如何实施广告创意

“kuaisuweidiankaidianbao”jiyuzhixinglizhinengguanlideshouyinyingxiao，qizhongyikuanzhuyaojiejueweichuangye；hongxin：yicixingdaoju，keyihuifuwanjiadeyikexin。fengbaoleitingyishuihanshouyouxiazaiwomenshitucaiqujingdiandeshengcunmaoxianyouxilveyoubutongdezixuan。nikeyijieshuzhechangzhanzhengdanzhejiangshiyigeshishihejingrendezhandou。智(zhi)能(neng)電(dian)力(li)廠(chang)商(shang)佳(jia)源(yuan)科(ke)技(ji)明(ming)日(ri)上(shang)會(hui)：約(yue)七(qi)成(cheng)收(shou)入(ru)來(lai)自(zi)國(guo)家(jia)电網(wang)，2022年(nian)整(zheng)體(ti)業(ye)績(ji)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)

每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)：張(zhang)明雙(shuang) 每经編(bian)輯(ji)：梁(liang)梟(xiao)

7月(yue)7日，正(zheng)在(zai)闖(chuang)關(guan)創(chuang)业板(ban)IPO的(de)佳源科技股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)佳源科技）即(ji)將(jiang)迎(ying)来首(shou)發(fa)上会。

佳源科技主(zhu)要(yao)為(wei)智能电力領(ling)域(yu)提(ti)供(gong)物(wu)聯(lian)終(zhong)端(duan)和(he)數(shu)字(zi)化(hua)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)。《每日经濟(ji)新(xin)聞(wen)》记者註(zhu)意(yi)到(dao)，由(you)於(yu)下遊(you)电力领域高(gao)度(du)集(ji)中(zhong)的市(shi)場(chang)格(ge)局(ju)，公司主要客(ke)戶(hu)为国家电网及(ji)其(qi)下屬(shu)公司，2020年～2022年對(dui)其銷(xiao)售(shou)收入占(zhan)比(bi)分(fen)別(bie)为75.31%、63.35%、79.44%，存(cun)在大(da)客户依(yi)賴(lai)。

2019年～2022年，佳源科技實(shi)現(xian)營(ying)业收入分别为1.92億(yi)元(yuan)、2.48亿元、5.28亿元、5.81亿元，最(zui)近(jin)三(san)年收入增長(chang)率(lv)分别为29.17%、112.86%、10.06%。2022年整体业绩增速明顯(xian)放缓，這(zhe)主要受(shou)智能融(rong)合(he)终端（TTU）版(ban)本(ben)叠(die)代(dai)和智慧(hui)配(pei)电站(zhan)房(fang)的实施(shi)進(jin)度不(bu)達(da)預(yu)期(qi)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)。在此(ci)情(qing)況(kuang)下，公司业绩成长性(xing)與(yu)可(ke)持(chi)續(xu)性也(ye)被(bei)深(shen)交(jiao)所(suo)屢(lv)次(ci)問(wen)詢(xun)。

智能电力物联终端2022年收入下滑(hua)

佳源科技主要收入来源为智能电力物联终端、智能电力数字化解决方案兩(liang)大业務(wu)，但(dan)2020年-2022年收入構(gou)成发生(sheng)了(le)變(bian)化。2020年、2021年第(di)壹(yi)大业务为智能电力物联终端，收入占比分别为62.50%、55.77%，但2022年收入占比降(jiang)至(zhi)47.02%，收入占比持续提升(sheng)的智能电力数字化解决方案成为第一大收入来源。

佳源科技主营业务收入构成

圖(tu)片(pian)来源：招(zhao)股說(shuo)明書(shu)（上会稿(gao)）截(jie)图

在佳源科技整体收入仍(reng)在上升的情况下，2022年智能电力物联终端收入由2021年的2.81亿元下降为2.67亿元，主要是(shi)核(he)心(xin)產(chan)品(pin)TTU類(lei)销量(liang)降幅(fu)較(jiao)大，因智能融合终端版本迭代，电网客户在制(zhi)定(ding)新標(biao)準(zhun)的過(guo)程(cheng)中对該(gai)产品的招标量暫(zan)時(shi)性減(jian)少(shao)。

當(dang)前(qian)新一代智能融合终端還(hai)未(wei)大規(gui)模(mo)交付(fu)部(bu)署(shu)，存在技術(shu)标准、产品形(xing)態(tai)进一步(bu)迭代的可能，導(dao)致(zhi)公司已(yi)獲(huo)取(qu)的訂(ding)單(dan)無(wu)法(fa)及时交付形成收入，同(tong)时公司新获取的订单受招标暂停(ting)和延(yan)滯(zhi)的影响。对此，佳源科技也对“TTU收入存在进一步下降的可能”的風(feng)險(xian)进行(xing)了披(pi)露(lu)。

不过，佳源科技在第二(er)輪(lun)審(shen)核问询函(han)回(hui)復(fu)中表(biao)示(shi)，智能电力物联终端中的TTU类市场需(xu)求(qiu)量大，截至2023年5月30日的在手(shou)订单含(han)稅(shui)金(jin)額(e)为1.36亿元。隨(sui)著(zhe)国网对TTU产品新标准规範(fan)的確(que)定，未来的批(pi)量化招标将繼(ji)续開(kai)啟(qi)，因此该产品未来收入增长具(ju)有可预期性。

影响2022年收入增速放缓的另(ling)一個(ge)因素是智慧配电站房的实施进度不达预期。2021年以来，配电站房场景(jing)是智能电力数字化解决方案业务的主要收入来源，但在2021年实现1551.82%的高速增长後(hou)，2022年配电站房数字化解决方案收入增速为37.70%，增速明显放缓。佳源科技解釋(shi)，2022年客户智慧配电站房业务因出(chu)入居(ju)民(min)小(xiao)區(qu)开展(zhan)施工(gong)調(tiao)試(shi)存在客觀(guan)不利(li)因素，实施进度有所放缓，站房完(wan)成情况不达预期，因此当年整体招标需求量有所放缓。

此外(wai)，目(mu)前佳源科技配电站房业务主要集中在江(jiang)蘇(su)省(sheng)內(nei)。对此，公司在招股说明书（上会稿）中提示，若(ruo)江苏省内智慧配电站房业务实施进度放缓或(huo)其他(ta)省份业务拓(tuo)展不及预期，智慧配电站房业务收入存在增速放缓或下降的可能。

对大客户国家电网存在依赖

佳源科技主要客户为国家电网及其下属公司，2020年～2022年，公司对其销售收入占比约七成左(zuo)右(you)，其中对国网江苏的销售收入占比分别为38.22%、24.09%、16.07%。佳源科技專(zhuan)注电力行业，因行业集中特(te)性，导致对国家电网存在一定程度的依赖。

因此，佳源科技与国家电网及其下属公司合作(zuo)的穩(wen)定性和可持续性，对公司未来业绩有着重(zhong)要影响。佳源科技認(ren)为，公司主要通(tong)过公开招投(tou)标的方式(shi)獨(du)立(li)获取订单，公司憑(ping)借(jie)一定的技术领先(xian)与競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)得(de)以中标订单，相(xiang)关业务具有稳定性和可持续性；截至2023年5月30日，公司对国家电网的在手订单金额达到2.40亿元，预計(ji)全(quan)年对国家电网合並(bing)口(kou)徑(jing)的销售额将同比继续保(bao)持增长，业绩可持续性強(qiang)。

不过大客户依赖仍面(mian)臨(lin)一些(xie)风险，佳源科技也正積(ji)極(ji)拓展客户渠(qu)道(dao)。2022年度，南(nan)方电网成为公司新增的前五(wu)大客户之(zhi)一。盡(jin)管(guan)实现了998.22萬(wan)元销售收入，但实现收入金额及占比较小；同时，公司也加(jia)强与民营企(qi)业的合作，以逐(zhu)步降低(di)对国家电网的集中度。

记者注意到，佳源科技第六(liu)大股東(dong)为持股4.50%的南京(jing)国源网佳产业投資(zi)基(ji)金合夥(huo)企业（有限合伙）（以下简称国源网佳），于2020年12月增资入股。国源网佳与国家电网有一定关系(xi)，其基金管理(li)人(ren)国网英(ying)大产业投资基金管理有限公司（以下简称国网英大）为国家电网的間(jian)接(jie)控(kong)股子(zi)公司。

佳源科技表示，公司主要通过公开渠道了解业务機(ji)会并积极进行投标，由于国家电网体系有嚴(yan)格的層(ceng)层采(cai)購(gou)审批流(liu)程，国源网佳入股无法对公司获取订单施加影响。

此外，佳源科技还与国网英大共(gong)同投资設(she)立了南京軟(ruan)件(jian)谷(gu)网芯(xin)产业投资基金合伙企业（有限合伙）和智芯研(yan)创（南京）微(wei)电子科技有限公司，參(can)与投资设立芯片研发平(ping)臺(tai)。佳源科技认为，公司与国网英大共同投资的背(bei)景真(zhen)实、具有合理性。

与实控人前东家相关方交集頗(po)多(duo)

记者注意到，目前佳源科技实際(ji)控制人周(zhou)雲(yun)鋒(feng)并非(fei)公司的创始(shi)人，三位(wei)创始股东分别为张恒(heng)林(lin)、郭(guo)偉(wei)、王(wang)定華(hua)，目前僅(jin)有张恒林仍在股东名(ming)单中，持股比例(li)仅1.35%。

周云锋于2018年6月取得佳源科技前身(shen)佳源有限的控制權(quan)。在此之前，周云锋自2015年8月至2017年3月期间，擔(dan)任(ren)亿嘉(jia)和（SH603666，股價(jia)41.69元，市值(zhi)86.69亿元）董(dong)事(shi)、總(zong)经理（总经理于2016年11月辭(ci)任）。

佳源科技目前的股权結(jie)构

图片来源：招股说明书（上会稿）截图

不过佳源科技、周云锋与亿嘉和实际控制人朱(zhu)付云及其相关方存在较多交集。在持股方面，相关方互(hu)相持有佳源科技、亿嘉和的股份；在交易(yi)方面，朱付云親(qin)属控制的企业在中标国家电网項(xiang)目后，向(xiang)佳源科技直(zhi)接采购部分成品对国家电网销售。

周云锋通过间接控制的南京詩(shi)潔(jie)企业管理咨(zi)询合伙企业（有限合伙），间接持有亿嘉和的股份，2018年亿嘉和IPO上市时持股比例为6.41%，后来进行减持、回购等，2023年5月周云锋间接持股比例降为3%。同时，朱付云于2020年9月参与佳源科技增资，目前为佳源科技第九(jiu)大股东，持股比例为2.02%。

朱付云兄(xiong)长朱林实际控制并担任董事长的浩(hao)德(de)科技股份有限公司（以下简称浩德科技），系佳源科技2021年新增的第四(si)大客户，销售金额2931.37万元，比照(zhao)关联方进行披露。2020年，浩德科技中标一批国网江苏綜(zong)合能源服(fu)务有限公司的智慧配电站房项目，由于其受自身产品开发进度、商业安(an)排(pai)等影响，为快(kuai)速实现交付落(luo)用(yong)，浩德科技于2021年直接向公司采购上述(shu)解决方案。佳源科技表示，公司与浩德科技通过商务談(tan)判(pan)的方式确定交易价格，定价公允(yun)。

據(ju)审核问询函回复，周云锋作为亿嘉和曾(zeng)经的高管，不存在竞业限制或禁(jin)止(zhi)等協(xie)議(yi)或约定。不过，佳源科技核心技术人員(yuan)魏(wei)建(jian)剛(gang)卻(que)与原(yuan)单位存在竞业禁止的约定。2020年9月，魏建刚從(cong)深圳(zhen)市中興(xing)微电子技术有限公司（以下简称中兴微电子）離(li)職(zhi)并簽(qian)署了竞业限制协议，竞业限制期为2020年9月30日～2020年12月29日，在此期间向魏建刚支(zhi)付了竞业限制经济補(bu)償(chang)。2020年10月，魏建刚入职佳源科技，目前任芯片事业部总经理兼(jian)通信(xin)与傳(chuan)感(gan)事业部总经理。

佳源科技表示，2020年10月～12月，魏建刚已每月将其在发行人的任职情况通过郵(you)件反(fan)饋(kui)給(gei)中兴微电子，该公司并未提出魏建刚違(wei)反竞业限制协议的主张；魏建刚在公司任职并未违反竞业禁止的约定，因此不会对公司产生不利影响。

对于IPO相关事宜(yi)，7月4日、7月5日，《每日经济新闻》记者致电佳源科技并发送(song)了采訪(fang)邮件，但截至发稿未获回复。

封(feng)面图片来源：視(shi)覺(jiao)中国-VCG211366289309

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