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文(wen) | 羅(luo)斯(si)粉(fen)

進(jin)入(ru)2022年，趕(gan)在去(qu)年最(zui)後(hou)時(shi)刻(ke)上市的(de)資(zi)本(ben)市場(chang)游戏股“獨(du)苗(miao)”——青(qing)瓷(ci)游戏仍(reng)然(ran)没有(you)展(zhan)現(xian)出(chu)茁(zhuo)壯(zhuang)成(cheng)長(chang)的模(mo)樣(yang)。

2021年12月(yue)16日(ri)，青瓷游戏（06633.HK）正(zheng)式(shi)登(deng)陸(lu)港(gang)交(jiao)所(suo)。但(dan)上市首(shou)日，青瓷游戏就(jiu)跌破11.2港元(yuan)／股的发行(xing)價(jia)，報(bao)10.2港元/股，較(jiao)发行价下(xia)跌8.93%，盤(pan)中(zhong)一度(du)跌超(chao)17% 。截(jie)至(zhi)當(dang)天(tian)收(shou)盘，青瓷游戏报收10.68港元／股，市值(zhi)73.16億(yi)港元。

进入新的一年，港股手(shou)游股繼(ji)續(xu)不(bu)斷(duan)走(zou)低(di)。1月3日，青瓷游戏跌近(jin)3%，4日更(geng)是(shi)跌了(le)近8%，收盘股价為(wei)10.58港元股。

比(bi)二(er)級(ji)市场投(tou)资者(zhe)更旗(qi)幟(zhi)鮮(xian)明(ming)看(kan)好(hao)青瓷游戏的是幾(ji)家(jia)互(hu)聯(lian)網(wang)大(da)廠(chang)，包(bao)括(kuo)腾讯、B站以(yi)及(ji)鲜少(shao)在游戏領(ling)域(yu)出手的阿里巴(ba)巴。阿里巴巴2021年在游戏领域對(dui)三(san)家企(qi)業(ye)进行了五(wu)次(ci)投资，其(qi)中三次都(dou)投給(gei)了青瓷游戏。

（圖(tu)源(yuan)：IT桔(ju)子(zi)）

然而(er)，與(yu)華(hua)麗(li)的股東(dong)名(ming)單(dan)相(xiang)比，青瓷游戏的實(shi)際(ji)业務(wu)表(biao)现卻(que)没那(na)麽(me)亮(liang)眼(yan)。单一游戏有限(xian)的生(sheng)命(ming)周(zhou)期(qi)、爆(bao)款(kuan)的不確(que)定(ding)性(xing)、監(jian)管(guan)態(tai)度的捉(zhuo)摸(mo)不定，這(zhe)些(xie)讓(rang)投资者皺(zhou)眉(mei)頭(tou)的游戏公(gong)司(si)通(tong)病(bing)，青瓷游戏一個(ge)都没落(luo)下。

但正是这样一个只(zhi)能(neng)說(shuo)是差(cha)強(qiang)人(ren)意(yi)的投资標(biao)的，却受(shou)到(dao)腾讯、阿里、B站三大“金(jin)主(zhu)”的热捧，並(bing)在今(jin)年港股市场新股頻(pin)繁(fan)破发、大盘萎(wei)靡(mi)不振(zhen)、游戏板(ban)塊(kuai)更是遭(zao)遇(yu)重(zhong)創(chuang)的大環(huan)境(jing)下，成为今年唯一闖(chuang)關(guan)成功(gong)的手游公司，这或(huo)多(duo)或少也從(cong)側(ce)面(mian)折(zhe)射(she)出互联网大厂們(men)的焦(jiao)慮(lv)濃(nong)度。

和(he)某(mou)些成立(li)不到一年便(bian)推(tui)出爆款游戏的“炸(zha)子雞(ji)”公司不同(tong)，成立於(yu)2012年的青瓷游戏，直(zhi)到到2016年才(cai)做(zuo)出它(ta)的首部(bu)爆款。

为什(shen)么是“最强蝸(wo)牛(niu)”

青瓷游戏的创始(shi)人楊(yang)煦(xu)，曾(zeng)在游戏股中的盈(ying)利(li)之(zhi)王(wang)吉(ji)比特(te)工(gong)作(zuo)了近7年。并且(qie)，创立伊(yi)始，吉比特便是青瓷游戏的第(di)二大股东。

在吉比特的加(jia)持(chi)下，青瓷游戏陆续推出了《不思(si)議(yi)迷(mi)宮(gong)》、《阿瑞(rui)斯病毒(du)》等(deng)口(kou)碑(bei)之作，但離(li)封(feng)神(shen)还有一段(duan)距(ju)离。

終(zhong)于，2020年，青瓷游戏迎(ying)來(lai)了自(zi)己(ji)的高(gao)光(guang)时刻。

2019年6月，《最强蜗牛》上線(xian)，这款游戏在首月即(ji)錄(lu)得(de)流(liu)水(shui)4亿元的成績(ji)。

而隨(sui)著(zhe)《最强蜗牛》成为爆款，青瓷游戏一舉(ju)踏(ta)入國(guo)內(nei)休(xiu)閑(xian)類(lei)游戏头部公司行列(lie)。據(ju)弗(fu)若(ruo)斯特沙(sha)利文顯(xian)示(shi)，2020年青瓷游戏在国内休闲游戏领域排(pai)名第三，放(fang)置(zhi)类游戏领域排名第二位(wei)，在自主開(kai)发的Roguelike RPG游戏中排名第二。

在此(ci)基(ji)礎(chu)上，2021年3月，青瓷游戏推出的《提(ti)燈(deng)与地(di)下城(cheng)》再(zai)次取(qu)得亮眼表现，上线首个月流水便突(tu)破1.85亿，月活(huo)用戶(hu)約(yue)380萬(wan)，并一度登上中国iOS游戏暢(chang)銷(xiao)榜(bang)第4位。

誠(cheng)然，爆款產(chan)品(pin)是引(yin)发大厂集(ji)體(ti)入场的一个关鍵(jian)原(yuan)因(yin)，但对于不差錢(qian)的大厂们而言(yan)，青瓷游戏更具(ju)吸(xi)引力(li)的地方(fang)，或許(xu)还是其产品在年輕(qing)消(xiao)費(fei)群(qun)体中的滲(shen)透(tou)能力。

和许多中生代(dai)游戏公司一样，青瓷游戏也是靠(kao)新品类游戏起(qi)家，旗下游戏的品类标簽(qian)，主要(yao)是休闲、放置、Rogue-like、RPG等。

（图源：最强蜗牛游戏截图）

財(cai)經(jing)無(wu)忌(ji)体驗(yan)后发现，《最强蜗牛》实际上是一款以收集和養(yang)成为核(he)心(xin)的手游，玩(wan)家將(jiang)在游戏中扮(ban)演(yan)一只弱(ruo)小(xiao)的蜗牛，通過(guo)自身(shen)努(nu)力不断进化(hua)變(bian)强最后拯(zheng)救(jiu)世(shi)界(jie)。这款游戏的魅(mei)力主要体现在自成一派(pai)的搞(gao)怪(guai)風(feng)格(ge)以及掛(gua)機(ji)休闲的佛(fo)系(xi)玩法(fa)上，比较符(fu)合(he)年轻一代的生活習(xi)慣(guan)，因而受到了年轻用户的追(zhui)捧。

青瓷游戏也在招(zhao)股書(shu)中提到，根(gen)据弗若斯特沙利文的調(tiao)查(zha)，旗下产品约76%的用户年齡(ling)在30歲(sui)或以下，遠(yuan)高于行业平(ping)均(jun)水平65%。

而在发行合作上，青瓷游戏也更热衷(zhong)于TapTap、嗶(bi)哩(li)哔哩等年轻群体更集中的平臺(tai)。

因此，青瓷游戏在年轻市场的優(you)勢(shi)，恐(kong)怕(pa)也是大厂看好其发展的重要原因。那么基本面无可(ke)指(zhi)摘(zhai)的一家游戏公司，为何(he)會(hui)在上市首日就破发？

神話(hua)同样難(nan)续

研(yan)讀(du)招股书，其实不难发现，2020年的營(ying)业收入（12.27亿元）的95.4%是来自《最强蜗牛》，而2021年一季(ji)度的营业收入（4.81亿元）的98.1%則(ze)是来自《最强蜗牛》和《提灯与地下城》。

（图源：招股书截图）

这说明，公司近一年多的收入，主要的貢(gong)獻(xian)者就是《最强蜗牛》和《提灯与地下城》这兩(liang)款游戏。（《提灯与地下城》的研发商(shang)是青瓷游戏投资的吉事(shi)屋(wu)科(ke)技(ji)，青瓷游戏只是代理(li)運(yun)营商）

显而易(yi)見(jian)，一方面《最强蜗牛》成为了青瓷游戏的强力增(zeng)长引擎(qing)；另(ling)一方面这个爆款在公司营收中占(zhan)比过高，让青瓷游戏不得不面对过于依(yi)賴(lai)单一产品的风險(xian)。

正如(ru)青瓷游戏在招股书中所言，“我(wo)们于2020年及2021年首6个月的收入较过往(wang)增长，很(hen)大程(cheng)度上依赖其中一款游戏。倘(tang)該(gai)游戏未(wei)能持续取得成功并延(yan)长生命周期，或出现与其类似(si)的其他(ta)同类游戏，则会对我们的业务及经营业绩造(zao)成重大不利影(ying)響(xiang)。”

一般(ban)来说，移(yi)動(dong)游戏的生命周期通常(chang)包括三个階(jie)段：增长、成熟(shu)及衰(shuai)退(tui)。雖(sui)然青瓷游戏在招股书中表示，运营中游戏的生命周期一般在60-96个月之間(jian)，但《最强蜗牛》和《提灯与地下城》都已(yi)经开始出现月活下降(jiang)和付(fu)费用户下滑(hua)，至于这两款游戏是否(fou)会提前(qian)进入衰退期，也不是没有这个可能。畢(bi)竟(jing)现在看玩家社(she)區(qu)TapTap，已经有不少玩家开始吐(tu)槽(cao)《最强蜗牛》过于“氪(ke)金”和创意性減(jian)落。

其次，青瓷游戏制(zhi)造爆款的能力其实是存(cun)疑(yi)的。虽然从过往的游戏产品看，青瓷游戏是有着自研实力的，但《最强蜗牛》之后青瓷游戏至今还没能推出第二款成功的自研产品。

据招股书显示，青瓷游戏目(mu)前还有10款游戏儲(chu)備(bei)，其中有四(si)款是自主研发，其余(yu)的游戏，则是来自第三方开发商的授(shou)權(quan)。

这10款储备游戏，有的名字(zi)都已经起好了，有的还只是一个項(xiang)目概(gai)念(nian)。

（图源：招股书截图）

只能说，基于《最强蜗牛》的成功路(lu)徑(jing)，以上这些储备项目有很大概率(lv)会成为爆款，但市场每(mei)年上线几千(qian)万游戏，再头部的厂商也研究(jiu)不清(qing)所謂(wei)的爆款“奧(ao)秘(mi)”。

最后，眾(zhong)所周知(zhi)，游戏行业对新品的依赖性頗(po)高。而青瓷游戏在成本支(zhi)出上，其销售(shou)及营销开支却远远超过其研发所需(xu)费用。

招股书显示，2020年的营销费用相比去年同比增长4663%，相反(fan)研发费率从28.9%下滑至11.9%。今年上半(ban)年，研发支出更是不及营销费用十(shi)分(fen)之一。

（图源：网絡(luo)公开资料(liao)）

随着巨(ju)大的買(mai)量(liang)成本侵(qin)蝕(shi)利潤(run)、研发又(you)跟(gen)不上，游戏的可玩性和内容(rong)豐(feng)富(fu)度都将受到影响，这也将直接(jie)影响到其能否誕(dan)生第二个爆款游戏。

隱(yin)患(huan)未解(jie)，前有国家对游戏行业的强监管，后被(bei)研运发行能力强的老(lao)牌(pai)游戏大厂腾讯、网易以及研运能力突出的莉(li)莉絲(si)、米(mi)哈(ha)游、三七(qi)互娛(yu)、完(wan)美(mei)世界包圍(wei)，也就不难理解为什么青瓷游戏上市首日就破发了。

一擲(zhi)千金的背(bei)后，是对爆款的焦虑

一款现象(xiang)级游戏，能给公司帶(dai)来多少超額(e)利润，作为吃(chi)过紅(hong)利的大厂们心知肚(du)明，所以它们絕(jue)不能放过擁(yong)有下一个爆款的机会。

从去年开始，腾讯、字節(jie)、B站等头部资本对于游戏cp商开始啟(qi)动“买买买”策(ce)略(lve)。字节跳(tiao)动、腾讯都曾想(xiang)要投资米哈游，然而没有成功。

2020年9月，米哈游研发的《原神》公測(ce)。此后几个月，曾一度力壓(ya)《王者榮(rong)耀(yao)》《和平精(jing)英(ying)》，登頂(ding)全(quan)球(qiu)手游收入榜，愈(yu)加刺(ci)激(ji)了巨头对游戏的焦虑和興(xing)趣(qu)。

（图源：网络公开资料）

据IT桔子統(tong)計(ji)，2020年游戏行业共(gong)发生了191筆(bi)融(rong)资；2021年上半年，游戏行业的投融资數(shu)量就已達(da)到了116笔，热度持续上升(sheng)。

今年上半年，字节跳动40亿美元收購(gou)沐(mu)瞳(tong)科技， 是金额最高的一笔并购。

而游戏投资的“老大哥(ge)”腾讯自从被《原神》和《万国覺(jiao)醒(xing)》蓋(gai)过风头后，在今年一季度也加大了投资力度。据公开数据显示，僅(jin)一季度就投资了38家公司。但是，与之形(xing)成鲜明对比的是，腾讯过去 15 年每年投资游戏公司的数量仅在10家左(zuo)右(you)。

从游戏类型(xing)来看，一季度腾讯投出的游戏项目覆(fu)盖多種(zhong)品类，既(ji)包括二次元、女(nv)性向(xiang)、射擊(ji)等热門(men)品类，也包括RPG、SLG、MMO等傳(chuan)统品类，还在休闲益(yi)智(zhi)、沙盒(he)、模擬(ni)经营等健(jian)康(kang)休闲品类有所布(bu)局(ju)。

（图源：企查查）

有知情(qing)人士(shi)透露(lu)稱(cheng)，腾讯曾在2020年下半年与米哈游商談(tan)过投资事宜(yi)，但被对方拒(ju)绝。而经过一年多的谈判(pan)，《原神》安(an)裝(zhuang)包于今年9月出现在了腾讯應(ying)用寶(bao)上，但是却打(da)破了以往5:5分成的惯例(li)，米哈游《原神》与应用宝采(cai)用7:3分成。

如今，整(zheng)个游戏产业正向着“产品为王”的方向一路狂(kuang)奔(ben)——像(xiang)米哈游、鷹(ying)角(jiao)网络这类有硬(ying)实力的新銳(rui)厂商，它们相信(xin)自己能夠(gou)憑(ping)借(jie)产品質(zhi)量吸引到足(zu)够多的玩家，于是它们拋(pao)棄(qi)了与其他厂商共同运营的做法，对发行渠(qu)道(dao)也極(ji)为挑(tiao)剔(ti)。

比如米哈游的《原神》，它没有依赖B站或是腾讯这些发行渠道、也未曾与其他厂商联运，却依舊(jiu)坐(zuo)上了全球游戏界头排的位置。

据媒(mei)体报道，米哈游将国内九(jiu)成的营销费用花(hua)在了抖(dou)音(yin)、B站、西(xi)瓜(gua)視(shi)频等视频平台上。这样的情況(kuang)并非(fei)个例，二次元游戏商莉莉丝推出的《万国觉醒》也未上架(jia)华为商店(dian)。

这些細(xi)分领域跑(pao)出来的新锐手游商，不仅在大厂们不擅(shan)长的二次元、Rogue-like等领域打造出爆款产品，还繞(rao)开了腾讯的分发渠道，后者的焦虑感(gan)可想而知。

从早(zao)期爆火(huo)后被阿里买下版(ban)权的《旅(lv)行青蛙(wa)》，到今年开年的IAA超休闲游戏《合成大西瓜》，年中红极一时的吉比特子公司雷(lei)霆(ting)网络推出的《摩(mo)爾(er)莊(zhuang)園(yuan)》等等，休闲游戏品类在近几年来都是黑(hei)馬(ma)频出的领地，也成为最“出其不意”的破局之道。

因此，无論(lun)是踏破游戏cp商的腾讯、还是本就为发行渠道方的哔哩哔哩、亦(yi)或是将重點(dian)放在发展轻度休闲游戏的阿里游戏，对于这样一家研运一体、又拥有爆款休闲品类的游戏公司，都必(bi)然要前来助(zhu)上一臂(bi)之力。

不是个好年景(jing)，但还是要上

不过，大厂们最需要擔(dan)憂(you)的，或许还是监管之手。

去年8月3日，新华社主管的《经濟(ji)參(can)考(kao)报》发布題(ti)为《“精神鴉(ya)片(pian)”竟长成数千亿产业》的文章(zhang)，大量媒体轉(zhuan)載(zai)。文章将网络游戏比作“新型”毒品，点名《王者荣耀》，称“任(ren)何一个产业、一项競(jing)技都不能以毀(hui)掉(diao)一代人的方式发展”。

腾讯的股价应聲(sheng)大跌，一度下跌9.98%，到427.704港元，市值4.12万亿。2021年的一月份(fen)时，腾讯的市值曾突破了7万亿港元的大关，现在接近腰(yao)斬(zhan)。

8月3日中午(wu)，腾讯游戏公开发布消息(xi)，将进一步(bu)加大保(bao)護(hu)力度，从《王者荣耀》試(shi)点，逐(zhu)步面向全线游戏推出“雙(shuang)减、双打、三提倡(chang)”的七條(tiao)新举措(cuo)。

其实，官(guan)方对于游戏的态度，一直耐(nai)人尋(xun)味(wei)。网络上的相关报道總(zong)結(jie)显示：1994年2月17日，《人民(min)日报》第一次用電(dian)子可卡(ka)因来比喻(yu)电子游戏，2000年5月9日《光明日报》第一次用电子海(hai)洛(luo)因来比喻电腦(nao)游戏。那几乎(hu)是，对游戏最有偏(pian)见的年代。

有人曾分析(xi)过近40年来《人民日报》上所有关于“游戏”的1700多篇(pian)图文报道，发现1989年到2001年关于游戏没有一篇正面报道，而近5年来負(fu)面报道仅有13%。

2012年后对于游戏常常提起的是“产业经济”和“文娱新方式”，对其态度好转不少。但风評(ping)变好的期间，对于游戏行业的调整，并没有放松(song)。

2018年，人民日报就发布过题为《民生三問(wen)：网络游戏怎(zen)么玩才健康玩什么才恰(qia)当》的文章。而也就在这一年，从2018年3月至2018年12月，整整9个月，中国都没有发放游戏版號(hao)，这直接導(dao)致(zhi)游戏行业进入寒(han)冬(dong)。

各(ge)家网游公司股票(piao)大跌，有的市值蒸(zheng)发上千亿。当时腾讯的股价（港股）从2月最高的470港元，下跌到最低时247港元，暴(bao)跌46%。而网易（美股）从最高点的65美元，下跌到最低时的35美元，同样暴跌46%。

可以说，监管的态度，对于游戏行业的发展，至关重要。

英雄(xiong)联盟(meng)手游版，在这个风口浪(lang)尖(jian)上，开始国服(fu)公测，实在不是个好年景，但还是要上。

借用创夢(meng)天地总裁(cai)高煉(lian)惇(dun)的话，许多游戏公司都出生在一个不前不后的年代。按(an)照(zhao)2012年之前的经验，只要足够聰(cong)明，找(zhao)到没玩过游戏的用户，大家就能賺(zhuan)大钱；而如果(guo)是2016年创业，那大家一开始就会做好玩的游戏，不需要考虑改(gai)变。

“有的时候(hou)我会有一种感觉：这棟(dong)樓(lou)我们当然建(jian)得很高也很成功，但再往上建就会越(yue)来越难。”

所有人都知道行业正處(chu)在一个焦虑的节点，可是在这个混(hun)沌(dun)的时代，今年六(liu)一，《摩尔庄园》的爆火，直接为雷霆游戏提供(gong)了一个新的流量入口。据统计，雷霆游戏所发行的十三款手游产品类型涵(han)盖了策略、放置、冒(mao)险等游戏品类，受众主要偏向男(nan)性玩家，并且平均年紀(ji)在26-27岁区间浮(fu)动。但休闲游戏《摩尔庄园》直接打破了这一惯性，引入了跨(kua)圈(quan)層(ceng)流量。

红塵(chen)濁(zhuo)水，浪奔浪流，一时也看不出誰(shui)能借势扶(fu)搖(yao)直上，谁又外(wai)表体面，实际却在拼(pin)命撲(pu)腾。

2005年，《家用电脑与游戏》曾刊(kan)登过一篇对现在腾讯副(fu)总裁及天美工作室(shi)群总裁姚(yao)曉(xiao)光的采訪(fang)。那时他还在盛(sheng)大，天美也还未诞生，不过他在那篇文章结尾(wei)的感言，倒(dao)是很適(shi)合成为这个时代的註(zhu)腳(jiao)：

“当不成熟的我们加入不成熟的中国游戏研发业时，没人能说自己是成功的，我们唯一能做的就是加倍(bei)努力。我们都是二、三年级的小學(xue)生，即便在国内有些名氣(qi)，即便做了 5 、 6 年开发，也还是小学生。只不过有的在上二年级，有的在上三年级，有的还是学前班(ban)。大家都在学习，没有资格去比些什么，或者炫(xuan)耀什么。唯一能做的是認(ren)真(zhen)学习，多多積(ji)累(lei)，爭(zheng)取早点毕业。”返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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