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文(wen)｜雲(yun)酒頭(tou)條(tiao)商(shang)業(ye)中(zhong)心(xin)

6月(yue)9日(ri)，國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)發(fa)布(bu)了(le)2023年(nian)5月全(quan)国CPI（居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)价格指數(shu)）和(he)PPI（工(gong)业生(sheng)產(chan)者(zhe)出(chu)廠(chang)价格指数）数據(ju)。数据顯(xian)示(shi)：2023年5月，CPI同(tong)比(bi)上(shang)漲(zhang)0.2%、環(huan)比下(xia)降(jiang)0.2%；PPI同比下降4.6%、环比下降0.9%。

透(tou)過(guo)5月CPI和PPI数据，結(jie)合(he)白酒产量(liang)變(bian)化(hua)，行(xing)业能(neng)否(fou)尋(xun)找(zhao)到(dao)白酒价格倒挂、市(shi)場(chang)內(nei)卷(juan)的(de)原因？

從(cong)生产端(duan)看(kan)，2023年1-4月全国白酒产量158.1萬(wan)千(qian)升(sheng)，2022年同期(qi)為(wei)261万千升，同比降幅(fu)明(ming)显，与PPI下降壹(yi)致(zhi)。

从銷(xiao)售(shou)端觀(guan)察(cha)，2023年春(chun)節(jie)後(hou)，白酒未(wei)能延(yan)續(xu)旺(wang)销勢(shi)头，春节反(fan)彈(dan)后快(kuai)速(su)轉(zhuan)淡(dan)。五(wu)一小(xiao)旺季(ji)市场未見(jian)明显復(fu)蘇(su)，名(ming)酒紛(fen)纷以(yi)紅(hong)包(bao)、政(zheng)策(ce)、促(cu)销等(deng)方(fang)式(shi)降价销售，酒商生存壓(ya)力(li)凸(tu)显，整(zheng)个产业進(jin)入(ru)价格下跌(die)、去(qu)库存、厂商爭(zheng)搶(qiang)份(fen)額(e)的擠(ji)压競(jing)争中，CPI下降，正(zheng)是(shi)上述(shu)現(xian)象(xiang)的重(zhong)要(yao)推(tui)手(shou)。

CPI和PPI是判(pan)斷(duan)宏(hong)观經(jing)濟(ji)的重要指标，如(ru)何(he)从5月CPI和PPI观察白酒行业，行业未來(lai)走(zou)势如何？云酒头条（微(wei)信(xin)：云酒头条）进行了深度(du)采(cai)訪(fang)。

产量、价格雙(shuang)降

国家统计局数据显示，2023年1-4月，全国規(gui)模(mo)以上企业白酒产量为158.1万千升，同比下降29.6%。

上圖(tu)显示，以2019年为基(ji)数，全国规模以上企业白酒产量已(yi)经連(lian)续四(si)年下跌，2023年产量很(hen)可(ke)能再(zai)次(ci)出现下降。

白酒产量下降原因何在(zai)，是否与PPI有(you)关？2022-2023年，我(wo)国PPI已连续8个月負(fu)增(zeng)長(chang)。PPI作(zuo)为工业生产者出厂价格指数，负增长意(yi)味(wei)著(zhe)出厂价格下降，在成(cheng)本(ben)不(bu)变情(qing)況(kuang)下生产者贏(ying)利(li)難(nan)度加(jia)大(da)，減(jian)产成为大概(gai)率(lv)事(shi)件(jian)。

PPI价格下跌之(zhi)際(ji)，白酒市场實(shi)际成交(jiao)价也(ye)在下降。

6月5日，瀘(lu)州(zhou)·中国白酒商品(pin)批(pi)发价格指数辦(ban)公(gong)室(shi)发布数据显示，5月全国白酒环比价格指数为100.20，环比上涨0.20%，看似(si)基本平(ping)穩(wen)。

从实际成交价看，名酒和地(di)方名酒因为价格倒挂、促销打(da)折(zhe)等，实际成交价格下跌。有酒商表(biao)示，很多(duo)白酒2023年市场成交价只(zhi)有出厂价8-9折，下滑(hua)明显。

有效(xiao)需(xu)求(qiu)不足(zu)与价格倒挂

如何看待(dai)白酒产量连续下降，5月CPI和PPI走势与其(qi)有何关系(xi)？中国白酒學(xue)院(yuan)常(chang)務(wu)副(fu)院长、四川(chuan)輕(qing)化工大学管(guan)理(li)学院教(jiao)授(shou)楊(yang)柳(liu)提(ti)到，白酒行业是国民经济組(zu)成部(bu)分(fen)，其走势自(zi)然(ran)反映(ying)了整體(ti)经济形(xing)势，白酒面(mian)臨(lin)主(zhu)要困(kun)难是有效需求不足。

杨柳分析(xi)，2023年1-4月白酒产量下跌，應(ying)該(gai)放(fang)在经济整体走势中考(kao)察。国家统计局数据显示，1-4月全国规模以上工业企业利潤(run)下滑20.6%，說(shuo)明相當(dang)多的企业赢利困难，正因为消费者有效需求不足，企业只能降低(di)利润維(wei)持(chi)份额。

从CPI走势中可以发现，2022年9月開(kai)始(shi)，我国CPI连续下跌7个月，2023年5月CPI同比上涨0.2%但(dan)环比卻(que)依(yi)然下降，屬(shu)於(yu)“稳而(er)不強(qiang)”。这表明消费者普(pu)遍(bian)不願(yuan)意花(hua)錢(qian)，市场惜(xi)購(gou)明显，工业生产者为了生存，選(xuan)擇(ze)降低出厂价占(zhan)領(ling)市场，这在2023年4-5月汽(qi)車(che)价格大戰(zhan)中，表现尤(you)为明显。

与汽车爆(bao)发价格大战不同，白酒属于精(jing)神(shen)产品，溢(yi)价能力很强，名酒擁(yong)有品牌(pai)護(hu)城(cheng)河(he)更(geng)多將(jiang)渠(qu)道(dao)作为“蓄(xu)水(shui)池(chi)”，名酒批发价格並(bing)未下跌，但供(gong)需矛(mao)盾(dun)突(tu)出引(yin)发产品价格倒挂。2020开始，酒企开始面向(xiang)終(zhong)端和消费者送(song)红包、換(huan)瓶(ping)蓋(gai)展(zhan)开促销大战，正是白酒变现降价的体现。

去库存难以一蹴(cu)而就(jiu)

既(ji)然有效需求不足是白酒動(dong)销緩(huan)慢(man)、价格倒挂的主要原因，白酒厂商通(tong)过降价打折送红包，能否快速实现去库存重拾(shi)升势？

云酒·中国酒业品牌研(yan)究(jiu)院高級(ji)研究員(yuan)、观峰(feng)咨(zi)詢(xun)首(shou)席(xi)战略(lve)專(zhuan)家杨永(yong)華(hua)表示，这一輪(lun)去库存主要是圍(wei)繞(rao)消费者促销展开，不敢(gan)再對(dui)渠道促销。因为渠道压貨(huo)太(tai)多，如果(guo)再对渠道促销不僅(jin)对于自身(shen)来说是“自殺(sha)式營(ying)销”，也會(hui)讓(rang)渠道商跳(tiao)樓(lou)甩(shuai)賣(mai)。其中，一線(xian)名酒消化库存需要到2024年春节，甚(shen)至(zhi)是2024年上半(ban)年；省(sheng)酒相比一线名酒而言(yan)，相对压货量較(jiao)小，預(yu)计2024年春节期間(jian)可以完(wan)成去库存。

同時(shi)，醬(jiang)酒企业因为连续五年供大于求，再加上以次充(chong)好(hao)占比较大，除(chu)茅(mao)臺(tai)、習(xi)酒之外(wai)的规模酱酒企业去库存至少(shao)需要2-3年；而这一轮去库存会对濃(nong)香(xiang)型(xing)地产酒造(zao)成絕(jue)对压力，很多中小地产浓香型白酒企业或将在未来2-3年消失(shi)。

白酒行业景(jing)氣(qi)度和货幣(bi)发行量、固(gu)定(ding)資(zi)产投(tou)资、房(fang)地产发展等高度相关，分析其变化可以预判白酒走势。

从投资端看。2022年，人(ren)民币廣(guang)義(yi)货币M2发行量達(da)到266.43万億(yi)元(yuan)，2021年M2为238.29万亿，一年中增加28万亿元，而2022年中国GDP增长率3%，以城投債(zhai)为代(dai)表的社(she)会隱(yin)形负债率进一步(bu)上升，这表明投资效率下降。盡(jin)管投资增长可以促进部分白酒消费，但其对白酒消费助(zhu)推作用(yong)，已经不可同日而語(yu)。

从房地产看，高端白酒与基建(jian)、地产投资高度正相关，房地产更是高端白酒消费大戶(hu)。2021年以来，多家房地产企业違(wei)約(yue)暴(bao)雷(lei)，进而影(ying)響(xiang)产业鏈(lian)相关行业，这对酒類(lei)消费造成影响。

近(jin)年来，互(hu)聯(lian)網(wang)高速发展形成红利，也培(pei)育(yu)高端酒客(ke)户群(qun)体，伴(ban)隨(sui)互联网大厂开源(yuan)节流(liu)，这类消费也在下降。

而三(san)年疫(yi)情疤(ba)痕(hen)效应，外貿(mao)訂(ding)單(dan)下滑造成收(shou)入下降、靈(ling)活(huo)就业人口(kou)增多等，影响了酒类消费购買(mai)信心，消费降级明显。

而三年疫情期间，白酒产能进一步提升，即(ji)使(shi)部分名酒用高端产品替(ti)代低端产能，白酒整体产能也进一步放大。

由(you)此(ci)看来，2022年白酒行业掀(xian)起(qi)的去库存，涉(she)及(ji)到国家经济转型和社会经济发展，短(duan)期内难以一蹴而就。

降毛(mao)利、精耕(geng)作，倒金(jin)字(zi)塔(ta)转型

产量和价格下滑、库存增加、市场挤压式竞争，面对急(ji)劇(ju)变化的环境(jing)，白酒厂商应该如何破(po)局？

杨柳指出，面对新(xin)形势，白酒企业应该考慮(lv)適(shi)当降低毛利、从服(fu)务高端客户转为服务中产、精耕細(xi)作市场。

适当降低毛利。高端白酒毛利普遍较高，名酒因为有品牌溢价更为明显。2016年开始，名酒通过涨价实现了量价齊(qi)升，未来除个別(bie)名酒外，酒企单純(chun)依靠(kao)涨价业績(ji)增长较为困难。2023年茅台集(ji)團(tuan)推出台源、习酒推出圓(yuan)习酒，零(ling)售价都(dou)在200元/瓶以内，说明名酒已经看到这一趨(qu)势。

服务高端到更多服务中产。中国白酒消费倒金字塔趋势明显，2022年中国白酒产量671万千升，高端白酒40万千升，占比约6%。其中茅台年产高端酒5万多千升、五糧(liang)液(ye)3万多千升、泸州老(lao)窖(jiao)4万千升，营收利润占据了行业半壁(bi)江(jiang)山(shan)，而中低端白酒产量大销售金额小，未来白酒消费要从倒金字塔型转为紡(fang)錘(chui)形，行业更多滿(man)足新生代中产階(jie)层需要。

精耕细作市场。白酒产业毛利较高，市场操(cao)作相对粗(cu)放。近年来啤(pi)酒企业纷纷进入白酒，很大程(cheng)度是因为白酒规模大，属于高毛利行业。以华润啤酒为例(li)，公司(si)进軍(jun)白酒后提出“啤白双賦(fu)能”将精细化運(yun)营導(dao)入白酒产业，未来白酒行业只有精耕细作才(cai)能更好生存。

綜(zong)上所(suo)述，CPI和PPI作为宏观经济重要指标，对我們(men)分析白酒行业走势重要意义重大。而只有高屋(wu)建瓴(ling)明晰(xi)宏观经济、产业发展、社会变化对白酒行业走势影响，中国白酒才能“既见樹(shu)木(mu)又(you)见森(sen)林(lin)”，順(shun)利度过产业調(tiao)整周(zhou)期。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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