私人定制在线观看

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>超(chao)級(ji)巨(ju)無(wu)霸(ba)IPO要(yao)來(lai)了(le)！

壹(yi)個(ge)農(nong)業(ye)巨无霸IPO要誕(dan)生(sheng)了。

近(jin)日(ri)，先(xian)正(zheng)達(da)集(ji)團(tuan)首(shou)次(ci)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)獲(huo)上(shang)交(jiao)所(suo)上市(shi)委(wei)會(hui)議(yi)通(tong)過(guo)。 這(zhe)一次，先正达擬(ni)募(mu)集資(zi)金(jin)共(gong)650億(yi)元(yuan)，創(chuang)下(xia)A股(gu)市場(chang)过去(qu)13年(nian)募资最(zui)大(da)規(gui)模(mo)IPO記(ji)錄(lu)，按(an)此(ci)計(ji)算(suan)估(gu)值(zhi)达3250亿元。

追(zhui)溯(su)起(qi)来，这原(yuan)先是(shi)一家(jia)瑞(rui)士(shi)公司(si)，2000年時(shi)由(you)兩(liang)大制(zhi)藥(yao)巨頭(tou)諾(nuo)華(hua)和(he)阿(e)斯(si)利(li)康(kang)的(de)农业化(hua)學(xue)部(bu)門(men)合(he)並(bing)而(er)成(cheng)。2017年，先正达被(bei)中(zhong)國(guo)化工(gong)以(yi)430亿美(mei)元收(shou)購(gou)，成為(wei)中国最大一筆(bi)海(hai)外(wai)收购案(an)。

时至(zhi)今(jin)日，先正达的业務(wu)遍(bian)及(ji)全(quan)球(qiu)，业务覆(fu)蓋(gai)农药、化肥(fei)、種(zhong)子(zi)等(deng)等，其(qi)中种子业务全球第(di)三(san)，2022年總(zong)營(ying)收达2248亿元。

一家农业公司成为今年A股最大IPO，讓(rang)人(ren)震(zhen)撼(han)。或(huo)許(xu)正如(ru)中国人的樸(pu)素(su)觀(guan)念(nian)，“民(min)以食(shi)为天(tian)”。須(xu)知(zhi)道(dao)，农业攸(you)關(guan)糧(liang)食安(an)全。

從(cong)瑞士到(dao)中国，最大农业IPO来了

起源(yuan)於(yu)瑞士，先正达卻(que)在(zai)中国上演(yan)著(zhu)(zhe)頗(po)具(ju)傳(chuan)奇(qi)色(se)彩(cai)的故(gu)事(shi)。

那(na)是2000年初(chu)，阿斯特(te)拉(la)捷(jie)利康的农化业务、诺华的作(zuo)物(wu)保(bao)護(hu)和种子业务分(fen)別(bie)从原公司中獨(du)立(li)出(chu)来，組(zu)建(jian)成一个新(xin)的农业公司——Syngenta（先正达）。来自(zi)歐(ou)洲(zhou)，Syngenta由两个相(xiang)異(yi)詞(ci)根(gen)组成，含(han)義(yi)是“让人們(men)匯(hui)聚(ju)到一起”。

而先正达與(yu)中国的故事，要从一个并购案說(shuo)起。

时間(jian)回(hui)到2015年之(zhi)前(qian)，全球农化和种子市场一直(zhi)由美国孟(meng)山(shan)都(dou)、瑞士先正达等“欧美六(liu)巨头”瓜(gua)分天下，作为农业大国，中国在这一領(ling)域(yu)却顯(xian)得(de)較(jiao)为落(luo)後(hou)。这一年，全球农化行业出現(xian)大规模重(zhong)组整(zheng)合，先后出现了陶(tao)氏(shi)杜(du)邦(bang)對(dui)等合并，拜(bai)耳(er)收购孟山都两大合并重组事件(jian)。目(mu)睹(du)这一幕(mu)，中国化工集团出手(shou)了。

然(ran)而， 彼(bi)时先正达已(yi)經(jing)是全球第一大农药、第三大种子农化高(gao)科(ke)技(ji)公司，美国百(bai)年老(lao)企(qi)业孟山都早(zao)已虎(hu)視(shi)眈(dan)眈，收购難(nan)度(du)可(ke)想(xiang)而知。在整个收购進(jin)程(cheng)中，前有(you)美国、欧盟(meng)等各(ge)国的反(fan)壟(long)斷(duan)機(ji)構(gou)、投(tou)资審(shen)查(zha)机构对中国提(ti)出的并购案进行反復(fu)审查；后有国內(nei)对先正达轉(zhuan)基(ji)因(yin)作物的質(zhi)疑(yi)風(feng)波(bo)，并购进程舉(ju)步(bu)維(wei)艱(jian)。

即(ji)便(bian)如此，中国化工集团最終(zhong)擊(ji)敗(bai)孟山都，拿(na)下了先正达。2017年，中国化工集团斥(chi)资430亿美元正式(shi)收购瑞士先正达，这笔耗(hao)时16个月(yue)的交易(yi)塵(chen)埃(ai)落定(ding)，一举震驚(jing)世(shi)界(jie)。

这是中国歷(li)史(shi)上最大规模的一场海外并购，自此，美国、欧盟和中国“三足(zu)鼎(ding)立”的全球农化行业格(ge)局(ju)形(xing)成，中国在农业賽(sai)道上，终于有了名(ming)字(zi)。

不(bu)过擺(bai)在先正达面(mian)前的挑(tiao)戰(zhan)并不輕(qing)松(song)。首先是主(zhu)业市占(zhan)率(lv)不高，种子市场更(geng)是不足1%；此外，中国化工集团在收购先正达后財(cai)务杠(gang)桿(gan)增(zeng)高，拖(tuo)着沈(chen)重的債(zhai)务，已经連(lian)續(xu)三年虧(kui)損(sun)。

很(hen)快(kuai)，管(guan)理(li)团隊(dui)做(zuo)出了又(you)一个嘗(chang)試(shi)。2018年，中化集团（Sinochem）、安道麥(mai)（ADAMA）和先正达（Syngenta）组成“SAS聯(lian)盟”。隨(sui)后在2020年年初，一則(ze)重磅(bang)消(xiao)息(xi)流(liu)出：中国化工集团与中国中化集团的农化板(ban)塊(kuai)重组，先正达集团有限(xian)公司正式诞生。幾(ji)大企业強(qiang)强联合下，这家巨无霸农业公司在中国平(ping)穩(wen)地(di)走(zou)完(wan)了过渡(du)期(qi)。

然而重组之后，先正达的上市之路(lu)依(yi)然几经坎(kan)坷(ke)。2021年6月，先正达首次官(guan)宣(xuan)，拟申(shen)請(qing)在上海科创板上市，并提交了申请及首份(fen)申報(bao)材(cai)料(liao)，緊(jin)接(jie)着先后完成了三輪(lun)問(wen)詢(xun)，并进行了多(duo)次财务资料更新。

然而在问询完成后，IPO却遲(chi)迟不見(jian)動(dong)靜(jing)，公司开始(shi)了長(chang)达一年的等待(dai)。到了今年3月，就(jiu)在先正达集团过会前夕(xi)，科创板上市会议却臨(lin)时取(qu)消，公司撤(che)回了上市申请，转而尋(xun)求(qiu)登(deng)陸(lu)主板。此后的IPO进度直線(xian)拉滿(man)，5月19日，上交所开始受(shou)理先正达的主板上市申请，6月16日过会，从正式受理到过会，先正达僅(jin)用(yong)了28天。

若(ruo)追溯公司的前身(shen)， 先正达的历史已经超过250年，历经滄(cang)海桑(sang)田(tian)，如今这家巨无霸IPO终于要来了。

回望(wang)过去，这也(ye)是中国农业艰难崛(jue)起的一縷(lv)縮(suo)影(ying)。

一个巨无霸如何(he)长成？ 年入(ru)2000亿，种子业务全球第三

先正达何以憑(ping)什(shen)麽(me)撐(cheng)起最大IPO？

翻(fan)开招(zhao)股書(shu)可见，先正达由四(si)个业务單(dan)元组成——先正达植(zhi)保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦，相对應(ying)的，主营业务涵(han)盖植物保护（即“植保”）、种子、作物营養(yang)產(chan)品(pin)的研(yan)发、生产与銷(xiao)售(shou)，同(tong)时還(hai)从事现代(dai)农业服(fu)务。 在这些(xie)并不感(gan)性(xing)的赛道上，先正达几乎(hu)都做到了行业头部。

这裏(li)有一组最为直观的數(shu)據(ju)：2021年，先正达集团在植保、种子、作物营养行业都位(wei)列(lie)全国第一，在全球植保行业排(pai)名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域處(chu)于领先地位。

经营业績(ji)如何？根据招股书披(pi)露(lu)，2020年度至2022年度，先正达主营业务收入分别为1585亿元、1812亿元及2240亿元，年均(jun)复合增长率为 18.9%；毛(mao)利率分别为 33.79%、33.35%及 32.57%。近五(wu)年来，先正达的营收、凈(jing)利都保持(chi)着高增態(tai)勢(shi)。

这之中，植保和种业占据了先正达营收的最大两个部分，三年平均占比(bi)分别超65%和14%。

尤(you)其在堪(kan)比芯(xin)片(pian)的赛道——种业，招股书披露，先正达集团是业内擁(yong)有最豐(feng)富(fu)的种子产品组合的公司之一，先正达种子在400余(yu)條(tiao)产品线中拥有6000余种具有自主知識(shi)产權(quan)的种子品种；集团具有自主生物技術(shu)研发能(neng)力(li)、新一代生物技术在研項(xiang)目、涵盖所有主要商(shang)业品种的种质资源庫(ku)。

而这離(li)不开每(mei)年在研发上的大量(liang)投入。在2020年至2022年三年内，公司研发投入分别为102.77亿元、113.68亿元和127.69亿元，占收入比重分别为6.47%、6.25%和5.68%，每年平均研发人員(yuan)占员工总数的比例(li)接近15%。

其中，在种子方(fang)面，全球拥有三千(qian)多名專(zhuan)家专註(zhu)于育(yu)种技术和生物技术创新，有超过100个育种和种质改(gai)良(liang)中心(xin)；植物保护方面，全球的两千五百余名专家致(zhi)力于化学、生物等多个领域的农业技术创新。即便如此，招股书仍(reng)然表(biao)示(shi)，公司正面临着研发人才(cai)稀(xi)缺(que)的挑战。

与此同时，先正达也面临着其他(ta)挑战， 首先是融(rong)资結(jie)构和渠(qu)道相对单一。

截(jie)至目前，先正达集团在一级市场还沒(mei)有任(ren)何公开融资，招股书也坦(tan)露，缺乏(fa)公开市场权益(yi)融资渠道已经成为公司进一步发展(zhan)的重要制約(yue)因素，相较国際(ji)大型(xing)已上市农业科技公司，先正达融资手段(duan)相对有限。而此次IPO正是優(you)化融资结构的手段之一。

此外，正如招股书所言(yan)，由于先正达集团體(ti)量龐(pang)大，业务覆盖全球超百个国家和地區(qu)，经营管理难度也相对较大，而特定国家地区政(zheng)治(zhi)或经濟(ji)不稳定等地緣(yuan)政治因素，同樣(yang)是先正达集团的一大难題(ti)。

先正达一直通过“買(mai)买买”来拓(tuo)展四大业务，已经收购了多个领域中领先的农业公司。包(bao)括(kuo)瓦(wa)拉格羅(luo)和尼(ni)德(de)拉种子，以及中国的輝(hui)丰股份植保业务，还通过在美国和欧洲的多项收购，进一步优化蔬(shu)菜(cai)和花(hua)卉(hui)种子的产品组合与业务範(fan)圍(wei)。

根据招股书披露的规劃(hua)，未(wei)来先正达还將(jiang)持续寻找(zhao)收购机会，不断拓展业务版(ban)圖(tu)，推(tui)动中国乃(nai)至全球的农业行业整合。不过，多笔并购也一定程度上增加(jia)了先正达的债务壓(ya)力。

根据披露， 此次IPO计划募资金額(e)达650亿元，这一数字也让先正达成为繼(ji)中国农业銀(yin)行后A股13年来规模最大的IPO。

投资人走进田野(ye)

透(tou)过先正达，我(wo)们看(kan)到中国廣(guang)袤(mao)的农业赛道。

曾(zeng)几何时，中国VC对于农业项目避(bi)而不及。一位VC大佬(lao)曾在公开场合直言不投农业，“如果(guo)农业有錢(qian)賺(zhuan)，那为什么还会有农民工？”长期以来， 农业因为周(zhou)期长、见效(xiao)慢(man)、风險(xian)高，资本(ben)鮮(xian)有进入。

但(dan)这两年，情(qing)況(kuang)正在发生變(bian)化，来自农业领域的融资事件不断湧(yong)现，投资人集体走进田间地头看项目。

“ 中国农业还在初始階(jie)段，但这是一条跟(gen)芯片一样着急(ji)的卡(ka)脖(bo)子赛道”。去年一位投资人的分享(xiang)言猶(you)在耳。“农业产业鏈(lian)很长，最上遊(you)是种业、农药、化肥等农业科技；中游是农业生产，就是种植养殖(zhi)；下游就是农产品加工而成消費(fei)品。”国投创益投资团队負(fu)責(ze)人馮(feng)越(yue)曾介(jie)紹(shao)。

其中， 种业是农业关鍵(jian)一環(huan)——如果说芯片关系(xi)到制造(zao)业安全，那么种子则关系到粮食安全。在投资人看来，种业就是农业科技的塔(ta)尖(jian)和核(he)心。

簡(jian)单来说，我们吃(chi)到的米(mi)飯(fan)、水(shui)果、蔬菜、豬(zhu)牛(niu)肉(rou)禽(qin)等，都是经历过千萬(wan)次育种，被改良出来最终版本。2021年，《中华人民共和国国民经济和社(she)会发展第十(shi)四个五年规划和2035年遠(yuan)景(jing)目標(biao)綱(gang)要》全文(wen)正式发布(bu)，其中生物育种位列八(ba)大核心攻(gong)关技术。

此外，农业科技化也是VC们重點(dian)关注的方向(xiang)。IDG资本合夥(huo)人过以宏(hong)曾表示，智(zhi)慧(hui)农业是大势所趨(qu)。随着土(tu)地集约化发展，AI与IoT技术在农业领域的持续落地，以及新一代农人的興(xing)起，智慧农业已经具備(bei)了发展的土壤(rang)。农作物数字模型对實(shi)际种植效果增益显著，海外已经跑(pao)出了头部数字化农业公司。

此前高瓴(ling)创投方面也曾分享，作为覆盖农业、环境(jing)、氣(qi)候(hou)、大数据等多领域的交叉(cha)学科，农业数字化的壁(bi)壘(lei)極(ji)高，需(xu)要有綜(zong)合研究(jiu)能力的团队多年積(ji)累(lei)与深(shen)耕(geng)，在获取全面、紮(zha)实、可靠(kao)的农业数据基礎(chu)上，根据实际情况不断調(tiao)整与叠(die)代模型。

比如小(xiao)麦、玉(yu)米、水稻(dao)种植等的数字化模型开发和推广落地，就大幅(fu)提高了农业生产中的产能以及確(que)定性。

农业赛道隱(yin)隐爆(bao)发。一位不願(yuan)具名的投资人分享自己(ji)的看法(fa)：正如先正达拿下天價(jia)估值，农业赛道攸关粮食安全，将在A股一段时期内享受较高估值溢(yi)价，所以我们看到，国内大部分头部机构都出现在了农业赛道上。

但更重要的意(yi)义在于，做好(hao)农业，守(shou)护的是亿万中国人的饭碗(wan)。引(yin)用一位创业者(zhe)的感慨(kai)： “科技未必(bi)只(zhi)有星(xing)辰(chen)大海，还有田间地头。”

原标题《今年最大IPO来了》来源：投资界天天IPO 作者楊(yang)文静 陳(chen)曉(xiao)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

责任編(bian)輯(ji)：