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“复星系”的(de)资本版图有多大？

作(zuo)者(zhe) | 盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

在复星集(ji)團(tuan)迎(ying)来三(san)十(shi)周(zhou)年(nian)之(zhi)際(ji)，“复星系”實(shi)控(kong)人(ren)郭广昌擁(yong)有了在美国上市的第(di)壹(yi)家(jia)控股(gu)企(qi)業(ye)。

12月(yue)15日(ri)，复星集团旗(qi)下(xia)全(quan)球(qiu)時(shi)尚(shang)奢(she)侈(chi)品(pin)集团Lanvin Group（复朗(lang)集团）與(yu)PCAC完(wan)成(cheng)业務(wu)合(he)並(bing)，在紐(niu)約(yue)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)敲(qiao)鐘(zhong)上市，股票(piao)代(dai)碼(ma)“LANV”。

来源：复朗集团官(guan)微(wei)

其(qi)中(zhong)，PCAC是(shi)一家致(zhi)力(li)於(yu)并購(gou)、股票交易、资產(chan)收(shou)购、股權(quan)收购、重(zhong)組(zu)或(huo)類(lei)似(si)业务合并的特(te)殊(shu)目(mu)的并购公司，也(ye)是春(chun)華(hua)资本集团旗下的附(fu)屬(shu)公司。

复朗集团原(yuan)名(ming)复星时尚集团，由(you)复星国际（0656.HK）創(chuang)立(li)于 2017 年，在全球80多個(ge)国家拥有近(jin)1200个銷(xiao)售(shou)點(dian)和(he)300多家零(ling)售門(men)店(dian)，以(yi)及(ji)约3600名員(yuan)工(gong)。

按(an)照(zhao)規(gui)劃(hua)，交易募(mu)集款(kuan)項(xiang)將(jiang)主(zhu)要(yao)用(yong)于加(jia)速(su)品牌(pai)增(zeng)長(chang)以及滿(man)足(zu)未(wei)来收购需(xu)要，以進(jin)一步(bu)強(qiang)化(hua)和豐(feng)富(fu)現(xian)有品牌组合。

复朗集团董(dong)事(shi)长兼(jian)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官程(cheng)雲(yun)表(biao)示(shi)：在纽交所上市是复朗集团一个重要的裏(li)程碑(bei)，也是我(wo)們(men)打(da)造(zao)標(biao)志性(xing)时尚奢侈品牌组合戰(zhan)略(lve)的關(guan)鍵(jian)一步。集团近年来的飛(fei)速發(fa)展(zhan)體(ti)现了我们全球化平(ping)臺(tai)的優(you)勢(shi)和创新(xin)性增长战略的成功(gong)。

复朗集团上市之路(lu)

2018年2月，复星国际宣(xuan)布(bu)收购法(fa)国高級(ji)定(ding)制(zhi)时裝(zhuang)品牌LANVIN，成為(wei)其控股股東(dong)。此(ci)後(hou)，复星国际成立复星时尚集团，管(guan)理(li)时尚相(xiang)关资产业务。

2021年10月11日，复星时尚集团更(geng)名为复朗集团，該(gai)集团旗下品牌除(chu)了LANVIN，還(hai)有意(yi)大利(li)奢侈鞋(xie)履(lv)品牌Sergio Rossi、奧(ao)地(di)利奢侈親(qin)膚(fu)衣(yi)物(wu)品牌Wolford、美国经典(dian)針(zhen)織(zhi)女(nv)装品牌St. John Knits以及意大利高端(duan)男(nan)装制造商(shang)Caruso。

来源：天(tian)眼(yan)查(zha)

今(jin)年3月，复朗集团与PCAC達(da)成合并協(xie)議(yi)，成为业务合并后实体公司复朗控股旗下全资子(zi)公司，合并交易后，复朗控股将申(shen)請(qing)在纽交所上市。

程云表示，盡(jin)管市場(chang)環(huan)境(jing)極(ji)具(ju)挑(tiao)战性，复朗集团依(yi)舊(jiu)獲(huo)得(de)了来自(zi)全球的新战略性投(tou)资者對(dui)其策(ce)略的支(zhi)持(chi)与肯(ken)定。

其中，包(bao)括(kuo)来自复星国际、伊(yi)藤(teng)忠(zhong)商事株(zhu)式(shi)會(hui)社(she)、九(jiu)興(xing)控股、寶(bao)尊(zun)電(dian)商、Golden A&A、Handsome Corporation、Aspex Master Fund 等(deng)共(gong)計(ji)1.93億(yi)美元(yuan)全額(e)承(cheng)諾(nuo)的公共股权私(si)募投资和遠(yuan)期(qi)股份(fen)购買(mai)。

最(zui)終(zhong)，复朗集团以10.20美元/股開(kai)啟(qi)在纽交所的征(zheng)程。上市后，复朗集团股價(jia)曾(zeng)一度(du)上漲(zhang)至(zhi)22.81美元/股，最终以7.63美元/股收盤(pan)，較(jiao)开盘价下跌(die)22.93%。

来源：复朗集团

“我们只(zhi)想(xiang)做(zuo)一家时尚集团”。程云表示，复朗集团是一家以时尚奢侈品牌運(yun)營(ying)为核(he)心(xin)的集团，而(er)不(bu)是私募基(ji)金(jin)或者投资機(ji)構(gou)。

程云进一步指(zhi)出(chu)，未来80%或90%的将来源于自有品牌的有机增长，只有10%可(ke)能(neng)来自收购。

复朗集团則(ze)表示，将尋(xun)求(qiu)投资组合多樣(yang)化，以避(bi)免(mian)過(guo)度依賴(lai)單(dan)一产品类別(bie)或僅(jin)依赖一種(zhong)客(ke)戶(hu)，关註(zhu)品牌和产品層(ceng)面(mian)的多元化，以及觸(chu)达消(xiao)費(fei)者的多元化。

數(shu)據(ju)顯(xian)示，复朗集团2022年上半(ban)年錄(lu)得收入(ru)2.02亿歐(ou)元，较去(qu)年同(tong)期增长73%，成为全球奢侈品行业增长速度最快(kuai)的公司之一。

今年上半年，复朗集团在大中华地區(qu)销售额逆(ni)势同比(bi)增长32%至2289萬(wan)欧元。此外(wai)，EMEA（欧洲(zhou)、非(fei)洲和中东）和北(bei)美销售额分(fen)别录得9867万欧元、7063万欧元。

程云指出，預(yu)计到(dao)2025年，中国消费者会成为奢侈品最大的购买群(qun)体，而目前(qian)复朗集团中国市场收入仅占(zhan)10%左(zuo)右(you)，這(zhe)对复朗来說(shuo)是一个巨(ju)大的增长机会。

PCAC 董事长兼首席执行官、春华资本合夥(huo)人陳(chen)桐(tong)表示，“如(ru)果(guo)大家看(kan)全球奢侈品牌的分布，会发现絕(jue)大多数品牌和集团都(dou)在欧洲和美国，或者日本有一些(xie)非常(chang)小(xiao)眾(zhong)的奢侈品品牌，而复朗集团是第一个立足亞(ya)洲的全球性奢侈品集团，这是之前沒(mei)有人做到的事情(qing)。”

不过，整(zheng)体来看，中国何(he)时出现比肩(jian)国外的奢侈品集团，市场仍(reng)在等待(dai)答(da)案(an)。

“复星系”资本版图

1992年，郭广昌靠(kao)地产、醫(yi)藥(yao)起(qi)家后，之后经过不斷(duan)开疆(jiang)拓(tuo)土(tu)，足跡(ji)遍(bian)布全球五(wu)大洲。

巔(dian)峰(feng)时期，郭广昌旗下間(jian)接(jie)控股100多家公司，涉(she)及海(hai)內(nei)外金融(rong)、医药、地产、消费等領(ling)域(yu)。

如今，复星国际已(yi)覆(fu)蓋(gai)医药、地产、消费、能源、保(bao)險(xian)、科(ke)技(ji)等众多领域，业务主要分为健(jian)康(kang)、快樂(le)、富足、智(zhi)造四(si)大板(ban)塊(kuai)。

据Datayes!Pro不完全統(tong)计，目前复星系约有百(bai)余(yu)家公司，至少(shao)參(can)控股46家上市公司。其中，控股A股上市公司为8家，控股港(gang)股上市公司为5家；参股A股公司为33家。

其中，复星国际控股的A股上市公司有复星医药、上海鋼(gang)聯(lian)、海南(nan)礦(kuang)业、豫(yu)園(yuan)商城(cheng)、舍(she)得酒(jiu)业、金徽(hui)酒、南钢股份、万盛(sheng)股份；港股上市公司有复星医药（H股）、复銳(rui)医療(liao)科技、复星旅(lv)遊(you)文(wen)化、复宏(hong)漢(han)霖(lin)。

由于近兩(liang)年国际经濟(ji)环境不穩(wen)，复星国际的经营壓(ya)力倍(bei)增，其资产負(fu)債(zhai)率(lv)從(cong)2012年的64.72%增长至2022年上半年的76.64%。

来源：Wind

另(ling)外，复星国际的凈(jing)利潤(run)也出现下滑(hua)。2022上半年其实现营业收入838.65亿元，同比增加17.06%；净利润26.97亿元，同比下滑32.65%。

从业务板块来看，复星国际收入最多的是健康和快乐板块的医药和文旅业务，其中以复星医药和豫园股份为代表，但(dan)最賺(zhuan)錢(qian)的业务卻(que)是富足板块里的资产管理、保险和智造。

其中，2021年资管的115.5亿元营收雖(sui)比不上保险业务，但其净利润高达36.98亿元，远超(chao)保险貢(gong)獻(xian)的14.61亿元。此外，2021年智造板块涵(han)盖的海南矿业以及翌(yi)耀(yao)科技，营收77.37亿，仅占整体营收比4.8%，但贡献的的净利润却有35.77亿，利润占比达35.2%。

反(fan)觀(guan)占据整体营收最重的快乐板块，2021年却處(chu)于虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)。2021年快乐板块营收为668.98亿，营收贡献占比41.2%，利润亏损5.94亿。

来源：罐(guan)頭(tou)图庫(ku)

今年上半年，快乐板块中，海外业务复蘇(su)，亏损大幅(fu)收窄(zhai)。

2022上半年，快乐板块实现营收320.7亿元，歸(gui)母(mu)净利润-0.6亿元（去年同期为-12.3亿元）。其中，复星旅文实现收入同比增加131%至64.2亿元，亏损由去年同期的20亿元降(jiang)至2亿元。

安(an)信(xin)证券分析(xi)，受(shou)疫(yi)情沖(chong)擊(ji)、资本市场波(bo)動(dong)及行业景(jing)氣(qi)度影(ying)響(xiang)部(bu)分板块业績(ji)表现，健康、富足、智造板块净利润均(jun)有一定程度下滑。

此外,对于该公司盈(ying)利承压的主要原因(yin)，国泰(tai)君(jun)安研(yan)報(bao)表示，主要是全球资本市场的劇(ju)烈(lie)波动和原材(cai)料(liao)价格(ge)上涨所致。其健康、富足、智造板块盈利全面承压，其归母净利润分别同比下降76.4%、39.4%、36.1%。

郭广昌的进与退(tui)

今年以来，复星国际陷(xian)入债务压身(shen)和變(bian)賣(mai)资产回(hui)血(xue)的輿(yu)論(lun)中。

6月14日，穆(mu)迪(di)将复星国际Ba3的公司家族(zu)評(ping)级列(lie)入下調(tiao)观察(cha)名单，直(zhi)指复星存(cun)在流(liu)动性压力——截(jie)至2022年3月末(mo)，复星在控股层面的库存现金不足以支付(fu)未来12个月到期的短(duan)期债务。

迫(po)于资金压力，今年以来，“复星系”相繼(ji)減(jian)持海南矿业、ST广田(tian)、泰和科技、中糧(liang)工科、新华保险、中山(shan)公用、青(qing)島(dao)啤(pi)酒、酷(ku)特智能、泰康保险、三元股份、金徽酒等公司。

面臨(lin)舆论危(wei)机，今年9月份，从海外回国的郭广昌发布微博(bo)表示，“复星是一家根(gen)植(zhi)中国的企业，中国永(yong)远是复星最重要的根据地。”

然(ran)而，郭广昌回国后，“复星系”减持節(jie)奏(zou)加快，从9月开始(shi)先(xian)后减持复星医药、豫园股份、复星旅游文化等核心资产。

在出售资产方(fang)面，“复星系”出售南钢联合倍受关注，所涉金额不超过160亿元。另外，豫园股份减持招(zhao)金矿业也受到矚(zhu)目。

据《时代周报》报道(dao)，郭广昌回国两个月内，“复星系”出售资产和减持股份套(tao)现超230亿元。

对于持續(xu)减持的理由，9月15日，郭广昌在投资者溝(gou)通(tong)会上稱(cheng)，在當(dang)下的市场环境中，复星作为一家民(min)营企业承受了巨大压力，压力的来源，一方面来自舆情方面的影响，另一方面是公开债窗(chuang)口(kou)关閉(bi)的影响。

9月19日，在减持豫园股份后，复星高科回應(ying)称，对于近期减持和出售资产，是堅(jian)持投退平衡(heng)的财务战略的延(yan)续，动态梳(shu)理和优化资产组合是公司持之以恒(heng)的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而为之。

来源：罐头图库

在持续减持的同时，郭广昌也在加码布局(ju)。今年3月，复星国际宣布以63.42亿元收购外灘(tan)金融中心50%股权。

10月25日，豫园股份公告(gao)称，此前公司与螞(ma)蟻(yi)集团联合拿(na)下的上海黃(huang)浦(pu)区老(lao)城廂(xiang)歷(li)史(shi)文化風(feng)貌(mao)区16宗(zong)地块（即(ji)福(fu)佑(you)地块），最终出讓(rang)价格129.3亿元。

在加码地产的同时，郭广昌也在保险、消费领域继续投资布局。

今年2月，复星葡(pu)萄(tao)牙(ya)保险收购The Prosperity Company 70%股份；6月，复星葡萄牙保险达成协议擬(ni)收购秘(mi)魯(lu)第三大保险公司La Positiva公司余下最少40.5%的股份。

来源：罐头图库

除此之外，郭广昌还在布局醬(jiang)酒领域。10月25日，复星旗下舍得酒业与夜(ye)郎(lang)古(gu)酒成立合资公司貴(gui)州(zhou)夜郎古酒莊(zhuang)有限(xian)公司，舍得酒业持股78.95%。

有业内人士(shi)指出，复星的策略是该收縮(suo)的收缩，该继续发展的继续发展，因此要为后期重点发展的一些项目儲(chu)備(bei)资金。

大摩(mo)分析指出，复星国际管理层强调将继续專(zhuan)注于消费相关领域的发展，将复星医药、豫园股份、复星旅游文化及保险等业务視(shi)作核心资产。

郭广昌曾直言(yan)，作为一家植根中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。不论在海外还是在隔(ge)離(li)期间，我都始终心系著(zhe)国内的业务。未来希(xi)望(wang)复星能在深(shen)耕(geng)中国的同时，实现全球化生(sheng)态中的相互(hu)賦(fu)能和高速成长 。

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