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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】政(zheng)策指(zhi)引(yin)，坐(zuo)“寧(ning)”望(wang)“自(zi)”“智(zhi)”——A股(gu)投(tou)資(zi)策略周(zhou)報(bao)（0808）

進(jin)入(ru)2021年(nian)2季(ji)度(du)之(zhi)後(hou)，去(qu)年以(yi)來(lai)的(de)經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)較(jiao)為(wei)充(chong)分(fen)，不(bu)同(tong)板(ban)塊(kuai)業(ye)績(ji)分化(hua)愈(yu)發(fa)加(jia)大(da)，體(ti)現(xian)在(zai)A股股價(jia)上(shang)，行(xing)业、產(chan)业股价分化巨(ju)大，甚(shen)至(zhi)出(chu)现了(le)負(fu)相(xiang)關(guan)。隨(sui)著(zhu)(zhe)经济增(zeng)速(su)和(he)企(qi)业盈(ying)利(li)增速下(xia)行，能(neng)夠(gou)有(you)穩(wen)定(ding)增長(chang)預(yu)期(qi)甚至改(gai)善(shan)预期的板块將(jiang)會(hui)受(shou)到(dao)投资者(zhe)进壹(yi)步(bu)青(qing)睞(lai)。而(er)目(mu)前(qian)政策對(dui)於(yu)行业和产业发展(zhan)影(ying)響(xiang)巨大，建(jian)議(yi)投资者圍(wei)繞(rao)“十(shi)四(si)五(wu)”規(gui)劃(hua)重(zhong)點(dian)方(fang)向(xiang)和“730政治(zhi)局(ju)会议精(jing)神(shen)”进行重点布(bu)局。除(chu)了新(xin)能源(yuan)外(wai)，自主(zhu)可(ke)控(kong)、人(ren)工(gong)智能、智能制(zhi)造(zao)、智能駕(jia)駛(shi)等(deng)領(ling)域(yu)也(ye)可以予(yu)以重点关註(zhu)。

核(he)心(xin)觀(guan)点

【观策·論(lun)市(shi)】进入2021年8月(yue)，我(wo)們(men)预計(ji)主要(yao)寬(kuan)基(ji)指數(shu)仍(reng)以波(bo)動(dong)为主，趨(qu)勢(shi)性(xing)上漲(zhang)和下跌(die)都(dou)比(bi)较難(nan)，市場(chang)仍有結(jie)構(gou)性機(ji)会。随着時(shi)間(jian)的推(tui)移(yi)，经济数據(ju)和企业盈利開(kai)啟(qi)了下行周期。7月政治局召(zhao)开会议，后續(xu)一段(duan)时间的宏(hong)观政策仍以结构性为主，进行總(zong)量(liang)級(ji)別(bie)擴(kuo)大內(nei)需(xu)的概(gai)率(lv)相对较低(di)。由(you)于经济增速下行，利率中(zhong)樞(shu)开始(shi)持(chi)续下移。但(dan)股票(piao)市场目前增量资金(jin)较为有限(xian)，整(zheng)体呈(cheng)现存(cun)量博(bo)弈(yi)的態(tai)势。前期由于行业政策和中美(mei)談(tan)判(pan)的影响降(jiang)低了風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)，但随着行业政策落(luo)地(di)，中美关系(xi)階(jie)段性进入到相对真(zhen)空(kong)期，未(wei)来一個(ge)月指数进一步大跌的概率有限，繼(ji)续呈现结构性投资机会的特(te)征(zheng)。

【复盤(pan)·内观】本(ben)周A股主要市场指数全(quan)部(bu)上涨。主要原(yuan)因(yin)：1）上周受到教(jiao)育(yu)雙(shuang)減(jian)政策情(qing)緒(xu)沖(chong)擊(ji)后，市场短(duan)暫(zan)快(kuai)速下跌，随后證(zheng)監(jian)会召集(ji)國(guo)際(ji)投行召开閉(bi)門(men)会议，监管(guan)开始呵(he)護(hu)市场。2）此(ci)外，随着全球(qiu)疫(yi)情的變(bian)異(yi)病(bing)毒(du)开始蔓(man)延(yan)，市场预期未来较长时间之内流(liu)动性不会明(ming)顯(xian)收(shou)縮(suo)。3）此前表(biao)现较強(qiang)的新能源、半(ban)導(dao)体等板块依(yi)然(ran)非(fei)常(chang)活(huo)躍(yue)，对于整个市场情绪的帶(dai)动较为明显。

【中观·景(jing)氣(qi)】6月全球半导体銷(xiao)售(shou)額(e)同比增幅(fu)继续扩大，美洲(zhou)、歐(ou)洲、日(ri)本、亞(ya)太(tai)、中国地區(qu)半导体销售额同比增幅均(jun)扩大。6月北(bei)美半导体設(she)備(bei)出貨(huo)额同比增幅扩大，日本半导体设备出货额同比增幅收窄(zhai)。7月份(fen)大部分液(ye)晶(jing)面(mian)板价格(ge)維(wei)持不变，手(shou)机面板价格與(yu)上月持平(ping)。 7月份主要企业挖(wa)掘(jue)机销量同比降幅扩大，较2019年同期仍有较高(gao)增速；3噸(dun)及(ji)以上裝(zhuang)載(zai)机销量同比轉(zhuan)负。7月份重卡(ka)销量三(san)連(lian)降。

【资金·眾(zhong)寡(gua)】内外资回(hui)流，重要股東(dong)小(xiao)幅凈(jing)增持。北上资金由小幅净流出转为净流入近(jin)101億(yi)元(yuan)；融(rong)资资金前四个交(jiao)易(yi)日净流入226亿元；新成(cheng)立(li)偏股類(lei)公(gong)募(mu)基金229亿份；ETF大幅净贖(shu)回。行业偏好上，北上资金净買(mai)入规模(mo)较高的为電(dian)子(zi)、电气设备、机械(xie)设备等；融资资金大幅加倉(cang)醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)、国防(fang)軍(jun)工、化工等；金融地产类 ETF申(shen)購(gou)较多(duo)。重要股东二(er)级市场小幅净增持，计划减持规模略降。

【主題(ti)·风向】本周产业观察(cha)——730会议中值(zhi)得(de)关注的四條(tiao)产业主線(xian)。中共(gong)中央(yang)政治局7月30日召开会议，本次(ci)对产业方面的关注较多，我们認(ren)为主要可关注以下四条主线：補(bu)鏈(lian)强链、自主可控、信(xin)創(chuang)等相关领域，新基建相关领域，计算(suan)机板块，新能源、新能源車(che)、碳(tan)中和等相关领域。

【数据·估(gu)值】本周全部A股估值较上周上行，PE（TTM）上涨0.3X至17.4X，處(chu)于歷(li)史(shi)估值水(shui)平的64.1%分位(wei)数。板块估值涨多跌少(shao)，国防军工板块估值上涨较多，有色(se)金屬(shu)板块下跌明显。

【风险提(ti)示(shi)】产业扶(fu)持度不及预期，宏观经济波动。

01

观策·论市——大分化的A股

? 逐(zhu)漸(jian)分化的A股

随着A股的上市公司(si)数量逐渐增多，市值容(rong)量的增大，如(ru)果(guo)增量资金有限，很(hen)难眷(juan)顧(gu)到每(mei)一个板块。就(jiu)目前而言(yan)，A股受关注度最(zui)高的是(shi)四个陣(zhen)營(ying)，分别是以“茅(mao)指数”“宁組(zu)合(he)”“銀(yin)指数”“资源股”。

首(shou)先(xian)是，貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)为代(dai)表的 茅指数，核心组成部分是食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)、电子、家(jia)电、机械、医药中市值较大、增速稳定的白(bai)馬(ma)龍(long)頭(tou)。

其(qi)次是以宁德(de)时代为代表的 宁组合，是當(dang)前较为火(huo)熱(re)的新能源、半导体、医療(liao)服(fu)務(wu)及器(qi)械等板块，增速较快但估值非常高。

就今(jin)年而言，去年疫情之后，国内稳增长政策加碼(ma)，全球经济也逐渐复苏，大宗(zong)商品价格大涨，资源股也有不錯(cuo)表现， 资源股主要由有色、煤(mei)炭(tan)、鋼(gang)鐵(tie)、化工、石(shi)油(you)石化等板块为主。增速较快，今年估值不贵，但周期性较强。

最后是持续被(bei)减持的 银指数，主要包(bao)括(kuo)银行、地产、非银、建築(zhu)，当前估值处在历史最低位，但仍然缺(que)乏(fa)投资者关注。

從(cong)今年股价表现来看(kan)，增速较快的资源股和宁组合受到投资者追(zhui)捧(peng)，涨幅较大，增速一般(ban)的茅指数，今年涨幅为0左(zuo)右(you)，而增速最慢(man)的银指数，雖(sui)然估值非常便(bian)宜(yi)，但是仍然被投资者持续賣(mai)出，指数下跌。

這(zhe)反(fan)應(ying)了A股市场一个重要特征—— 重增长而輕(qing)估值，投资者不青睐某(mou)一个特定的板块而是青睐增速相对最快的板块。不管是较为傳(chuan)統(tong)的煤炭、钢铁、有色，還(hai)是新興(xing)产业的新能源、半导体、医疗，只(zhi)要相对增速足(zu)够高，市场都会給(gei)与关注。

2019~2020年经济受到疫情影响，上市公司业绩较为一般，但业绩稳定的茅指数反而受到投资者青睐。今年业绩增速不如资源股和宁组合，則(ze)股价表现就相对遜(xun)色。

尤(you)其是经济逐渐見(jian)頂(ding)回落后，板块间的景气差(cha)距(ju)更(geng)加明显，投资者更加关注在经济下行阶段有相对业绩優(you)势的板块，因此，从历史来看，经济开始进入下行阶段的2011~2012年，2014~2015年，2017年下半年至2018年，2020年，A股四大阵营的相关性就会呈现持续下降的狀(zhuang)态。甚至会出现负相关的状态。

? 未来的应对——围绕政策发力(li)点进行布局

政府(fu)资源投入的方向，很大可能成为未来企业盈利增速保(bao)持稳定甚至是改善的方向。

“730”政治局会议对后续的经济进行了定調(tiao)，在产业層(ceng)面，除了支(zhi)持新能源汽(qi)车加快发展之外，还强调了“引导企业加大技(ji)術(shu)改造投资”、“开展补链强链專(zhuan)項(xiang)行动，加快解(jie)決(jue)“卡脖(bo)子”难题”、“发展专精特新中小企业”成为新关注的重点”。

从“十四规划”中“制造业核心競(jing)爭(zheng)力”的方向来看，除了新能源汽车与智能汽车以外，包括高端(duan)新材(cai)料、高端医疗装备和创新药、北鬥(dou)、航(hang)空发动机、智能制造与机器人、農(nong)业机械、重大技术装备等也是重点“补链强链”的方向。

而在“盡(jin)快解决卡脖子”领域，除了半导体之外，中国还有大量的材料、设备依賴(lai)进口(kou)，但是近些(xie)年，国产企业技术水平的不斷(duan)提升(sheng)，在材料、设备领域不断實(shi)现技术突(tu)破(po)和替(ti)代。只要产品的技术水平達(da)標(biao)，在当前的外部環(huan)境(jing)下，企业可能更加願(yuan)意(yi)使(shi)用(yong)国产制造。由于中国市场的龐(pang)大，一旦(dan)大规模应用，盈利会快速改善，包括但不限于各(ge)種(zhong)新材料、高端设备、軟(ruan)件(jian)等。

从“强化科(ke)技创新”的角(jiao)度，当前科技革(ge)命(ming)仍在縱(zong)深(shen)演(yan)繹(yi)，本輪(lun)信息(xi)技术创新主要围绕建立“基于人工智能的萬(wan)物互(hu)聯(lian)網(wang)絡(luo)（AIOT）”展开，“泛(fan)人工智能”是明年重要的布局方向。未来技术创新落腳(jiao)点主要包括智能驾驶与车联网、新显示技术（ARVRMR）、工业互联网、基于人工智能的物联网、智能制造等。未来中国优势制造的公司也必(bi)然在这些领域出现。涉(she)及行业包括通(tong)信、电子元器件、计算机、传媒(mei)等。

从分析(xi)師(shi)的盈利预測(ce)来看，宁组合在22年仍然有望保持30%以上增速，而自主可控、人工智能也有接(jie)近30%的增速。以茅指数、材料、金融指数的业绩增速来看，可能仍然是巨大的内部分化的局面。

? 总结——盈利增速高基数下回落，政策指引投资方向——坐“宁”望“自”“智”

进入2021年8月，我们预计主要宽基指数仍以波动为主，趋势性上涨和下跌都比较难，市场仍有结构性机会。随着时间的推移，经济数据和企业盈利开启了下行周期。7月政治局召开会议，后续一段时间的宏观政策仍以结构性为主，进行总量级别扩大内需的概率相对较低。由于经济增速下行，利率中枢开始持续下移。但股票市场目前增量资金较为有限，整体呈现存量博弈的态势。前期由于行业政策和中美谈判的影响降低了风险偏好，但随着行业政策落地，中美关系阶段性进入到相对真空期，未来一个月指数进一步大跌的概率有限，继续呈现结构性投资机会的特征。

行业配(pei)置(zhi)层面，目前由于经济和企业盈利下行的趋势已(yi)经愈发明显，前期高增速、涨幅较大的板块逐渐开始面臨(lin)高基数下的增速回落的壓(ya)力。 在盈利下行的背(bei)景下，稳定增长板块将会受到投资者更加关注。而政府资源和支持的方向很可能是业绩稳定或(huo)者改善的方向。730政治局提到的 “补链强链”“卡脖子”“科技创新”“专精特新”的领域有望迎(ying)来更多的政策支持。

第(di)一，“补链强链”的制造业核心领域。除了新能源汽车与智能汽车以外，包括高端新材料、高端医疗装备和创新药、北斗、航空发动机、智能制造与机器人、农业机械、重大技术装备等也是重点“补链强链”的方向。

第二，智能化技术革命”泛人工智能”。从虽然目前来看5G应用尚(shang)不明朗(lang)，但是电动智能驾驶领域，無(wu)人驾驶的政策正(zheng)在集中落地，可能会以无人配送(song)为“爆(bao)发点”，开启无人驾驶商用元年。ARVRMR技术也在孕(yun)育，明年可能会有更大的突破。而人工智能创新逐渐深化，人工智能领域相关明星(xing)公司逐渐上市，有望进一步推动人工智能商业化落地。除此之外，企业工业互联网快速发展，自动化设备和工业互联网也有望加深应用。

第三，自主可控解决“卡脖子”。本次730政治局会议明確(que)开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。相关领域並(bing)不只有半导体，还有包括基礎(chu)软件、应用软件、设备、材料、元件等。

第四，“专精特新”小巨人企业。政府已经公布了三批(pi)国家“专精特新”小巨人企业，这些企业有望在政策上受到更多的支持。

02

复盘·内观——市场普(pu)涨，成交放(fang)大

本周A股主要市场指数全部上涨。其中中证1000、中小100、消(xiao)費(fei)龙头、中证500、小盘成长涨幅居(ju)前，分别上涨3.03%、2.85%、2.81%、2.54%、2.36%，与前幾(ji)周市场的不同之处在于，本周虽然中证1000、中证500涨幅依然居前，但是个别大市值表征指数涨幅也较大，例(li)如中证100、滬(hu)深300涨幅也较为居前，整体体现出的是普涨轮涨的格局。从成交上来看，本周日均成交13346亿元，整体与上周持平。北向资金本周小幅净流入港(gang)股17.2亿港幣(bi)，北向资金本周大幅净流入A股100.9亿人民(min)币。从大类板块上来看，周期、可選(xuan)消费大幅上涨，TMT风格小幅下跌。

本周市场呈现出普涨行情的主要原因在于：（1）上周受到教育双减政策情绪冲击后，市场短暂快速下跌，随后证监会召集国际投行召开闭门会议，监管开始呵护市场。（2）此外，随着全球疫情的变异病毒开始蔓延，市场预期未来较长时间之内流动性不会明显收缩。（3）此前表现较强的新能源、半导体等板块依然非常活跃，对于整个市场情绪的带动较为明显。

从大类板块上来看，周期、可选消费大幅上涨，TMT风格小幅下跌。从行业上来看，本周絕(jue)大多数行业上涨，僅(jin)有三个申万一级行业下跌，具(ju)体来看。本周涨幅超(chao)過(guo)5%的行业分别有国防军工、汽车、建筑材料、綜(zong)合、机械设备、家用电器6个行业，三个下跌的一级行业分别为钢铁、传媒、电子。

03

中观·景气——6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，7月挖机、重卡销量均下降

6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，美洲、欧洲、日本、亚太、中国地区半导体销售额同比增幅均扩大。根(gen)据美国半导体产业協(xie)会统计数据，6月全球半导体当月销售额为445.3亿美元，同比上行29.2%。 从細(xi)分地区来看，美洲半导体销售额为93.8亿美元，同比增长22.9%，较5月涨幅扩大2个百(bai)分点；欧洲地区半导体销售额为38.7亿美元，较去年同期增长43.2%，涨幅较上月扩大12个百分点；日本半导体销售额为35.0亿美元，同比增长21.2%，涨幅较上月扩大0.8个百分点；中国地区半导体销售额为156.6亿美元，同比增长28.3%；亚太地区半导体销售额为277.8亿美元，同比增长30.3%，涨幅较5月份扩大3.5个百分点。

7月份大部分液晶面板价格维持不变，手机面板价格与上月持平。液晶电視(shi)面板方面，截(jie)至7月份，32寸(cun)液晶电视面板价格维持在89美元/片(pian)；43寸液晶电视面板价格维持在139美元/片；55寸液晶电视面板价格维持在228美元/片； 液晶显示器中，截至7月28日，21.5寸液晶显示器价格为72.8美元，月环比上涨3.56%；7寸平板电腦(nao)面板价格为20.5美元，与上月持平； 手机面板方面，7月份5.71寸手机面板价格维持在11美元/片，与上月持平；6.22寸手机面板价格维持在14美元/片。

6月液晶电视面板出货量同比跌幅扩大，LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅扩大，平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅收窄。6月份TV LCD出货量为21.9百万，同比下跌7.20%；LCD液晶显示器面板出货量为13.6百万，同比下降12.26%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为37.0百万，同比增长4.52%，涨幅较上月收窄5.0个百分点，环比增长0.54%。

6月北美半导体设备出货额同比增幅扩大，日本半导体设备出货额同比增幅收窄。6月份北美半导体设备制造商出货额当月值为3671.30百万美元，同比上行58.4%，涨幅较上月扩大5.3个百分点,当月值较2019年同期增长81.20%。根据日本半导体制造装置协会统计数据，6月份日本半导体设备制造商出货额当月值为2495.01亿日元，同比上行38.30%，涨幅较上月缩小10.34个百分点，当月值较2019年同期增长81.27%。

7月份3吨及以上装载机销量同比转负。2021年7月份各类装载机销量共8763台，同比下降11.5%，其中3吨及以上装载机销售8006台，同比下降13.6%，相比2019年同期增长3.06%。2021年1-7月累(lei)计销售装载机93755台，同比增长21.2%；3吨及以上装载机销售86322台，同比增长18.3%，增幅较前值收窄4.7个百分点，较2019年同期增长23.02%。

7月份重卡销量同比降幅扩大，7月份也是重卡销量今年以来的第三次下降。据第一商用车网数据分析，7月重卡销量较大幅度下滑(hua)，主要在于1-6月市场提前透(tou)支了销量。7月1日起(qi)，全国範(fan)围内实行柴(chai)油车国六(liu)排(pai)放标準(zhun)，疊(die)加重卡新车比国五车型(xing)价格高2-3万元，导致(zhi)重卡企业年初(chu)以来大量生产国五车型，全年重卡7成左右的销量都集中在上半年。2021年7月国内重卡销售約(yue)6.9万輛(liang)，同比下降50%，环比下降56%。细分企业来看，只有3家企业销量破万辆，销量前九(jiu)企业7月份合计份额达到96.60%，而排名(ming)前五的企业合计份额达到86.5%，其中中国重汽7月份躋(ji)身(shen)月销量冠(guan)军，当月销量约为1.7万辆，同比降幅是前六强企业中最小的。

本周电影票房(fang)收入、观影人数周环比上行。截至8月1日，本周电影票房收入7.66亿元，较上周上行12.87%，月环比上行42.70%；观影人数2034.81万人，较上周上行11.47%，月环比上行30.90%；电影上映(ying)244.42万场，较上周下行4.91%，月环比下行1.00%。

本周钢坯(pi)、螺(luo)紋(wen)钢、铁礦(kuang)石价格均下行。截至8月6 日，钢坯价格指数周环比下行3.58%至5112.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行2.34%至5350元/吨；铁矿石价格指数周环比下行10.58%至627.24。

焦(jiao)煤、焦炭期货价格周环比均上涨，动力煤期货价格下降。截至8月6日，焦炭期货价格周环比上行1.61%至2975.0元/吨；焦煤价格周环比上行2.33%至2346.0元/吨；动力煤期货价格周环比下降3.95%至889.0元/吨。

04

资金·众寡——内外资回流，重要股东小幅净增持

从全周资金流动的情況(kuang)来看，本周周一至周三北上资金持续流入，周内后兩(liang)日小幅流出，从前期净流出转为净流入；融资资金由净流出转为净流入，新成立偏股公募基金规模缩小，ETF转大幅净赎回。具体来看，北上资金本周净流入近101亿元；融资资金合计净流入226亿元；新成立偏股类公募基金229亿份，较前期小幅回落；ETF转大幅净赎回，对应净流出近183亿元。

从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF均为净赎回，其中上证50ETF赎回最多；行业ETF申赎參(can)半，其中金融地产ETF申购较多，券(quan)商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回86.0亿份。其中，沪深300、创业板、中证500ETF、上证50ETF分别净赎回5.5亿份、净赎回9.0亿份、净赎回6.6亿份、净赎回13.3亿份。行业方面，信息技术ETF净申购2.9亿份；消费ETF净赎回0.2亿份；医药ETF净申购2.3亿份；券商ETF净赎回14.1亿份；金融地产ETF净申购4.2亿份；军工ETF净赎回7.4亿份；原材料ETF净赎回1.2亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回2.0亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金229.3亿份。

本周（8月2日-8月6日）北上资金净流入100.9亿元，相比前期上升。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电子、电气设备、机械设备等，分别净买入42.6亿元、37.9亿元、28.6亿元；集中卖出食品饮料、农林(lin)牧(mu)漁(yu)、钢铁等，净卖出规模达-33.9亿元、-10.0亿元、-9.7亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序(xu)为科技＞周期金融＞消费医药。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为三一重工、东方雨(yu)虹(hong)、隆(long)基股份等；净卖出规模较高的包括贵州茅台、先导智能、榮(rong)盛(sheng)石化等。

两融方面，融资资金前四个交易日净流入226.2亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入医药生物，净买入额达31.1亿元，其他(ta)净买入规模最高的行业主要包括国防军工、化工、有色金属等；净卖出的主要是休(xiu)閑(xian)服务、商业貿(mao)易、房地产等。从个股来看，融资净买入较高个股包括沃(wo)森(sen)生物、陽(yang)光(guang)电源、贛(gan)鋒(feng)鋰(li)业等，净卖出较多的主要包括中国中免(mian)、通威(wei)股份、士(shi)蘭(lan)微(wei)等。

从资金需求(qiu)来看，重要股东转小幅净增持；计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持33.7亿元，减持29.5亿元，净增持4.1亿元，由净减持转为净增持。其中，净增持规模较高的行业包括化工和公用事(shi)业等；净减持规模较高的行业包括电子、医药生物、电气设备等。本周公告(gao)的计划减持规模为170.0亿元，较前期下降。

05

主题·风向——730会议中值得关注的四条产业主线

本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨0.84%，创业板指上涨0.68%，沪深300涨0.50%。本周涨幅居前的主要为純(chun)堿(jian)、磷(lin)化工、聚(ju)碳酸(suan)酯(zhi)等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、新能源汽车——美国计划2030年零(ling)排放汽车销量占(zhan)新车总销量50%

8月5日，美国设定了到2030年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标，并提出新的汽车排放规定以在2026年之前减少汙(wu)染(ran)。拜(bai)登(deng)該(gai)目标中的零排放汽车包括电池(chi)电动汽车、燃(ran)料电池汽车和带有汽油引擎(qing)的插(cha)电式(shi)混(hun)合动力汽车在内。美国汽车制造商警(jing)告說(shuo)，这将需要数十亿美元的政府资金。

2、光伏(fu)——矽(gui)料价格连降五周

本周硅料价格继续下降，国内單(dan)晶复投料价格区间在197-208元/kg，成交均价为204.2元/kg，较上周下降0.92%；单晶致密(mi)料价格区间在195-206元/kg，成交均价为201.7元/kg，较上周下降0.59%；单晶菜(cai)花(hua)料价格区间在193-204元/kg，成交均价为198.7元/kg，较上周下降0.4%。这已经是近期硅料价格连续第五次下调。对此，中国有色金属硅业协会专家委(wei)副(fu)主任(ren)呂(lv)錦(jin)标对財(cai)联社(she)記(ji)者表示，硅料5连降，主要是下遊(you)理(li)性关停(ting)了一部分产能，沒(mei)有持续竞价争搶(qiang)原料，讓(rang)硅料和硅片暂时达成了一种供(gong)需平衡(heng)。而硅料目前扩产规模较大，2023年产能有嚴(yan)重过剩(sheng)的危(wei)险。

3、风电——陸(lu)上风电项目度电成本有望首次下破0.1元/度 下半年国内风电建设还将提速

8月4日，国投甘(gan)肅(su)新能源与三一重能完(wan)成国投瓜(gua)州北大橋(qiao)第七(qi)风电场B区200MW（兆(zhao)瓦(wa)）工程(cheng)风机及塔(ta)筒(tong)采(cai)购合同簽(qian)署(shu)，这标誌(zhi)着双方将在瓜州縣(xian)联手打(da)造全国单机容量最大的陆上风电项目，项目建成后有望成为我国首个度电成本低于0.1元/度的风电项目。业内普遍(bian)认为，风电等新能源下半年建设并网有望提速。根据中国电力企业联合会的预计，下半年我国风电还将有接近40GW（吉(ji)瓦）的新增市场空间。

4、锂电池——锂电池配套(tao)材料NMP价格创下历史最高

数据显示，截至8月4日，国内NMP价格已上涨至44500元/吨，创其有数据记錄(lu)以来新高，其原料BDO价格为27500元/吨，NMP与原料BDO之间的价差已扩大至17000元/吨。

NMP（N-甲(jia)基吡(bi)咯(ge)烷(wan)酮(tong)）溶(rong)劑(ji)，一种无色透明液体，是最常用的锂电池輔(fu)材之一。通常来说，锂电辅材主要包括溶剂和粘(zhan)结剂，溶剂的主要作(zuo)用是溶解正负極(ji)活性物質(zhi)，而粘结剂的主要作用是将活性物质粘结在集流体上，辅材用量一般为2%-5%，相比四大材料（正极、负极、电解液和隔(ge)膜(mo)）成本占比较小，但作用非常重要，不可忽(hu)视。

5、体育产业——国务院(yuan)日前印(yin)发《全民健(jian)身计划（2021－2025年）》，推动全国体育产业总规模达到5万亿元

国务院日前印发《全民健身计划（2021－2025年）》，就今后一个时期促(cu)进全民健身更高水平发展，更好滿(man)足人民群(qun)众的健身和健康(kang)需求作出部署。《计划》明确，到2025年，全民健身公共服务体系更加完善，人民群众体育健身更加便利，健身热情进一步提高，各運(yun)动项目参与人数持续提升，经常参加体育鍛(duan)煉(lian)人数比例达到38.5%，县（市、区）、鄉(xiang)鎮(zhen)（街(jie)道(dao)）、行政村(cun)（社区）三级公共健身设施(shi)和社区15分鐘(zhong)健身圈(quan)实现全覆(fu)蓋(gai)，每千(qian)人擁(yong)有社会体育指导員(yuan)2.16名，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。

为此，《计划》提出八(ba)方面主要任务，包括加大全民健身场地设施供给、廣(guang)泛开展全民健身賽(sai)事活动、提升科學(xue)健身指导服务水平、激(ji)发体育社会组織(zhi)活力、促进重点人群健身活动开展、推动体育产业高质量发展、推进全民健身融合发展、营造全民健身社会氛(fen)围等。

6、新能源汽车——新能源车企相继公布7月交付(fu)数据 理想(xiang)、小鵬(peng)单月破八千 蔚(wei)来跌至第三

7月，蔚来交付7931辆新车，同比增长124.5%，但环比微跌2%。1-7月，蔚来汽车累计交付量为49887辆，超过了去年全年的交付量。憑(ping)借(jie)一款(kuan)理想ONE，理想汽车7月完成交付8589辆，同比增长251.3%，环比增长11.4%；1-7月，理想汽车累计交付量达38743辆。而“多点放量”的小鹏汽车，7月交付量为8040辆，环比增长22%；1-7月，累计交付量为38778辆，是去年全年交付量的1.4倍(bei)。哪(na)咤(zha)汽车7月交付量6011辆，环比增长17.0%；1-7月累计交付量为27115辆。零跑(pao)汽车披(pi)露(lu)的数据表明，其7月交付新车4404辆，环比增长12%。

7、5G消息——華(hua)为等7家单位成立5G消息联合实驗(yan)室(shi)，将推出首款終(zhong)端认证

5G消息工作组联合中国通信企业协会、中国信息通信研(yan)究(jiu)院、中国电信集團(tuan)、中国移动通信集团、中国联合网络通信集团、中兴通訊(xun)、华为等7家单位成立5G消息联合实验室，开展5G消息相关技术验证工作。计划在2021中国增值电信及虛(xu)擬(ni)运营高峰(feng)论壇(tan)上舉(ju)行联合实验室揭(jie)牌(pai)儀(yi)式，同期推出首款5G消息终端认证。

8、种业——种子行业持续迎来政策利好，且(qie)行业近期景气回升

自2020年底(di)中央经济工作会议强调种子后，农业部在4月份就已给出了具体的政策方案(an)，包括“提高主要农作物品种審(shen)定标准”、“开展种业執(zhi)法(fa)年活动”、“关于审理侵(qin)害(hai)植(zhi)物新品种權(quan)糾(jiu)紛(fen)案例的司法解釋(shi)”、“《种子法》《植物新品种保护条例》等的修(xiu)訂(ding)工作”等。而在仅3个月的时间内，前三项均已落地。中央深改委更进一步在7月提出《种业振(zhen)兴行动方案》。据此推测，《种子法》和《植物新品种保护条例》的修订工作或也将在年内陆续落地。预计随着政策的落地，国内的研发型龙头企业市占率有望显著提升。

本周产业观察——730会议中值得关注的四条产业主线

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形(xing)势，部署下半年经济工作。本次政治局会议对产业方面的关注较多，从投资角度，我们认为主要可关注以下四条主线：

主线一：补链强链、自主可控、信创等相关领域

补链强链的基本含(han)義(yi)是补短板、锻长板，在十四五规划中具有较为詳(xiang)细的论述(shu)：“堅(jian)持经济性和安(an)全性相结合，补齊(qi)短板、锻造长板，分行业做(zuo)好供应链戰(zhan)略设计和精准施策，形成具有更强创新力、更高附(fu)加值、更安全可靠(kao)的产业链供应链。推进制造业补链强链，强化资源、技术、装备支撐(cheng)，加强国际产业安全合作，推动产业链供应链多元化。”本次730中央政治局会议明确提出：“要强化科技创新和产业链供应链韌(ren)性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。”与十四五规划相比，本次政治局会议更加强调补短板、自主可控相关领域。

主线二：新基建相关领域

会议提出，積(ji)极的财政政策要提升政策效(xiao)能，兜(dou)牢(lao)基层“三保”底线，合理把(ba)握(wo)预算内投资和地方政府債(zhai)券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。这意味(wei)着，今年下半年财政政策将开始发力。就当前而言，新基建可能成为财政发力的领域。

新基建主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三大方面，根据我们的测算，新口徑(jing)下新基建未来五年的投资规模最高可达10万亿。新基建对经济的拉(la)动将更具长效作用，建议关注新基建各细分领域的投资机会。

主线三：计算机板块

由于计算机板块更加依赖政府投资，当经济下行财政需要发力，同时货币环境也相对宽松(song)，计算机板块可以有超额收益(yi)。在新基建、突破卡脖子、以及滯(zhi)后企业盈利周期特性等諸(zhu)多需求推动之下，计算机板块有望成为相对稳定增速板块。关注人工智能、信创、网络安全、工业互联网、教育信息化方向在四季度发展为赛道的可能。当前可以考(kao)慮(lv)进行一些前瞻(zhan)布局。

主线四：长期看好新能源、新能源车、碳中和等相关板块

文(wen)中还提及“要挖掘国内市场潛(qian)力，支持新能源汽车加快发展”、“要统籌(chou)有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋(qi)，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏(e)制“两高”项目盲(mang)目发展”。

一方面，按(an)照(zhao)先立后破的政策思(si)路(lu)，新能源、环保等领域等有望迎来更快的发展，传统领域减碳工作则有序推进。另(ling)一方面，2030年前碳达峰行动方案有望尽快出台，将对板块形成一定的催(cui)化。

06

数据·估值——整体A股估值上行

本周全部A股估值水平上涨。截至8月6日收盘，全部A股PE（TTM）上涨0.3X至17.4X，处于历史估值水平的64.1%分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上涨0.7X至52.9X，处于历史估值水平的63.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周上行0.2X至13.3X，处于历史估值水平的77.4%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上行0.4X至19.5X，处于历史估值水平的10.3%分位数。

在行业估值方面，本周板块估值涨多跌少，其中，国防军工、综合板块估值上涨较多，涨幅超过2.0X，有色金属板块下跌较多，跌幅超过1.0X。国防军工板块估值上涨6.8X至69.1X，处于66.8%历史分位；综合板块估值上涨2.4X至45.8X，处于72.5%历史分位；有色金属板块估值下跌1.4X至41.6X，位于历史59.0%分位数。截至8月6日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电气设备、计算机、综合、电子。

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