全国政协十三届五次会议闭幕

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>鷹(ying)瞳(tong)創(chuang)始(shi)人(ren)因(yin)家(jia)人遭(zao)誤(wu)診(zhen)入(ru)局(ju)醫(yi)療(liao)AI，赴(fu)港(gang)上(shang)市(shi)緩(huan)解(jie)企(qi)業(ye)增(zeng)長(chang)困(kun)境(jing)

文(wen) | 山(shan)核(he)桃(tao)

被(bei)極(ji)客(ke)們(men)奉(feng)為(wei)圭(gui)臬(nie)的(de)“科(ke)技(ji)教(jiao)父(fu)”凱(kai)文·凯利(li)曾(zeng)在(zai)其(qi)著(zhu)作(zuo)《技術(shu)元(yuan)素(su)》裏(li)描(miao)述(shu)了(le)這(zhe)樣(yang)壹(yi)個(ge)“遙(yao)遠(yuan)的未(wei)來(lai)”：

“早(zao)晨(chen)還(hai)沒(mei)起(qi)来，我(wo)就(jiu)開(kai)始使(shi)用(yong)屏(ping)幕(mu)。梳(shu)洗(xi)完(wan)畢(bi)，我穿(chuan)好(hao)衣(yi)服(fu)，站(zhan)在衣櫃(gui)的屏幕前(qian)，它(ta)顯(xian)示(shi)紅(hong)領(ling)帶(dai)和(he)我的襯(chen)衫(shan)比(bi)較(jiao)配(pei)。我来到(dao)辦(ban)公(gong)室(shi)，桌(zhuo)子(zi)上的所(suo)有(you)屏幕已(yi)經(jing)準(zhun)備(bei)就緒(xu)，屏幕上的眼(yan)睛(jing)密(mi)切(qie)地(di)註(zhu)視(shi)著(zhe)我，預(yu)測(ce)我種(zhong)种行(xing)为........“

眼下(xia)，愈(yu)發(fa)成(cheng)熟(shu)的人工(gong)智(zhi)能(neng)技术正(zheng)逐(zhu)步(bu)實(shi)現(xian)商(shang)业化(hua)落(luo)地。凯文·凯利的暢(chang)想(xiang)不(bu)再(zai)是(shi)“遥远的未来”。或(huo)許(xu)連(lian)这位(wei)“科技教父”也(ye)没有想到的，拋(pao)开技术與(yu)日(ri)常(chang)生(sheng)活(huo)的融(rong)合(he)，新(xin)的人工智能應(ying)用風(feng)口(kou)當(dang)屬(shu)“AI+医疗”。

資(zi)本(ben)的熱(re)度(du)說(shuo)明(ming)了一切。據(ju)鯨(jing)准數(shu)据庫(ku)显示：截(jie)至(zhi)2020年(nian)6月(yue)30日，該(gai)数据库共(gong)收(shou)錄(lu)了全(quan)球(qiu)範(fan)圍(wei)內(nei)349个人工智能医疗項(xiang)目(mu)。其中(zhong)，A輪(lun)项目126个，天(tian)使轮项目103个，B轮和C轮项目共50个，而(er)E轮及(ji)以(yi)後(hou)的项目共2个。

隨(sui)着融资進(jin)程(cheng)不斷(duan)加(jia)速(su)，领跑(pao)者(zhe)期(qi)冀(ji)敲(qiao)开资本大(da)門(men)，爭(zheng)相(xiang)成为“医疗AI第(di)一股(gu)”。今(jin)年以来，零(ling)氪(ke)科技、推(tui)想医疗、鹰瞳科技等(deng)医疗AI企业紛(fen)纷遞(di)交(jiao)招(zhao)股書(shu)，预示着行业競(jing)逐日益(yi)焦(jiao)灼(zhuo)。9月22日晚(wan)間(jian)，鹰瞳科技率(lv)先(xian)傳(chuan)来喜(xi)訊(xun)，稱(cheng)已通(tong)過(guo)港交所聆(ling)讯，擇(ze)日將(jiang)正式(shi)啟(qi)動(dong)招股並(bing)在主(zhu)板(ban)掛(gua)牌(pai)上市。

这家成立(li)於(yu)2015年的初(chu)创企业，为何(he)能在勁(jin)敵(di)環(huan)伺(si)中拔(ba)得(de)頭(tou)籌(chou)？兩(liang)年平(ping)均(jun)虧(kui)損(sun)近(jin)1.6億(yi)元，为何鹰瞳科技始終(zhong)增收不增利？從(cong)初创到赴港上市，鹰瞳被賦(fu)予(yu)的不僅(jin)是人们對(dui)医疗AI的美(mei)好畅想，也是掩(yan)蓋(gai)在高(gao)预期下更(geng)为殘(can)酷(ku)的增长困境。

沖(chong)刺(ci)“AI医疗第一股”

“如(ru)果(guo)記(ji)憶(yi)可(ke)以復(fu)制(zhi)，妳(ni)想复制什(shen)麽(me)？”

多(duo)年前，在一次(ci)神(shen)经生物(wu)學(xue)課(ke)上，著名(ming)神经生理(li)学家陳(chen)宜(yi)張(zhang)向(xiang)在場(chang)的学生抛出(chu)这样一个“賽(sai)博(bo)朋(peng)克(ke)”式的問(wen)題(ti)。数年后，鹰瞳科技创始人张大磊(lei)用实際(ji)行动給(gei)出了自(zi)己(ji)的答(da)案(an)——他(ta)想要(yao)通过機(ji)器(qi)算(suan)法(fa)将優(you)秀(xiu)医師(shi)腦(nao)袋(dai)里的经驗(yan)复制出来，将其普(pu)惠(hui)到所有人身(shen)上。

创业源(yuan)于一次并不愉(yu)快(kuai)的就医體(ti)验。2015年，张大磊因家人就医遭误诊而躬(gong)身医疗AI。在此(ci)之(zhi)前，他曾就職(zhi)于PPTV、新浪(lang)等互(hu)聯(lian)網(wang)公司(si)，有着產(chan)品(pin)研(yan)发的相關(guan)经验。从产品設(she)計(ji)到医疗AI，“跨(kua)界(jie)”成为张大磊身上最(zui)鮮(xian)明的烙(lao)印(yin)。

但(dan)事(shi)实上，正如对陈宜张教授(shou)所提(ti)问题的长期思(si)索(suo)，创立鹰瞳从某(mou)种意(yi)義(yi)上说，可视为张大磊职业生涯(ya)的一次主动回(hui)歸(gui)。成立已有6年的鹰瞳科技，致(zhi)力(li)于为患(huan)者提供(gong)视网膜(mo)影(ying)像(xiang)人工智能識(shi)別(bie)的早期檢(jian)测、輔(fu)助(zhu)诊断及健(jian)康(kang)风險(xian)評(ping)估(gu)解決(jue)方(fang)案。

簡(jian)單(dan)来说，患者可通过鹰瞳科技的产品，完成相关视网膜影像的“采(cai)集(ji)-控(kong)制-分(fen)析(xi)-评估”，进一步辅助医生为患者提供更快速精(jing)准的诊断服務(wu)。

在鹰瞳科技赴港递交招股书前，以科亞(ya)方舟(zhou)与推想医疗为代(dai)表(biao)的同(tong)類(lei)企业已掀(xian)起前期上市潮(chao)。从時(shi)间上而言(yan)，鹰瞳科技属于后发者。但此次率先通过港交所聆讯，意味(wei)着鹰瞳科技有望(wang)成为“AI医疗第一股”。

“后发先至”并不是偶(ou)然(ran)。在財(cai)经無(wu)忌(ji)看(kan)来，鹰瞳科技的核心(xin)竞争力主要体现在赛道(dao)、研发以及产品三(san)大方面(mian)：

一、赛道优勢(shi)：需(xu)求(qiu)導(dao)向切入細(xi)分领域(yu)

目前我國(guo)人工智能医疗领域的商业化路(lu)徑(jing)主要可分为需求导向与替(ti)代导向两种模(mo)式。前者是“从0到1”，往(wang)往解决存(cun)在大量(liang)需求但尚(shang)未有解决方案的领域，如肺(fei)結(jie)節(jie)、眼底(di)等影像检测；后者則(ze)是“从1到N”，人工智能作为工具(ju)对已有传統(tong)解决方案进行替代。

鹰瞳科技正属于前者。一方面，其所属的AI医学影像行业市场前景(jing)可觀(guan)。据弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利文報(bao)告(gao)：该行业規(gui)模预计将由(you)2020年的3亿元增长至2030年的923亿元。另(ling)一方面，则是视网膜影像这一细分领域下存在的潛(qian)在需求。作为慢(man)性(xing)病(bing)检测的重(zhong)要途(tu)径，同时也是糖(tang)尿(niao)病最为常見(jian)的并发癥(zheng)之一，糖尿病视网膜病變(bian)案例(li)近年来持(chi)續(xu)增多。確(que)诊率低(di)于10%的现实境遇(yu)下，是超(chao)五(wu)成的患者因信(xin)息(xi)割(ge)裂(lie)与医疗资源匱(kui)乏(fa)，无法定(ding)期进行眼部(bu)篩(shai)查(zha)。

巨(ju)大的需求缺(que)口下，鹰瞳科技应運(yun)而生。从臨(lin)床(chuang)需求来看，人工智能技术不仅能夠(gou)協(xie)助医生滿(man)足(zu)初筛以及后期的随訪(fang)需求，同时也能够解决设备不足及人才(cai)缺乏等问题。而对患者来说，传统讀(du)片(pian)模式下，往往具备长周(zhou)期或误诊的可能，人工智能的高頻(pin)与高精准更易(yi)满足现代医疗需求。

招股书披(pi)露(lu)的高營(ying)收从側(ce)面佐(zuo)證(zheng)了利基(ji)市场的红利。在2019/2020/2021Q1，鹰瞳科技营收分别为3042萬(wan)元、4767万元与2217万元，增速呈(cheng)现上漲(zhang)趨(qu)势。

二(er)、研发优势：重技术建(jian)立先期竞争壁(bi)壘(lei)

在人工智能领域，技术成熟度决定了不同领域的商业化进程。由易向難(nan)，人工智能的技术形(xing)態(tai)主要可分为计算智能、感(gan)知(zhi)智能与認(ren)知智能。鹰瞳科技所属的“感知智能”處(chu)于中间階(jie)段(duan)，所提供的服务大多以語(yu)音(yin)识别、影像识别以及语言处理为主，机器深(shen)度学習(xi)能力有限(xian)。相较于认知智能阶段要求机器具备动态决策(ce)能力，位于“缓冲地带“的鹰瞳科技目前已进入商业化阶段，不再只(zhi)是“实验室”的产物。

也就是说，盡(jin)管(guan)从目前的行业整(zheng)体看，鹰瞳科技本身的技术门檻(kan)并非(fei)想象(xiang)中的那(na)么高。但透(tou)视微(wei)观企业发展(zhan)，逐步降(jiang)低的门槛只是结果，行业整体商业化的高成熟度離(li)不开头部企业对研发的重视。

以鹰瞳科技为例：在研发投(tou)入上，2019年与2020年期间，鹰瞳科技研发开支(zhi)分别为4120万元与4230万元，2021Q1達(da)到1100万元，同比增长34%。

（来源：招股书）

三、产品优势：从单一型(xing)结構(gou)逐步向“产品+服务”轉(zhuan)型

拆(chai)解鹰瞳科技的招股书，目前其产品结构呈现“一超多強(qiang)”的格(ge)局——“一超”为核心产品AirdocAIFUNDUS（目前已有三个版(ban)本）；“多强”则为針(zhen)对其他病症的产品管線(xian)与健康评估解决方案。

（来源：招股书）

简而言之，与一些(xie)依(yi)靠(kao)器械(xie)作为唯(wei)一收入来源的AI医疗企业不同，鹰瞳科技正逐步向服务商转型，豐(feng)富(fu)产品品类以拓(tuo)展更多的应用场景。

銷(xiao)售(shou)开支上升(sheng)研发占(zhan)比下降

细分赛道的差(cha)異(yi)化突(tu)围、先期研发优势的積(ji)澱(dian)以及产品品类的转型拓展似(si)乎(hu)给足了鹰瞳科技上市的底氣(qi)。风光(guang)之下，对于这家企业的質(zhi)疑(yi)也随之而来。縱(zong)观目前的市场评價(jia)，一个核心问题在于：为什么鹰瞳科技始终增收不增利？

招股书显示，2019年与2020年间，鹰瞳科技营收与毛(mao)利均呈现上涨趋势，但高营收与高毛利下，卻(que)屢(lv)次陷(xian)入“亏损魔(mo)咒(zhou)”。2019年和2020年，鹰瞳科技分别亏损8713.9万元与7962.6万元。

（来源：招股书）

并非只有鹰瞳。据财经无忌梳理，包(bao)括(kuo)数坤(kun)科技、零氪科技、推想医疗等在内的多家医疗AI均处于亏损狀(zhuang)态。2019至2020年两年间，数坤科技两年凈(jing)亏损超3亿，零氪科技超6亿、推想医疗近3亿。

有业内人士(shi)将其视为“戰(zhan)略(lve)性亏损”，旨(zhi)在长期投资，立足點(dian)在未来。但将视野(ye)拉(la)回现状，增收不增利的核心原(yuan)因是医疗企业的低議(yi)价能力，而所产生的“连鎖(suo)效(xiao)应”则是目前医疗AI企业无法走(zou)向规模化，尚未跑出龍(long)头企业。

低议价能力形成原因有三：一是外(wai)部政(zheng)策环境；二是B端(duan)生态；三是内部初创企业的发展转型。

首(shou)先，医疗器械審(shen)批(pi)制度较为嚴(yan)格，长周期导致了商业化进展具备不确定性。通常而言，一个人工智能医疗器械产品想要实现商业化落地，必(bi)須(xu)依次完成注冊(ce)准入、物价准入与医保(bao)准入。截至目前，大量人工智能医疗器械产品被卡(ka)在“注册准入”阶段，但也有如鹰瞳科技等企业的一些少(shao)量产品完成注册准入，但目前尚未有产品完成医保准入。

在注册准入阶段，尽管随着审批制度的日益完善(shan)，医疗器械三类证獲(huo)取(qu)难度或随之降低，但审批的长周期属性依舊(jiu)影響(xiang)着上遊(you)的产品研发与商业化落地。

其次，新生事物落地壓(ya)力较大，决定了其客单价较低。以鹰瞳科技为例，截至目前，其产品已覆(fu)盖400多家等級(ji)医院(yuan)。对于习慣(guan)了传统采購(gou)模式的医院方而言，对“新物种”的接(jie)受(shou)态度较为謹(jin)慎(shen)。同时，对比传统医疗器械，鹰瞳科技等AI医疗影像产品的价格更高，由于医院方的价格敏(min)感度较强，因此议价權(quan)仍(reng)掌(zhang)握(wo)在買(mai)方市场。

据蛋(dan)殼(ke)研究(jiu)所数据：影像服务人工智能类产品价格區(qu)间在30-150万，多聚(ju)集于 100万左(zuo)右(you)。与其他细分领域的产品客单价相比，影像类产品的价格优势并不显著。

最后，随着商业化进程加速，企业内部“高研发重销售”趋势明朗(lang)。換(huan)言之，成本压力将进一步加大。正如上文所说，大多数医疗AI企业前期依靠“重研发”形成先发优势，但随着步入规模化阶段，目前已进入“研发+销售”并舉(ju)的新阶段。

这一趋势在鹰瞳科技近年来的收入与支出结构变化中已有所显现：2019年至2020年间，销售开支占比由43.2%上升为54.1%。创始人张大磊近期也明确表示：“最近主要的时间和心思都(dou)花(hua)在看客戶(hu)现场上。”

可预测的是，未来在产品商业化落地的进程中，鹰瞳科技的销售支出或持续升高。

值(zhi)得一提的是，一面是销售占比提升，一面却是研发占比下降。相较于竞对，从研发投入占比看，鹰瞳科技本就处于“中下游”水(shui)平。随着研发投入的收縮(suo)，是否(fou)會(hui)影响其产品力，仍需打(da)上一个重重的问號(hao)。

板凳(deng)要坐(zuo)十(shi)年冷(leng)

美国学者泰(tai)勒(le)·考(kao)溫(wen)曾对于美国科技发展现状提出一个驚(jing)人预判(pan)。他认为，美国技术发展进入“科技高原”的真(zhen)正原因是因为“低垂(chui)的果实”已经摘(zhai)完，这是人类的天性使然，但也意味着经歷(li)了人口红利后的科技发展已然遭遇瓶(ping)頸(jing)期。

同样的道理也適(shi)用于“医疗AI”发展——当“低垂的果实”已经摘完，未来的发展究竟(jing)在何方？

这一问题不仅是对中国AI医疗行业的发问，同样也是对鹰瞳科技这类初创企业的发问。

一个共识是：迄(qi)今为止(zhi)，人工智能医疗依旧是一个“呼(hu)聲(sheng)远超实际”的发展领域。尽管占据近五成的人工智能市场基本盤(pan)，但依旧鲜少能走出可以实现持续盈(ying)利能力的优质企业。

从全球行业现状看，美国依靠早期加速医疗信息化的政策及人工智能辅助医院管理，目前在AI医疗领域形成了全产业鏈(lian)布(bu)局。其他国家则各(ge)有侧重。歐(ou)洲(zhou)以医疗信息化与高医院管理水平著称。而以中国为代表的亚洲地区则由于人口眾(zhong)多，医疗保健缺口较大等原因，AI医疗主要的应用领域在辅助诊断与医学影像分析等方面，

但誠(cheng)如上文所述，从技术发展水平与产业形态来看，中国AI医疗仍停(ting)留(liu)在初级阶段。尽管在医学影像等领域存在彎(wan)道超車(che)的机会，但在核心底層(ceng)技术层，仍与欧美等国家有着相当大的差距(ju)。

从具体AI医疗企业发展现状看，目前已形成“三股力量”：传统医疗器械巨头（GE医疗、樂(le)普医疗）、科技公司（谷(gu)歌(ge)、騰(teng)讯、阿(e)里）以及初创公司（鹰瞳科技、数坤科技等），因技术难度较低以及资金(jin)投入较少，初创公司大多紮(zha)堆(dui)在应用层，向上游延(yan)伸(shen)较为困难。

毫(hao)无疑问，对于此刻(ke)收获喜讯的鹰瞳科技而言，挑(tiao)战才剛(gang)刚开始。外部环境上，单純(chun)依靠“燒(shao)錢(qian)”模式已经走不通了，审批严格与资本趋冷的风险疊(die)加下，等待(dai)上市或许是鹰瞳科技最好的自救(jiu)選(xuan)择。

内部环境方面也未成气候(hou)。临床应用场景的复雜(za)性决定了未来单一性的产品将无法生存。这意味着，鹰瞳科技必须从解决通用场景与单点问题转向个性化的特定场景与全业务流(liu)程覆盖。

可以想见，AI医疗的未来确实很(hen)香(xiang)，但现实里的AI医疗企业依旧困在“亏损”里。对于这一长坡(po)厚(hou)雪(xue)的赛道，创始人张大磊早就给投资者打过“预防(fang)针”：

“这是一个‘慢’生意，‘板凳要坐10年冷’，如果願(yuan)意一起‘熬(ao)’，歡(huan)迎(ying)投资，如果不愿意可以退(tui)出，我们创造(zao)价值的周期会更长。”返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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