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ziyouxuanzexiangyaoxuexidejingdianguoxuewenzhang，manzuxuexixuqiu，zidingyixuexiguoxuezhishi。zhichidangxiahuoredeshuzihuobi，shiyongyugengduodetouzizhe，jinxinggenghaoditouzixuanze。xianshangyouzhehenjiandandexitidaanzhazhaofangfa，rangdinianjidexiaoxueshengyenengqingsongzhazhao。shicaijiwangluozuiguang，xinhuashezaiquanguogeshengqushisheyoufenshe，zaijingwaisheyou180gefenzhijigou；fangsongnidexinqing，yuyuedeshijiedengdainiyiqilaitansuo，feichangshihedajiayonglaihuanjieyali;60後(hou)江(jiang)西(xi)創(chuang)業(ye)，回(hui)收(shou)廢(fei)舊(jiu)鋰(li)電(dian)池(chi)年(nian)入(ru)超(chao)9億(yi)，要(yao)上(shang)创业板(ban)了(le)！

隨(sui)著(zhu)(zhe)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)的(de)增(zeng)加(jia)，動(dong)力(li)电池裝(zhuang)機(ji)量也(ye)快(kuai)速(su)增長(chang)。由(you)於(yu)新能源汽车动力电池有(you)壹(yi)定(ding)使(shi)用(yong)年限(xian)，在(zai)动力电池“退(tui)役(yi)潮(chao)”之(zhi)下(xia)，锂电池回收行(xing)业也跟(gen)着發(fa)展(zhan)起(qi)來(lai)，該(gai)領(ling)域(yu)的一些(xie)公(gong)司(si)正(zheng)在沖(chong)擊(ji)上市(shi)。

今(jin)年在西恩(en)科(ke)技(ji)的创业板IPO中(zhong)止(zhi)之后，另(ling)一家(jia)做(zuo)废旧锂电池材(cai)料(liao)回收业務(wu)的公司又(you)準(zhun)備(bei)冲击上市。近(jin)期(qi)，贛(gan)州(zhou)吉(ji)銳(rui)新能源科技股(gu)份(fen)有限公司（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“吉锐科技”）的创业板IPO獲(huo)受(shou)理(li)，保(bao)薦(jian)人(ren)為(wei)民(min)生(sheng)證(zheng)券(quan)。

據(ju)招(zhao)股書(shu)，吉锐科技聚(ju)焦(jiao)于新能源锂电池正極(ji)材料的再(zai)生循(xun)環(huan)利(li)用，公司的废旧磷(lin)酸(suan)鐵(tie)锂粉(fen)處(chu)理規(gui)模(mo)处于國(guo)內(nei)前(qian)列(lie)。据GGII數(shu)据，2022年，我(wo)国废旧锂电池粉和(he)废旧磷酸铁锂电池粉的处理量分(fen)別(bie)为32.5萬(wan)噸(dun)、11万吨，其(qi)中吉锐科技的处理量位(wei)居(ju)行业第(di)五(wu)名(ming)（前四(si)分别是(shi)邦(bang)普(pu)循环、赣州龍(long)凱(kai)、金(jin)晟(sheng)新能、赣鋒(feng)循环）和第三(san)名（前兩(liang)名分别为赣州龙凯、赣锋循环）。

锂礦(kuang)資(zi)源具(ju)有稀(xi)缺(que)性(xing)和供(gong)應(ying)不(bu)穩(wen)定性，而(er)锂电池回收利用不僅(jin)能在一定程(cheng)度(du)上緩(huan)解(jie)资源供需(xu)不平(ping)衡(heng)的局(ju)面(mian)，還(hai)能有效(xiao)節(jie)能減(jian)排(pai)。那(na)麽(me)废旧锂电池回收利用是門(men)好(hao)生意(yi)嗎(ma)？我們(men)不妨(fang)透(tou)過(guo)吉锐科技来探(tan)究(jiu)一番(fan)。

01

60后江西赣州创业

江西擁(yong)有豐(feng)富(fu)的锂矿资源，宜(yi)春(chun)市还被(bei)譽(yu)为“亞(ya)洲(zhou)锂都(dou)”。近年来，江西借(jie)助(zhu)自(zi)身(shen)丰富的锂矿资源大(da)力发展新能源產(chan)业，走(zou)出(chu)了赣锋锂业、晶(jing)科能源等(deng)新能源产业鏈(lian)公司。

吉锐科技的註(zhu)冊(ce)地(di)也在江西。招股书顯(xian)示(shi)，2019年，司馬(ma)忠(zhong)誌(zhi)、长信(xin)科技、廖(liao)志剛(gang)等共(gong)同(tong)出资在江西赣州設(she)立(li)吉锐有限（公司前身），注册资本(ben)为6000万元(yuan)。其中，司马忠志的出资比(bi)例(li)为36.67%，占(zhan)比最(zui)大。2022年，吉锐有限整(zheng)體(ti)變(bian)更(geng)为股份有限公司。

司马忠志是個(ge)60后，1990年畢(bi)业于江西理工(gong)大學(xue)（原(yuan)南(nan)方(fang)冶(ye)金学院(yuan)）有色(se)金屬(shu)冶金專(zhuan)业，本科学歷(li)。毕业后，他(ta)曾(zeng)擔(dan)任(ren)赣州鈷(gu)冶煉(lian)廠(chang)大余(yu)分厂的技術(shu)員(yuan)、工程師(shi)，还當(dang)过幾(ji)年赣州钴鎢(wu)有限責(ze)任公司研(yan)究所(suo)技术所长。2004年3月(yue)至(zhi)今，历任中矿国際(ji)副(fu)總(zong)經(jing)理兼(jian)总工程师、董(dong)事(shi)、总经理，2019年5月至今，担任吉锐有限、吉锐科技董事长、总经理。

经过多(duo)次(ci)股權(quan)轉(zhuan)讓(rang)與(yu)增资，本次发行前，司马忠志直(zhi)接(jie)持(chi)有公司24.61%的股份，通(tong)过担任赣州锐展、赣州锐科執(zhi)行事务合(he)夥(huo)人間(jian)接控(kong)制(zhi)公司16.88%的股份，直接和间接合計(ji)控制公司41.49%股份的表(biao)決(jue)权。

02

2021年實(shi)現(xian)扭(niu)虧(kui)

吉锐科技通过自主(zhu)研发的资源回收利用技术，生产电池級(ji)碳(tan)酸锂、磷酸铁、鎳(nie)/钴/錳(meng)鹽(yan)等产品(pin)，实现新能源锂电池正极材料循环利用。報(bao)告(gao)期内，公司电池级碳酸锂产品的營(ying)收占比在80%以上，是其主要收入来源。

從(cong)盈(ying)利模式(shi)来看(kan)，报告期内，公司以自产业务为主，受托(tuo)加工的营收占比較(jiao)小(xiao)。自产业务是通过直接采(cai)購(gou)废旧锂电池正极材料等，制造(zao)锂电池材料产品，销售(shou)給(gei)下遊(you)客(ke)戶(hu)获利；而受托加工則(ze)是由客户提(ti)供废旧锂电池正极材料，公司为其提供加工服(fu)务，按(an)照(zhao)合同提供锂电池材料，获取(qu)加工服务和产品收入。

业績(ji)方面，招股书显示，2020年至2022年，吉锐科技的营业收入分别約(yue)0.21亿元、1.66亿元、9.3亿元，對(dui)应的歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为-705.52万元、3693.69万元、1.11亿元，公司在2021年实现扭亏。

报告期内，随着新能源汽车景(jing)氣(qi)度的提升(sheng)，锂电池厂商(shang)加速擴(kuo)張(zhang)产能，碳酸锂的市場(chang)需求(qiu)增长強(qiang)勁(jin)，帶(dai)动碳酸锂價(jia)格(ge)持續(xu)上漲(zhang)並(bing)高(gao)位運(yun)行，加上公司产能的持续提升、磷酸铁研发投(tou)产及(ji)客户結(jie)構(gou)的優(you)化(hua)，公司收入和利润均(jun)实现增长。

2020年至2022年，吉锐科技的毛(mao)利率(lv)存(cun)在较大波(bo)动。由于2020年吉锐科技的工藝(yi)尚(shang)未(wei)成(cheng)熟(shu)，且(qie)未形(xing)成规模化生产，導(dao)致(zhi)其毛利率为負(fu)；2021年受益(yi)于碳酸锂价格大涨，公司毛利率高于行业平均值(zhi)；2022年受碳酸锂价格影(ying)響(xiang)，公司采购成本上升，毛利率又明(ming)显回落(luo)。

近年来，碳酸锂价格波动较大，在2021年下半(ban)年持续大涨之后，又在2022年末(mo)大幅(fu)下跌(die)，直到(dao)今年4月左(zuo)右(you)才(cai)有所回升。

吉锐科技锂电池材料产品的销售价格和主要原材料的采购价格均受锂、钴、镍等金属市场价格波动的影响。未来如(ru)果(guo)金属锂价格大幅下降(jiang)，不仅公司的收入和毛利會(hui)受影响，存貨(huo)也存在跌价風(feng)險(xian)。2020年末至2022年末，公司的存货賬(zhang)面价值金額(e)从1338.95万元猛(meng)涨至2.06亿元，存货金额相(xiang)对较大。

在存货规模上升、票(piao)据结算(suan)比例较高等影响下，吉锐科技的经营活(huo)动现金流(liu)明显承(cheng)壓(ya)。2020年至2022年，吉锐科技经营活动产生的现金流量净额分别为-1495.42万元、-7403.76万元、8184.13万元，存在为负或(huo)低(di)于同期净利润的情(qing)況(kuang)。

公司的客户主要为国軒(xuan)高科、廈(sha)钨新能、当升科技等国内锂电池产业链企(qi)业。报告期各(ge)期，吉锐科技前五大客户营业收入占比分别为80.91%、79.05%和79.65%，占比较大，存在客户集(ji)中度较高的风险。

03

行业競(jing)爭(zheng)日(ri)益激(ji)烈(lie)

近年来，我国新能源汽车产业发展迅(xun)速，作(zuo)为新能源汽车核(he)心(xin)部(bu)件(jian)的锂離(li)子(zi)动力电池也备受關(guan)注。由于动力电池壽(shou)命(ming)约为5-8年，随着早(zao)期的新能源汽车动力电池逐(zhu)步(bu)進(jin)入报废期，动力电池回收利用行业也蓬(peng)勃(bo)发展起来。

据GGII数据，2022年，中国退役锂电池实际回收量为41.1万吨，同比增长37.1%，占锂电池理論(lun)退役总量的70.2%。預(yu)计到2027年锂电池实际回收量有望(wang)達(da)到250万吨以上。

此(ci)外(wai)，电池和正极生产企业在制造过程中，由于制造良(liang)率限制、研发試(shi)驗(yan)等原因(yin)产生的电池殘(can)次品、试验品等“极片(pian)废料”，也会直接报废，批(pi)量出售给回收商。GGII数据显示，2022年中国极片废料回收量高达22万吨，同比增长一倍(bei)，预计到 2027年將(jiang)达到79万吨。

随着锂电池回收行业市场规模的扩大，許(xu)多企业盯(ding)上了這(zhe)门生意。除(chu)了聚焦废旧锂电池回收利用业务的公司外，汽车厂商、锂电池生产企业等紛(fen)纷入局，像(xiang)寧(ning)德(de)時(shi)代(dai)就(jiu)攜(xie)手(shou)邦普循环发力动力电池回收业务，赣锋锂业也成立赣锋循环发力再回收领域，其他中小企业就更多了，行业竞争日趨(qu)激烈，而如何(he)以更低的成本收集到足(zu)夠(gou)多的废旧电池成为各方竞争的关鍵(jian)。

从回收渠(qu)道(dao)来看，汽车和锂电池生产企业显然(ran)占据着优勢(shi)地位，与之相比，吉锐科技等锂电池回收公司则存在一定原材料供应风险。

总的来看，目(mu)前我国锂电池回收行业仍(reng)处于起步階(jie)段(duan)，为了规範(fan)行业发展，工信部发布(bu)了《新能源汽车废旧动力蓄(xu)电池綜(zong)合利用行业规范條(tiao)件》等文(wen)件，截(jie)至2022年底(di)，符(fu)合规范条件的公司共有80多家，吉锐科技的子公司力道新能也在其中。但(dan)当前符合规范条件的白(bai)名單(dan)企业实际回收量偏(pian)低，市场仍面臨(lin)总体规模较小、回收網(wang)絡(luo)不健(jian)全(quan)、回收机制不规范等問(wen)題(ti)。

04

结語(yu)

从市场表现来看，今年2月以来，动力电池回收板塊(kuai)走势疲(pi)軟(ruan)，赣锋锂业、華(hua)友(you)钴业等公司股价都累(lei)计跌了不少(shao)。

动力电池回收板块走势，同花(hua)順(shun)

盡(jin)管(guan)锂电池回收行业拥有较大发展空(kong)间，但随着入局者(zhe)不斷(duan)增加，行业竞争也愈(yu)发激烈。在此背(bei)景下，如果吉锐科技能顺利上市，有利于获得(de)更多资金支(zhi)持其发展，但与汽车和锂电池生产企业相比，吉锐科技在废旧锂电池回收渠道上并不占优势，想(xiang)要在“小、散(san)、亂(luan)”的竞争环境(jing)下显著提高市场份额也并非(fei)易(yi)事。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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