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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>耐(nai)世(shi)特(te)(01316)：汽(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)“風(feng)起(qi)”≠基(ji)本(ben)面(mian)抗(kang)跌(die)

10個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)漲(zhang)近(jin)30%!自(zi)汽车零部件崛(jue)起之(zhi)风刮(gua)起後(hou)，低(di)迷(mi)許(xu)久(jiu)的(de)耐世特(01316)終(zhong)於(yu)揚(yang)眉(mei)吐(tu)氣(qi)。

7月(yue)6日，在(zai)港(gang)股(gu)三(san)大(da)指(zhi)數(shu)集(ji)體(ti)走(zou)弱(ruo)的背(bei)景(jing)下(xia)，耐世特壹(yi)路(lu)走高(gao)的表(biao)現(xian)引(yin)人(ren)矚(zhu)目(mu)。盤(pan)中(zhong)該(gai)股一度(du)涨超(chao)10%，涨幅(fu)在眾(zhong)多(duo)港股中排(pai)名(ming)靠(kao)前(qian)，截(jie)止(zhi)收(shou)盘收涨8.8%，報(bao)于4.82港元(yuan)。而(er)若(ruo)拉(la)成(cheng)時(shi)間(jian)線(xian)來(lai)看(kan)，自6月底(di)以(yi)来，10个交易日该股已(yi)經(jing)累(lei)涨近30%，相(xiang)較(jiao)前兩(liang)月的震(zhen)蕩(dang)下行(xing)可(ke)謂(wei)迥(jiong)然(ran)不(bu)同(tong)。

資(zi)本市(shi)場(chang)向(xiang)来都(dou)不是(shi)“無(wu)风不起浪(lang)”，耐世特股價(jia)接(jie)連(lian)上(shang)涨的背后顯(xian)然藏(zang)有(you)不少(shao)奧(ao)秘(mi)。

三大“催(cui)化(hua)劑(ji)”強(qiang)勢(shi)利(li)好(hao)

深(shen)究(jiu)耐世特這(zhe)波(bo)股价上涨，智(zhi)通(tong)財(cai)经APP發(fa)现，其(qi)股价近期(qi)持(chi)續(xu)上涨的原(yuan)因(yin)，主(zhu)要(yao)是受(shou)到(dao)新(xin)能(neng)源(yuan)汽车下鄉(xiang)等(deng)提(ti)振(zhen)消(xiao)費(fei)政(zheng)策(ce)、汽车相關(guan)銷(xiao)售(shou)数據(ju)的走强以及(ji)AI+人形(xing)機(ji)器(qi)人风起这幾(ji)大催化剂利好，具(ju)体如(ru)下：

一是，中央(yang)層(ceng)面连续消费刺(ci)激(ji)政策提升(sheng)汽车销量(liang)，间接利好汽车零部件行業(ye)持续增(zeng)長(chang)。

众所(suo)周(zhou)知(zhi)，汽车行业作(zuo)為(wei)國(guo)民(min)经濟(ji)的支(zhi)柱(zhu)產(chan)业，是拉動(dong)內(nei)需(xu)、擴(kuo)大消费的关鍵(jian)領(ling)域(yu)。鑒(jian)于此(ci)，中央层面近期依(yi)賴(lai)也(ye)连续出(chu)臺(tai)消费刺激政策提升汽车销量，從(cong)而推(tui)动新能源汽车行业的高增长態(tai)势。

比(bi)如說(shuo)，先(xian)是国務(wu)院(yuan)常(chang)务會(hui)議(yi)提出延(yan)续和(he)優(you)化購(gou)置(zhi)稅(shui)減(jian)免(mian)政策 更(geng)大釋(shi)放(fang)新能源汽车消费潛(qian)力(li);在則(ze)是，商(shang)务部辦(ban)公(gong)廳(ting)6月8日印(yin)发关于組(zu)織(zhi)開(kai)展(zhan)汽车促(cu)消费活(huo)动的通知。通知重(zhong)點(dian)作了(le)两項(xiang)活动安(an)排，即(ji)“百(bai)城(cheng)聯(lian)动”汽车節(jie)和“千(qian)縣(xian)萬(wan)鎮(zhen)”新能源汽车消费季(ji)。對(dui)于这些(xie)促汽车消费政策，不少券(quan)商机構(gou)認(ren)为，这或(huo)將(jiang)有效(xiao)拉动新能源汽车的销量，迎(ying)来行业向上周期。

其中，国泰(tai)君(jun)安认为，市场关于乘(cheng)用(yong)车板(ban)塊(kuai)擔(dan)心(xin)的几个因素(su)進(jin)入(ru)修(xiu)正(zheng)周期，修正的幅度取(qu)決(jue)于乘用车销量復(fu)蘇(su)以及零部件企(qi)业盈(ying)利能力的維(wei)持情(qing)況(kuang)：隨(sui)著(zhu)(zhe)国六(liu)政策落(luo)地(di)設(she)置過(guo)渡(du)期，对于价格(ge)戰(zhan)过于悲(bei)觀(guan)的預(yu)期将逐(zhu)步(bu)修正;随着新能源车下乡政策的升溫(wen)，再(zai)疊(die)加(jia)上在供(gong)給(gei)端(duan)和需求(qiu)端的雙(shuang)重改(gai)善(shan)，新能源车销量预期有望(wang)修正;对于供應(ying)鏈(lian)盈利能力的担憂(you)则需要Q2和Q3的业績(ji)来緩(huan)解(jie)。

二(er)是，汽车销量数据逐步回(hui)暖(nuan)，亦(yi)进一步驅(qu)动汽车零部件行业不斷(duan)向好。

在一系(xi)列(lie)的汽车消费刺激政策下，我(wo)国汽车销量数据也不断回暖——6月，乘联会预計(ji)狹(xia)義(yi)乘用车零售销量183万輛(liang)，環(huan)比增长5.2%，同比下滑(hua)5.9%。其中新能源零售67万辆左(zuo)右(you)，环比增长15.5%，同比增长26%，滲(shen)透(tou)率(lv)約(yue)36.6%。

此外(wai)，7月3日下午(wu)，我国第(di)2000万辆新能源汽车在廣(guang)州(zhou)下线，標(biao)誌(zhi)着我国新能源汽车在产业化、市场化的基礎(chu)上，邁(mai)入規(gui)模(mo)化、全(quan)球(qiu)化的高質(zhi)量发展新階(jie)段(duan)。据中国汽车工(gong)业協(xie)会常务副(fu)会长付(fu)炳(bing)鋒(feng)介(jie)紹(shao)，我国新能源汽车達(da)成第一个1000万辆歷(li)时15年(nian)，而第二个1000万辆僅(jin)用了1年零5个月的时间。

国内汽车零售显著回暖之外，汽车“出海(hai)”数据也成为一大看点。据海关總(zong)署(shu)的数据显示(shi)，今(jin)年1月至(zhi)5月汽车的出口(kou)金(jin)額(e)达387.23億(yi)美(mei)元，出口金额同比增长107.9%;同期，汽车零配(pei)件累计出口金额363.53亿美元，同比增长15.4%。出口增长趨(qu)势明(ming)显。

三是，AI+人形机器人风起，汽车零部件相关产业链也随之受益(yi)。

据工信(xin)部等数据，2022年L2級(ji)輔(fu)助(zhu)駕(jia)駛(shi)渗透率34%，到2030年预计L3自动驾驶渗透率将达70%。L3自动驾驶渗透率不断提升之下，也意(yi)味(wei)着汽车智能化“未(wei)来已来”。

据東(dong)方(fang)證(zheng)券指出，汽车智能化主要体现在自动驾驶和智能座(zuo)艙(cang)两方面，AI技(ji)術(shu)的发展持续提升汽车的智能化能力：AI大模型(xing)在自动驾驶领域的应用将催生(sheng)海量计算(suan)和数据傳(chuan)輸(shu)需求，雲(yun)端和车端算力硬(ying)件行业有望受益;感(gan)知大模型的应用帶(dai)动传感器硬件需求，车載(zai)攝(she)像(xiang)頭(tou)、4D毫(hao)米(mi)波雷(lei)达、高线束(shu)固(gu)态激光(guang)雷达是关键传感器部件，同时多模态大模型和NLP大模型将推升智能座舱的发展。

另(ling)外，人形机器人的风起也助推了汽车零部件行业的发展。随着特斯(si)拉人型机器人产业化推进、ChatGPT等AI技术加速(su)，人工交互(hu)及人工智能成为一大趋势，人形机器人作为“具身(shen)智能”最(zui)理(li)想(xiang)载体，站(zhan)在多重产业共(gong)振的交匯(hui)点，有望引领未来产业變(bian)革(ge)。

而人形机器人核(he)心零部件涵(han)蓋(gai)電(dian)机、减速器、传感器等，與(yu)汽车零部件有部分(fen)有所重叠，因此人形机器人興(xing)起之风强势刮起之際(ji)也或将重塑(su)重塑整(zheng)个汽车行业，類(lei)似(si)于之前的汽车电动化。其中，国信证券指出，人形机器人商业化进程(cheng)有望加速。當(dang)前人形机器人處(chu)于从0到1的阶段，綜(zong)合(he)考(kao)慮(lv)价值(zhi)占(zhan)比、市场卡(ka)位(wei)及確(que)定(ding)性(xing)，建(jian)议重点关註(zhu)充(chong)分受益产业发展趋势和政策支持的减速器、伺(si)服(fu)电机、絲(si)杠(gang)、传感器及伺服系統(tong)等环节。

从上述(shu)几大催化剂的利好效应来看，耐世特作为港股市场中的知名汽车轉(zhuan)向系统企业，自然也有望受益于汽车零部件行业崛起之风。鉴于此，海通证券還(hai)指出，线控(kong)转向有望成为耐世特未来重要增长点。

盈利能力显著下滑

雖(sui)然行业利好是擺(bai)在明面上的事(shi)，但(dan)是結(jie)合耐世特近几年的业绩表现来看，该公司(si)的基本面似乎(hu)还差(cha)点意思(si)。

据智通财经APP了解，耐世特汽车系统集團(tuan)有限(xian)公司是一家(jia)全球领先的先进转向及传动系统、先进驾驶辅助系统(ADAS)及自动驾驶(AD)賦(fu)能技术的公司。耐世特(Nexteer)成立(li)于1906年，曾(zeng)被(bei)通用汽车(GM.US)收购、分拆(chai)、合並(bing)，于2013年在港交所上市。

目前，公司业务分布(bu)于六大洲(zhou)，擁(yong)有4个技术及軟(ruan)件中心。公司及其子(zi)公司通过三大分部運(yun)營(ying)：北(bei)美分部、亞(ya)太(tai)區(qu)分部、歐(ou)洲及南(nan)美洲分部以及其他(ta)分部。

縱(zong)观耐世特近几年的业绩表现，不難(nan)发现，其整体业绩表现十(shi)分波动——2018年是耐世特近年来的业绩高峰(feng)，收入及歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)均(jun)創(chuang)出阶段高点。而自2019年开始(shi)，耐世特便(bian)进入了下降(jiang)通道(dao)，虽然2021年公司营收重回上升軌(gui)道，但其归母净利润卻(que)仍(reng)毫无增长，盈利能力下滑显著。

(数据来源：choice)

具体而言(yan)，2019年和2020年为该公司业绩下滑最为明显的的两年：期内，耐世特實(shi)现营收分別(bie)为35.76亿美元、20.32亿美元，同比下降8.6%、15.20%;实现归母净利润分别为2.32亿美元、1.17亿，同比下降38.77%、49.77%。

虽然在2021年耐世特业绩短(duan)暫(zan)回春(chun)，营收和净利双增，但至2022年，该公司净利润还是下滑幅度驚(jing)人。据相关财务数据披(pi)露(lu)，2022年，耐世特实现营收为38.40亿美元，同比增长14.32%。营收双位数增长的同时，归母净利润却大幅下滑，即净利润同比下滑51.02%至0.58亿美元。

对于此，耐世特也在财报中直(zhi)言表示，盡(jin)管(guan)公司收入在2022年有所增长，但公司的盈利还是因汽车行业的多種(zhong)因素影(ying)響(xiang)而显著下行，其中包(bao)括(kuo)了原材(cai)料(liao)商品(pin)通脹(zhang)、运输及物(wu)流(liu)成本增加、供应链限制(zhi)增加導(dao)致(zhi)营运效率低下，而最为显著的则是半(ban)导体芯(xin)片(pian)短缺(que)，以及于2022年持续存(cun)在的其他因素。

事实上，值得(de)注意的是，该公司盈利能力下滑問(wen)題(ti)由(you)来已久。透过毛(mao)利率这一盈利指标来看，

2018-2021年间，耐世特毛利率分别为17.26%、15.07%、13.57%和10.82%，呈(cheng)现出逐年下滑的趋势，而该公司近几年毛利率下滑原因亦与上述原材料部件出现短缺、商品成本上升等原因不无关系。

综上所述，不难看出，至2022年盈利能力还未显著改善的耐世特，基本面实际上是不怎(zen)麽(me)“抗跌”的，而这也是外界(jie)较为担忧的一点。7月7日，该股价下跌超5%的走势也很(hen)好的佐(zuo)证了这一观点——即在二级市场中，资金亦对其未来的增长力劃(hua)下一个问號(hao)，故(gu)相对于长期持有它(ta)，还是選(xuan)擇(ze)了落袋(dai)为安。

来源：智通财经網(wang)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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