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zhaohuansandaguodudeshenlinghuashenhuanjijiakongjuqingdehuanxiangticaininkeyizaishangdiangoumaiqiuhefuzhuwupin，shangdianliyouhenduoyingxiongwuzhiyesuixinqiehuan，kaifangshiziyoujiaoyi，rangnitiyanzhenzhengwushufuyouxiyinxiaotebiedejilie，huirangnirexuefeiteng。zhichiwanjiaxuanzejiaosejinxingyuanzheng，xiedaihenduodezhanlvewuziheziyuan，yingxiongdezhuangbeihejinengyeshifeichangguanjiande;商(shang)譽(yu)是(shi)凈(jing)利(li)的(de)近(jin)五(wu)倍(bei) 熙(xi)華(hua)檢(jian)測(ce)要(yao)闖(chuang)A股(gu)

趕(gan)在(zai)2022年(nian)財(cai)報(bao)有(you)效(xiao)期(qi)期末(mo)，上(shang)海(hai)熙华检测技(ji)術(shu)服(fu)務(wu)股份(fen)有限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“熙华检测”）也(ye)向(xiang)深(shen)交(jiao)所(suo)遞(di)交了(le)招(zhao)股書(shu)，公司創(chuang)業(ye)板(ban)IPO獲(huo)得(de)受(shou)理(li)。據(ju)了解(jie)，熙华检测成(cheng)立(li)於(yu)2015年2月(yue)，是壹(yi)家(jia)以生(sheng)物(wu)分(fen)析(xi)、藥(yao)物分析為(wei)核(he)心(xin)的醫(yi)药研(yan)發(fa)外(wai)包(bao)服务提(ti)供(gong)商，公司擬(ni)上市(shi)募(mu)資(zi)7.56億(yi)元(yuan)。不(bu)過(guo)，闯關(guan)A股背(bei)後(hou)，熙华检测賬(zhang)上商誉頗(po)为顯(xian)眼(yan)，由(you)于报告(gao)期接(jie)連(lian)並(bing)購(gou)兩(liang)家公司，公司商誉值(zhi)高(gao)達(da)3.41亿元，是公司當(dang)期净利的近五倍。

报告期內(nei)并购两公司

申(shen)报上市之(zhi)前(qian)，熙华检测接连并购了两家境(jing)外公司。

招股书显示(shi)，熙华检测致(zhi)力(li)于为全(quan)球(qiu)制(zhi)药企(qi)业提供臨(lin)床(chuang)前DMPK、临床階(jie)段(duan)生物分析、數(shu)据管(guan)理與(yu)統(tong)計(ji)分析及(ji)药學(xue)研究(jiu)（CMC）的全流(liu)程(cheng)、一體(ti)化(hua)服务。從(cong)主(zhu)營(ying)业务收(shou)入(ru)構(gou)成來(lai)看(kan)，熙华检测主要分为生命(ming)科(ke)学业务板塊(kuai)、CMC业务板块，2022年，上述(shu)两板块實(shi)現(xian)銷(xiao)售(shou)收入分別(bie)約(yue)为2.62亿元、2.03亿元，占(zhan)比(bi)分别为56.39%、43.61%。

在生命科学业务板块中(zhong)，生物分析貢(gong)獻(xian)营收占比最(zui)高，2022年实现收入1.83亿元，占比39.31%；其(qi)次(ci)是数据统计分析 ，当年实现收入4810.01萬(wan)元，占比10.36%；CMC业务板块中药物分析贡献占比最高，2022年实现收入1.71亿元，占比36.8%。

在熙华检测上述业务中，药物分析、数据统计分析主要由子(zi)公司Primera、TCM負(fu)責(ze)，而(er)上述两家公司均(jun)系(xi)公司报告期内收购而来。

据了解，为了進(jin)一步(bu)拓(tuo)展(zhan)公司的业务，加(jia)速(su)海外业务布(bu)局(ju)，增(zeng)強(qiang)公司中美(mei)两地(di)的服务能(neng)力，熙华检测于2019年3月、2020年5月和(he)2022年9月分三(san)次收购了Primera的股份。Primera于2002年成立于美國(guo)新(xin)澤(ze)西(xi)州(zhou)，主要从事(shi)药物分析等(deng)CRO服务。

TCM的收购時(shi)間(jian)較(jiao)晚(wan)，2022年6月，熙华检测收购TCM 60%的股權(quan)。而在上述收购之前，熙华检测数据管理与统计分析业务的主要合(he)作(zuo)方(fang)为TCM，为了进一步增强公司数据管理与统计分析业务的实力以及实现与TCM的业务整(zheng)合，打(da)造(zao)数据统计分析国際(ji)化业务平(ping)臺(tai)，熙华检测籌(chou)劃(hua)了上述收购。

高禾(he)投(tou)资管理合夥(huo)人(ren)劉(liu)盛(sheng)宇(yu)對(dui)北(bei)京(jing)商报記(ji)者(zhe)表(biao)示，IPO公司在报告期内并购不是審(shen)核时的必(bi)要障(zhang)礙(ai)，主要是看公司是否(fou)存(cun)在通(tong)过并购催(cui)肥(fei)公司业績(ji)，进而达到(dao)上市的標(biao)準(zhun)。“此(ci)外，并购完(wan)成后，給(gei)公司账上帶(dai)来的商誉減(jian)值風(feng)險(xian)也是IPO公司需(xu)要重(zhong)視(shi)的問(wen)題(ti)。”刘盛宇如(ru)是說(shuo)。

3.41亿元商誉懸(xuan)頂(ding)

通过两次并购，熙华检测账上高額(e)商誉悬顶。

数据显示，截(jie)至(zhi)2022年12月31日(ri)，熙华检测合并资產(chan)负債(zhai)表中商誉的账面(mian)價(jia)值为3.41亿元。熙华检测也坦(tan)言(yan)，上述商誉系公司收购Primera、TCM形(xing)成。

投融(rong)资專(zhuan)家許(xu)小(xiao)恒(heng)对北京商报记者指(zhi)出(chu)，A股市場(chang)上，上市公司商誉减值侵(qin)蝕(shi)公司业绩的情(qing)況(kuang)已(yi)經(jing)屢(lv)見(jian)不鮮(xian)，对于IPO公司而言，這(zhe)更(geng)是監(jian)管層(ceng)关註(zhu)的重點(dian)，如果(guo)公司账上商誉高企，这就(jiu)如同(tong)一顆(ke)不定(ding)时“炸(zha)彈(dan)”，可(ke)能隨(sui)时會(hui)引(yin)爆(bao)，进而对公司业绩造成影(ying)響(xiang)。“如何(he)防(fang)範(fan)商誉减值风险，这是IPO企业在排(pai)隊(dui)过程中需要向监管层重点说明(ming)的。”许小恒表示。

熙华检测也在招股书中提示风险称，如果未(wei)来公司境内外业务無(wu)法(fa)实现良(liang)好(hao)協(xie)同、收购公司业绩不及預(yu)期，或(huo)市场環(huan)境、产业政(zheng)策(ce)等外部(bu)因(yin)素(su)发生重大(da)不利變(bian)化，則(ze)可能存在商誉减值的风险。

另(ling)外，相(xiang)较熙华检测近年来业绩，公司账上商誉显得更为高企。

财务数据显示，2020-2022年，熙华检测实现营业收入分别约为2.12亿元、3.56亿元、4.67亿元；对應(ying)实现歸(gui)屬(shu)净利潤(run)分别约为7824.8万元、4921.54万元、7283.19万元；对应实现扣(kou)非(fei)后归属净利润分别约为3691.77万元、4281.93万元、6255.3万元。

经计算(suan)，熙华检测账上商誉是公司当期净利润的4.7倍，是当期扣非后归属净利润的5.5倍。

此外，熙华检测并购而来的Primera也为公司贡献不少(shao)业绩，2022年該(gai)公司实现营业收入1.72亿元，对应实现净利润3854.75万元。

九(jiu)洲(zhou)药业突(tu)擊(ji)入股

熙华检测申报上市之前，A股公司九洲药业突击入股。

北京商报记者注意(yi)到，今(jin)年3月，九洲药业曾(zeng)披(pi)露(lu)一则公告称，公司全资子公司宏(hong)洲投资与寧(ning)波(bo)君(jun)度(du)私(si)募基(ji)金(jin)管理有限公司、宁波傑(jie)豐(feng)弘(hong)鳴(ming)创业投资合伙企业(有限合伙)、黃(huang)喜(xi)强、張(zhang)宁、甘(gan)泉(quan)和黄勇(yong)簽(qian)署(shu)《宁波君度景(jing)明创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协議(yi)》，共(gong)同參(can)与投资宁波君度景明创业投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“君度景明”）。

合伙企业認(ren)繳(jiao)出资總(zong)额为5510万元(包含(han)本(ben)次投资)，宏洲投资將(jiang)作为有限合伙人以自(zi)有资金认缴出资额为1500万元，占合伙企业认缴出资总额的27.22%，合伙企业专項(xiang)投资于非上市公司熙华检测的股权。

据熙华检测最新股权关系，君度景明系公司股東(dong)，持(chi)有公司1.3095%的股份，系今年3月才(cai)入股，彼(bi)时入股价格(ge)为10.61元/股，对应公司整体估(gu)值为42亿元。

对于君度景明入股原(yuan)因，熙华检测表示，作为外部专业投资機(ji)构，看好公司所處(chu)行(xing)业和经营管理團(tuan)队，以受讓(rang)老(lao)股的方式(shi)入股。針(zhen)对相关问题，北京商报记者向熙华检测方面发去(qu)采(cai)訪(fang)函(han)，不过截至记者发稿(gao)，对方并未回(hui)復(fu)。

据了解，熙华检测实控(kong)人为邢(xing)金松(song)， 出生于1968年，擁(yong)有美国永(yong)久(jiu)居(ju)留(liu)权，直(zhi)接持有公司21.2509%的股份，通过擔(dan)任(ren)蘇(su)州熙坤(kun)、苏州熙高的執(zhi)行事务合伙人控制公司4.2502%、4.2502%的股份，并通过与麗(li)水(shui)熙康(kang)及其执行事务合伙人禹(yu)家義(yi)（系邢金松親(qin)属）达成一致行動(dong)关系从而控制公司6.0187%的股份，合计控制公司35.77%的股份。

此次沖(chong)击创业板上市，熙华检测拟募资7.56亿元，投向熙华生命科学事业部及产业化基地项目(mu)、補(bu)充(chong)流动资金，分别拟投入募资5.56亿元、2亿元。

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