生态。”可以说，“东软系”的资本运作核心邏(luo)辑，先通过分拆推(tui)動(dong)创新业务发展，再进一步加強(qiang)对东软集团资产的控制。

从1991年创办东软集团，至今“东软系”发展已经31年。刘积仁喜(xi)歡(huan)用“貓(mao)有九(jiu)條(tiao)命(ming)”来形容(rong)一手创立的“东软系”，如今，进入而立之年的“东软系”开始了在资本市场的大布(bu)局。妳(ni)認(ren)为东软医疗、东软熙康、望海康信能上市成功嗎(ma)？欢迎(ying)下方留言討(tao)论。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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