杜江-演技精湛，演艺生涯点滴探秘

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>古(gu)麒(qi)絨(rong)材(cai)產(chan)品(pin)銷(xiao)售(shou)難(nan)出(chu)華(hua)東(dong)地(di)區(qu)，市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)力(li)遭(zao)深(shen)交(jiao)所(suo)問(wen)詢(xun)

來(lai)源(yuan)|時(shi)代(dai)商(shang)學(xue)院(yuan)

作(zuo)者(zhe)|黃(huang)銳(rui)

編(bian)輯(ji)|孫(sun)壹(yi)鳴(ming)

6月(yue)29日(ri)，安(an)徽(hui)古麒绒材股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“古麒绒材”）將(jiang)上(shang)會(hui)接(jie)受(shou)上市委(wei)審(shen)議(yi)。

招(zhao)股書(shu)顯(xian)示(shi)，古麒绒材計(ji)劃(hua)登(deng)陸(lu)深交所主(zhu)板(ban)，主要(yao)产品為(wei)鵝(e)绒和(he)鴨(ya)绒，應(ying)用(yong)於(yu)服(fu)裝(zhuang)、寢(qin)具(ju)等(deng)羽(yu)绒制(zhi)品領(ling)域(yu)。

时代商学院研(yan)究(jiu)發(fa)現(xian)，古麒绒材的(de)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)主要来源于华东地区，销售市场較(jiao)为單(dan)一，市场竞争力遭深交所问询。

另(ling)外(wai)，2020—2022年(nian)（下称“報(bao)告(gao)期(qi)”），古麒绒材的經(jing)营性(xing)现金(jin)流(liu)凈(jing)額(e)與(yu)當(dang)期净利(li)潤(run)不(bu)匹(pi)配(pei)，盈(ying)利質(zhi)量(liang)较差(cha)，且(qie)存(cun)貨(huo)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)和应收賬(zhang)款(kuan)周转率明(ming)显低(di)于同(tong)行(xing)平(ping)均(jun)水(shui)平。

近(jin)9成(cheng)收入依(yi)賴(lai)华东地区

招股书显示，古麒绒材聚(ju)焦(jiao)高(gao)規(gui)格(ge)羽绒产品的研发、生(sheng)产和销售，产品包(bao)括(kuo)白(bai)鹅绒、灰(hui)鹅绒、白鸭绒、灰鸭绒等，客(ke)戶(hu)多(duo)为知(zhi)名(ming)服装、寝具等制品企(qi)业。

從(cong)销售区域来看(kan)，古麒绒材产品销售呈(cheng)现较強(qiang)的地域性特(te)征(zheng)。

據(ju)國(guo)家(jia)市场監(jian)督(du)管(guan)理(li)總(zong)局(ju)印(yin)发的《全(quan)国重(zhong)點(dian)工(gong)业产品质量安全监管目(mu)錄(lu)（2022年版(ban)）》，我(wo)国羽绒制品（包括羽绒服、羽绒被(bei)）的主产区有7個(ge)，其(qi)中(zhong)4个位(wei)于华东，3个位于华南(nan)。

如(ru)圖(tu)表(biao)所示，2020—2022年，古麒绒材华东地区业務(wu)收入占(zhan)总营收的比(bi)例(li)分(fen)別(bie)为96.06%、90.52%、86.59%，而(er)华南地区的业务收入分别为2.16萬(wan)元(yuan)、5.17万元、51.30万元，占总营收的比例分别为0.01%、0.01%、0.08%。

另外，据招股书，羽绒羽毛(mao)行业为我国特色(se)優(you)勢(shi)产业，全球(qiu)产能(neng)集(ji)中于我国，我国每(mei)年有大(da)量羽绒羽毛材料(liao)出口(kou)，而安徽省(sheng)又(you)是(shi)中国羽绒羽毛出口大省。

不過(guo)，地處(chu)安徽省的古麒绒材並(bing)沒(mei)有打(da)開(kai)国外市场。2020—2022年，古麒绒材的外销收入均为0。

此(ci)外，古麒绒材在(zai)招股书中表示，公司是行业內(nei)优秀(xiu)龍(long)頭(tou)企业，被中国羽绒工业協(xie)会評(ping)为“中国羽绒行业优秀企业”和“中国羽绒行业优质供(gong)应商”，獲(huo)得(de)“中国馳(chi)名商標(biao)”、“首(shou)批(pi)安徽省制造(zao)业高端(duan)品牌(pai)培(pei)育(yu)企业”等榮(rong)譽(yu)。

對(dui)此，深交所在第(di)一輪(lun)问询函(han)中要求(qiu)古麒绒材結(jie)合(he)产品市场份额、经营规模(mo)、客户质量与同行业可(ke)比公司的比较情(qing)況(kuang)，說(shuo)明其行业地位是否(fou)突(tu)出，是否具有良(liang)好(hao)竞争力；并说明根(gen)据中国羽绒工业协会的訪(fang)談(tan)認(ren)定(ding)該(gai)公司屬(shu)于国内羽绒羽毛行业优秀龙头企业的依据充(chong)分性。

经营现金流净额与净利润不匹配

从经营層(ceng)面(mian)来看，盡(jin)管近年古麒绒材净利润保(bao)持(chi)增(zeng)長(chang)態(tai)势，但(dan)其经营性现金流波(bo)動(dong)较大，盈利质量并不高。

据招股书，2020—2022年，古麒绒材的净利润分别为5399.33万元、7681.24万元、9701.30万元。同期，该公司经营活(huo)动产生的现金流量净额分别为-4775.19万元、2991.90万元、2280.35万元，遠(yuan)低于当期净利润，其中2020年为負(fu)值(zhi)。

按(an)此计算(suan)， 2020—2022年，古麒绒材的净现比（经营现金流量净额与净利润的比值）分别为-88.44%、38.95%、23.51%，都(dou)低于40%。

对此，古麒绒材在招股书中表示，一方(fang)面系(xi)公司下遊(you)羽绒制品客户的应收账款回(hui)款周期相(xiang)对较长，而上游供应商端付(fu)款周期相对较短(duan)，公司应收账款和存货占用了(le)大量的营運(yun)資(zi)金；另一方面系2020年受宏(hong)觀(guan)经濟(ji)波动影(ying)響(xiang)，公司下半(ban)年收入占比相对较高，未(wei)到(dao)回收期的应收账款金额相对较大。

从运营管理能力来看，据招股书，2020—2022年，古麒绒材的应收账款周转率分别为2.86次(ci)/年、3.53次/年、3.03次/年，可比同行的应收账款周转率均值分别为5.16次/年、6.10次/年、5.10次/年；古麒绒材的存货周转率分别为1.60次/年、1.68次/年、1.53次/年，可比同行的存货周转率分别为2.60次/年、3.25次/年、2.53次/年。

对比可見(jian)，报告期内，古麒绒材应收账款周转率和存货周转率均低于同行可比公司的平均水平。

另外，招股书显示，报告期内，古麒绒材還(hai)存在關(guan)聯(lian)方资金拆(chai)借(jie)、转貸(dai)等内部(bu)控(kong)制不规範(fan)的情形(xing)。

其中，2020年，在無(wu)真(zhen)實(shi)业务背(bei)景(jing)情况下，古麒绒材通(tong)过关联方南陵(ling)縣(xian)綠(lv)葉(ye)養(yang)鸭專(zhuan)业合作社(she)（以下简称“绿叶养鸭”）取(qu)得銀(yin)行贷款3600万元。

据招股书，绿叶养鸭并无实際(ji)经营业务，并已(yi)于2021年1月11日註(zhu)销登記(ji)。上述(shu)3600万元银行贷款系先(xian)受托(tuo)支(zhi)付給(gei)绿叶养鸭，绿叶养鸭收到上述贷款资金後(hou)又转回给古麒绒材。

【參(can)考(kao)资料】

1. 《古麒绒材招股书》.深交所.2023-06-20

2. 《古麒绒材对审核(he)中心(xin)意(yi)见落(luo)实函的回復(fu)报告》.深交所.2023-06-09

3. 《古麒绒材对审核问询函的回复报告》.深交所.2023-04-28

4. 《全国重点工业产品质量安全监管目录（2022年版）》.国家市场监督管理总局.2022-03-15

（全文(wen)1672字(zi)）

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