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來(lai)源(yuan)|時(shi)代商(shang)學(xue)院(yuan)

作(zuo)者(zhe)|孫(sun)沐(mu)霖(lin)

編(bian)輯(ji)|陳(chen)鑫(xin)鑫

6月(yue)9日(ri)，成(cheng)都(dou)正恒动力股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“正恒动力”）即(ji)將(jiang)上(shang)會(hui)接受(shou)審(shen)核(he)，擬(ni)登(deng)陸(lu)創(chuang)業(ye)板(ban)，該(gai)公司主要(yao)從(cong)事發(fa)动機(ji)缸(gang)體(ti)及(ji)各(ge)類(lei)鑄(zhu)鐵(tie)、铸鋁(lv)汽(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)产品的(de)研(yan)发、生产和(he)銷(xiao)售(shou)。

时代商学院发現(xian)，2022年(nian)，正恒动力接连发生两起安(an)全(quan)生产事故，並(bing)造(zao)成两人死亡，该公司內(nei)控(kong)合(he)規(gui)或(huo)存在(zai)較(jiao)大(da)問(wen)題(ti)。

此(ci)外(wai)，正恒动力的产品主要用(yong)於(yu)傳(chuan)統(tong)燃(ran)油(you)车，存被替代的风险，新(xin)能(neng)源汽车产品收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)不(bu)足(zu)10%，在新能源汽车滲(shen)透(tou)率(lv)迅(xun)速(su)提(ti)升(sheng)的背(bei)景(jing)下，正恒动力的业績(ji)成長(chang)性(xing)遭(zao)深(shen)交(jiao)所(suo)質(zhi)疑(yi)。

壹(yi)年内发生两起安全生产事故，造成两人死亡

據(ju)招(zhao)股書(shu)，自(zi)1997年成立(li)以来，正恒动力以工(gong)裝(zhuang)模(mo)具(ju)開(kai)发、铸造和机械(xie)加(jia)工工藝(yi)為(wei)基(ji)礎(chu)，按(an)照(zhao)传统燃油汽车以及新能源汽车輕(qing)量(liang)化(hua)、節(jie)能化的需(xu)求(qiu)，为客(ke)戶(hu)提供(gong)产品研发、模具开发、铸造、机械加工等(deng)一站(zhan)式(shi)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是(shi)，作为一家(jia)成立20余(yu)年的制(zhi)造业企(qi)业，正恒动力卻(que)在2022年内发生了(le)两起安全生产事故，并造成两人死亡。

招股书顯(xian)示(shi)，2022年4月，正恒动力全資(zi)子(zi)公司成都桐(tong)林(lin)铸造實(shi)业有限公司（以下简称“桐林铸造”）一名(ming)入職(zhi)近(jin)7年的熟(shu)練(lian)熱(re)芯(xin)操(cao)作工違(wei)章(zhang)操作，在人未(wei)離(li)开設(she)備(bei)運(yun)行(xing)軌(gui)跡(ji)範(fan)圍(wei)时就(jiu)啟(qi)动了设备开關(guan)，導(dao)致軀(qu)幹(gan)被擠(ji)壓(ya)受傷(shang)，後(hou)經(jing)醫(yi)院搶(qiang)救(jiu)無(wu)效(xiao)死亡。

這(zhe)起安全生产事故发生后，2022年7月11日，大邑(yi)縣(xian)應(ying)急(ji)管(guan)理(li)局(ju)向(xiang)桐林铸造下達(da)《行政(zheng)處(chu)罰(fa)决定(ding)书》（大）应急罚〔2022〕001號(hao)，對(dui)于桐林铸造未認(ren)真(zhen)落(luo)实安全生产主体責(ze)任(ren)，对从业人員(yuan)安全培(pei)訓(xun)教(jiao)育(yu)不力，未督(du)促(cu)从业人员嚴(yan)格(ge)執(zhi)行本(ben)單(dan)位(wei)的安全生产规章制度(du)和安全操作规程(cheng)；隱(yin)患(huan)排(pai)查(zha)治(zhi)理不到(dao)位，未能采(cai)取(qu)技(ji)術(shu)、管理措(cuo)施(shi)，及时发现并消(xiao)除(chu)射(she)芯机控制箱(xiang)安装位置(zhi)不當(dang)且(qie)未采用雙(shuang)手(shou)启动按鈕(niu)的事故隐患，处以30萬(wan)元(yuan)罚款(kuan)。

据招股书，桐林铸造及相(xiang)关责任人员已(yi)落实整(zheng)改(gai)，并于2022年7月繳(jiao)付(fu)上述(shu)罚款。

然(ran)而(er)，2022年11月，桐林铸造却再(zai)次(ci)发生安全生产事故，一名入职11年的熟练冷(leng)芯操作工发现冷芯机小(xiao)车出(chu)现異(yi)常(chang)不动情(qing)況(kuang)后，违章操作，启动设备开关后擅(shan)自查看(kan)机械异常，被恢(hui)復(fu)自动运行的冷芯机小车挤压躯干受伤，后经医院现場(chang)確(que)认死亡。桐林铸造再次受到大邑县应急管理局出具罚款30万元的行政处罚。

对此，深交所在第(di)二(er)輪(lun)审核问詢(xun)函(han)中(zhong)表(biao)示，正恒动力及其(qi)子公司被多(duo)次处罚后的整改措施是否(fou)有效，整改后仍(reng)发生安全事故或被处罚是否对其内控制度的有效性構(gou)成重(zhong)大不利(li)影(ying)響(xiang)，相关依(yi)据是否充(chong)分(fen)。

除了上述两次安全生产事故行政处罚，2019—2022年，正恒动力及其子公司還(hai)存在安全生产檢(jian)查行政处罚、稅(shui)務(wu)行政处罚、员工食(shi)堂(tang)食品安全行政处罚。

招股书显示，都江(jiang)堰(yan)川(chuan)相铝业有限公司（以下简称“川相铝业”）为正恒动力全资子公司。2020年8月，成都市(shi)应急管理局对川相铝业進(jin)行安全巡(xun)查时发现存在安全隐患问题，向川相铝业下发了（成）应急罚〔2020〕5031号《行政处罚决定书》，对川相铝业予(yu)以警(jing)告(gao)、责令(ling)限期(qi)改正并处1.8万元罚款。

2020年1月16日，因(yin)正恒动力2019年三(san)季(ji)度環(huan)境(jing)保(bao)護(hu)税逾(yu)期未申(shen)報(bao)，成都市新都區(qu)税务局对正恒动力下发了《税务行政处罚决定书》（新都税-税简罚〔2020〕79号），对该公司处以50元罚款。

2019年3月20日，大邑县市场監(jian)督管理局委(wei)托(tuo)國(guo)家轻工业食品质量监督检測(ce)成都站对桐林铸造食堂进行食品监督抽(chou)检，发现该公司使(shi)用的部分食品不符(fu)合食品安全標(biao)準(zhun)，对该公司下发了《行政处罚决定书》（大市监罚〔2019〕0811号），并处5000元罚款。

此外，招股书显示，正恒动力还存在关聯(lian)方大額(e)资金(jin)拆(chai)借(jie)及轉(zhuan)貸(dai)、新三板掛(gua)牌(pai)期間(jian)未披(pi)露(lu)员工持(chi)股平(ping)臺(tai)的財(cai)产份额代持情况等内控合规问题。

主力产品存被替代风险，成长性遭深交所质疑

除了存在较多内控合规问题，因主要收入来自燃油车零部件，正恒动力的成长性也(ye)遭到深交所质疑。

招股书显示，正恒动力的主營(ying)业务收入主要来自发动机缸体及其他(ta)非(fei)缸体零部件产品。然而，该公司发动机缸体等汽车零部件产品主要配(pei)套(tao)传统内燃机，应用于汽油车和柴(chai)油车以及混(hun)合动力新能源汽车，无法(fa)应用于純(chun)電(dian)动新能源汽车。

正恒动力也嘗(chang)試(shi)开拓(tuo)新能源汽车相关零部件产品，其在招股书中表示，公司新开发的电源插(cha)頭(tou)殼(ke)体等铝制轻量化零部件产品可(ke)以应用于纯电动和混动新能源汽车，但(dan)公司目(mu)前(qian)产品应用于新能源汽车領(ling)域(yu)的收入金额和比重均(jun)较低(di)。

2019—2022年，正恒动力主要产品应用于新能源汽车领域的收入金额分別(bie)为522.05万元、680.78万元、1905.93万元和5129.29万元，占主营业务收入的比重分别为0.99%、1.25%、3.04%和7.22%，占比多年来逐(zhu)步(bu)提升，但仍未超(chao)過(guo)10%。

根(gen)据中国汽车工程学会牽(qian)头修(xiu)訂(ding)的《节能與(yu)新能源汽车技术路(lu)線(xian)圖(tu)2.0》，该文(wen)件提出了我(wo)国汽车技术的總(zong)体目标，到2025年和2030年，我国新能源汽车市场占有率将分别达到20%和40%。

中汽協(xie)发布(bu)的2023年4月汽车产销數(shu)据显示，新能源汽车延(yan)續(xu)良(liang)好(hao)表现，市场占有率穩(wen)步提升，4月产销量分别达到64万輛(liang)和63.6万辆，市场占有率达29.5%。乘(cheng)联会則(ze)預(yu)計(ji)2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，市场占有率有望(wang)达到36%，已接近2030年目标。

在首(shou)轮和第二轮问询函中，深交所反(fan)复质疑该公司业绩成长性，要求正恒动力說(shuo)明(ming)产品对应市场需求和未来业绩增(zeng)长是否存在重大不确定性，其产品或終(zhong)端(duan)车型(xing)是否存在更(geng)新叠(die)代或即将被替代的风险，充分披露并揭(jie)示正恒动力应对新能源汽车发展(zhan)趨(qu)勢(shi)不及预期的风险。

【參(can)考(kao)资料(liao)】

1.《成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票(piao)并在创业板上市招股说明书》.深交所

2.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申請(qing)文件的首轮审核问询函的回(hui)复》.深交所

3.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》.深交所

4.《关于成都正恒动力股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核中心(xin)意見(jian)落实函的回复》.深交所

（全文2281字(zi)）

免(mian)责聲(sheng)明：本报告僅(jin)供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而視(shi)其为客户。本报告基于本公司认为可靠(kao)的、已公开的信(xin)息(xi)编制，但本公司对该等信息的准确性及完(wan)整性不作任何(he)保證(zheng)。本报告所載(zai)的意见、評(ping)估(gu)及预测仅反映(ying)报告发布当日的觀(guan)點(dian)和判(pan)斷(duan)。本公司不保证本报告所含(han)信息保持在最(zui)新狀(zhuang)態(tai)。本公司对本报告所含信息可在不发出通(tong)知(zhi)的情形(xing)下做(zuo)出修改，投(tou)资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容(rong)客观、公正，但本报告所载的观点、結(jie)論(lun)和建(jian)議(yi)仅供参考，不构成所述证券(quan)的買(mai)賣(mai)出價(jia)或征(zheng)价。该等观点、建议并未考慮(lv)到個(ge)别投资者的具体投资目的、财务状况以及特(te)定需求，在任何时候(hou)均不构成对客户私(si)人投资建议。投资者应当充分考虑自身(shen)特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策(ce)的唯(wei)一因素(su)。对依据或者使用本报告所造成的一切(qie)后果(guo)，本公司及作者均不承(cheng)擔(dan)任何法律(lv)责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指(zhi)的证券或投资标的不存在法律禁(jin)止(zhi)的利害(hai)关系(xi)。在法律許(xu)可的情况下，本公司及其所屬(shu)关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸(cun)并进行交易(yi)，也可能为之(zhi)提供或者爭(zheng)取提供投资銀(yin)行、财务顧(gu)问或者金融(rong)产品等相关服(fu)务。本报告版(ban)權(quan)仅为本公司所有。未经本公司书面(mian)许可，任何机构或个人不得以翻(fan)版、复制、发表、引(yin)用或再次分发他人等任何形式侵(qin)犯(fan)本公司版权。如(ru)征得本公司同(tong)意进行引用、刊(kan)发的，需在允(yun)许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖(bei)原(yuan)意的引用、刪(shan)节和修改。本公司保留(liu)追(zhui)究(jiu)相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标記(ji)及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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