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jingxinshejidexuankushichaDhudongbizhi，meiyigedougeinidailaibuyiyangdehudongxiaoguo!【qiankuanchexing】：chexingfengfu，haocheshangwuxingjingjixingcheshushixingcheSUVxinnengyuanchejunyou。qiangzhiUPOSshiyonghttps，shitaiquyekenengshiyongmCDNcaiyongchaojichengshudeyinqingxuanran，weinichengxianjizhideshitingshengyan，bairentongpingwuxianzhiziyoujingji；youxiyinxiaoqiheyouxizishentese，rangwanjiazaiyouwanguochengzhongtiyandaoyinxiaogeirendailaidechenjintiyan。香(xiang)港(gang)《虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)咨(zi)詢(xun)總(zong)結(jie)》解(jie)讀(du)，內(nei)地(di)散(san)戶(hu)能(neng)入(ru)場(chang)嗎(ma)？

北(bei)京(jing)時(shi)間(jian) 2023 年(nian) 5 月(yue) 23 日(ri)下(xia)午(wu)，香港特(te)區(qu)證(證)(zheng)券(quan)及(ji)期(qi)貨(貨)(huo)事(shi)務(wu)監(jian)察(cha)委(wei)員(yuan)會(hui)（SECURITIES AND FUTURES COMMISSION，以(yi)下簡(jian)稱(cheng)香港证监会）發(fa)布(bu)《關(guan)於(yu)適(shi)用(yong)與(yu)獲(huo)证券及期货實(shi)务监察委员会发牌(pai)的(de)虚拟资产交(jiao)易(yi)平(ping)臺(tai)運(yun)營(ying)者(zhe)的建(jian)議(yi)监管(guan)規(gui)定(ding)的咨询总结》（以下简称虚拟资产咨询总结），表(biao)現(xian)出(chu)香港特区對(dui)于虚拟资产交易的開(kai)放(fang)態(tai)度(du)和(he)监管思(si)路(lu)，其(qi)中(zhong)对于公(gong)眾(zhong)提(ti)出的建议給(gei)予(yu)了(le)很(hen)完(wan)整(zheng)的回(hui)應(ying)，修(xiu)改(gai)的過(guo)程(cheng)透(tou)明(ming)清(qing)晰(xi)，令(ling)人(ren)印(yin)象(xiang)深(shen)刻(ke)。

文(wen)件(jian)目(mu)錄(lu)，令人印象極(ji)為(wei)深刻

從(cong)體(ti)例(li)而(er)言(yan)，香港证监会的虚拟资产咨询总结分(fen)为四(si)個(ge)部(bu)分：摘(zhai)要(yao)、收(shou)获的意(yi)見(jian)及证监会的回应、实施(shi)时间表、附(fu)录（附录含(han)帶(dai)有(you)修改印記(ji)的定稿(gao)）。

摘要，乍(zha)看(kan)起(qi)來(lai)很像(xiang)學(xue)術(shu)論(lun)文中的「摘要」，其目的是(shi)为了讓(rang)对此(ci)領(ling)域(yu)不(bu)熟(shu)悉(xi)的读者或(huo)者时间匆(cong)忙(mang)的读者，可(ke)以很快(kuai)抓(zhua)住(zhu)文件的要解決(jue)的問(wen)題(ti)和思路。与学术论文摘要是壹(yi)段(duan)凝(ning)練(lian)文字(zi)不同(tong)，香港证监会所(suo)撰(zhuan)寫(xie)的摘要，標(biao)註(zhu)了 7 个要點(dian)，第(di) 1 要点是法(fa)律(lv)淵(yuan)源(yuan)；第 2 要点是明確(que)咨询截(jie)止(zhi)时间和收取(qu)意见的份(fen)數(shu)；第 3 要点回应意见；第 4 要点引(yin)出附录 ABC；第 5 要点是致(zhi)謝(xie)公众；第 6 直(zhi)接(jie)告(gao)知(zhi)生(sheng)效(xiao)日期；第 7 给出網(wang)站(zhan)可查(zha)询咨询文件及回应書(shu)。邏(luo)輯(ji)清晰，一目了然(ran)。

对于收获的意见，香港证监会采(cai)取了问答(da)形(xing)式(shi)，直接正(zheng)面(mian)回应，对于公众的不同意见，根(gen)據(ju)体例進(jin)行(xing)了分類(lei)和抽(chou)象。最(zui)大(da)的印象是逻辑層(ceng)次(ci)很清楚(chu)，第 1 部：有关适用于持(chi)牌虚拟资产交易平台运营者的建议监管规定的修訂(ding) A 容(rong)許(xu)零(ling)售(shou)投(tou)资者适用持牌虚拟资产交易平台：

第 1 个问题{妳(ni)是否(fou)贊(zan)同，持牌平台运营者在(zai)采取所建议的妥(tuo)善(shan)投资者保(bao)障(zhang)措(cuo)施的前(qian)提下，应获準(zhun)向(xiang)零售投资者提供(gong)服(fu)务？請(qing)說(shuo)明你的看法}。分点討(tao)论 -- 让零售投资者适用持牌虚拟资产交易平台（公众意见 + 香港证监会回应）-- 与客(ke)户建立(li)業(ye)务关系(xi)的规定（公众意见 + 香港证监会回应）-- 管制(zhi)（公众意见 + 香港证监会回应）-- 披(pi)露(lu)責(ze)任(ren)（公众意见 + 香港证监会回应）；第 2 个问题对于有关一般(ban)代(dai)幣(bi)納(na)入准則(ze)及特定代币纳入准则的建议，你是否有任何(he)意见？......( 其中，证监会專(zhuan)門(men)解釋(shi)了为何要保留(liu)非(fei)证券型(xing)代币須(xu) 12 个月往(wang)績(ji)记录的意见，是为了降(jiang)低(di)難(nan)以合(he)理(li)偵(zhen)測(ce)的欺(qi)詐(zha)風(feng)險(xian) ) 等(deng)等。

总结下来，香港证监会在征(zheng)集(ji)公众建议之(zhi)前，为避(bi)免(mian)问题不能切(qie)中要害(hai)，专门列(lie)出了需(xu)要公众提出意见和建议的核(he)心(xin)问题，然後(hou)等截止时间一到(dao)，再(zai)把(ba)大家(jia)的意见列出来，不同点在哪(na)裏(li)，基(ji)本(ben)理由(you)如(ru)何，最終(zhong)证监会给出自(zi)己(ji)的解释和綜(zong)合下来的平衡(heng)结果(guo)。

实施时间表，清晰明确：2023 年 6 月 1 日生效，但(dan)给出了过渡(du)期安(an)排(pai)，让现有企(qi)业能夠(gou)有时间和機(ji)会轉(zhuan)型或持牌。

附录是指(zhi)引的全(quan)文，有價(jia)值(zhi)的地方(fang)在于保留了原(yuan)始(shi)批(pi)注，就(jiu)像我(wo)們(men)平时使(shi)用 word 文檔(dang)的審(shen)閱(yue)功(gong)能一樣(yang)，紅(hong)色(se)字体提示(shi)修改了哪里，如何修改的，原文是什(shen)麽(me)，甚(shen)至(zhi)包(bao)括(kuo)腳(jiao)注和格(ge)式修改。从這(zhe)些(xie)修改痕(hen)跡(ji)，学者们可以推(tui)出监管机关的思路和价值取向，市(shi)场主(zhu)体也(ye)能清晰的知道(dao)有些行为已(yi)經(jing)被(bei)劃(hua)上(shang)红線(xian)，有些行为在红线之外(wai)。

颯(sa)姐(jie)團(tuan)隊(dui)整理了虚拟资产咨询总结中对于虚拟资产交易平台运营者和大陸(lu)投资者而言最为重(zhong)要的幾(ji)个问题，並(bing)在此做(zuo)一简單(dan)梳(shu)理，以饗(xiang)读者。

允(yun)许持牌虚拟资产平台向散户提供服务

在香港现行制度下，根据《證券及期貨條(條)例》之要求(qiu)，持牌的虚拟资产交易平台僅(jin)可向专业投资者提供服务，近(jin)年来香港内外一直有聲(sheng)音(yin)致力(li)于打(da)破(po)这一限(xian)制，香港 SFC 亦(yi)在之前的《咨询文件》中特意就該(gai)事項(xiang)征求公众的意见，即(ji)「在采取妥善的投资者保障措施的前提下，持牌平台运营者是否应當(dang)准许向投资者提供相(xiang)应的服务？」

在本次的《虚拟资产咨询总结》中，SFC 整理了回应意见，大部分回应者認(ren)为：若(ruo)持牌虚拟资产交易平台对投资者进行相关知識(shi)培(pei)訓(xun)、风险投资、资料(liao)披露等一系列保障措施的前提下，可容许零售投资者（即所謂(wei)的「散户」）使用持牌虚拟资产交易平台。

据此，SFC 回应：將(jiang)落(luo)实有关容许持牌虚拟资产交易平台向零售投资者提供服务的建议。但是持牌虚拟资产交易平台应遵(zun)守(shou)一系列保障措施以保障零售投资者之利(li)益(yi)。 这些保障措施的要点包括：

1.做好(hao)风险承(cheng)受(shou)評(ping)估(gu)等 KYC 工(gong)作(zuo)

在为零售投资者提供服务之前，应当进行相应的知识及风险评估和投资者培训，并制定风险承擔(dan)限額(e)。SFC 表示曾(zeng)考(kao)慮(lv)有关若幹(gan)情(qing)況(kuang)下放寬(kuan)与零售者建立关系的建议，但是最终 SFC 认定零售投资者一般不大可能了解虚拟资产的條(tiao)款(kuan)、特点及风险，加(jia)之虚拟资产交易平台的買(mai)賣(mai)是自動(dong)进行的，即使某(mou)项交易屬(shu)不适宜(yi)，虚拟资产交易平台亦無(wu)能力介(jie)入，因(yin)此在虚拟资产交易平台在与零售客户建立业务聯(lian)系时，确保合适性(xing)就變(bian)得(de)极为重要，只(zhi)有全面落实上述(shu)的 KYC 规定，才(cai)能達(da)到保障零售投资者利益之目的，因此，即使零售客户具(ju)備(bei)对虚拟资产的认识，虚拟资产交易平台已不能被豁(huo)免进行风险承受评估。与此相仿(fang)的，SFC 认定鑒(jian)于与客户建立业务联系的规定乃(nai)是遵循(xun)合适性精(jing)神(shen)而設(she)計(ji)的，因此个人专业投资者应享(xiang)有与零售投资者相若的保障。

2.盡(jin)到信(xin)息(xi)披露责任

在《咨询文件》中，大多(duo)数回应者认为就虚拟资产交易平台纳入的各(ge)项虚拟资产施加披露责任对保障投资者的利益至关重要，对此 SFC 亦作出了回应，在本次的《虚拟资产咨询总结》中，SFC 承认由于虚拟资产的性質(zhi)獨(du)特，有別(bie)于傳(chuan)統(tong)证券，虚拟资产的规管并非在产品(pin)层面上进行，并同时在多个平台上买卖，故(gu)向虚拟资产的发行人获取及核实资料可能存(cun)在困(kun)难，尽管如此，虚拟资交易平台也必(bi)须在纳入每(mei)项虚拟资产以提供买卖前，对其进行尽職(zhi)审查，平台运营者应获取有关每项虚拟资产的资料（不论是直接還(hai)是间接取得），规定平台运营者应采取一切合理步(bu)驟(zhou)，以确保所披露有关特定产品的资料并非虚假(jia)、偏(pian)頗(po)、具誤(wu)導(dao)性或具欺騙(pian)性。

虚拟资产交易平台对保管客户资金(jin)应当备有保险或補(bu)償(chang)安排

針(zhen)对这一问题，SFC 曾在《咨询文件》中向公众廣(guang)泛(fan)征求意见，即持牌虚拟资产交易平台是否应就与保管客户资产有关的风险设有保险或补偿安排？出于保障投资者资金安全的考量(liang)，大部分回应者对此持肯(ken)定意见。但亦有回应者指出，撥(bo)出资金以做保险、补偿之安排，可能会导致虚拟资产交易平台资金成(cheng)本高(gao)昂(ang)，影(ying)響(xiang)虚拟资产交易平台的競(jing)爭(zheng)力。基于上述考虑，部分折(zhe)中觀(guan)点认为，以线下存儲(chu)方式持有的客户虚拟资产所涉(she)及的风险相对較(jiao)低，无需获得全面保障，而仅应就线上存储方式进行保障。

就上述争论，SFC 在本次《虚拟资产咨询总结》中做出如下安排：

1.线上、线下存储方式的保障门檻(kan)将存在不同

简言之，以线下存储方式持有客户虚拟资产的保障门槛有下調(tiao)空(kong)间，SFC 认为，以线下存储方式持有客户虚拟资产的风险与传统金融(rong)市场中有关客户资产的保管风险相类似(si)（如被雇(gu)员挪(nuo)用及欺诈），因此以线下存储方式持有客户系虚拟资产的保障门槛有下调空间。由于线上以及其他(ta)存储方式持有客户虚拟资产的风险并非传统金融市场中通(tong)常(chang)保管客户资产有关的风险，因此 SFC 确定，以线上及其他存储方式持有的客户虚拟资产应全面获得持牌虚拟资产交易平台的补偿保障安排。

2.虚拟资产交易平台可靈(ling)活(huo)采用保障形式

针对虚拟资产交易平台应采取何種(zhong)形式设立保障之问题，SFC 在《虚拟资产咨询总结》中亦确定，持牌虚拟资产交易平台可以单独或共(gong)同地以保险人的形式设立资金池(chi)，以就客户资产損(sun)失(shi)提供保障。《虚拟资产交易平台指引》已就上述灵活性作出规定。

打擊(ji)洗(xi)錢(qian) / 恐(kong)怖(bu)分子(zi)资金籌(chou)集事宜

大部分回应者支(zhi)持《打击洗钱指引》中纳入的打击洗钱及恐怖分子资金筹集规定，并认可其能減(jian)少(shao)与虚拟资产有关的洗钱及恐怖分子筹集资金的风险。为回应关于虚拟资产的转賬(zhang)、退(tui)回、跨(kua)境(jing)代理的疑(yi)虑，SFC 在《咨询文件》中做了进一步的厘(li)清。

1. 实施转账原则

根据《打击洗钱指引》所提供的转账原则，持牌虚拟资产交易平台 (i) 在以匯(hui)款机構(gou)身(shen)份行事时，须取得、持有及立即且(qie)安全地向收款机构提交有关汇款人及收款人的所需资料; 及 (ii) 在以收款机构身份行事时，须向收款机构取得及持有所需资料。这将为 SFC 进行制裁(cai)篩(shai)查和交易监察提供资料，更(geng)有助(zhu)于預(yu)防(fang)及侦查向不法分子和指定人士(shi)的虚拟资产转账。

对于回应者就现有科(ke)技(ji)不足(zu)以使他们嚴(yan)格遵循转账规则的疑虑，SFC 考虑了其他主要司(si)法管轄(xia)区的实施狀(zhuang)况后，认为如所需资料无法立即提交予收款机构，持牌虚拟资产交易平台应在 2024 年 1 月 1 日之前采纳在切实可行的範(fan)圍(wei)内提交所需资料的臨(lin)时措施。具体监管要求将在隨(sui)后常见问题答疑中列出。

2. 非托(tuo)管钱包的转账往来

SFC 对于非托管钱包的转账往来的管控(kong)更为严格，要求持牌虚拟资产交易平台基于风险采取合理措施，例如其应向客户取得所需资料及进行制裁筛選(xuan)。此外，持牌虚拟资产交易平台应在考虑有关虚拟资产交易及相关钱包地址(zhi)的筛查结果以及有关非托管钱包的擁(yong)有權(quan)或控制权的评估结果后，只接受与获评估为可靠(kao)的非托管钱包的虚拟资产转账往来。

3. 虚拟资产的退回

为降低欠(qian)缺(que)所需资料的汇入虚拟资产转账所涉及的洗钱 / 恐怖分子资金筹集风险，SFC 决定，持牌虚拟资产交易平台应只在适当的情况下且沒(mei)有洗钱 / 恐怖分子资金筹集活动的懷(huai)疑时，以及在考虑虚拟资产转账对手(shou)方尽职审查以及对虚拟资产交易和相关的钱包地址进行筛查的结果后，才退回虚拟资产。此外，有关虚拟资产应退回至汇款机构的账户，而非汇款人的账户。

4. 跨境代理

当持牌虚拟资产交易平台在提供《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》第 53ZR 条所界(jie)定的虚拟资产服务 ( 即经营虚拟资产交易所 ) 的过程中，向位(wei)于香港以外地方并为相关客户行事的虚拟资产服务提供者或金融机构提供服务时，跨境代理关系的规定便(bian)适用于该平台。这包括持牌虚拟资产交易平台为这些机构執(zhi)行买卖虚拟资产交易的情况，但并不包括与这些机构进行虚拟资产转账的情况。另(ling)外，SFC 要求持牌虚拟资产交易平台须持續(xu)监察虚拟资产交易及相关钱包地址，以更及时、准确地识别有关虚拟资产的来源及目的地，以及当中任何涉及或后续涉及与非法或可疑活动 / 来源或指定人士有关的钱包地址。

紀(ji)律處(chu)分罰(fa)款

根据《证监会纪律处分罚款指引》，SFC 可施加不多于 1,000 萬(wan)港元(yuan)的罚款额，或所获取的利潤(run)或避免的损失的款额的三(san)倍(bei)，以金额较高者为准，而不会将罚款额与所获取的利润或避免的损失的款额自动掛(gua)鉤(gou)。至于回应者对具体的罚款额以及考虑因素(su)的疑虑，SFC 将采纳与《證券及期貨條例》一致的罚款准则。SFC 不会将罚款额与所获取的利润或避免的损失的款额自动挂钩。相反(fan)，SFC 将根据每宗(zong)个案(an)的情况厘定罚款时的相关因素以灵活应对市场的转变，例如失当行为的性质、特征及可能包含多个构成罪(zui)责的作为或构成罪责的不作为。对于如何决定应否对个人及 / 或公司采取纪律行动的问题，SFC 将考虑有关公司及个人的行为，且就參(can)与公司的管理的人而言， 有关行为是否涉及该人的同意、縱(zong)容或怠(dai)忽(hu)，以及在业务的监督(du)或管理方面的缺失。

写在最后

此次《虚拟资产咨询总结》表明了港府(fu)在支持虚拟资产交易平台从业者和保護(hu)虚拟资产投资者利益之间极力追(zhui)求动态平衡，在这个过程中，SFC 不仅在《打击洗钱指引》的框(kuang)架(jia)之下设计虚拟货币交易平台从业者应尽之義(yi)务，亦在此基礎(chu)上充(chong)分考虑保护「散户」等零售投资者的利益，促(cu)进金融市场長(chang)期穩(wen)定发展(zhan)。这种机制的創(chuang)设也为香港之外的投资者投资香港虚拟货币市场提供了安全感(gan)，飒姐团队依(yi)然秉(bing)承之前观点，即香港和大陆地区在虚拟资产发展领域呈(cheng)现出「互(hu)补」的特性，这种互补特性未(wei)来可能会更加顯(xian)著(zhu)。SFC 审慎(shen)回应公众对于由持牌虚拟平台主导、SFC 监管、散户入局(ju)的可行性、安全性的可持续性这一舉(ju)措，也正预示著(zhe) SFC 在《咨询文件》中嘗(chang)試(shi)建立一套(tao)透明而可操(cao)作性強(qiang)的机制是助力大中華(hua)区跨入 Web3.0 时代的一大步。这不仅将推动数字经濟(ji)的发展，更能大大增(zeng)强大中华区市场的活力与竞争力。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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