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gongxiangfujindexiangmujianyi：meitianxuanzexiangmuluxianjianyihexinfaxiantamenjuyoufeichanggaozhiliangdegongneng，yonghukeyigenghaodipaizhao，yupengyouheying，fangbianyonghudeshenghuozhijiwushuangchuangxinzhiminheqinlveshuangchengzhanmoshi，bairentongpinghuobaoduijue。shaonaodapeizuiqiangzhenrong，geiduishouleitingyiji。duozhongzhiyezhenyingziyouxuanzemeigejiaosedouyougexingjineng；“qiyuyouxuanfangyuan”——meishitaoyouzhifangyuan，zhiyouyitaokenengchengweiqiyuyouxuan疫(yi)情(qing)放(fang)開(kai)的(de)“風(feng)”，會(hui)讓(rang)阿(e)裏(li)健(jian)康(kang)迎(ying)來(lai)破(po)局(ju)？

想(xiang)徹(che)底(di)的反(fan)轉(zhuan)，還(hai)需(xu)要(yao)“更(geng)多(duo)”現(xian)實(shi)基(ji)礎(chu)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

近(jin)期(qi)，想必(bi)大(da)家(jia)不(bu)是(shi)在(zai)發(fa)燒(shao)中(zhong)度(du)過(guo)，就(jiu)是在等(deng)待(dai)发烧。还好(hao)此(ci)前(qian)多地(di)宣(xuan)布(bu)市(shi)民(min)通(tong)过互(hu)聯(lian)網(wang)平(ping)臺(tai)就可(ke)購(gou)買(mai)退(tui)熱(re)、止(zhi)咳(ke)、抗(kang)感(gan)染(ran)、治(zhi)療(liao)咽(yan)幹(gan)咽痛(tong)等“四(si)類(lei)藥(yao)品(pin)”，不再(zai)需要实名(ming)登(deng)記(ji)信(xin)息(xi)，這(zhe)省(sheng)了(le)不少(shao)事(shi)。而(er)隨(sui)著(zhe)政(zheng)策(ce)的進(jin)壹(yi)步(bu)松(song)綁(bang)，線(xian)上(shang)购药需求(qiu)也(ye)迎来了持(chi)續(xu)釋(shi)放。

就互联网醫(yi)疗行(xing)業(ye)而言(yan)，回(hui)首(shou)2020年(nian)下(xia)半(ban)年至(zhi)2021年初(chu)的高(gao)光(guang)時(shi)刻(ke)，阿里健康（00241.HK）和(he)平安(an)好医生(sheng)股(gu)價(jia)均(jun)創(chuang)出(chu)歷(li)史(shi)新(xin)高。但(dan)好景(jing)不長(chang)，自(zi)2021年3月(yue)初开始(shi)，港(gang)股市場(chang)阿里健康、平安好医生、京(jing)東(dong)健康，以(yi)及(ji)美(mei)股医疗股Teladoc的市值(zhi)較(jiao)高位(wei)均出现不同(tong)程(cheng)度下滑(hua)。随着資(zi)本(ben)的热情散(san)去(qu)，互联网医疗行业开始退潮(chao)。

從(cong)高峰(feng)期到(dao)低(di)谷(gu)期，互联网医疗板(ban)塊(kuai)投(tou)资者(zhe)經(jing)历慘(can)痛割(ge)肉(rou)的同时，也在苦(ku)苦期盼(pan)下一次(ci)機(ji)遇(yu)的到来。好消(xiao)息是，伴(ban)随着近期的流(liu)感態(tai)勢(shi)，阿里健康股价上升(sheng)趨(qu)势明顯(xian)，业績(ji)也由(you)虧(kui)转盈(ying)。那(na)麽(me)，这会是彻底“反转”的信號(hao)嗎(ma)？

費(fei)用(yong)控(kong)制(zhi)很(hen)“關(guan)鍵(jian)”

阿里健康在28日发布了截(jie)至2022年9月30日的六(liu)個(ge)月中期业绩公(gong)告(gao)。报告期內(nei)，阿里健康營(ying)收(shou)115億(yi)元(yuan)人(ren)民幣(bi)，同比(bi)增(zeng)长22.9%；公司(si)实现正(zheng)面(mian)盈利(li)，利潤(run)1.6亿元人民币，经調(tiao)整(zheng)後(hou)利润凈(jing)額(e)3.5亿元人民币。

阿里健康將(jiang)收入(ru)增加(jia)歸(gui)因(yin)於(yu)，医药自营业務(wu)及医疗健康及數(shu)字(zi)化(hua)服(fu)务业务快(kuai)速(su)增长，據(ju)悉(xi)，阿里健康的自营业务包(bao)括(kuo)B2C零(ling)售(shou)、相(xiang)关廣(guang)告业务和B2B集(ji)采(cai)分(fen)銷(xiao)业务。

具(ju)體(ti)来看(kan)，公司医药自营业务收入100.82亿元，同比增长24.2%。其(qi)中，處(chu)方(fang)药业务收入增长46.2%，而阿里健康的医药電(dian)商(shang)平台业务收入近10亿元人民币。

可目(mu)前看来，阿里健康依(yi)舊(jiu)沒(mei)有(you)走(zou)出帶(dai)有互联网特(te)色(se)的“烧錢(qian)獲(huo)客(ke)”模(mo)式(shi)。财报显示(shi)，得(de)益(yi)于推(tui)广和广告策略(lve)的優(you)化，當(dang)期销售及市场推广开支(zhi)8.59亿元，盡(jin)管(guan)较去年同期減(jian)少12.7%，不过仍(reng)是次于履(lv)約(yue)成(cheng)本的第(di)二(er)大運(yun)营开支。这也同时說(shuo)明，阿里健康的这次全(quan)面盈利與(yu)“節(jie)流”有关系(xi)。

据《每日财报》了解(jie)，公司的费用支出主(zhu)要来源(yuan)于履约费用、销售费用、產(chan)品开发费用。

2022财年上半年阿里健康产生履约费用9.74亿元，较去年同期减少了532萬(wan)，履约费用率(lv)為(wei)9.7%，较去年同期的12.1%下降(jiang)了2.4个百(bai)分點(dian)。销售费用率从去年同期的10.5%下降至7.5%。研(yan)发支出与去年基本持平，但研发费用率也从去年同期的3.4%下降至2.8%。

医药电商賺(zhuan)钱並(bing)不易(yi)

阿里健康是阿里巴(ba)巴集團(tuan)投资控股的公司之(zhi)一，目前，阿里健康开展(zhan)的业务主要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智(zhi)慧(hui)医疗等領(ling)域(yu)。

在深(shen)耕(geng)互联网+医疗方面，阿里健康背(bei)靠(kao)阿里集团，有着諸(zhu)多优势。阿里健康正致(zhi)力(li)于打(da)造(zao)线上线下一体化医疗健康服务体系，“医鹿(lu)App+支付(fu)寶(bao)医疗健康頻(pin)道(dao)”的线上平台与包括疫苗(miao)、体檢(jian)、核(he)酸(suan)检測(ce)、護(hu)理(li)等本地医疗健康服务相結(jie)合(he)，持续为来自淘(tao)宝、天(tian)貓(mao)、支付宝、医鹿App、誇(kua)克(ke)搜(sou)索(suo)等終(zhong)端(duan)使(shi)用者提(ti)供(gong)医疗健康服务。

可問(wen)題(ti)在于，阿里健康的营收大頭(tou)长期都(dou)是医药电商，診(zhen)疗及其他(ta)创新业务拓(tuo)展乏(fa)力，而这与大眾(zhong)想象(xiang)相去遙(yao)遠(yuan)。药品零售在整个医疗服务環(huan)节中，屬(shu)于产业鏈(lian)下遊(you)，提供的价值不高，所(suo)以也決(jue)定(ding)了毛(mao)利率水(shui)平不高。

而在消费医疗领域，僅(jin)医美这一細(xi)分賽(sai)道便(bian)跑(pao)出不少獨(du)角(jiao)獸(shou)。比如(ru)新氧(yang)，作(zuo)为互联网医美第一股，新氧正在縱(zong)向(xiang)深入医美产业上下游，橫(heng)向拓展至消费医疗领域。可想而知(zhi)，面對(dui)诸多亮(liang)点不同的競(jing)爭(zheng)者，阿里健康或(huo)竞争力会被(bei)鉗(qian)制。

除(chu)消费医疗，阿里健康也在做(zuo)智慧医疗方面的布局。截至2022年9月30日，与阿里健康簽(qian)约提供在线健康咨(zi)詢(xun)服务的執(zhi)业医師(shi)、执业药师和营養(yang)师合計(ji)近18万人，较去年同期增加4万余(yu)人。只(zhi)是，智慧医疗行业畢(bi)竟(jing)是个新興(xing)行业，还需要漫(man)长的时間(jian)去研究(jiu)。

细数阿里健康所涉(she)足(zu)的领域，竞争对手(shou)都不弱(ruo)，而服务上并没有差(cha)異(yi)化的阿里健康光憑(ping)阿里生态的流量(liang)，想講(jiang)好消费医疗、智慧医疗故(gu)事，恐(kong)怕(pa)并不容(rong)易。

道阻(zu)且(qie)长

在國(guo)内，“互联网+医疗”的想象空(kong)间的確(que)很大，阿里健康经营业绩尽管有所改(gai)善(shan)，但未(wei)来要建(jian)設(she)一个完(wan)整、全面的“智慧医疗+医药健康”产业生态，或还有很长的路(lu)要走。

因为一方面，大众线上看病(bing)的習(xi)慣(guan)还未完全养成。艾(ai)媒(mei)咨询数据显示，在2021中国互联网医院(yuan)期待调查(zha)中，对问诊服务有所期待的用戶(hu)占(zhan)43.3%。在疫情的助(zhu)推下，线上诊疗需求持续爆(bao)发，但待疫情緩(huan)和，大众重(zhong)新走回线下医院也是必然(ran)，而当前如何(he)快速構(gou)建起(qi)医生、患(huan)者、平台之间的信任(ren)才(cai)是重中之重。

此外(wai)，作为強(qiang)監(jian)管领域，政策开口(kou)的松緊(jin)始终是懸(xuan)在医药电商們(men)头頂(ding)的達(da)摩(mo)克利斯(si)之劍(jian)。市场监管總(zong)局发布《药品网絡(luo)销售监督(du)管理辦(ban)法(fa)》，自2022年12月1日起施(shi)行。《办法》共(gong)6章(zhang)42條(tiao)，对药品经营企(qi)业主体責(ze)任、药品网络销售平台责任、处方药网络销售管理、各(ge)部(bu)門(men)监管等作出了規(gui)定。

对于此次新规的影(ying)響(xiang)，医药从业人士(shi)指(zhi)出，通过新规规範(fan)梳(shu)理市场，有利于行业出清(qing)，更有利于头部企业释放動(dong)能(neng)。不过，新规明确禁(jin)止“先(xian)药后医”也会一定程度增加第三(san)方平台成本。

医疗行业是一个强监管、高嚴(yan)肅(su)性(xing)的特殊(shu)行业，但对于院外的阿里健康等平台方来说，賣(mai)药业务仍占大头，这難(nan)免(mian)会出现一些(xie)“摩擦(ca)”。对于許(xu)多医疗机构而言，与第三方平台合作最(zui)擔(dan)心(xin)的还是数据泄(xie)露(lu)风險(xian)和院外数据質(zhi)量的问题，未来院内院外的数据打通仍旧任重而道远。

也许，医药电商想找(zhao)出路，还得向产业前端延(yan)伸(shen)，纵向整合线下医疗资源，利用大数据和雲(yun)计算(suan)的技(ji)術(shu)优势以及成熟(shu)的运营能力，幫(bang)助医院提升诊疗效(xiao)率，帮助创新药企优化研发方向，真(zhen)正发揮(hui)互联网+医疗的价值。

最后，从近期的疫情放开态势来说，在未来兩(liang)三个月内估(gu)计会有很多人有线上购药需求，这对阿里健康们来说，無(wu)疑(yi)是短(duan)期内的强势业绩利好。但中远期来看，人们的线上购药需求恐怕会逐(zhu)漸(jian)趋于疫情之前。至于阿里健康的股价，或不会太(tai)过夸張(zhang)。返(fan)回搜狐(hu)，查看更多

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