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wanrengongcheng，shuinengxiongbatianxia，celvebipin，buzaishizhanlihaiyounaoli。cehunsanguohaiwaibanshoujixiazaitigongzhichangjingyanyouzhikecheng，xiangxueyuanpeizhiyouxiuderenliziyuanguanli，youxihaishihenyoutesede，xiangxinhenduowanjiazhiyaowanguozhekuanyouxidehuajiuhuiaishangta。【xunxianwendaoziyoutansuo】醫(yi)藥(yao)板(ban)塊(kuai)蘇(su)醒(xing)？多(duo)只(zhi)新(xin)基(ji)金(jin)隨(sui)批(pi)随發(fa)，搶(qiang)抄(chao)底(di)機(ji)會(hui)！机構(gou)看(kan)好(hao)医药彈(dan)性(xing)

医药新基金随批随发的(de)現(xian)象(xiang)顯(xian)示(shi)，基金公(gong)司(si)正(zheng)在(zai)抢奪(duo)關(guan)鍵(jian)的建(jian)倉(cang)机会。

随著(zhu)(zhe)多只医药主(zhu)題(ti)基金準(zhun)備(bei)入(ru)市(shi)抄底，經(jing)歷(li)兩(liang)年(nian)長(chang)期(qi)調(tiao)整(zheng)的医药行(xing)業(ye)正成(cheng)為(wei)基金经理(li)布(bu)局(ju)的关键領(ling)域(yu)。值(zhi)得(de)壹(yi)提(ti)的是(shi)，近(jin)期多只发行的医药主题基金距(ju)離(li)監(jian)管(guan)部(bu)門(men)審(shen)批不(bu)足(zu)三(san)個(ge)月(yue)，這(zhe)與(yu)此(ci)前(qian)基金公司在賽(sai)道(dao)下(xia)跌(die)“左(zuo)側(ce)”時(shi)主動(dong)擇(ze)时“雪(xue)藏(zang)”，推(tui)遲(chi)新基金入市大(da)为不同(tong)。

医药新產(chan)品(pin)随批随发，基金择时當(dang)下

盡(jin)管基金经理在股(gu)票(piao)投(tou)資(zi)上(shang)並(bing)不喜(xi)歡(huan)择时，但(dan)在新基金的产品发行上，基金公司向(xiang)來(lai)关註(zhu)产品发行是在左侧還(hai)是右(you)侧，现在，在医药赛道投资上，基金公司的择时来了(le)。

券(quan)商(shang)中(zhong)國(guo)記(ji)者(zhe)注意(yi)到(dao)，此前基金公司針(zhen)對(dui)下跌赛道的行业主题基金产品，通(tong)常(chang)采(cai)取(qu)“雪藏待(dai)发”策(ce)略(lve)，部分(fen)行业主题基金产品在监管部门审批後(hou)，时隔(ge)半(ban)年甚(shen)至(zhi)一年才(cai)推向市場(chang)。如(ru)深(shen)圳(zhen)地(di)區(qu)一家(jia)中型(xing)基金公司2021年7月獲(huo)批一只新基金，但在看到相(xiang)关赛道仍(reng)在“左侧”的情(qing)況(kuang)下，其(qi)主动“雪藏”該(gai)产品直(zhi)到2022年1月中旬(xun)，而(er)正式(shi)入市操(cao)作(zuo)則(ze)延(yan)續(xu)到2022年4月。而今(jin)医药主题基金的随批随发，意味(wei)着基金公司或(huo)已(yi)看到行业的“右侧”。

根(gen)據(ju)多家基金公司发布的公告(gao)显示，富(fu)国基金旗(qi)下富国恒(heng)生(sheng)港(gang)股通医療(liao)保(bao)健(jian)ETF已於(yu)6月5日(ri)起(qi)正式发行，该只南(nan)下香(xiang)港医药板块的新产品是于2023年5月10日获得监管部门批復(fu)的。幾(ji)乎(hu)在同一时間(jian)，華(hua)安(an)基金旗下基金自(zi)2023年6月12日起至2023年6月16日進(jin)行发售(shou)，这只新基金产品则是在今年4月23日获批。

显而易(yi)見(jian)的是，公募(mu)在医药新基金产品上拿(na)到“准生證(zheng)”后即(ji)快(kuai)速(su)推进发行的现象，与当前医药板块的调整时间之(zhi)长具(ju)有(you)莫(mo)大关聯(lian)。自2021年2月以(yi)来，医药板块已经連(lian)续两年调整。其中，医药生物(wu)（申(shen)萬(wan)）指(zhi)數(shu)自2021年2月见頂(ding)下跌以来，15个子(zi)行业中，僅(jin)有1/3左右的細(xi)分子行业获得正收(shou)益(yi)，如中药、原(yuan)料(liao)药或者医药批发等(deng)，此外(wai)，医药的估(gu)值似(si)已回(hui)到合(he)理区间。截(jie)至今年5月末(mo)，中证医药指数的估值水(shui)平(ping)處(chu)于近10年的10%分位(wei)数左右，申万二(er)級(ji)细分子行业的估值也(ye)处于历史(shi)較(jiao)低(di)的区域。这也是近期资金重(zhong)新关注医药的原因(yin)之一。

苏醒在即，先(xian)知(zhi)先覺(jiao)资金低吸(xi)医药

從(cong)资金面(mian)上看，先知先觉的资金似已在積(ji)極(ji)低吸医药股，無(wu)論(lun)在A股的医药赛道抑(yi)或是港股的医药行业。

Wind統(tong)計(ji)显示，仅在5月29日，北(bei)向资金凈(jing)買(mai)入A股医药赛道股票14.37億(yi)元(yuan)，終(zhong)結(jie)了此前的连续3日净賣(mai)出(chu)。其中，医药生物板块获北向资金净买入13.19亿元，在31个申万一级行业中居(ju)首(shou)；而截至5月29日，医药生物板块在最(zui)近一月和(he)最近三个月的时间裏(li)，分別(bie)获北向资金净买入21.3亿元和104.11亿元，在申万一级行业中排(pai)名(ming)第(di)3和第2位，同期北向资金净卖出51.55亿元、净买入301.21亿元。

在香港股票市场，医药医疗行业的“苏醒”跡(ji)象也在明(ming)朗(lang)起来。随着港股医药板块配(pei)置(zhi)價(jia)值的显现，南下香港市场的资金，也正在持(chi)续大幅(fu)流(liu)入港股医药板块。Wind数据显示，截至2023年5月29日，今年以来港股ETF份(fen)額(e)合计增(zeng)长847亿份，资金净流入超(chao)222亿元。其中，港股医药主题ETF产品份额增长超113亿份，资金净流入则超過(guo)79亿元。

除(chu)了资金“低吸”之外，受(shou)AI影(ying)響(xiang)的A股和港股医疗科(ke)技(ji)公司，也開(kai)始(shi)获得显著的股价正回應(ying)。部分A股基金持股的朗瑪(ma)信(xin)息(xi)在最近两个月的时间內(nei)漲(zhang)幅超过60%，在A股的医疗科技板块中表(biao)现极为突(tu)出。在香港的医疗科技板块，随着恒生科技指数近期的逐(zhu)步(bu)企(qi)穩(wen)反(fan)弹，港股主题基金所(suo)持有的一批人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)医疗公司，也在近期出现较大幅度(du)的反弹行情，这都(dou)凸(tu)显出底部逐步確(que)立(li)的医药医疗赛道，可(ke)能正成为基金经理追(zhui)求(qiu)超额收益的潛(qian)力(li)赛道。

机构低配是反向机会，基金看好医药弹性

关于目(mu)前的医药赛道投资机会，多位基金经理認(ren)为医药赛道的布局时间已经到来。

廣(guang)发王(wang)瑞(rui)冬(dong)认为，医药长期受益于人均(jun)GDP提升(sheng)和人口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)趨(qu)勢(shi)，需(xu)求增长确定(ding)性较高(gao)。但在医保籌(chou)资增速下降(jiang)等壓(ya)力下，行业整體(ti)增速或降低，出现全(quan)面牛(niu)市行情的概(gai)率(lv)较小(xiao)，預(yu)计是以结构性行情为主導(dao)。 具体到个股挑(tiao)選(xuan)，他(ta)重點(dian)关注“三低长尾(wei)行业龍(long)頭(tou)”，其具有这几个特(te)点：一是低政(zheng)策敏(min)感(gan)度；二是低持仓擁(yong)擠(ji)度；三是低估值，即估值分位数比(bi)较低或者是絕(jue)对估值比较低。

王瑞冬強(qiang)调，从医药的需求侧而言(yan)，中国目前正处在从发展(zhan)中国家向发達(da)国家靠(kao)攏(long)的階(jie)段(duan)，人口老龄化，人均GDP往(wang)上走(zou)，预计很(hen)长一段时间内医疗衛(wei)生支(zhi)出增速会快于GDP的增速。这意味着，医药行业空(kong)间遠(yuan)沒(mei)有达到天(tian)花(hua)板。同时，医药跟(gen)宏(hong)觀(guan)经濟(ji)的关联性相对较弱(ruo)，需求增长的确定性也比较高，有较好的逆(ni)周(zhou)期屬(shu)性。

供(gong)給(gei)侧方(fang)面，医药行业在技術(shu)層(ceng)面还有很大的进步空间，还有大量(liang)的复雜(za)疾(ji)病(bing)尚(shang)未(wei)被(bei)攻(gong)克(ke)，留(liu)给企业很多的机会去(qu)研(yan)发相关产品。过去我(wo)国医药生物产业在国際(ji)上具备競(jing)爭(zheng)力的行业大多是基于成本(ben)领先或者产业鏈(lian)的集(ji)成效(xiao)率，比如原料药、低端(duan)医疗器(qi)械(xie)等，未来十(shi)年可能会在真(zhen)正的創(chuang)新区域——比如创新药、高端医疗器械等方向有更(geng)好的发展前景(jing)。

“除了基本面因素(su)，市场关注医药，还有一个支撐(cheng)因素是机构持仓占(zhan)比。”这位广发基金的明星(xing)选手(shou)告訴(su)券商中国记者，以2009年-2021年上半年为例(li)，全市场基金一直是超配医药，去年三季(ji)度的配置比例一度降到4.98%，这是过去13年来全市场基金首次(ci)低配医药。从历史数据看，机构在医药的持仓變(bian)化与医药相对滬(hu)深300的超额表现高度相关，表现同向的概率达到90%。也就(jiu)是說(shuo)，机构提升医药持仓占比，板块表现较好，相对沪深300指数有超额。目前机构在医药板块仍处于低配水平，未来配置需求或許(xu)会提升。

鵬(peng)华医药科技基金经理金笑(xiao)非(fei)也认为，今年的医药股投资中，创新药有望(wang)引(yin)领机会，医药板块新周期可能在年内开啟(qi)，總(zong)量上看好医药新周期的开启。

金笑非指出，每(mei)当市场有行情时医药从没有缺(que)席(xi)，是28个行业里比较少(shao)见的长牛行业。当前看好创新药主要(yao)有两点理由(you)：第一，医药的产业周期在大幅度兌(dui)现。第二，资产价格(ge)还处于低位。在先进制(zhi)造(zao)赛道中，创新药产品好，市场空间足夠(gou)大，既(ji)有科技属性又(you)有消(xiao)費(fei)属性，具备脫(tuo)穎(ying)而出的可能。未来三五(wu)年，中国会批量生产出全球(qiu)最好的创新药，这是重大的产业浪(lang)潮(chao)和机会。

创金合信基金经理毛(mao)丁(ding)丁认为，医药板块在未来仍然(ran)將(jiang)維(wei)持分化的格局，重点在于找(zhao)尋(xun)其中结构性的机会，依(yi)舊(jiu)将关注重点置于创新型器械、创新药、CXO等长期成长特征(zheng)更为显著，且(qie)受政策影响更小的领域。从市场来看，当下板块极致(zhi)分化的行情料应難(nan)以持续，随着海(hai)外流动性風(feng)險(xian)的緩(huan)和，成长风格的估值压制有望得以持续釋(shi)放(fang)。而医药板块经过此輪(lun)调整，当前生物医药指数估值約(yue)为28倍(bei)，处于8%的五年期历史分位数，已頗(po)具配置性价比，在向下有底、长坡(po)厚(hou)雪的邏(luo)輯(ji)支持下，堅(jian)定看好医药板块的未来表现。

責(ze)編(bian)：王璐(lu)璐

校(xiao)对：苏煥(huan)文(wen)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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