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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>撤(che)銷(xiao)私(si)有(you)化(hua)、加(jia)速(su)跑(pao)馬(ma)圈(quan)地(di)，泛(fan)華(hua)控(kong)股(gu)能(neng)否(fou)講(jiang)好(hao)資(zi)本(ben)新(xin)“故(gu)事(shi)”？

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

藍(lan)鯨(jing)財(cai)經(jing)獲(huo)悉(xi)，日(ri)前(qian)，被(bei)稱(cheng)“亞(ya)洲(zhou)保(bao)險(xian)中(zhong)介(jie)第(di)壹(yi)股”的(de)泛华控股集(ji)團(tuan)（下(xia)称“泛华”，NASDAQ:FANH）披(pi)露(lu)公(gong)告(gao)称，任(ren)命(ming)林(lin)创斌(bin)（Ben Lin）擔(dan)任泛华聯(lian)席(xi)董(dong)事長(chang)兼(jian)首(shou)席戰(zhan)略(lve)官(guan)。他(ta)將(jiang)助(zhu)力(li)泛华明(ming)確(que)战略方(fang)向(xiang)、推(tui)動(dong)公司(si)的海(hai)外(wai)業(ye)務(wu)擴(kuo)張(zhang)和(he)強(qiang)化资本市(shi)場(chang)運(yun)作(zuo)。

2023年(nian)，泛华明确提(ti)升(sheng)市场占(zhan)有率(lv)這(zhe)一经營(ying)目(mu)標(biao)，計(ji)劃(hua)通(tong)過(guo)三(san)條(tiao)路(lu)徑(jing)實(shi)現(xian)，加大(da)隊(dui)伍(wu)的專(zhuan)业化、職(zhi)业化建(jian)設(she)；加大數(shu)字(zi)运营投(tou)入(ru)；加快(kuai)並(bing)購(gou)扩张。

近(jin)年来，歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)下滑(hua)的泛华并未(wei)停(ting)下扩张腳(jiao)步(bu)，反(fan)而(er)有提速趨(qu)勢(shi)，收(shou)购MGA平(ping)臺(tai)，收购保险中介機(ji)構(gou)，打(da)造(zao)開(kai)放(fang)平台，加速“跑马圈地”背(bei)後(hou)，或(huo)是(shi)其(qi)想(xiang)要(yao)实现保险销售(shou)的业务公司到(dao)行(xing)业平台型(xing)公司的大轉(zhuan)身(shen)，在(zai)賦(fu)能中小(xiao)机构的同(tong)時(shi)，讲述(shu)一個(ge)资本新“故事”，直(zhi)接(jie)改(gai)變(bian)其估(gu)值(zhi)模(mo)式(shi)。

從(cong)业务公司到行业平台型公司

公告內(nei)容(rong)顯(xian)示(shi)，林创斌擁(yong)有精(jing)算(suan)師(shi)背景(jing)和超(chao)过18年的金(jin)融(rong)行业从业经驗(yan)。林创斌畢(bi)业於(yu)悉尼(ni)麥(mai)考(kao)瑞(rui)大學(xue)，获得(de)商(shang)业学士(shi)（精算学）学位(wei)和商业碩(shuo)士学位，曾(zeng)在多(duo)家(jia)金融机构担任重(zhong)要职位，對(dui)全(quan)球(qiu)保险行业有著(zhe)深(shen)入的了(le)解(jie)。2016年至(zhi)2023年，担任资本集团副(fu)總(zong)裁(cai)，兼任亚洲保险和工(gong)业行业投资分(fen)析(xi)师。此(ci)前曾担任摩(mo)根(gen)士丹(dan)利董事总经理(li)，負(fu)責(ze)中國(guo)互(hu)联網(wang)行业和亚洲保险行业研(yan)究(jiu)。

泛华控股表(biao)示，公司目前正(zheng)邁(mai)入新的發(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)，致(zhi)力于成(cheng)為(wei)亚洲領(ling)先(xian)的獨(du)立(li)金融顧(gu)問(wen)公司。而林创斌对保险行业及(ji)其发展趋势的深刻(ke)理解将在泛华实现这一战略願(yuan)景的过程(cheng)中发揮(hui)重要價(jia)值。“他将助力泛华明确战略方向、推动公司的海外业务扩张和强化资本市场运作。”

有“大摩”背景熟(shu)悉资本市场运作，亦(yi)对中国互联网行业和亚洲保险行业有深入研究，从林创斌的各(ge)種(zhong)能力标簽(qian)来看(kan)，與(yu)泛华未来发展路線(xian)十(shi)分契(qi)合(he)。

一位投资人(ren)士在接受(shou)蓝鲸财经采(cai)訪(fang)时表示，盡(jin)管(guan)泛华具(ju)有一定(ding)的成长性(xing)，但(dan)也(ye)面(mian)臨(lin)估值提升的问題(ti)。在當(dang)前金融監(jian)管趋嚴(yan)、市场環(huan)境(jing)弱(ruo)的背景下，引(yin)入關(guan)鍵(jian)核(he)心(xin)高(gao)管有助于泛华拓(tuo)展新的战略性业务空(kong)間(jian)。

2021年12月(yue)16日，泛华发布(bu)兩(liang)条重磅(bang)消(xiao)息(xi)。一是宣(xuan)布啟(qi)动私有化。二(er)是重大人事調(tiao)整(zheng)。老(lao)将汪(wang)春(chun)林遞(di)交(jiao)辭(ci)呈(cheng)，卸(xie)任董事长及首席執(zhi)行官一职，公司创始(shi)人兼董事胡(hu)義(yi)南(nan)重新出(chu)山(shan)“掌(zhang)舵(duo)”，出任泛华董事长兼首席执行官。

但这一计划在一年后終(zhong)止(zhi)。2022年12月23日，泛华宣布撤销私有化邀(yao)約(yue)。胡义南称，“去(qu)年发起(qi)私有化邀约，是希(xi)望(wang)借(jie)此契机推动公司内部(bu)的战略调整。鑒(jian)于PCAOB公布中概(gai)股審(shen)计取(qu)得重大進(jin)展，目前中概股退(tui)市風(feng)险已(yi)经緩(huan)解，同时公司的战略调整也已经得到了确立，我(wo)認(ren)为保留(liu)泛华在美(mei)国的上(shang)市地位更(geng)符(fu)合公司的长遠(yuan)发展利益(yi)。”

这便(bian)是泛华启动的“专业化、职业化、数字化、开放平台”新战略。但从现有趋势来看，泛华也許(xu)有更大的野(ye)心，欲(yu)摘(zhai)掉(diao)“保险中介”的标签，通过第三方金融服(fu)务提供(gong)商的定位，实现从业务公司到行业平台公司的大转身，来讲述一个资本新故事，直接改变其估值模式，打开估值空间。

去年11月，泛华舉(ju)行开放平台战略发布會(hui)，胡义南直言(yan)“泛华已为此準(zhun)備(bei)了20多年，当前是最(zui)好的时机。”按(an)照(zhao)官方口(kou)径，泛华的开放平台，将向各類(lei)中介机构及个险销售主(zhu)體(ti)提供統(tong)一合規(gui)框(kuang)架(jia)；全市场產(chan)品(pin)与服务貨(huo)架；科(ke)技(ji)与数字运营能力；专业培(pei)訓(xun)服务支(zhi)持；流(liu)动资金与资本变现通路。

回(hui)溯(su)来看，2018年年中，泛华的股价一度(du)達(da)到30美元(yuan)/股，此后震(zhen)蕩(dang)下行，至2021年宣布私有化前夕(xi)，僅(jin)在6美元/股左(zuo)右(you)，在低(di)迷(mi)将近一年后，官宣开放平台战略、撤销私有化的消息，有效(xiao)刺(ci)激(ji)其股价回升，截(jie)至7月3日收盤(pan)，泛华股价为8.39美元/股。

521发展计划或難(nan)达預(yu)期(qi)

仅从商业模式来看，泛华的改变不(bu)可(ke)謂(wei)不大。作为一家老牌(pai)保险中介公司，20多年来，泛华经歷(li)了保险行业的发展壯(zhuang)大，自(zi)身亦是不斷(duan)调整变革(ge)。

拉(la)一条时间軸(zhou)，1998年，泛华的前身廣(guang)東(dong)南风汽(qi)車(che)俱(ju)樂(le)部成立，主营车险销售；2004年，公司拆(chai)分成泛华金融和泛华保险；2006年，泛华进軍(jun)壽(shou)险行业；2007年10月，泛华在納(na)斯(si)达克(ke)主板(ban)上市，被称为“亚洲保险中介第一股”。

从以(yi)财险起家，到毅(yi)然(ran)放棄(qi)，转道(dao)寿险业务，这是泛华的一次(ci)重大战略调整。2017年8月，泛华宣布剝(bo)離(li)财险机构，将财险业务平台化转型，把(ba)财险傭(yong)金差(cha)的销售模式改变为賺(zhuan)取流量(liang)費(fei)的开放式平台盈(ying)利模式，全面将业务重心转向寿险销售。

公开数據(ju)显示，2016年，泛华寿险业务收入为9.91億(yi)元，与财险平分秋(qiu)色(se)；2017年大幅(fu)增(zeng)长为24.24亿元；2022年，泛华实现总保费127.8亿元，其中寿险总保费124.1亿元，同比(bi)增长10.2%，更能反映(ying)业务成色的寿险新單(dan)保费同比增长2%至25.6亿元。

但这一业务数据，与其早(zao)前定下的目标，有着極(ji)大差距(ju)。2018年6月，泛华推出521发展计划，希望在五(wu)年后，泛华的年寿险新单保费规模达到100亿元，年利润超过20亿元。

2023年，是这一计划收官之(zhi)年。从今(jin)年一季(ji)度财务数据来看，泛华实现寿险总保费43.6亿元，同比增长29.1%，其中寿险新单保费同比增长55.9%至7.7亿元。一般(ban)而言，一季度是保险机构业績(ji)沖(chong)刺的黃(huang)金时期，为全年业绩实现打基(ji)礎(chu)，若(ruo)按一季度规模粗(cu)略推算，泛华全年寿险新单保费大概率难以实现100亿元的目标。

值得关註(zhu)是的，泛华近年来归母净利润連(lian)续下滑，财報(bao)数据显示，2018年至2022年，公司分別(bie)实现归母净利润6.1亿元、1.89亿元、2.68亿元、2.51亿元以及1亿元。

而与521计划捆(kun)綁(bang)并行的“泛华幸(xing)福(fu)奮(fen)鬥(dou)计划”則(ze)在2020年12月草(cao)草告终。該(gai)计划是指(zhi)泛华拿(na)出约20%的上市股份(fen)（1500萬(wan)份ADR），投入约25亿元资金，对泛华未来5年的经营战略规划与目标进行支持，部分有资格(ge)的泛华内外勤(qin)參(can)与出资支持，通过完(wan)成履(lv)约条件(jian)，分享(xiang)公司成长的资本价值。 彼(bi)时，泛华管理層(ceng)曾在接受媒(mei)体采访时表示，“幸福奋斗计划的推出，体现了泛华管理层对于未来5年寿险市场黄金10年和公司经营业绩穩(wen)定向上的堅(jian)定预期。”但从实際(ji)执行情(qing)況(kuang)来看，不尽人意。

泛华开启“買(mai)买买”模式

傳(chuan)统的保险中介机构以销售为導(dao)向，處(chu)在簡(jian)单的产销中间節(jie)點(dian)上，商业模式再(zai)造是现阶段保险中介机构发展的重中之重。泛华未来的想象(xiang)空间在哪(na)？或许是开放平台。

2023年，泛华定下“提升市占率”的经营目标，主要通过三条路径来实现，加大专业化、职业化建设；加大数字运营投入；加快并购扩张。

去年11月，泛华开放平台并购布局(ju)落(luo)下第一子(zi)，收购国内知(zhi)名(ming)MGA（管理型总代(dai)理，Managing General Agent）平台中融慧(hui)金，采用(yong)換(huan)股的方式，计划增发6200万普(pu)通股新股，置(zhi)换中融慧金57.73%的股權(quan)。今年2月，泛华接连向吉(ji)林中吉世(shi)安(an)保险代理有限(xian)公司、武(wu)漢(han)泰(tai)平在线保险代理有限公司拋(pao)出橄(gan)欖(lan)枝(zhi)，同樣(yang)采用换股方式，并包(bao)含(han)对賭(du)協(xie)議(yi)，要求(qiu)实现高增长。6月，泛华宣布在四(si)川(chuan)眉(mei)山天(tian)府(fu)新區(qu)建设IDC（互联网数据中心），以滿(man)足(zu)其开放平台业务所(suo)需(xu)的技術(shu)支持。不难发现，尽管利润下降(jiang)，但泛华正在加大投资力度“跑马圈地”。

胡义南曾表示，期待(dai)在未来一两年完成对20家-30家中小保险中介机构的参股或并购，并通过与中融慧金的MGA平台融合，鏈(lian)接300-500家中小保险代理机构渠(qu)道。

对于泛华想要打造的开放平台，有业内人士认为目标远大，能夠(gou)为中小主体積(ji)极赋能，提升市场競(jing)爭(zheng)力，帶(dai)动行业提升整体经营水(shui)平，构建多方共(gong)贏(ying)格局。

但也有业内人士对此秉(bing)持較(jiao)为謹(jin)慎(shen)的態(tai)度。“無(wu)論(lun)是新概念(nian)、還(hai)是新平台，无非(fei)都(dou)是以保险中介为中心，只(zhi)不过是增加了为其他中介机构提供服务，但自己(ji)从事保险中介业务的同时，又(you)为其他保险中介提供服务，这可能存(cun)在潛(qian)在的利益冲突(tu)。所以最后大概率要麽(me)完全通过并购参股消除(chu)冲突、要么通过放弃自己的中介业务完全只提供服务，否则很(hen)难兼顾球員(yuan)和裁判(pan)两个角(jiao)色。”香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)在接受蓝鲸财经采访时表示。

沈萌指出，为了开放平台成长，泛华需要吸(xi)引更多中小中介机构参与形(xing)成聚(ju)集效應(ying)，但通过平台服务，提升中小中介机构的实力，就(jiu)成为自身中介业务的竞争者(zhe)，“如(ru)果(guo)利用平台信(xin)息与他人进行不当竞争，既(ji)会得罪(zui)平台的用戶(hu)，也可能觸(chu)犯(fan)法(fa)律(lv)法规。”

当前，开放平台还处于探(tan)索(suo)阶段，如何(he)形成清(qing)晰(xi)稳定的盈利模式，如何控制(zhi)数字化投入成本和未来管理成本，是否能得到相(xiang)关监管政(zheng)策(ce)支持等(deng)，都还是未知。

一位业内人士直言，一家企(qi)业在兜(dou)售其新商业模式的故事时，要讓(rang)市场为之买单，不仅要有与以往(wang)不同的概念，更需要在新领域(yu)形成具有說(shuo)服力的證(zheng)据。（蓝鲸财经 李(li)丹萍(ping) lidanping@lanjinger.com）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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