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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>如(ru)果(guo)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)至(zhi)5%，會(hui)重(zhong)創(chuang)經(jing)濟(ji)和(he)股(gu)價(jia)嗎(ma)？

经济不(bu)会突(tu)然(ran)陷(xian)入(ru)衰(shuai)退(tui)，但(dan)基(ji)本(ben)沒(mei)有(you)誰(shui)能(neng)免(mian)受(shou)沖(chong)擊(ji)。

美股经歷(li)去(qu)年(nian)的(de)大(da)跌(die)後(hou)，自(zi)2023年開(kai)年到(dao)現(xian)在(zai)壹(yi)路(lu)反(fan)彈(dan)，收(shou)復(fu)大片(pian)失(shi)地(di)。目(mu)前(qian)，市(shi)場(chang)相(xiang)信(xin)美联储今(jin)年將(jiang)降(jiang)息以(yi)防(fang)止(zhi)经济衰退，因(yin)此(ci)看(kan)漲(zhang)情(qing)緒(xu)高(gao)涨。

但是(shi)，讓(rang)我(wo)們(men)試(shi)想(xiang)一下(xia)：如果美联储将利(li)率(lv)提(ti)至5%甚(shen)至更(geng)高，会重创经济和股价吗？

禿(tu)鷲(jiu)基金(jin)大佬(lao)保(bao)羅(luo)·辛(xin)格(ge)（Paul Singer）在內(nei)的末(mo)日(ri)論(lun)投(tou)資(zi)者(zhe)警(jing)告(gao)這(zhe)種(zhong)結(jie)果会重创市场。辛格解(jie)釋(shi)稱(cheng)，十(shi)多(duo)年來(lai)寬(kuan)松(song)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)造(zao)成(cheng)大量(liang)危(wei)險(xian)泡(pao)沫(mo),只(zhi)有嚴(yan)重的衰退和信貸(dai)崩(beng)潰(kui)才(cai)能戳(chuo)破(po)泡沫。

另(ling)一种可(ke)能性(xing)是没什(shen)麽(me)影(ying)響(xiang)： 信贷市场能承(cheng)受2008年之(zhi)前的利率。美联储的政策可能略(lve)微(wei)提高目前4.75%-5%的利率水(shui)平(ping)，並(bing)保持(chi)一段(duan)時(shi)間(jian)。

高盛(sheng)资產(chan)管(guan)理(li)公(gong)司(si)董(dong)事(shi)總(zong)经理兼(jian)美國(guo)投资組(zu)合(he)策略師(shi)Ben Snider在接(jie)受采(cai)訪(fang)时說(shuo)：

“5%的利率不会重创市场。”

Snider指(zhi)出(chu)，許(xu)多評(ping)級(ji)高的公司，如大多美国房(fang)地产开發(fa)商(shang)，在疫(yi)情期(qi)间對(dui)舊(jiu)債(zhai)進(jin)行(xing)再(zai)融(rong)资，将借(jie)贷成本降至接近(jin)历史(shi)最(zui)低(di)點(dian)。他(ta)说：“这些(xie)公司正(zheng)繼(ji)續(xu)享(xiang)受低利率環(huan)境(jing)。”

Snider認(ren)為(wei)：

“美联储可以維(wei)持當(dang)前利率，经济能继续增(zeng)長(chang)。”

利潤(run)率成为焦(jiao)点

疫情爆(bao)发后，美联储和其(qi)他央(yang)行持续大幅(fu)加息，以对抗(kang)由(you)供(gong)應(ying)鏈(lian)梗(geng)阻(zu)、工(gong)人(ren)短(duan)缺(que)和政府(fu)支(zhi)出政策引(yin)起(qi)的通(tong)脹(zhang)。

上(shang)周(zhou)五(wu)，美联储理事沃(wo)勒(le)警告，3月(yue)份(fen)CPI同(tong)比(bi)增长5%，低於(yu)央行2%的目標(biao)，因此，为抑(yi)制(zhi)物(wu)价上升(sheng)，利率可能需(xu)要(yao)提至高于市场目前的預(yu)期。

2022年利率突然上升，重创了(le)股票(piao)和债券(quan)投资组合。上個(ge)月，矽(gui)谷(gu)銀(yin)行巨(ju)虧(kui)出售(shou)“安(an)全(quan)”但对利率敏(min)感(gan)的證(zheng)券，高利率難(nan)辭(ci)其咎(jiu)。因此，市场对美国银行系(xi)統(tong)風(feng)险以及(ji)潛(qian)在的信贷緊(jin)縮(suo)憂(you)心(xin)忡(chong)忡。

PGIM固(gu)定(ding)收益(yi)部(bu)美国投资级企(qi)業(ye)债券團(tuan)隊(dui)联合主(zhu)管David Del Vecchio说：

“毋(wu)庸(yong)置(zhi)疑(yi)，利率比一年前和過(guo)去十年都(dou)高，但如果长期来看，倒(dao)没有很(hen)高。”

当投资者買(mai)企业债券时，他们傾(qing)向(xiang)于關(guan)註(zhu)可能出现的問(wen)題(ti)，避(bi)免本金亏損(sun)和利息回(hui)撤(che)。为此，Del Vecchio的团队认为，企业借贷成本会在更长时间内保持高位(wei)，通胀仍(reng)高于目标，但也(ye)有樂(le)觀(guan)的跡(ji)象(xiang)，如果经济在不久(jiu)后仍然出现衰退，许多高评级公司的借贷成本将走(zou)低。

Del Vecchio说：

“利润率到達(da)峰(feng)值(zhi)后持续下降，因此，他们仍然非(fei)常(chang)非常強(qiang)勁(jin)，并呈(cheng)走低趨(qu)勢(shi)。本季(ji)度(du)可能继续走低。”

衰退徐(xu)徐而(er)来

2023年股市暴(bao)跌的理由很容(rong)易(yi)列(lie)舉(ju)，裁(cai)員(yuan)潮(chao)料(liao)将出现、大量到期商业房地产债務(wu)将使(shi)经济陷入困(kun)境。

Snider团队预計(ji)标普(pu)500指數(shu)在年底(di)約(yue)4000点左(zuo)右(you)，而上周五收盤(pan)价4137。他说：

“我不看涨美股，但它(ta)的表(biao)现并不像(xiang)许多投资者预期的那(na)樣(yang)糟(zao)糕(gao)。”

Opal Capital的首(shou)席(xi)投资官(guan)Austin Graff说：

“不久后将迎(ying)来债务到期潮的部分(fen)高杠(gang)桿(gan)公司将举步(bu)维艱(jian)，甚至可能难以持续经營(ying)。不过，经济不可能突然陷入衰退，大概(gai)率是緩(huan)慢(man)进入衰退，原(yuan)因是企业勒紧褲(ku)腰(yao)帶(dai)经营、減(jian)少(shao)支出，将对整(zheng)个经济产生(sheng)連(lian)鎖(suo)反应”。

然而，Graff也发现大型(xing)银行受益于加息，它们持有的证券更好(hao)地应对了利率风险。他指出，大型银行通常为储戶(hu)提供0.25%-1%的利率，但卻(que)以约4%-5%甚至更高的利率放(fang)贷，因此，“在当前的利率环境下，银行能賺(zhuan)得(de)盆(pen)滿(man)缽(bo)满。”

银行赚取(qu)的利差(cha)能驚(jing)掉(diao)人们的下巴(ba)，他特(te)別(bie)提到摩(mo)根(gen)大通，該(gai)行预计全年凈(jing)利息收入为810億(yi)美元(yuan)，同比增加约70亿美元。

Del Vecchio表示(shi)，他的团队仍然预计，如果经济衰退，将影响小(xiao)且(qie)时间短。他说：“历史上可能找(zhao)不到類(lei)似(si)的衰退情況(kuang)。”他補(bu)充(chong)说，“衰退可能“逐(zhu)步冲击”经济的不同部分，而不会同时全面(mian)席卷(juan)。”

因为抵(di)押(ya)贷款(kuan)利率飆(biao)升，去年美国房市快(kuai)速(su)降溫(wen)，但近期積(ji)極(ji)的迹象頻(pin)频出现，他说：“旅(lv)遊(you)、住(zhu)宿(xiu)和休(xiu)閑(xian)都仍然表现良(liang)好。”

在5月初(chu)的央行下一次(ci)決(jue)策会議(yi)之前，本周，投资者将关注更多美联储发言(yan)人的講(jiang)話(hua)。美国经济数據(ju)将包(bao)括(kuo)周一、周二(er)和周四(si)发布(bu)的住房相关数据，周四美联储将公布经济狀(zhuang)况褐(he)皮(pi)書(shu)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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