亲子节目广告市场，孩子喜爱的品牌合作大揭秘！

fangshiyi：xiazaianzhuangdiannaobanruanjianyihou，weixinsaomiaoerweimazidongzhifujikeshiyongruanjian。youchaoquanchaojishidequanqiubizhongxingqingshishifabu，shouluquanqiugedajiaoyisuo，fugaiquanqiubizhong。XDjiusuannibazaigubandepengyoujiajinlai，wanshang3fenzhong，yeshunjianrangTAbianchengmaibahualaoyoumuyou！zaihenduozhongbutonggeshizhijianqingsongzhuanhuanwenjian，zhuoyueshoujishujuhuifurangnichuliwenjiangengfangbian。keyizhijiefuzhizhantiewangzhi，kuaisutiaozhuandaoduiyingwangyezhong，jisufankui，gaoxiaodida；三(san)年(nian)累(lei)計(ji)虧(kui)損(sun)近(jin)10億(yi)元(yuan)，百(bai)望(wang)雲(yun)轉(zhuan)道(dao)港(gang)股(gu)謀(mou)上(shang)市(shi)

基(ji)於(yu)企(qi)業(ye)發(fa)票(piao)、稅(shui)務(wu)等(deng)數(shu)據(ju)，財(cai)税類(lei)企业百望云做(zuo)起(qi)了(le)小(xiao)微(wei)信(xin)貸(dai)的(de)助(zhu)贷生(sheng)意(yi)，並(bing)借(jie)機(ji)谋求(qiu)上市。

7月(yue)5日(ri)，北(bei)京(jing)商(shang)報(bao)記(ji)者(zhe)註(zhu)意到(dao)，百望股份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“百望云”）日前(qian)向(xiang)港交(jiao)所(suo)提(ti)交上市申(shen)請(qing)，擬(ni)于港交所主(zhu)板(ban)掛(gua)牌(pai)上市，海(hai)通(tong)國(guo)際(ji)為(wei)獨(du)家(jia)保(bao)薦(jian)人(ren)。在(zai)招(zhao)股書(shu)中(zhong)，百望云對(dui)過(guo)去(qu)三年間(jian)的展(zhan)业情(qing)況(kuang)進(jin)行(xing)了披(pi)露(lu)，也(ye)交出(chu)了累计亏损近10亿元的“成(cheng)績(ji)單(dan)”。有分(fen)析(xi)人士(shi)直(zhi)言(yan)，百望云仍(reng)未(wei)擺(bai)脫(tuo)亏损局(ju)面(mian)，雖(sui)然(ran)亏损額(e)在縮(suo)小，但(dan)在商业的可(ke)持(chi)續(xu)性(xing)上還(hai)需(xu)要(yao)提升(sheng)。

三年累计亏损近10亿元

数字(zi)化(hua)成为主流(liu)的當(dang)下，這(zhe)股浪(lang)潮(chao)也席(xi)卷(juan)了企业财税管(guan)理(li)行业。電(dian)子(zi)发票在消(xiao)費(fei)者的日常(chang)生活(huo)中習(xi)以为常，其(qi)背(bei)後(hou)正(zheng)是(shi)百望云这类服(fu)务商。招股书顯(xian)示(shi)，百望云是壹(yi)家綜(zong)合(he)企业数字化解(jie)決(jue)方(fang)案(an)提供(gong)商，通过期(qi)待(dai)“百望云”平(ping)臺(tai)提供服务，公司兩(liang)大(da)核(he)心(xin)业务分別(bie)是财税数字化解决方案、数据驅(qu)動(dong)的智(zhi)能(neng)解决方案。

從(cong)发票處(chu)理規(gui)模(mo)來(lai)看(kan)，百望云2022年在市場(chang)排(pai)名(ming)中处于靠(kao)前位(wei)置(zhi)。招股书指(zhi)出，按(an)照(zhao)收(shou)益(yi)计算(suan)，百望云2022年在中国云端(duan)财税相(xiang)關(guan)交易(yi)数字化市场排名第(di)一，市场份额为6.6%。同(tong)年百望云完(wan)成約(yue)7亿次(ci)发票处理请求、開(kai)具(ju)约17亿張(zhang)增(zeng)值(zhi)税发票，在中国财税相关交易数字化解决方案提供商中分别排在第一、第二(er)位置。

盡(jin)管市场排名靠前，但摆在百望云面前的仍然是營(ying)收大关，公司的盈(ying)利(li)能力(li)仍然有待考(kao)驗(yan)。招股书显示，2020-2022年的三年间，百望云總(zong)收益分别为2.91亿元、4.54亿元及(ji)5.26亿元；公司擁(yong)有人應(ying)占(zhan)亏损分别为3.89亿元、4.47亿元及1.54亿元，三年累计亏损金(jin)额接(jie)近10亿元。公司經(jing)調(tiao)整(zheng)亏损凈(jing)额（非(fei)国际财务报告(gao)準(zhun)則(ze)计量(liang)）则分别为4191.4萬(wan)元、1673.9万元及7029.5万元。

具體(ti)来看，报告期內(nei)，百望云财税数字化解决方案分别實(shi)現(xian)营收1.24亿元、1.57亿元和(he)1.58亿元，該(gai)部(bu)分业务占公司总营收的比(bi)重(zhong)从42.7%降(jiang)至(zhi)34.5%并进一步(bu)下降至30.1%。数据驱动的智能解决方案营收则分别为6297.2万元、1.79亿元和2.64亿元，占总营收比重从21.6%逐(zhu)步大幅(fu)提升至50.1%。

此(ci)外(wai)，百望云还通过本(ben)地(di)部署(shu)财税数字化解决方案业务產(chan)生收益。报告期内，该部分业务板塊(kuai)收入(ru)占比也在逐年下降，产生的收益则分别为9686.1万元、1.1亿元以及9349.1万元。

除(chu)了盈利能力有待提升外，百望云的经营活动也受(shou)到现金流的考验。根(gen)据招股书，百望云近三年的经营活动所用(yong)净现金、投(tou)資(zi)活动所用净现金均(jun)为負(fu)值，其中经营活动所用净现金分别为-8006.9万元、-1398.9万元以及-6427.6万元，投资活动所用净现金则分别为-2.09亿元、-1.9亿元和-1.89亿元。报告期内，百望云的现金及现金等價(jia)物(wu)也大幅波(bo)动，从2020年末(mo)的2.73亿元增長(chang)为2021年末的5.05亿元，在2022年末，又(you)大幅下降53.07%至2.37亿元。

对于前述(shu)营收情况，百望云方面回(hui)应北京商报记者称，公司亏损主要是由(you)于数字精(jing)准营銷(xiao)服务、用于支(zhi)持公司擴(kuo)张的員(yuan)工(gong)成本及優(you)先(xian)股的公允(yun)价值變(bian)动所致(zhi)。其中优先股的公允值变动主要是由于公司簽(qian)訂(ding)的融(rong)资協(xie)議(yi)條(tiao)款(kuan)所致，與(yu)公司日常经营無(wu)关，且(qie)只(zhi)是暫(zan)時(shi)性的影(ying)響(xiang)賬(zhang)面负債(zhai)，待公司上市后，这部分负债會(hui)变为公司的權(quan)益，此乃(nai)香(xiang)港上市申报和国际会计准则下的正常情况。

針(zhen)对北京商报记者提出的现金流趨(qu)緊(jin)等問(wen)題(ti)，百望云方面则未进行回復(fu)。厚(hou)雪(xue)研(yan)究(jiu)首(shou)席研究员于百程(cheng)評(ping)价称，百望云仍未摆脱亏损局面，虽然亏损额在缩小，但在商业的可持续性上还需要提升。

高(gao)额转介(jie)费拖(tuo)垮(kua)业绩

事(shi)实上，对于公司过去三年产生亏损净额的原(yuan)因(yin)，百望云在招股书中也有提及。其中，数字精准营销服务部分主要是向营销代(dai)理支付(fu)的巨(ju)额转介费。

近年来，監(jian)管層(ceng)通过金融服务助力小微企业发展的扶(fu)持力度(du)不(bu)斷(duan)強(qiang)化，也讓(rang)不少(shao)金融科(ke)技(ji)机構(gou)參(can)与到小微信贷市场中。通过分析整理小微企业展业中的各(ge)項(xiang)数据，幫(bang)助銀(yin)行等金融机构完成授(shou)信、放(fang)款等流程。而(er)百望云所处理的包(bao)括(kuo)企业发票、收据、单据及其他(ta)会计憑(ping)證(zheng)在内的各種(zhong)交易凭证，恰(qia)恰准確(que)反(fan)映(ying)了企业交易的关鍵(jian)业务流程，也向外傳(chuan)遞(di)了大量的数据信息(xi)。

依(yi)靠这些(xie)信息，百望云做起了小微信贷的助贷生意，通过旗(qi)下百望数科提供服务。据招股书介紹(shao)，百望云提供的数据驱动的智能解决方案中，設(she)有数字精准营销服务。公司通过企业的发票记錄(lu)发现其交易趋勢(shi)及财务表(biao)现，并分析其融资需求，再(zai)通过数字精准营销服务让符(fu)合条件(jian)的潛(qian)在用戶(hu)与合適(shi)的金融产品(pin)連(lian)接起来，再从中獲(huo)取(qu)傭(yong)金。

招股书数据显示，百望云数字精准营销服务业务收入在2020-2022年间逐年攀(pan)升，分别为2810.9万元、9460.3万元以及1.7亿元，占公司总收入比重分别为9.6%、20.9%、32.4%。值得(de)一提的是，该部分业务是百望云招股书中所体现的細(xi)化营收板块中，唯(wei)一的收入占比逐年增长项。

而在提供数字营销服务的过程中，除了内部销售(shou)團(tuan)隊(dui)外，百望云还通过营销代理向小微客(ke)户推(tui)介金融产品。根据招股书，截(jie)至2022年末，百望云拥有500名营销代理。但这种业务模式(shi)也導(dao)致百望云产生了高昂(ang)的转介费，即(ji)就(jiu)数字精准营销服务向营销代理支付的费用。

在百望云的总销售成本中，转介费占比不断提高，在2022年更(geng)是幾(ji)乎(hu)占据了半(ban)壁(bi)江(jiang)山(shan)。数据显示，百望云在过去三年间，转介费支出分别为2449.3万元、6420.4万元以及1.54亿元，占总销售成本的比重分别为15.6%、27%以及49.3%。同期，百望云在员工成本上的支出分别为5538.3万元、8634.9万元以及8460.7万元，占比则分别为35.3%、36.3%以及27.2%。

受到转介费大幅上漲(zhang)的影响，百望云数据驱动的智能解决方案业务尽管收入在逐年增长，但毛(mao)利率(lv)也由2021年的50.9%下降至2022年的33.5%。另(ling)有小微信贷行业从业人士向北京商报记者坦(tan)言，近年来助贷机构在小微企业方面的获客成本在逐漸(jian)提高，不少机构都(dou)在通过線(xian)上、线下布(bu)局的模式获客。同时，小微企业的发展与国内经濟(ji)形(xing)势密(mi)切(qie)相关，也会影响到企业的资产質(zhi)量。

对于百望云在小微信贷业务方面所促(cu)成的具体贷款规模、资产质量，以及计劃(hua)如(ru)何(he)解决高额转介费等问题，北京商报记者向百望云方面进行了采(cai)訪(fang)。但截至发稿(gao)，未收到对方回复。而百望云在招股书風(feng)險(xian)提示中提到，公司数字精准营销服务依賴(lai)若(ruo)幹(gan)主要营销代理进行转介，小微企业融资的需求及金融服务提供商的风险偏(pian)好(hao)等因素(su)的变化，可能会影响经营业绩。

于百程指出，目(mu)前看，其转介费占营销服务收入的比例(li)比較(jiao)高，近两年转介费的增幅超(chao)过营销服务收入的增幅，显示出获客的競(jing)爭(zheng)和成本在加(jia)劇(ju)。

易觀(guan)分析金融行业高級(ji)咨(zi)詢(xun)顧(gu)问蘇(su)筱(xiao)芮(rui)同樣(yang)表示，在财税数字化、税收征(zheng)管智能化、小微企业支持政(zheng)策(ce)不断加深(shen)的趋势下，小微企业邁(mai)向数智化发展的路(lu)徑(jing)愈(yu)发显著(zhu)，对于云财税市场内的服务机构而言能夠(gou)帶(dai)来较好的发展机遇(yu)。

苏筱芮認(ren)为，百望云转介费高企是近年来贷款市场在营销等前端環(huan)節(jie)成本提升、线上流量费变貴(gui)的一种体现，对于缺(que)乏(fa)自(zi)有获客渠(qu)道的企业来說(shuo)，外部获客费用水(shui)涨船(chuan)高确实会加重成本壓(ya)力。

对于百望云所促成小微贷款规模、产品利率以及资产质量情况，以及如何解决高昂转介费等问题，北京商报记者也向百望云进行了采访。但截至发稿，未收到对方回复。

仍可能面臨(lin)流动资金风险

根据招股书，百望云成立(li)于2015年4月，成立以来获得阿(e)裏(li)巴(ba)巴、复星(xing)国际等領(ling)投的多(duo)輪(lun)融资。更细化一點(dian)，公司主要为政府(fu)、企业及公共(gong)組(zu)織(zhi)提供电子票据合规管理、智能财税管理、智能供应鏈(lian)协同、数字精准营销、智能风控(kong)等数字化解决方案和服务。

截至2022年末，百望云财税数字化解决方案的KA客户達(da)到344名，中型(xing)客户有1.5万名，非付费用户约1700万名。综合官(guan)網(wang)信息，公司客户包括中国平安(an)、中国人壽(shou)、滴(di)滴、中信集(ji)团、美(mei)团等。

在股权信息方面，当前，公司創(chuang)始(shi)人兼(jian)CEO陳(chen)傑(jie)持股27.1%，为第一控股股東(dong)；阿里巴巴持股11.87%，为第二大股东；复星国际为第六(liu)大股东，持股5.31%。弗(fu)若斯(si)特(te)沙(sha)利文(wen)报告显示，百望云目前已(yi)发展成为中国最(zui)大的云财税相关交易数字化解决方案提供商。

而本次上市，也并非百望云首次向资本市场发起沖(chong)擊(ji)。在2021年1月，百望云曾(zeng)籌(chou)備(bei)A股上市申请，后于同年9月暂停(ting)了相关申请。据百望云介绍，鑒(jian)于整体A股審(shen)批(pi)流程，当时的上市时间表为时甚(shen)久(jiu)且存(cun)在不确定(ding)因素，同时考慮(lv)到在港交所將(jiang)为公司带来外资及向海外投资者推介国际平台，因此公司暂停筹备A股上市。

百望云还在招股书中提到，公司于可見(jian)将来可能繼(ji)续产生净亏损、净流动负债及经营活动所用现金净额，这可能使(shi)公司面临流动资金风险。

对于本次转道港股的上市规划和后续提振(zhen)业绩舉(ju)措(cuo)，百望云僅(jin)回应称，从长遠(yuan)来看，公司旨(zhi)在通过以下方式实现盈利：进一步开发、升级核心解决方案及服务；留(liu)住(zhu)现有KA客户及扩大客户群(qun)；优化营運(yun)及提高规模经济以实现成本效(xiao)益。

在于百程看来，百望云是国内财税数字化的领先平台，基于财税数据和商户资源(yuan)，向金融机构提供小微贷款的营销和风控服务。百望云在数字化财税和小微客群服务的领先地位是其优势，基于这些基礎(chu)数据和数字化能力，衍(yan)生了小微金融服务的业务模式，并已形成一定的规模效应。同时，百望云的财税数字化和小微服务业务契(qi)合了当下产业数字化转型和服务实体经济的政策方向，受益行业需求的增长。

“后续，如何与企业、金融机构、代理服务方等各方形成穩(wen)定持续的生態(tai)关系(xi)，提升客户留存和黏(nian)性，降低(di)营销成本，拓(tuo)展数字化服务产品，是百望云强化竞争力、实现持续盈利的重要方面。”于百程補(bu)充(chong)道。

苏筱芮建(jian)议，一是要关注小微企业的核心訴(su)求，打(da)造(zao)高稳定、高可用的产品，二是要关注使用的安全(quan)性，尤(you)其是小微数据的安全，打消小微企业主的使用顾虑，三是要关注“业财融合”等重点行业趋势，通过业财数智化、管理精细化和决策智能化的服务手(shou)段(duan)，为小微提供独特的商业价值。

北京商报记者 廖(liao)蒙(meng)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任(ren)編(bian)輯(ji)：