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每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)：張(zhang)明(ming)雙(shuang) 每经編(bian)輯(ji)：梁(liang)梟(xiao)

6月(yue)21日(ri)，申(shen)報(bao)创业板IPO的(de)浙(zhe)江(jiang)科峰有(you)機(ji)矽(gui)股份有限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)科峰股份）成(cheng)功(gong)过会。

科峰股份主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)紡(fang)織(zhi)印(yin)染(ran)助(zhu)劑(ji)、納(na)米(mi)液(ye)體(ti)分(fen)散(san)染料(liao)及(ji)其(qi)他(ta)有机硅产品(pin)的研(yan)發(fa)、生(sheng)产、銷(xiao)售(shou)，下遊(you)客(ke)戶(hu)主要為(wei)纺织印染行(xing)业企(qi)业。

由(you)於(yu)下游行业集(ji)中(zhong)度(du)較(jiao)低(di)，科峰股份的客户結(jie)構(gou)较为分散，對(dui)單(dan)個(ge)客户销售收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)並(bing)不(bu)大(da)，但(dan)有壹(yi)家(jia)客户卻(que)是(shi)例(li)外(wai)。2020～2022年(nian)，科峰股份第(di)一大客户均(jun)为上(shang)海(hai)允(yun)繼(ji)化(hua)工(gong)新(xin)材(cai)料股份有限公司（以下简称上海允继），是唯(wei)一一个销售收入占比超(chao)过10%的客户。

产能利用率下滑(hua)仍募资扩产 核(he)心(xin)产品销量(liang)大降

《每日经濟(ji)新聞(wen)》记者註(zhu)意(yi)到(dao)，上海允继成立(li)于2016年8月，成立當(dang)年即(ji)成为科峰股份客户，此(ci)外，上海允继關(guan)聯(lian)自(zi)然(ran)人(ren)還(hai)試(shi)圖(tu)在(zai)科峰股份IPO前(qian)間(jian)接(jie)入股，但最(zui)終(zhong)未(wei)能成行。

貿(mao)易(yi)商(shang)模(mo)式(shi)收入占35%

科峰股份采(cai)用直(zhi)销客户为主、贸易商销售为輔(fu)的销售模式。2020～2022年贸易商模式收入占比約(yue)35%。由于纺织助剂的终端(duan)用户分布(bu)在全(quan)國(guo)各(ge)地(di)及全球(qiu)各地，客户群(qun)体较为分散，選(xuan)擇(ze)合(he)適(shi)的贸易商能夠(gou)利用其積(ji)累(lei)的客户资源(yuan)，并借(jie)助其销售渠(qu)道(dao)，从而(er)快(kuai)速(su)開(kai)拓(tuo)当地市(shi)場(chang)。

上海允继就(jiu)是科峰股份的主要海外渠道贸易商。2020～2022年，科峰股份对上海允继销售收入分別(bie)为3676.94萬(wan)元(yuan)、7921.61万元、5675.65万元，營(ying)收占比分别为11.72%、15.25%、12.89%。

根(gen)據(ju)科峰股份招(zhao)股說(shuo)明書(shu)（上会稿(gao)），2020～2022年，公司对前五(wu)大客户销售收入占比分别为18.53%、24.50%、25.41%。剔(ti)除(chu)上海允继後(hou)，其余(yu)四(si)大客户合計(ji)销售收入占比分别为6.81%、9.25%、12.52%。前五大客户中，科峰股份对上海允继的销售金(jin)額(e)，超过其他四家客户的销售金额總(zong)和(he)，可(ke)見(jian)上海允继对于科峰股份的重(zhong)要性(xing)。

科峰股份也(ye)給(gei)予(yu)上海允继一定(ding)的價(jia)格(ge)優(you)惠(hui)。以收入占比约80%的后整(zheng)理(li)助剂产品为例，2020～2022年，公司对上海允继销售的毛(mao)利率維(wei)持(chi)在22%左(zuo)右(you)。剔除上海允继影(ying)響(xiang)后，后整理助剂直销客户毛利率分别为31.64%、28.21%、29.60%，贸易商毛利率分别为29.21%、27.54%、28.35%。

上海允继在2016年成立当年，即经“朋(peng)友(you)介(jie)紹(shao)”與(yu)科峰股份合作(zuo)。科峰股份表(biao)示(shi)，在上海允继成立之(zhi)前，公司已(yi)与上海维勝(sheng)化工有限公司（以下简称维胜化工）开展(zhan)合作且(qie)合作時(shi)间较長(chang)，上海允继控(kong)股股東(dong)卓(zhuo)士(shi)波(bo)与维胜化工第一大股东卓文(wen)明系(xi)父(fu)子(zi)关系，因(yin)此上海允继成立当年即与公司开展合作具(ju)有合理性。

然而《每日经济新闻》记者注意到，维胜化工成立于2012年2月，也是成立当年成为科峰股份的客户，公司对此并沒(mei)有解(jie)釋(shi)。此外，科峰股份2012～2017年向(xiang)维胜化工销售产品，销售金额为100万～700万元，最高(gao)为2015年的693.02万元；而上海允继在成立当年，公司对其销售金额为96.14万元，次(ci)年（2017年）就增(zeng)长至(zhi)1285.91万元，隨(sui)后幾(ji)年销售额更(geng)是持續(xu)增长。

与上海允继合作不久(jiu)，科峰股份对其销售金额就已遠(yuan)远超过维胜化工。而且1285.91万元的销售额就已超过科峰股份2019年、2020年的第二(er)大客户。为何(he)在合作不久，科峰股份对上海允继就有较高的销售额？

值(zhi)得(de)一提(ti)的是，2021～2022年，科峰股份實(shi)際(ji)控制(zhi)人李(li)雲(yun)峰与卓文明存(cun)在资金往(wang)來(lai)，具体为卓文明试图在IPO前入股科峰股份而轉(zhuan)入的股權(quan)转讓(rang)預(yu)付(fu)款(kuan)。

2021年初(chu)，卓文明了(le)解到科峰股份擬(ni)IPO，向李云峰提出(chu)入股公司的想(xiang)法(fa)。经協(xie)商，李云峰同(tong)意按(an)員(yuan)工激(ji)勵(li)价格7元/股转让持股平(ping)臺(tai)海寧(ning)科发投(tou)资合夥(huo)企业（有限合伙）6667份额（对應(ying)科峰股份8万股）给卓文明。2021年5月，卓文明向李云峰賬(zhang)户转入30.80万元（股价转让款的55%），后续其認(ren)为股份數(shu)额少(shao)，投资收益(yi)小(xiao)，提出希(xi)望(wang)多(duo)增加(jia)股份，李云峰没有同意，卓文明遂(sui)決(jue)定不投资。李云峰于2022年4月全额退(tui)回(hui)了卓文明支(zhi)付的前期(qi)股权转让款，双方(fang)已终止(zhi)股权转让事項(xiang)。

卓文明试图入股未果(guo)，是否(fou)会影响后续科峰股份与上海允继之间的合作？

第三(san)大客户成立僅(jin)4个月

在2020～2022年前五大客户中，成立当年即与科峰股份合作的客户并非(fei)仅有上海允继一家，2022年第三大客户浙江寶(bao)旭(xu)新材料有限公司（以下简称浙江宝旭）也是如(ru)此。

浙江宝旭成立于2022年8月31日，也就是说，短(duan)短4个月，科峰股份就向浙江宝旭销售产品1329.37万元，当年浙江宝旭也成为科峰股份第三大客户。

科峰股份与浙江宝旭的合作也是通(tong)过朋友介绍。科峰股份表示，浙江宝旭为公司的贸易商，2022年其营业收入規(gui)模约2000万元以上，公司选择与浙江宝旭合作是因为全资子公司衢(qu)州(zhou)科峰新材料有限公司（以下简称衢州科峰）新产線(xian)于2022年下半(ban)年建(jian)成，浙江宝旭雖(sui)然成立时间较短，但其主要人员具有多年的有机硅从业经驗(yan)和较好(hao)的客户资源，衢州科峰为了快速打(da)开新产品的市场而与浙江宝旭合作，因此对浙江宝旭的销售具有合理性。

需(xu)要注意的是，2022年衢州科峰对浙江宝旭销售的平均毛利率为13.58%，远远低于向其他客户销售同類(lei)型(xing)产品平均毛利率29.78%。

科峰股份称，主要原(yuan)因为衢州科峰试運(yun)行初期同类产品主要客户为浙江宝旭，而初期調(tiao)试設(she)備(bei)和生产質(zhi)量穩(wen)定性等(deng)因素(su)，使(shi)得初期浙江宝旭毛利率较低。随著(zhe)生产正(zheng)常(chang)，整体毛利率逐(zhu)步(bu)正常，2022年11月后生产的产品对浙江宝旭的销售毛利率在20%以上；同时浙江宝旭購(gou)買(mai)规模大，对其销售价格给予优惠，使得对浙江宝旭销售的毛利率偏(pian)低。

核心产品销量大幅(fu)下滑

科峰股份主要产品包(bao)括(kuo)纺织印染助剂、纳米液体分散染料等，2020～2022年，纺织印染助剂的主营业務(wu)收入占比为95.60%、92.80%、86.98%，其中核心产品嵌(qian)段(duan)硅油(you)收入占比为79.35%、79.59%、71.04%。

2022年，由于下游纺织印染行业需求(qiu)下降，核心产品嵌段硅油销量存在较大幅度下滑，加上主要原材料DMC波動(dong)影响嵌段硅油销售价格下降，導(dao)致(zhi)2022年科峰股份营业收入、凈(jing)利潤(run)分别下降15.24%、11.73%。

按照(zhao)IPO计劃(hua)，科峰股份拟通过登(deng)陸(lu)创业板募集资金3.9億(yi)元，其中2.9亿元用于年产23000噸(dun)有机硅深(shen)加工项目(mu)，1亿元用于補(bu)充(chong)流(liu)动资金。通过上述(shu)有机硅深加工项目，科峰股份將(jiang)扩大公司現(xian)有产能，同时向上游延(yan)伸(shen)公司产业鏈(lian)。

招股说明书（上会稿）顯(xian)示，2020～2022年，科峰股份的纺织印染助剂产能为2.26万吨、4.26万吨、4.26万吨，产能利用率分别为116.59%、70.67%、58.46%，其中第一大产品嵌段硅油产能利用率为132.49%、103.12%、82.06%；2021～2022年，纳米液体分散染料产能为2万吨，产能利用率分别为4.56%、3.68%；2022年，其他有机硅产品产能为3750吨，产能利用率为16.95%。

纺织印染助剂为公司最主要收入来源，2021年新增产能后，产能利用率开始(shi)下降；纳米液体分散染料、其他有机硅产品的产能利用率较低。在此情(qing)況(kuang)下，科峰股份仍要大手(shou)筆(bi)募资扩产，是否必(bi)要？

科峰股份表示，2021年嵌段硅油产能利用率仍處(chu)于飽(bao)和，为了滿(man)足(zu)新产品扩张的需求，公司在2020年和2021年申請(qing)新产品的产能较多，因此印染助剂总产能、总产量均较低，拉(la)低了纺织印染助剂产能利用率；由于2021年下半年原材料价格处于高位(wei)，公司纺织印染助剂销量增速未及预期，因此印染助剂整体产能利用率下降。2022年，由于宏(hong)觀(guan)外部(bu)因素影响，公司销量同比下滑，纺织印染助剂、嵌段硅油产能利用率均出现下滑。

科峰股份认为，虽然纺织印染助剂的产能利用率略(lve)低，但是主要产品嵌段硅油的产能利用率较高，募投项目的嵌段硅油产品具有必要性和合理性；募投项目主要是基(ji)于有机硅深加工业务，向产业链上游和有机硅深加工新产品戰(zhan)略拓展，将提高公司抗(kang)風(feng)險(xian)能力(li)，也为公司未来持续增长奠(dian)定基礎(chu)。

对于本(ben)次IPO相(xiang)关事宜(yi)，2023年6月19日，《每日经济新闻》记者致電(dian)科峰股份并发送(song)了采訪(fang)郵(you)件(jian)，但截(jie)至发稿未獲(huo)回復(fu)。

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