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tongguoshoujishangmiandecaozuojiunenggoukuaisudebangzhudajiajinxinghedui，tigaofangkonggongzuodexiaolv；suoyoucunzaideguaishoukebeizhengfu，zhiyaoniyongyouleduiyingdeshili，meishenmeguaishoubuyuanpufuzaidi。youxihuamiancaiyongdijufenggedekatongfengge。wanjiakongzhizijidejiaosejiashisaiche，erbushizouputongdedaolu；bangzhujiachanggenghaodezhidaobaobaodegexiangjinengshuiping。kehouzidongshengchengjingmeidehuazuozhuangbiao，liuzuojinianxuesheng，huodejiaoshijishifankui，yangchenglianghaoxingweixiguan，mingquegerenxuexijindu。70歲(sui)重(zhong)慶(qing)首(shou)富(fu)“造(zao)系(xi)”：智(zhi)翔(xiang)金(jin)泰(tai)上(shang)市(shi)破(po)發(fa)，靠(kao)智飛(fei)生(sheng)物(wu)“輸(shu)血(xue)”能(neng)撐(cheng)多(duo)久(jiu)？

智翔金泰（688443.SH）上市即(ji)破发。6月(yue)20日(ri)，創(chuang)新(xin)生物藥(yao)企(qi)智翔金泰登(deng)陸(lu)科(ke)创板(ban)，當(dang)天(tian)以(yi)35元(yuan)開(kai)盤(pan)，較(jiao)发行(xing)價(jia)下(xia)跌(die)近(jin)8%；最(zui)終(zhong)報(bao)34.02元，跌超(chao)10%，總(zong)市值(zhi)近125億(yi)元。

智翔金泰主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)為(wei)抗(kang)體(ti)药物的(de)研(yan)发、生產(chan)與(yu)銷(xiao)售(shou)，在(zai)研产品(pin)为單(dan)克(ke)隆(long)抗体药物和(he)雙(shuang)特(te)異(yi)性(xing)抗体药物。智翔金泰是(shi)壹(yi)家(jia)“三(san)無(wu)公(gong)司(si)”，即无主营业务收(shou)入(ru)、无利(li)潤(run)以及(ji)产品尚(shang)未(wei)开展(zhan)商(shang)业化(hua)，近三年(nian)累(lei)計(ji)虧(kui)損(sun)12.71亿元。智翔金泰创始(shi)人(ren)、實(shi)控(kong)人蔣(jiang)仁(ren)生，也(ye)实際(ji)控制(zhi)智飞生物（300122.SZ）。出(chu)生於(yu)1953年的蒋仁生，今(jin)年已(yi)70岁，是廣(guang)西(xi)桂(gui)林(lin)人。智飞生物2002年投(tou)入生物制品行业，2010年9月在深(shen)交(jiao)所(suo)掛(gua)牌(pai)，是第(di)一家在创业板上市的民(min)营疫(yi)苗(miao)企业。

2017年至(zhi)2020年，智飞生物股(gu)价高(gao)企，巔(dian)峰(feng)期(qi)市值高達(da)3700亿元，公司靠獨(du)家代(dai)理(li)默(mo)沙(sha)東(dong)HPV 9价疫苗业績(ji)騰(teng)飞，蒋仁生也由(you)此(ci)成(cheng)为重庆首富。據(ju)2022年胡(hu)润百(bai)富榜(bang)，蒋仁生以820亿元財(cai)富值位(wei)列(lie)榜单第43位，連(lian)莊(zhuang)重庆首富。此次(ci)智翔金泰登陆資(zi)本(ben)市場(chang)，蒋仁生的身(shen)家進(jin)一步(bu)飆(biao)升(sheng)。

智翔金泰今年經(jing)营表(biao)現(xian)依(yi)然(ran)不(bu)容(rong)樂(le)觀(guan)。2023年一季(ji)度(du)，該(gai)公司公司实现营收近10萬(wan)元，亏损卻(que)超過(guo)2亿元。智翔金泰預(yu)计，今年上半(ban)年亏损金額(e)將(jiang)进一步增(zeng)加(jia)，亏损或(huo)超4亿元。就(jiu)在研产品市场前(qian)景(jing)、股价破发等(deng)問(wen)題(ti)，時(shi)代周(zhou)报記(ji)者(zhe)聯(lian)系智翔金泰董(dong)事(shi)、董秘(mi)李(li)春(chun)生，截(jie)至发稿(gao)未獲(huo)回(hui)復(fu)。

12項(xiang)在研产品，最快(kuai)明(ming)年获批(pi)上市

截至招(zhao)股意(yi)向(xiang)書(shu)簽(qian)署(shu)日，智翔金泰共(gong)12项在研产品，臨(lin)床(chuang)適(shi)應(ying)癥(zheng)涵(han)蓋(gai)中(zhong)重度斑(ban)塊(kuai)狀(zhuang)銀(yin)屑(xie)病(bing)、中軸(zhou)型(xing)脊(ji)柱(zhu)關(guan)節(jie)炎(yan)、系統(tong)性紅(hong)斑狼(lang)瘡(chuang)、中重度特应性皮(pi)炎、哮(xiao)喘(chuan)、慢(man)性鼻(bi)竇(dou)炎伴(ban)鼻息(xi)肉(rou)、狂(kuang)犬(quan)病被(bei)動(dong)免(mian)疫和多发性骨(gu)髓(sui)瘤(liu)等多個(ge)治(zhi)療(liao)領(ling)域(yu)。其(qi)中，一项产品已提(ti)交新药上市申(shen)請(qing)，兩(liang)项进入III期临床試(shi)驗(yan)，两项进入II期临床试验。

已提交新药上市申请的賽(sai)立(li)奇(qi)单抗（GR1501）产品为國(guo)內(nei)企业首家提交新药上市申请的抗IL-17靶(ba)點(dian)单抗，主要(yao)針(zhen)對(dui)中重度斑块状银屑病适应的治疗，预计2024年初(chu)上市後(hou)形(xing)成收入貢(gong)獻(xian)。

银屑病药物治疗市场的前景广闊(kuo)。据頭(tou)豹(bao)研究(jiu)院(yuan)數(shu)据《2021年中国银屑病药物行业概(gai)覽(lan)》，2016年至2020年，中国银屑病药物治疗市场的規(gui)模(mo)年复合(he)增長(chang)率(lv)达22.3%，预计2020年至2025年市场规模复合增长率有(you)望(wang)达35%，2025年有望达成208.7亿元的市场规模。其中，生物制劑(ji)又(you)扮(ban)演(yan)著(zhe)日益(yi)重要的角(jiao)色(se)。

目(mu)前，IL-17靶点是治疗银屑病最好(hao)的靶点之(zhi)一。国内已获批的3款(kuan)球(qiu)IL-17靶点抗体药物均(jun)由跨(kua)国醫(yi)药巨(ju)头生产和销售，其中，諾(nuo)華(hua)的司庫(ku)奇尤(you)单抗註(zhu)射(she)液(ye)、禮(li)來(lai)的依奇珠(zhu)单抗注射液均已納(na)入医保(bao)。

包(bao)括(kuo)智翔金泰的GR1501在内，当前共有8款针对银屑病的IL-17靶点同(tong)類(lei)药物正(zheng)處(chu)于不同临床階(jie)段(duan)。其中，恒(heng)瑞(rui)医药的SHR-1314、百奧(ao)泰的BAT2306也同樣(yang)进入III期。此外(wai)，进入II 期临床的实力(li)參(can)与者還(hai)包括君(jun)实生物、康(kang)方(fang)生物、三生国健(jian)麗(li)珠集(ji)團(tuan)等等。這(zhe)意味(wei)着，银屑病药物治疗的百亿市场或将迎(ying)来国产产品的收获期，市场競(jing)爭(zheng)将更(geng)为激(ji)烈(lie)。

智翔金泰披(pi)露(lu)，抗体产业化基(ji)地(di)建(jian)設(she)一期工(gong)程(cheng)已于2019年建设完(wan)成，具(ju)備(bei)4200L规模（2*2,000L和200L）的原(yuan)液生产能力。公司在该車(che)間(jian)完成了(le)GR1501产品的工藝(yi)放(fang)大(da)工作(zuo)，基本鎖(suo)定(ding)了GR1501产品2000L商业化生产规模的生产工艺。目前GR1501注射液的产能为182万支(zhi)/年。

智翔金泰12项在研产品研发进展 圖(tu)源(yuan)招股书

“公司将快速(su)推(tui)进GR1501注射液的临床试验及商业化进程，以期盡(jin)快实现公司产品商业化盈(ying)利，同时GR1801预计将在未来三年内陆續(xu)上市。”智翔金泰总经理常(chang)誌(zhi)遠(yuan)公开表示(shi)，据在研产品临床进展及上市審(shen)評(ping)进度，公司已啟(qi)动專(zhuan)业销售团隊(dui)的組(zu)建工作。

此外，在智翔金泰的其他(ta)管(guan)線(xian)中，GR1603是国内企业中首款进入I期临床试验的抗IFNAR1单克隆抗体；GR1801是国内首家进入临床的抗狂犬病病毒(du)G蛋(dan)白(bai)双特异性抗体。

投资者不買(mai)賬(zhang)？

药物研发具有高投入、高風(feng)險(xian)、长周期的特点。部(bu)分(fen)创新药從(cong)最初的实验室(shi)研究到(dao)最终的获批上市，需(xu)经歷(li)临床前试验、新药临床研究申请、I期临床试验、II期临床试验、III期临床试验、新药申请、批準(zhun)上市等諸(zhu)多流(liu)程，且(qie)需花(hua)費(fei)数年，甚(shen)至十(shi)年以上时间。

在研发过程中伴隨(sui)着国家药事管理制度的不斷(duan)調(tiao)整(zheng)，审评標(biao)准的不断提高，同类新产品的不断湧(yong)现，临床试验的不確(que)定性等，创新药企的在研产品最终不能获批上市的风险较高。

以智翔金泰为例(li)，招股书顯(xian)示，2022年3月智翔金泰已终止(zhi)两个项目的研发，分別(bie)为以PD-L1为靶点的GR1405和以EGFR为靶点的GR1401两个项目。据招股书披露，终止原因(yin)均为同类“药物竞争激烈”。上述(shu)两个项目累计研发投入分别为1.59亿元和5310.4万元。

当前智翔金泰处于大量(liang)投入阶段，主要产品管线仍(reng)处于在研阶段，尚未产生商业化销售收入，僅(jin)有技(ji)術(shu)服(fu)务收入、轉(zhuan)授(shou)權(quan)收入和少(shao)量原材(cai)料(liao)销售收入等。财务数据显示，智翔金泰2019年到2022年营收分别为3.11万元、108.77万元、3919.02万元和47.52万元；凈(jing)利润分别为-1.58亿元、-3.73亿元、-3.22亿元和-5.76亿元。研发费用(yong)分别为1.25亿元、2.28亿元、2.95亿元和4.54亿元。

随着智翔金泰持(chi)续研发投入，公司流动比(bi)率、速动比率均略(lve)有下降(jiang)，资产負(fu)債(zhai)率則(ze)从2021年末(mo)的68.89%上升至2022年末的96.98%。

智翔金泰近日披露中报业绩预告(gao)，预计公司今年1月至6月歸(gui)母(mu)净利润亏损3.51亿元至4.29亿元，同比變(bian)动-66.54%至-36.26%。公司稱(cheng)主要系公司股份(fen)支付(fu)费用和研发费用增长较多。

作为一家创新药企，智翔金泰以科创板第五(wu)套(tao)标准注冊(ce)上市——预计市值不低(di)于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部門(men)批准，市场空(kong)间大，目前已取(qu)得(de)阶段性成果(guo)。同样连亏三年的邦(bang)盛(sheng)科技沖(chong)刺(ci)IPO，于6月19日在科创板上市申请获受(shou)理。

智翔金泰招股书披露，公司有持续经营能力，具备未来盈利能力：预计GR1501在2024年初获批上市，GR1801在2025年获批上市，GR1802在2026年获批上市，上述产品市场空间巨大，上市后将为公司帶(dai)来较多经营现金流量；截至2022年12月31日，公司账面(mian)貨(huo)幣(bi)资金、银行理财产品余(yu)额合计2.87亿元。

上市首日，投资者用腳(jiao)投票(piao)。6月20日，智翔金泰开盘即破发，报35元跌7.60%，当天跌10.19%，成交9.47亿元，換(huan)手(shou)率32.44%，总市值124.7亿元。智翔金泰总股本3.6668亿股，其中網(wang)上发行2632.35万股，发行价格(ge)为37.88元/股，网上投资者認(ren)購(gou)股份2218.2万股，涉(she)及金额8.4亿元，棄(qi)购414.15万股，弃购金额达1.57亿元，弃购率达15.7%。

按(an)规定，本次弃购的股票由保薦(jian)人海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)包销。此前海通证券子(zi)公司耗(hao)资1亿元拿(na)到264万股股份，加上包销弃购股份，海通证券在上市首日出现3600万元浮(fu)亏。

招股书披露，由于产品尚未上市，智翔金泰主要依靠新增银行貸(dai)款及股权融(rong)资获得资金用于支持研发管线、基地建设和营運(yun)资金，如(ru)果不能如期获得银行贷款，或者发行募(mu)集资金金额远低于预期，将給(gei)公司带来流动性壓(ya)力。

智翔金泰实控人蒋仁生，也是疫苗知(zhi)名(ming)企业智飞生物实控人。背(bei)靠大樹(shu)好乘(cheng)涼(liang)。招股书显示，智翔金泰2021年最大客(ke)戶(hu)是智飞龍(long)科馬(ma)，是智飞生物全(quan)资子公司。同时，智翔金泰高層(ceng)中不乏(fa)智飞生物的班(ban)底(di)，公司董秘李春生、監(jian)事範(fan)红均曾(zeng)在智飞生物任(ren)職(zhi)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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