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來(lai)源(yuan)：創(chuang)业資(zi)本(ben)匯(hui)

6月(yue)16日(ri)，國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)务会議(yi)審(shen)议通(tong)过《私募投(tou)资基金监督(du)管理(li)条例（草(cao)案(an)）》（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)：《监管条例》）。這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)，私募行(xing)业期盼(pan)多(duo)年(nian)的(de) 《监管条例》终於(yu)落(luo)地(di)，尤(you)其(qi)從(cong)法(fa)律(lv)角(jiao)度(du)而(er)言(yan)做(zuo)到(dao)了(le)有(you)法可(ke)依(yi)。多位(wei)接(jie)受(shou)證(zheng)券(quan)時(shi)報(bao)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)的投资機(ji)構(gou)負(fu)責(ze)人(ren)表(biao)示(shi)，期待细则盡(jin)快(kuai)出(chu)臺(tai)，指(zhi)導(dao)投资實(shi)踐(jian)。

行业监管条例正(zheng)式(shi)落地 业内期盼细则出台

6月16日，国务院常务会议指出，近(jin)年来，我(wo)国私募投资基金行业發(fa)展(zhan)較(jiao)快，在(zai)服(fu)务实體(ti)經(jing)濟(ji)、支(zhi)持(chi)创业创新(xin)等(deng)方(fang)面(mian)发揮(hui)了積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)。制(zhi)定(ding)專(zhuan)門(men)行政(zheng)法規(gui)，將(jiang)私募投资基金业务活(huo)動(dong)納(na)入(ru)法治(zhi)化(hua)、规範(fan)化軌(gui)道(dao)進(jin)行监管，有利(li)于更(geng)好(hao)保(bao)護(hu)投资者合(he)法權(quan)益(yi)，促(cu)进行业规范健(jian)康(kang)发展。要(yao)針(zhen)對(dui)行业突(tu)出問(wen)題(ti)強(qiang)化源頭(tou)管控(kong)，劃(hua)定监管底(di)線(xian)，嚴(yan)厲(li)打(da)擊(ji)以“私募基金”之(zhi)名(ming)行非(fei)法集(ji)资之实等非法金融(rong)活动。要加(jia)强监督管理和(he)发展政策(ce)的協(xie)同(tong)配(pei)合，对不(bu)同類(lei)別(bie)私募投资基金特(te)别是(shi)创业投资基金实施(shi)差(cha)異(yi)化监管，抓(zhua)緊(jin)出台促进创业投资基金发展的具(ju)体政策。

西(xi)安(an)方元(yuan)基金有限(xian)公(gong)司(si)總(zong)经理杜(du)垚(yao)森(sen)在接受记者采访时表示，此(ci)次(ci)《监管条例》的落地有幾(ji)方面意義(yi)：第(di)壹(yi)，歷(li)史(shi)意义。私募基金监管管理条例历时6年终于通过了国常会审议，意义非同凡(fan)響(xiang)；第二(er)，法律意义。《监管条例》是行政法规，其法律位階(jie)相當(dang)之高(gao)，僅(jin)次于法律，按(an)照(zhao)我国民(min)法典(dian)的规定，違(wei)反(fan)法律、行政法规的合同無(wu)效(xiao)，也(ye)就(jiu)是說(shuo)，违反《监管条例》不仅违规，而且(qie)会有违法後(hou)果(guo)，《监管条例》是司法机关审批(pi)时可以引(yin)用的正式法律淵(yuan)源；第三(san)，行业意义。法律位阶決(jue)定了《监管条例》将重(zhong)塑(su)私募基金监管和行业格(ge)局(ju)，监管机构需(xu)在条例授(shou)权范圍(wei)内執(zhi)法；条例禁(jin)止(zhi)从事(shi)的，经營(ying)机构不得(de)開(kai)展，条例予(yu)以保护的，可以擴(kuo)大(da)投资人的法定权利。

中(zhong)国投资协会股(gu)权和创业投资专业委(wei)員(yuan)会会長(chang)沈(shen)誌(zhi)群(qun)指出，对于《监管条例》的正式出台表示歡(huan)迎(ying)，特别对“要加强监督管理和发展政策的协同配合，对不同类别私募投资基金特别是创业投资基金实施差异化监管，抓紧出台促进创业投资基金发展的具体政策。”等内容(rong)期待尽快落实。

山(shan)東(dong)某(mou)私募股权投资机构负责人表示，希(xi)望(wang)《监管条例》能(neng)夠(gou)在几個(ge)方面真(zhen)正落到实處(chu)，首(shou)先(xian)，明(ming)確(que)对创投基金的登(deng)记備(bei)案的優(you)惠(hui)政策；其次，创投基金在退(tui)出的时候(hou)，能够享(xiang)受更优惠的退出政策；如(ru)果这几个方面能够形(xing)成(cheng)一套(tao)完(wan)善(shan)的支持创投基金的政策，会吸(xi)引更多市(shi)場(chang)资金加入投早(zao)投小(xiao)投科(ke)技(ji)。

创业投资差异化监管尋(xun)求(qiu)突破(po)

《监管条例》中提(ti)出对不同类别私募投资基金特别是创业投资基金实施差异化监管，对此机构也寄(ji)予期望，同时对于投早投小清(qing)晰(xi)界(jie)定，更好地幫(bang)助(zhu)早期企(qi)业成长。

杭(hang)州(zhou)市创业投资协会輪(lun)值(zhi)会长周(zhou)愷(kai)秉(bing)表示，期待细则尽快推(tui)出，更好地起(qi)到行业指引的作用。目(mu)前(qian)《监管条例》提出创业投资的差异化监管，他(ta)認(ren)為(wei)有几个方面可以着手(shou)，第一，创投行业的準(zhun)入问题差异化管理；第二，行业监管的差异化，比(bi)如对不同投资阶段(duan)：天(tian)使(shi)投资和创业投资差异化监管；第三，政府(fu)支持力(li)度的差异化；第四(si)，稅(shui)收(shou)政策的差异化，对于投早投小投科技的机构，投资周期和税收建(jian)议考(kao)慮(lv)反向(xiang)掛(gua)鉤(gou)，投资科技企业时間(jian)长的机构，在税收方面能給(gei)予低(di)税率(lv)的优惠；第五(wu)，退出的差异化管理，例如，将投资解(jie)禁期與(yu)投资时间反向挂钩，如投资时间在IPO前5年以上(shang)的机构，解禁期可適(shi)当縮(suo)短(duan)。

“但(dan)其中更重要的是，对于什(shen)麽(me)是创业投资，什么是投早投小投科技，需要有一个清晰的界定。”周恺秉補(bu)充(chong)。

杜垚森则指出，現(xian)阶段关于创业投资基金的监管差异性(xing)主(zhu)要体现在准入门檻(kan)、合格投资人认定和各(ge)地方政府的扶(fu)持政策等方面，《监管条例》的出台将使之进一步(bu)清晰、明确。

深(shen)圳(zhen)某VC机构负责人也认为，关于合格投资人认定是其中一个重要方面，创业投资的投资期限、風(feng)險(xian)和投资的方式和PE有顯(xian)著的差异，从经济效果跟(gen)社(she)会效果的角度来看(kan)，希望引导长期资金和金融机构的资金来參(can)与创业投资。如果只(zhi)是基金业协会倡(chang)导的話(hua)，效率显然(ran)不够，《监管条例》则更具有行政屬(shu)性、发挥力度更大。

此外(wai)，還(hai)有机构人士(shi)对于创业投资准入门槛的差异做出了解釋(shi)，按照傳(chuan)統(tong)的私募基金监管要求，私募股权基金对高管、股东背(bei)景(jing)等有限制性要求，且傾(qing)向于有金融从业经驗(yan)的人和有金融从业经历的机构，但是创业投资行业的人，则可能是行业专家(jia)、有政府背景的人，在准入门槛上，《监管条例》未(wei)来落地的细则或(huo)許(xu)会从这些(xie)方面体现出差异性。

责編(bian)：萬(wan)健祎(yi)

校(xiao)对：趙(zhao)燕(yan)

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