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卢志强失去了(le)民生证券控制权，是(shi)福(fu)是禍(huo)？

作(zuo)者(zhe) | 卢泳(yong)志

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

9年(nian)前(qian)，“泛海系”實(shi)控人(ren)卢志强拿(na)下民生证券控制权，正(zheng)式(shi)進(jin)軍(jun)金(jin)融(rong)行(xing)業(ye)。如(ru)今(jin)，泛海控股(gu)所(suo)持(chi)民生证券股权被(bei)擺(bai)上(shang)貨(huo)架(jia)，卢志强將(jiang)失去這(zhe)壹(yi)金融版(ban)圖(tu)。

近(jin)日(ri)，京(jing)東(dong)司(si)法(fa)拍(pai)賣(mai)平(ping)臺(tai)顯(xian)示(shi)，泛海控股（000046.SZ）所持民生证券股权将於(yu)3月(yue)14日公(gong)開(kai)拍卖，估(gu)價(jia)58.65億(yi)元(yuan)，保(bao)证金5亿元。截(jie)至(zhi)發(fa)稿(gao)，已(yi)有(you)接(jie)近2500人圍(wei)觀(guan)。

来源：京东拍卖

根(gen)據(ju)評(ping)估報(bao)告(gao)，泛海控股所持35亿股股权市(shi)場(chang)价值(zhi)為(wei)59.25亿元，折(zhe)合(he)每(mei)股單(dan)价1.69元，评估基(ji)準(zhun)日为2022年6月30日，有效(xiao)期(qi)一年。

本(ben)次(ci)拍卖要(yao)求(qiu)競(jing)買(mai)人：最(zui)近3年持續(xu)盈(ying)利(li)，凈(jing)資(zi)產(chan)不(bu)低(di)于5000萬(wan)元，不存(cun)在(zai)净资产低于实收(shou)资本50%、或(huo)有負(fu)債(zhai)達(da)到(dao)净资产50%或者不能(neng)清(qing)償(chang)到期债務(wu)的(de)情(qing)形(xing)，不存在股权結(jie)構(gou)不清晰(xi)等(deng)等。

截至目(mu)前，泛海控股为民生证券的第(di)一大(da)股东，持股比(bi)例(li)31.03%；第二(er)大股东为上海灃(feng)泉(quan)峪(yu)企(qi)业管(guan)理(li)有限(xian)公司，持股比例13.49%；其(qi)余(yu)股东持股均(jun)在5%以(yi)下。

如果(guo)本次司法拍卖順(shun)利成(cheng)交(jiao)，买家(jia)将成为民生证券第一大股东，持股比例30.3%；泛海控股持股比例将降(jiang)至不到1%，民生证券也(ye)将脫(tuo)離(li)“泛海系”。

值得(de)一提(ti)的是，在過(guo)往(wang)券商(shang)股权拍卖案(an)例中(zhong)，本次拍卖金額(e)位(wei)居(ju)第二位。2021年，方(fang)正证券二股东政(zheng)泉控股所持10.9亿股公开拍卖，起(qi)拍价为98.62亿元，最終(zhong)流(liu)拍。因(yin)此(ci)，本次拍卖可(ke)能刷(shua)新(xin)券商股的法拍記(ji)錄(lu)。

對(dui)此，业內(nei)人士(shi)指(zhi)出(chu)，一旦(dan)成功(gong)拍卖，民生证券将脱离正麻(ma)煩(fan)纏(chan)身(shen)的“泛海系”影(ying)響(xiang)，对于自(zi)身是重(zhong)大利好(hao)；而(er)对于泛海控股而言(yan)，也能緩(huan)解(jie)目前的资金壓(ya)力(li)。

控股近10年，民生证券即(ji)将“单飛(fei)”

民生证券成立(li)于1986年，註(zhu)冊(ce)资本为114.56亿元，擁(yong)有中國(guo)证監(jian)會(hui)批(pi)准的证券经紀(ji)、证券承(cheng)銷(xiao)與(yu)保薦(jian)等全(quan)牌(pai)照(zhao)业务资格(ge)，是中国成立最早(zao)的证券公司之(zhi)一。

目前，民生证券在北(bei)京、上海、深(shen)圳(zhen)、廣(guang)州(zhou)等地(di)設(she)立80余家分(fen)支(zhi)機(ji)构，业务範(fan)围覆(fu)蓋(gai)全国近30個(ge)省(sheng)、直(zhi)轄(xia)市及(ji)自治(zhi)區(qu)。旗(qi)下拥有民生期货有限公司、民生股权投(tou)资基金管理有限公司、民生证券投资有限公司和(he)民生基金管理有限公司。

来源：罐(guan)頭(tou)图庫(ku)

2014年4月，泛海控股拿下民生证券近15.9亿股股份(fen)，占(zhan)民生证券股权比例近73%。緊(jin)接著(zhe)其又(you)通(tong)过增(zeng)资的方式再(zai)度(du)擴(kuo)大持股比例，一度达到87.65%。

由(you)于资金紧張(zhang)，“泛海系”开始(shi)出售(shou)资产自救(jiu)。2020年10月，泛海控股以42.3亿元向(xiang)上海国资轉(zhuan)讓(rang)民生证券27%股权；2021年1月，泛海控股再次转让民生证券13.49%股权，转让价23.64亿元。

自2021年8月起，泛海控股不再将民生证券納(na)入(ru)公司合並(bing)财务报表(biao)范围。但(dan)作为旗下參(can)股公司、聯(lian)營(ying)企业，泛海控股仍(reng)披(pi)露(lu)了民生证券最新业績(ji)。

泛海控股表示，受(shou)疫(yi)情反(fan)復(fu)、资本市场波(bo)動(dong)下行影响，民生证券业绩同(tong)比有所波动，2022年上半(ban)年营业收入16.63亿元，净利潤(run)4.27亿元。

值得關(guan)注的是，2022年6月10日，民生证券董(dong)事(shi)長(chang)馮(feng)鶴(he)年涉(she)嫌(xian)嚴(yan)重違(wei)纪违法，接受纪律(lv)審(shen)查(zha)和监察(cha)調(tiao)查。今年1月，冯鹤年被开除(chu)黨(dang)籍(ji)。

来源：企查查

截至目前，泛海控股持有35.55亿股，持股比例31.03%，依(yi)舊(jiu)是第一大股东。不过，其所持的35.55亿股全部(bu)被凍(dong)结，其中35.36亿股存在質(zhi)押(ya)情況(kuang)。

在本次交易(yi)完(wan)成後(hou)，买家降成为民生证券第一大股东，持股比例30.3%。泛海控股持股比例将降至不到1%，民生证券将甩(shuai)掉(diao)“泛海系”標(biao)簽(qian)。

据了解，买家大概(gai)率(lv)是上海地区国资。自從(cong)“引(yin)戰(zhan)增资”遷(qian)址(zhi)上海后，民生证券股东方已有上海市国资、浦(pu)东新区国资、山(shan)东省国资的身影。

从2020年开始，民生证券以“反向混(hun)改(gai)”的方式引入了上海市区兩(liang)級(ji)10家国资共(gong)計(ji)17亿元，股权占比10.9%，上海及其他(ta)地方国资持股比例合计达到30.58%。

得益(yi)于此，去年民生证券曾(zeng)宣(xuan)布(bu)，将把(ba)“植(zhi)根浦东、立足(zu)上海，深耕(geng)长三(san)角(jiao)、放(fang)眼(yan)全国”作为公司未(wei)来五(wu)年发展(zhan)的战略(lve)規(gui)劃(hua)，力爭(zheng)在三年内登(deng)陸(lu)资本市场。

根据A股IPO规定(ding)，申(shen)报滬(hu)、深交易所主(zhu)板(ban)上市的，要求最近3年实控人沒(mei)有发生變(bian)更(geng)；科(ke)創(chuang)板、创业板的这一限制是2年。

如此来看(kan)，如果民生证券股权歸(gui)屬(shu)事宜(yi)在3月中旬(xun)正式落(luo)地，将意(yi)味(wei)着实控人確(que)定后的民生证券可以正式沖(chong)擊(ji)IPO。

誰(shui)站(zhan)在卢志强的“对面(mian)”？

身處(chu)困(kun)境(jing)，“泛海系”接連(lian)出現(xian)未能偿付(fu)到期债务的情况，债券违約(yue)、訴(su)訟(song)、仲(zhong)裁(cai)、资产冻结等事件(jian)頻(pin)发。

2023年1月3日，泛海控股公告显示，截至目前，除已披露过的诉讼、仲裁案件外(wai)，公司及公司控股子(zi)公司连续12个月内累(lei)计诉讼、仲裁涉案金额合计6.9亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.94%。

在14起案件中，有12宗(zong)被起诉方为民生信(xin)托(tuo)；1宗被起诉方为民生信托、泛海控股，均为营业信托糾(jiu)紛(fen)；1宗被起诉方为武(wu)漢(han)中央(yang)商务区股份有限公司（簡(jian)稱(cheng)：武汉公司），诉讼類(lei)型(xing)为建(jian)设工(gong)程(cheng)合同纠纷。

来源：企查查

另(ling)据企查查显示，截至目标，泛海控股共有31條(tiao)股权冻结信息(xi)；而从整(zheng)个泛海集(ji)團(tuan)来看，股权冻结信息數(shu)量(liang)为91条。

其中，僅(jin)仅2022年一年，“泛海系”就(jiu)频繁(fan)遭(zao)遇(yu)股权冻结。

2022年3月17日，民生銀(yin)行发布公告称，因与前海人壽(shou)保險(xian)的债券交易纠纷，泛海集团近18亿股股份被冻结，占該(gai)行總(zong)股本的4.11%，占泛海集团的70.46%。

之后，泛海集团所持民生银行股份先(xian)后三次遭遇冻结。其中最近一次，是今年1月11日，民生银行公告称，泛海集团所持18亿股公司股份被輪(lun)候(hou)冻结。

2022年4月11日，泛海控股獲(huo)悉(xi)，泛海集团所持21.84亿股被司法冻结。截至公告披露日，泛海集团及其一致(zhi)行动人合计持有33.01亿股，占总股本的63.53%。其中，泛海集团所持31.77亿股均已被司法冻结。

2022年4月12日，民生控股公告称，泛海集团所持全部股份约1.2亿股被质押和冻结，占总股份的22.56%。此外，司法轮候冻结5500万股，占泛海集团所持股本的45.84%，占公司总股本的10.34%。

进入下半年，2022年7月8日，民生信托持有的華(hua)熙(xi)生物(wu)科技(ji)股份有限公司743万元、300万元、400万元、300万元股权被法院(yuan)冻结。

此外，泛海控股还被法院冻结了多(duo)家旗下公司股权。2022年4月19日，泛海控股发布公告称，公司部分资产被冻结。

其中，北京金融法院冻结了泛海控股持有的泛海股权投资管理有限公司100%股权、民生金服(fu)控股有限公司100%股权、泛海不动产投资管理有限公司100%股权、泛海酒(jiu)店(dian)投资管理有限公司40%股权。

北京市第二中级人民法院冻结了泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司持有的北京星(xing)火(huo)房(fang)地产开发有限責(ze)任(ren)公司5%股权、中国民生信托有限公司5%股权、武汉中心(xin)大廈(sha)开发投资有限公司10%股权。

2022年5月27日，泛海控股再次发布公告，北京金融法院冻结了公司持有的泛海物业管理有限公司90%股权、泛海商业地产经营管理有限公司90%股权、北京山海天(tian)物资貿(mao)易有限公司100%股权、泛海不动产投资管理有限公司100%股权、泛海股权投资管理有限公司100%股权。

2022年10月31日，泛海控股旗下的武汉中央商务区運(yun)营发展有限公司的部分资产被北京市第二中级人民法院进行冻结。

在“泛海系”频繁遭遇股权被冻结的同時(shi)，其还被多家公司追(zhui)债。

2022年3月2日，英(ying)大信托以金融借(jie)款(kuan)合同纠纷为由，将武汉公司和泛海控股诉至北京金融法院。隨(sui)后，北京金融法院根据英大信托申請(qing)对该公司部分财产采(cai)取(qu)了保全措(cuo)施(shi)。

2022年7月12日，泛海控股公告，杭(hang)州陆金汀(ting)投资合夥(huo)企业以股权转让纠纷为由，将泛海控股诉至法院，要求判(pan)令(ling)向其支付剩余股份转让款10.4亿元。

除此之外，“泛海系”还遭到“自己(ji)人”的追债。4月18日，泛海控股公告，武汉公司收到《執(zhi)行通知(zhi)書(shu)》，應(ying)向民生信托支付本金、欠(qian)付的违约金、律師(shi)費(fei)、公证费等共计约22.34亿元。

这些(xie)冻结“泛海系”的机构，有金融机构，也有曾经的合作伙伴(ban)，这与卢志强給(gei)“泛海系”籌(chou)划的发展路(lu)徑(jing)有关。在市场環(huan)境好的时候“泛海系”高歌(ge)猛(meng)进、杠(gang)桿(gan)式扩张，在風(feng)险来臨(lin)时并没有敏(min)銳(rui)的嗅(xiu)到危(wei)险，當(dang)疫情疊(die)加(jia)地产行业下行风险的时候，“泛海系”的资金鏈(lian)就繃(beng)紧了，騰(teng)挪(nuo)出现問(wen)題(ti)。“泛海系”的例子也值得其他企业引以为戒(jie)，居安(an)思(si)危，才(cai)能行穩(wen)致遠(yuan)。

卢志强能否(fou)拯(zheng)救泛海？

在资本江(jiang)湖(hu)中，卢志强被視(shi)为“大佬(lao)中的大佬”，“泛海系”曾控制着超(chao)过2600亿元市值的商业帝(di)国，涉及地产、能源、金融等多个領(ling)域(yu)。

“泛海系”核(he)心上市公司有A股的泛海控股、民生控股，港(gang)股还有中泛控股和中国泛海金融。另外，其还参股了民生银行、联想(xiang)、腾訊(xun)、阿(e)裏(li)巴(ba)巴等近40家上市公司。

2014年年初(chu)，靠(kao)地产起家的卢志强決(jue)定向金融行业进军，公司开始由单一的房地产上市公司，向涵(han)盖金融、房地产等业务的綜(zong)合性(xing)控股上市公司战略转型。

经过三年扩张，泛海控股拥有了保险、信托、券商牌照，公司业绩达到巔(dian)峰(feng)。数据显示，2016年实现营收为246.71亿元，同比增长79%；归母(mu)净利润超31亿元，同比增长37.9%。

不过，随着泛海集团出现资金问题，泛海控股金融业务持续下滑(hua)。其中，信托业务营收从2019年的23.4亿元降至2021年的-28.13亿元；证券业务营收同比增速(su)放缓，2019年-2021年增幅(fu)分別(bie)为91.82%、44.95%、-20.11%；保险业务营收也在连续两年大增后，2021年仅同比增长9.07%。

来源：Wind

与此同时，其地产业务自2019年以来营收不斷(duan)下滑，从28.06亿元降至2020年的21.4亿元。不过，2021年该业务营收同比大增291.8%至83.6亿元。

在此背(bei)景(jing)下，泛海控股连续两年大幅虧(kui)損(sun)。数据显示，2020年-2021年，净利润分别为-46.22亿元、-112.5亿元。

2022年，泛海控股经营情况仍未好转。今年前三季(ji)度净亏22.4亿元，亏损幅度扩大25%；扣(kou)非(fei)净亏损15.96亿元，同比扩大117.66%；经营现金流为-6618.39万元，同比減(jian)少(shao)100.9%。

曾经的“泛海系”地产、金融两手(shou)抓(zhua)，也導(dao)致其负债高企。截至2022年9月30日，泛海控股总负债达969亿元，资产负债率达89.02%，其中流动负债为864.5亿元，而货幣(bi)资金仅有27.07亿。

在困境之中，卢志强并没有選(xuan)擇(ze)“躺(tang)平”，“泛海系”也一直在積(ji)極(ji)自救，其中就包(bao)括(kuo)出售资产回(hui)籠(long)资金。

来源：泛海控股官(guan)網(wang)

据不完全統(tong)计，2019年至今，为解决债务问题，泛海已陆续出售包括北京东四(si)环朝(chao)陽(yang)公園(yuan)附(fu)近泛海国際(ji)地塊(kuai)、武汉泛海创业中心、浙(zhe)江民生金融中心和泛海釣(diao)魚(yu)台酒店等在内的固(gu)定资产，以及持有上市公司的部分股权，累计套(tao)现超过300亿元。

此外，民生证券、民生信托、亞(ya)太(tai)财险等“泛海系”的核心金融资产，近年来也被频频转让，还有部分股权被送(song)上拍卖场。

在陷(xian)入危机后，卢志强曾给投资者寫(xie)了一封(feng)公开致歉(qian)信，表示对给企业的市场形象(xiang)和信譽(yu)帶(dai)来的负面影响，他深感(gan)内疚(jiu)，并就此向每一位投资人誠(cheng)表歉意。

对于未来的工作计划，泛海控股称，公司要推(tui)动金融子公司鞏(gong)固核心優(you)勢(shi)，加快(kuai)风险化(hua)解与业务转型进程，同时全力保障(zhang)地产业务的开发销售运营，争取确保按(an)时交房，并为公司貢(gong)獻(xian)现金流，改善(shan)公司经营局(ju)面。

您(nin)覺(jiao)得这位曾经“大佬中的大佬”何(he)时才能走(zou)出困境呢(ne)？歡(huan)迎(ying)留(liu)言评論(lun)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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