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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>鐘(zhong)正(zheng)生(sheng)丨(shu)2023：我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)目(mu)標(biao)設(she)定(ding)與(yu)實(shi)現(xian)路(lu)徑(jing)

钟正生為(wei)平(ping)安(an)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)、中(zhong)国首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

本(ben)文(wen)系(xi)《金(jin)融(rong)時(shi)報(bao)》（2023.01.30 第(di)1103期(qi)）理论周(zhou)刊(kan)對(dui)平安证券首席经济学家钟正生，以(yi)及(ji)国家信(xin)息(xi)中心(xin)總(zong)经济師(shi)祝(zhu)寶(bao)良(liang)的專(zhuan)訪(fang)。

摘(zhai)要(yao)

我国2023年(nian)最(zui)大(da)的不(bu)確(que)定性(xing)在(zai)於(yu)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)優(you)化(hua)後(hou)国內(nei)疫情的演(yan)變(bian)。若(ruo)隨(sui)著(zhu)(zhe)新(xin)冠(guan)病(bing)毒(du)的变異(yi)，在毒性下(xia)降(jiang)的同(tong)时，感(gan)染(ran)能(neng)力(li)也(ye)下降的話(hua)，將(jiang)有(you)助(zhu)于2023年消(xiao)費(fei)恢(hui)復(fu)斜(xie)率(lv)的提(ti)升(sheng)：首先(xian)，線(xian)下服(fu)務(wu)業(ye)消费需(xu)求(qiu)能夠(gou)較(jiao)快(kuai)釋(shi)放(fang)；其(qi)次(ci)，线下服务业吸(xi)納(na)就(jiu)业人(ren)口(kou)的能力增(zeng)強(qiang)，有助于居(ju)民(min)就业及收(shou)入(ru)預(yu)期的改(gai)善(shan)；最后，近(jin)年居民部(bu)門(men)的预防性儲(chu)蓄(xu)增加(jia)，疫情好(hao)轉(zhuan)后，前(qian)期的预防性储蓄中将有壹(yi)部分(fen)會(hui)转化为消费。

2022年，面(mian)对疫情再(zai)次大規(gui)模(mo)暴(bao)发和(he)俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)的超(chao)预期影(ying)響(xiang)，我国落(luo)实疫情要防住(zhu)、经济要穩(wen)住、发展要安全(quan)的要求，推(tui)出(chu)一攬(lan)子(zi)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控政(zheng)策(ce)，经济在二(er)季(ji)度(du)跌(die)入谷(gu)底(di)后呈(cheng)现回(hui)稳勢(shi)頭(tou)。根(gen)據(ju)国家統(tong)計(ji)局(ju)公(gong)布(bu)的最新數(shu)据，去(qu)年全年我国国内生產(chan)总值(zhi)(GDP)突破(po)121萬(wan)億(yi)元(yuan)，增長(chang)3.0%。但(dan)与此(ci)同时，我国面臨(lin)的外(wai)部風(feng)險(xian)挑(tiao)戰(zhan)明(ming)顯(xian)增多(duo)，国内需求不足(zu)矛(mao)盾(dun)凸(tu)显，市(shi)場(chang)主(zhu)體(ti)预期转弱(ruo)，財(cai)政金融风险有所(suo)暴露(lu)。如(ru)何(he)研(yan)判(pan)2023年我国经济发展趨(qu)势和宏观政策取(qu)向(xiang)？

中国经济将從(cong)“外循(xun)環(huan)”更(geng)多转向依(yi)賴(lai)“内循环”

《金融时报》記(ji)者(zhe)：2022年我国经济面临复雜(za)多变的局面。从外部形(xing)势看(kan)，全球(qiu)通(tong)脹(zhang)、供(gong)應(ying)鏈(lian)短(duan)缺(que)、国際(ji)局势等(deng)問(wen)題(ti)短期内難(nan)以完(wan)全解(jie)決(jue)；从内部形势看，我国经济发展面临需求收縮(suo)、供給(gei)冲擊(ji)、预期转弱等壓(ya)力。您(nin)認(ren)为2023年我国经济将呈现出哪(na)些(xie)新趋势？

钟正生：回顧(gu)2022年，海(hai)外需求維(wei)持(chi)韌(ren)性，但俄乌冲突帶(dai)來(lai)供给冲击，進(jin)一步(bu)推高(gao)全球通胀，引(yin)发以美(mei)聯(lian)储为代(dai)表(biao)的主要央(yang)行(xing)强力緊(jin)缩貨(huo)幣(bi)。在此背(bei)景(jing)下：一方(fang)面，中国出口保(bao)持较高增速(su)，“外循环”成(cheng)为中国经济的重(zhong)要支(zhi)撐(cheng)；“内循环”卻(que)遭(zao)遇(yu)地(di)产下行、疫情散(san)发的多重冲击。另(ling)一方面，国内外货币政策“松(song)紧差(cha)”走(zou)闊(kuo)，中美利(li)差较快收窄(zhai)，人民币匯(hui)率貶(bian)值及国际資(zi)本外流(liu)压力加大，中国货币政策寬(kuan)松所面临的外部掣(che)肘(zhou)增强。展望(wang)2023年，预计海外经济衰(shuai)退(tui)风险逐(zhu)漸(jian)加大，通胀可(ke)能加速回落，美联储可能由(you)加息转为降息。中国经济将从“外循环”更多转向依赖“内循环”。

目前中国出口市场的占(zhan)有率仍(reng)然(ran)保持着优势。为排(pai)除(chu)能源(yuan)等大宗(zong)商(shang)品(pin)出口的影响，我們(men)采(cai)用(yong)中国与主要制(zhi)造(zao)业出口地區(qu)的出口总額(e)之(zhi)比(bi)[口径为：国际货币基(ji)金組(zu)織(zhi)(IMF)貿(mao)易(yi)方向统计的到(dao)岸(an)價(jia)数据]，来衡(heng)量(liang)中国出口市场占有率。2020年至(zhi)2022年7月(yue)，中国相(xiang)比全球主要区域(yu)，尤(you)其是(shi)歐(ou)盟(meng)、日(ri)韓(han)地区的出口额，都(dou)明显上(shang)了(le)一個(ge)臺(tai)階(jie)。2023年，中国出口市占率的优势有望延(yan)續(xu)，面临的主要压力是外需的收缩。一是受(shou)高通胀和货币紧缩影响，2023年或(huo)是美欧经济衰退兌(dui)现之时。根据海關(guan)总署(shu)公布的贸易数据以及各(ge)国公布的制造业采購(gou)经理指(zhi)数(PMI)，我们计算(suan)了我国对外出口金额加權(quan)的全球制造业PMI，該(gai)指标对中国出口同比有約(yue)3个月領(ling)先性。由于欧美经济已(yi)步入下行通道(dao)，该指标自(zi)2022年6月起(qi)加速回落，10月和11月降至50以下的低(di)位(wei)(僅(jin)高于2020年海外疫情暴发初(chu)期)，预示(shi)中国出口下行压力還(hai)将加速显现。二是随着美国从補(bu)庫(ku)存(cun)過(guo)渡(du)到去库存，可能会放大中国外需回落的压力。美国商务部公布的数据显示，美国库存总额的同比增速于2022年6月续創(chuang)歷(li)史(shi)新高后，7月、8月回落势头已现。美国经济近幾(ji)輪(lun)去库存期間(jian)，中国对美出口均(jun)面临较大的回落压力。预计2023年全年，中国出口增速落入負(fu)值区间，进口维持小(xiao)幅(fu)正增长。从经济合(he)作(zuo)与发展组织(OECD)领先指标看，G7国家领先指标目前仍處(chu)于下行趋势，中国领先指标自2022年三(san)季度已有企(qi)稳趋势，二者拐(guai)點(dian)分別(bie)早(zao)于中国出口、进口增速约三个季度。2023年中国内需有望繼(ji)续修(xiu)复，但外需下行压力将进一步凸显，中国“出口—进口”增速差逆(ni)转。

中长期看，全球供应链重置(zhi)的可能性会给中国出口的持续增长带来潛(qian)在压力。一方面，中国新冠病毒感染疫情的嚴(yan)格(ge)防控，已对供应链稳定性造成挑战。基于对疫情封(feng)控措(cuo)施(shi)、供应链韧性和中美关系的考(kao)量，部分外资企业正考慮(lv)将供应链遷(qian)至其他(ta)地区。2021年以来，盡(jin)管(guan)中国出口市场占有率整(zheng)体维持高位，但相比于東(dong)盟十(shi)国和印(yin)度的出口份(fen)额却呈现下行趋势。另一方面，欧美发達(da)经济体对产业链安全的訴(su)求提升、关鍵(jian)领域的大国博(bo)弈(yi)日益(yi)加劇(ju)。2008年全球金融危(wei)機(ji)后，全球化就開(kai)始(shi)放緩(huan)，這(zhe)鮮(xian)明地体现在中国经济增长的外需動(dong)能上：国家统计局数据显示，商品和服务出口在中国GDP中的占比，从2007年的35%以上开始下滑(hua)，2019年为18.4%，疫情之后由于外需的爆(bao)发和中国的供应链优势，这一占比才(cai)有所回升。2020年到2022年中国出口的高速增长有很(hen)强的阶段(duan)性因(yin)素(su)，但外部“逆全球化思(si)潮(chao)擡(tai)头”“世(shi)界(jie)经济复蘇(su)乏(fa)力”的大环境(jing)仍在演繹(yi)。新发展阶段下，我国经济发展必(bi)須(xu)更多依靠(kao)内循环，“以国内大循环为主体、国内国际雙(shuang)循环相互(hu)促(cu)进”。

此外，防疫政策优化或有助“内循环”。2020年年初以来，新冠病毒感染疫情对居民和企业的预期和信心产生根本性压制。这体现为：一方面，企业不敢(gan)投(tou)资。可選(xuan)消费行业需求受疫情冲击较大， 2020年以来其占制造业投资比例(li)显著回落。在奧(ao)密(mi)克(ke)戎(rong)变種(zhong)影响下，企业部门的投资活(huo)动预期快速转弱。另一方面，居民不敢花(hua)錢(qian)。可选消费、服务消费因缺乏消费场景往(wang)往大幅下降。同时，接(jie)觸(chu)性服务业及住房(fang)建(jian)築(zhu)业表现低迷(mi)，就业市场的不确定性加大，居民预防性储蓄上升，消费意(yi)願(yuan)不足。

2023年最大的不确定性在于疫情防控优化后国内疫情的演变。若疫情防控政策优化后，国内新增确診(zhen)病例和無(wu)癥(zheng)狀(zhuang)感染人数持续攀(pan)升，出于安全考虑，居民可能自发減(jian)少(shao)外出和跨(kua)区域流动。而(er)若随着新冠病毒的变异，在毒性下降的同时，感染能力也下降的话，将有助于2023年消费恢复斜率的提升：首先，线下服务业消费需求能够较快释放；其次，线下服务业吸纳就业人口的能力增强，有助于居民就业及收入预期的改善；最后，近年居民部门的预防性储蓄增加，疫情好转后，前期的预防性储蓄中将有一部分会转化为消费。

2023年经济增长目标设定为5%左(zuo)右(you)的可行性探(tan)討(tao)

《金融时报》记者：市场普(pu)遍(bian)认为基于我国经济将出现较明显、全面、積(ji)極(ji)的改善，2023年全国GDP增速应设定在5%左右。对此，您怎(zen)麽(me)看？

祝宝良：我国经济长期向好的基本面沒(mei)有变化，突出表现在产业链供应链完整齊(qi)全，科(ke)技(ji)水(shui)平持续提升；数字(zi)经济、綠(lv)色(se)产业、高技術(shu)产业和裝(zhuang)備(bei)制造业迅(xun)速发展，新经济增长动能不斷(duan)增强；中央财政赤(chi)字率和債(zhai)务率不高，货币政策处于常(chang)態(tai)化運(yun)行，宏观调控政策空(kong)间较大。考虑到我国的潜在经济增长水平、滿(man)足就业需求、防範(fan)化解风险、提振(zhen)市场信心等因素，把(ba)2023年经济增长目标设定为5%左右是合適(shi)的。

首先，居民消费增速将提高。过去三年应对疫情冲击的经驗(yan)表明，相对于投资和进出口，消费需求受新冠病毒感染疫情影响最大，疫情一旦(dan)发生散发，居民餐(can)飲(yin)、出行、娛(yu)樂(le)等消费需求馬(ma)上就出现减少，持续影响在兩(liang)个月左右。疫情影响下，部分居民收入减少，收入差距(ju)有所擴(kuo)大，邊(bian)际消费傾(qing)向仍低于疫情前的水平，总体消费增长缓慢(man)。2023年，消费市场将延续高檔(dang)消费增长较快、中低档消费修复偏(pian)慢、服务消费看疫情状況(kuang)的局面。考虑到2022年消费基数较低，2023年社(she)会消费品零(ling)售(shou)额增速会高于2022年。

其次，投资将平稳增长。基建投资增速会继续维持高位，2022年6月以来各級(ji)政府(fu)加快推进基建項(xiang)目審(shen)批(pi)和前期準(zhun)备工(gong)作，地方政府可根据職(zhi)責(ze)权限(xian)对用地、环評(ping)等辦(ban)理作出承(cheng)諾(nuo)，项目落地后按(an)规定补办手(shou)续，擬(ni)在建项目储备加快。政策性銀(yin)行等准财政资金、社会资金与政府专项债結(jie)合，大大增加了基建投资的资金来源，基建实物(wu)工作量从2022年三季度开始加快形成，並(bing)对2023年的基建投资形成支撑。制造业投资放缓，国家出台了研发加计扣(kou)除、设备投资貼(tie)息等支持政策，有利于稳定制造业投资。但制造业企业整体盈(ying)利下降，科技创新能力总体不足，关键零部件(jian)和关键技术存在“卡(ka)脖(bo)子”问题，企业投资能力不高。预计2023年制造业投资增速会有所减慢。房地产投资止(zhi)跌回升，2021年年底以来，各地区各部门积极调整房地产相关政策，通过调降房貸(dai)利率、降低首付(fu)比例、松綁(bang)限售限购政策等支持居民住房贷款(kuan)需求。地方政府通过适度放宽參(can)与條(tiao)件、修改競(jing)拍(pai)规則(ze)、推出更多优質(zhi)地塊(kuai)等方式(shi)在土(tu)地供应方面给予(yu)房地产企业更多利潤(run)空间，鼓(gu)勵(li)企业拿(na)地，金融机構(gou)也加大了对房地产企业的融资支持。这些舉(ju)措有利于改善房地产企业的资金状况，缓解资金短缺压力。在2022年低基数下，2023年房地产銷(xiao)售、房地产投资会止跌回升。但由于土地购置面积已連(lian)续四(si)年下降，新开工面积连续三年下降，部分房地产企业出现了信用风险，2023年房地产投资难以明显改善。

再次，出口将明显回落。我国出口对外需敏(min)感而对汇率变化不敏感，由于汇率的J曲(qu)线效(xiao)应，汇率贬值对出口的影响要滯(zhi)后一年左右。2023年，世界经济惡(e)化会对我国的出口带来较大冲击。尽管人民币对美元有所贬值，但对一揽子货币基本稳定，人民币贬值对我国出口的提振作用有限。越(yue)来越多国家选擇(ze)与病毒共(gong)存战略(lve)，对我国醫(yi)療(liao)物资、居家办公商品需求减少。各国恢复正常生产后，一些回流訂(ding)單(dan)流出我国。各国内顾倾向加剧，保護(hu)主義(yi)和单边主义上升，全球产业布局将从註(zhu)重成本转向更加注重安全和效率，产业链供应链趋于区域化、本土化、短链化，部分产业流出我国。我国产业链供应链齐全，配(pei)套(tao)能力强，出口仍具(ju)有韧性。预计2023年我国出口额按美元计算出现零增长。与此同时，大宗商品价格仍处于高位，我国进口会随经济增长而相应增加，贸易順(shun)差减少，凈(jing)出口对我国经济增长的边际貢(gong)獻(xian)将转为负值。

最后，就业基本稳定。为应对新冠病毒感染疫情对就业的冲击，我国将继续强化就业优先政策，大力援(yuan)企稳崗(gang)，保持就业形势的总体稳定。从目前情况看，我国经济增长一个百(bai)分点，可拉(la)动城(cheng)鎮(zhen)新增就业240万人左右，预计2023年城镇新增就业1200万人，全年城镇调查(zha)失(shi)业率均值为5.5%左右。基建投资带来的乘(cheng)数效应对相关产业链和就业的带动作用提升，農(nong)民工就业规模将基本稳定在2.92亿人，恢复至2019年同期水平。2023年高校(xiao)畢(bi)业生规模预计达1100万人以上，高于2022年近100万人，16~24歲(sui)青(qing)年就业压力进一步加大，青年失业率会处于较高水平。城鄉(xiang)居民就业形势总体稳定，基建投资有利于外出务工农村(cun)勞(lao)动力工资水平回升，农村居民和城镇居民收入会同步增长，人均可支配收入与经济增长速度会同步增长。

充(chong)分发揮(hui)固(gu)定资产投资对国民经济的支撑作用

《金融时报》记者：对于实现这一经济发展目标，您有哪些方面的建議(yi)？

祝宝良：做(zuo)好2023年经济工作，要全面貫(guan)徹(che)落实黨(dang)的二十大会议精(jing)神(shen)，堅(jian)持稳中求进工作总基调，全面深(shen)化改革(ge)扩大开放，把稳需求与深化供给側(ce)结构性改革结合起来，加快创新驅(qu)动发展，增强微(wei)观市场主体活力，保持经济运行在合理区间。

第一，积极的财政政策要加力增效。继续实施积极的财政政策，财政赤字率可从2022年的2.8%左右扩大至3%，适度扩大中央财政赤字规模，加大中央财政对地方政府的转移(yi)支付力度。保持地方政府专项债规模36500亿元不变，扩大政策性银行对基礎(chu)设施的投融资力度。通过财政贴息等办法(fa)支持基础设施、技改、关键核(he)心技术攻(gong)关、新能源转型(xing)和绿色发展等，发挥好财政资金“四两撥(bo)千(qian)斤(jin)”的作用。优化支出结构，保障(zhang)和改善民生，完善養(yang)老(lao)、医疗保障和社会救(jiu)助体系，扩大保障性租(zu)賃(lin)住房建设。发挥政府财政支出的经济稳定器(qi)作用，政府消费占我国国内生产总值的比重在17%左右，考虑到财政支出有1.2~1.3左右的乘数效应，合理安排政府消费可以有效地拉动经济增长。

第二，稳健(jian)的货币政策要自主有效。保持流动性合理充裕(yu)，加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名(ming)义经济增速基本匹(pi)配，疏(shu)通货币政策傳(chuan)導(dao)机制，增强信贷增长的稳定性，助力实现扩投资、带就业、促消费綜(zong)合效应，稳定宏观经济大盤(pan)。持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革效能，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资和个人消费信贷成本。加强预期管理，增强人民币汇率彈(dan)性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。结构性货币政策工具要适时调整、有进有退，持续支持“三农”、小微企业发展，突出金融支持重点领域，运用好碳(tan)减排支持工具和支持煤(mei)炭(tan)清(qing)潔(jie)高效利用、科技创新、普惠(hui)养老、交(jiao)通物流、设备更新改造等专项再贷款。强化对经济转型升级和重大项目的金融支持，引导更多资金投向先进制造业、战略性新興(xing)产业，更好地服务关键核心技术攻关企业和“专精特(te)新”企业；支持基础设施和重大项目建设，用好用足政策性开发性金融工具，支持重大项目资本金尽快到位，稳步扩大不动产投资信托(tuo)基金(REITs)試(shi)点范圍(wei)，促进盘活存量资产。

第三，扩大消费需求，推动房地产市场平稳发展。稳定社会就业，积极扩大就业渠(qu)道，鼓励创业带动就业，发挥失业保险助企扩岗作用，保持居民收入增长，夯(hang)实消费需求的基础。拓(tuo)展消费空间，开展新能源車(che)、绿色家電(dian)下乡活动，拓宽耐(nai)用消费品销售渠道。持续创新消费业态和模式，适应常态化疫情防控需要，扩大升级信息消费，大力推进智(zhi)慧(hui)零售、智慧旅(lv)遊(you)、智慧餐饮、数字文化以及“互联網(wang)+消费”等消费模式，保持基本消费活力。继续超前布局重大基础设施建设，打(da)造新型基础设施网絡(luo)体系，论证推进一批重要农业、水利、交通、能源等基础设施建设项目，加强5G通信技术、衛(wei)星(xing)等新型基础设施体系布局。围繞(rao)补短板(ban)、强弱项，加快推进关键核心技术攻关项目投资，支持制造业技术改造投资，加大重点行业節(jie)能降碳项目投资，加强社会民生、生态环保等领域建设。稳定房地产市场，积极推进保交樓(lou)建设，多方協(xie)调地方政府監(jian)管部门、金融实体、房地产企业，明确项目、房屋(wu)交付时间表，推动项目早复工、早交付。优化完善房地产融资政策，降低住房按揭(jie)贷款成本，支持居民剛(gang)性和改善性需求。加快建立(li)房地产企业紓(shu)困(kun)机制，设立住房稳定基金，通过债权投资、類(lei)优先股(gu)投资、買(mai)断式股票(piao)投资等方式缓解房地产企业流动性困难和信用风险，促进房地产业良性循环和健康(kang)发展。

第四，推动产业结构升级，拓展新增长领域。要健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，以国家战略需求为导向，积聚(ju)力量进行科技攻关，加快实施一批具有战略性全局性前瞻(zhan)性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。加强产业转型升级和创新能力建设，一是持续推进振兴经济运行各项举措落实落細(xi)，完善资金信贷、土地、用能、人力资源等要素支撑保障，持续发挥政策效力。二是围绕保产业链供应链稳定推动制造业发展，深入实施产业基础再造工程(cheng)，支持产业链主导企业投资关键产品和零部件。三是加快坚持智能制造主攻方向，推动实施重大技术改造升级工程，加大工业互联网平台和制造业转型升级亟(ji)须的装备、軟(ruan)件等领域投资。四是加快关键核心技术攻关。聚焦(jiao)集(ji)成电路、电子元器件、高档数控机床(chuang)等加大设备投资和研发投入。五(wu)是通过加强技术突破、标准引领、示范推廣(guang)，不断提升传统制造业绿色技术装备产品供给水平，培(pei)育(yu)新的产业增长点，促进传统制造业绿色低碳发展。六(liu)是加大制造业质量和品牌(pai)建设推进工作。

第五，激(ji)发微观主体活力。企业活力源于有效市场与有为政府的合理分工和有效配合，凡(fan)是市场能自主调节的就讓(rang)市场来调节，凡是企业能幹(gan)的就让企业干。该放给市场和社会的要放足放到位，法无禁(jin)止即(ji)可为；该政府管的要管好管到位，严格依法行政，切(qie)实履(lv)行好政府的职责。要始終(zhong)坚持两个“毫(hao)不动搖(yao)”，在市场竞爭(zheng)、生产要素使(shi)用、产权保护等方面，对各类所有制企业一視(shi)同仁(ren)。促进平台经济健康发展是稳定市场预期的當(dang)务之急(ji)，要尽快完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体政策。

第六，稳定能源糧(liang)食(shi)物价。抓(zhua)好粮食生产，确保国内粮食豐(feng)收和重要农产品稳定供应。统籌(chou)疫情防控和农业生产，做好农资保供稳价工作，以惠农政策、及时发放农资等专项补贴、支农信贷、提高稻(dao)谷和小麥(mai)最低收购价等方式保护和调动农民种粮积极性。做好能源保供稳价工作。释放煤炭先进产能，落实煤炭清洁生产再贷款，提升煤炭发电机组效率。落实碳减排支持工具的信贷支持，推动新能源发电设施建设。

钟正生：实现5%左右的增速目标，须充分发挥固定资产投资对国民经济的支撑作用，主要体现为促进房地产投资企稳、保持基建投资增速、争取制造业投资取得(de)良好成績(ji)。

首先，房地产拖(tuo)累(lei)或将趋弱。为推动房地产行业平稳健康发展，2022年7月以来，在房地产销售端(duan)出台了一系列(lie)政策。但对比历次房地产调控周期，本次稳地产过程中，销售对房贷利率的敏感性下降，房地产销售趋势性好转可能还需时日。加快推动“保交楼”是促进房地产行业形成良性循环的最关键一步。2022年11月密集出台务实的房企融资政策，有两个积极信號(hao)：第一，在地方政府主导保交楼的同时，金融体系配合，可缓解地方政府自身(shen)财力不足的问题，这对于保交楼和推动行业形成良性循环至关重要。第二，在“保交楼”的同时，会賦(fu)予“保房企”更高权重。前期对房地产纾困策略的主流理解是“保市场不保主体”“保行业不保主体”，这和开发商“要生存”的目标可能冲突。“十六条”要求“对国有、民營(ying)等各类房地产企业一视同仁”，商业银行向民营房企提供授(shou)信，在改善民营房企预期同时，也能更好推进“保交楼”。展望2023年，房地产新发展模式可能得到进一步部署落实。2021年12月召(zhao)开的中央经济工作会议，首次針(zhen)对房地产提出“探索(suo)新的发展模式”。何为房地产新的发展模式还没有明确定论，不过我们认为发展租赁住房是其中应有之义。从党的二十大报告(gao)看，房地产未(wei)来将更突出保障屬(shu)性，要“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。鄭(zheng)州(zhou)房地产纾困模式值得借(jie)鑒(jian)，这有助于保交楼和房地产市场尽快形成良性循环。

其次，基建投资仍需挑大梁(liang)。2023年基建投资仍有必要保持较高增速，但财政“两本賬(zhang)”对基建的增量支持预计将有限：一是2023年公共财政支出继续面临刚性支出的擠(ji)压，投向基建的增量资金有限；二是根据国常会和财政部公告，考虑到2022年使用了2021年末(mo)未使用的1.2万亿元专项债资金、5000亿元专项债结存限额，2023年专项债投向基建的规模大概(gai)率将同比少增。广义财政工具仍需继续发力。一方面，国家发改委(wei)公布数据显示，2022年政策性开发性金融工具已为基建项目补充资本金7399多亿元，投向以传统基建为主；据农发行和进出口银行数据，政策性开发性金融工具撬(qiao)动总投资比例在10倍(bei)左右。另一方面，公共财政对基建的支持力度不足，意味(wei)着2023年的部分新开工项目，或继续需通过政策性开发性金融工具补充资本金。在项目来源方面，预计2023年构建现代化基础设施体系将取得新进展，有助于缓解近年基建项目储备不足的问题。2022年4月26日中央财经委員(yuan)会第十一次会议，研究(jiu)全面加强基础设施建设问题，构建现代化基础设施体系。从其战略重点謀(mou)劃(hua)的方向看，和“十四五”规划一脈(mai)相承。党的二十大报告中，也明确指出“优化基础设施布局、结构、功(gong)能和系统集成，构建现代化基础设施体系”。

最后，制造业投资激发新动能。2022年以来，多重因素擾(rao)动下制造业生产增速放缓，投资增速却维持在较高位置。展望2023年，制造业投资面临出口回落、库存高位、产能利用率领先下行的不利变化。一是出口回落将对制造业多个子行业，尤其是高资本支出行业的需求冲击较大。出口对中游制造和具备劳动密集型特征(zheng)的下游消费行业需求拉动较强。二是企业“去库存”压力仍存，一定程度上挤压企业的现金流、抑(yi)制投资意愿。三是领先制造业投资新扩建需求一年左右的产能利用率走弱，或抑制2023年上半(ban)年的制造业投资需求。不过，制造业投资仍有结构性新动能，稳定2023年制造业投资需尋(xun)求并扩大支撑因素。一是制造业技术改造和新动能行业具备投资潜力，尤其是绿色低碳、智能制造、自主可控及汽(qi)车产业链等。技改投资已成为制造业投资的重要组成部分。二是释放可选消费及线下服务业相关制造行业延后的投资需求。外需回落的背景下，有必要加快“内循环”，如果(guo)疫情形势好转或防疫政策进一步优化，并推动可选消费及线下服务业恢复，将有助于释放相关制造行业延后的投资需求。三是财政、货币及产业政策“续力”支持。我们測(ce)算，2022年政策支持对制造业投资的拉动在5个百分点左右。党的二十大报告提出“推进新型工业化，加快建设制造强国”，“十四五”规划也明确要求“保持制造业占比基本稳定”，2023年进一步的货币财政支持力度可期。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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