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來(lai)源(yuan)：券(quan)商(shang)中(zhong)國(guo)

多(duo)日(ri)下(xia)挫(cuo)後(hou)，A股(gu)開(kai)啟(qi)企(qi)穩(wen)。

證(zheng)券時(shi)報(bao)·券商中国記(ji)者(zhe)觀(guan)察(cha)到(dao)，在(zai)調(tiao)整(zheng)行(xing)情(qing)中，市(shi)場(chang)陸(lu)續(xu)出(chu)现基金經(jing)理(li)真(zhen)金白(bai)銀(yin)自购案(an)例(li)，其(qi)中不(bu)乏(fa)趙(zhao)詣(yi)、駱(luo)帥(shuai)、万民(min)遠(yuan)等(deng)知(zhi)名(ming)基金经理。基金经理最(zui)新(xin)預(yu)判(pan)指(zhi)出，A股正(zheng)在逐(zhu)步(bu)築(zhu)底(di)，當(dang)前(qian)经濟(ji)、政(zheng)策(ce)、市场情緒(xu)三(san)重(zhong)预期(qi)均(jun)處(chu)谷(gu)底，低(di)位(wei)下殺(sha)風(feng)險(xian)有(you)限(xian)。智(zhi)能(neng)化(hua)、綠(lv)色(se)化等產(chan)業(ye)技(ji)術(shu)帶(dai)来的(de)生(sheng)产效(xiao)率(lv)提(ti)升(sheng)，仍(reng)能為(wei)经济長(chang)期稳健(jian)發(fa)展(zhan)提供(gong)持(chi)续動(dong)力(li)，当前適(shi)合(he)配(pei)置(zhi)具(ju)備(bei)相(xiang)關(guan)产业趨(qu)勢(shi)的方(fang)向(xiang)板(ban)塊(kuai)。

但(dan)在TMT等熱(re)門(men)板块方面(mian)，预判观點(dian)卻(que)出现了(le)明(ming)顯(xian)分(fen)歧(qi)。有观点認(ren)为，TMT板块大(da)跌(die)更(geng)多與(yu)減(jian)持、傳(chuan)統(tong)业務(wu)較(jiao)差(cha)等情绪和(he)事(shi)件(jian)性(xing)沖(chong)擊(ji)有关，沒(mei)有基本(ben)面短(duan)期证偽(wei)或(huo)产业周(zhou)期結(jie)束(shu)信(xin)號(hao)，大概(gai)率不是板块見(jian)顶信号。也(ye)有观点认为，A股人(ren)工(gong)智能板块目(mu)前只(zhi)有炒(chao)作(zuo)價(jia)值(zhi)，不具备价投(tou)价值，買(mai)入(ru)極(ji)易(yi)造(zao)成(cheng)虧(kui)損(sun)。因(yin)为在目前AI技术條(tiao)件下，AI軟(ruan)件設(she)計(ji)没有根(gen)本性壁(bi)壘(lei)。在這(zhe)樣(yang)的環(huan)境(jing)中，炒作价值基本等於(yu)刀(dao)口(kou)舔(tian)血(xue)，久(jiu)賭(du)必(bi)輸(shu)。

基金经理接(jie)連(lian)展开自购

根據(ju)6月(yue)28日融(rong)通(tong)基金公(gong)告(gao)，基于對(dui)中国資(zi)本市场长期健康(kang)稳定(ding)发展和公司(si)主(zhu)动投资管(guan)理能力的信心(xin)，本著(zhe)与廣(guang)大投资者风险共(gong)擔(dan)、利(li)益(yi)共享(xiang)的原(yuan)則(ze)，基金经理 万民远近(jin)期已(yi)出资100万元(yuan)认购他(ta)管理的融通远见价值壹(yi)年(nian)持有混(hun)合基金A份(fen)額(e)（基金代(dai)碼(ma)：018377），且(qie)持有期不少(shao)于1年。

根据长盛(sheng)基金公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，长盛基金全(quan)资子(zi)公司 长盛創(chuang)富(fu)资产管理有限公司于6月19日出资3000万元申(shen)购长盛基金旗(qi)下产品(pin)。而(er)根据泉(quan)果(guo)基金6月中旬(xun)公告，知名基金经理赵诣管理的“百億(yi)基金”泉果旭(xu)源三年持有混合自6月13日起(qi)恢(hui)復(fu)申购並(bing)开放(fang)定期定额投资业务。而本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则， 赵诣擬(ni)于該(gai)基金恢复申购后出资100万元申购该基金，并且持有期限不低于三年。

在今(jin)年5月30日，南(nan)方基金发布(bu)公告稱(cheng)，基于对资本市场长期健康稳定发展的信心，基金经理 王(wang)博(bo)、骆帅、張(zhang)延(yan)閩(min)、李(li)錦(jin)文(wen)于近日申购了所(suo)管基金产品，4位基金经理分別(bie)申购100万元。此(ci)外(wai)，匯(hui)添(tian)富基金当时也称，旗下優(you)势行业一年定期开放混合基金的基金经理 徐(xu)誌(zhi)華(hua)出资100万元申购该基金。另(ling)外，华夏(xia)新能源車(che)龍(long)頭(tou)基金经理 楊(yang)宇(yu)也自购华夏新能源车龙头基金100万元。

“展望(wang)下半(ban)年，国內(nei)经济仍处于持续复蘇(su)的通道(dao)中，從(cong)近期陆续出臺(tai)的新能源汽(qi)车、地(di)产、降(jiang)息(xi)等方面的政策来看(kan)，短期内應(ying)对经济增(zeng)长仍有较大的政策空(kong)間(jian)。”諾(nuo)德(de)基金研(yan)究(jiu)總(zong)監(jian)羅(luo)世(shi)鋒(feng)指出，从中长期来看，盡(jin)管面臨(lin)着人口出生率下降、老(lao)齡(ling)化等挑(tiao)戰(zhan)，不過(guo)智能化、绿色化等产业技术趋势的发展所带来的经济结構(gou)优化及(ji)生产效率的提升，仍有望为我(wo)国经济的长期稳健发展提供持续的动力。

“整體(ti)而言(yan)，我們(men)对下半年及中长期的国内经济发展仍然(ran)持较为樂(le)观的观点。从估(gu)值水(shui)平(ping)来看，目前A股市场整体处于歷(li)史(shi)低位，股价已经在相当程(cheng)度(du)上(shang)充(chong)分反(fan)映(ying)了市场对于短期及中长期的悲(bei)观预期。”罗世锋說(shuo)。

下半年经济发展预计稳中向好(hao)

展望后市，中歐(ou)基金认为，政策预期分化及外圍(wei)因素(su)影(ying)響(xiang)或導(dao)致(zhi)A股震(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)延续。国内市场上，A股市场逐步筑底，市场已较充分计价经济基本面的复苏壓(ya)力。投资者应密(mi)切(qie)关註(zhu)近期经济复苏節(jie)奏(zou)走(zou)弱(ruo)对于政策端(duan)潛(qian)在的邊(bian)際(ji)影响。面对二(er)季(ji)度走弱的复苏趋势和处于負(fu)值的PPI，順(shun)周期和賽(sai)道板块在三季度將(jiang)面临上半年业績(ji)的考(kao)驗(yan)。

华夏基金认为，近期市场连利空擾(rao)动较多，首(shou)先(xian)外部(bu)环境趋于复雜(za)，周末(mo)鮑(bao)威(wei)爾(er)说年内加(jia)息兩(liang)次(ci)比(bi)较合适，市场对美(mei)聯(lian)儲(chu)政策担憂(you)增加，同(tong)时汇率波(bo)动带来進(jin)一步扰动；其次，国内市场方面，作为主線(xian)的人工智能板块受(shou)明星(xing)股大股東(dong)减持及业绩不及预期等利空扰动，连续大幅(fu)下行。但历史上事件型(xing)冲击导致的下跌并不少见，低位下杀不必悲观。当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，低位下杀风险是有限的。

在银河(he)基金股票(piao)投资部基金经理鲍武(wu)斌(bin)看来，市场风格切換(huan)的时点主要(yao)在于经济增长预期改(gai)變(bian)。下半年稳增长措(cuo)施(shi)传导到實(shi)体经济，同时海(hai)外经济不確(que)定性减弱后，市场风格或偏(pian)向成长风格，主要是因为下半年经济预计朝(chao)着稳中向好的態(tai)势发展，同时新興(xing)行业機(ji)會(hui)湧(yong)现，在经济向好时，潜力公司、新兴的产业大概率向上空间改善(shan)更大。

“在稳增长政策持续发力下，下半年我国经济有望呈(cheng)现向好回(hui)升的态势；但同时由(you)于海外发達(da)经济体還(hai)处于高(gao)通脹(zhang)、高利率、低增长狀(zhuang)态，使(shi)得(de)全球(qiu)经济增长回升态势还有较大不确定性，使得我国经济发展还需(xu)要克(ke)服(fu)不少困(kun)難(nan)和挑战，因此下半年经济一方面要重視(shi)稳增长政策指引(yin)的一些(xie)产业和領(ling)域(yu)，積(ji)极布局潜在受益的板块，另一方面也要认識(shi)到海外经济增长不确定性給(gei)我国经济带来的挑战，做(zuo)好一定防(fang)範(fan)。”鲍武斌表(biao)示(shi)。

具体到板块布局方面，华夏基金认为，历史上事件型冲击导致的下跌并不少见，低位下杀不必悲观，短期的波动無(wu)法(fa)影响成长赛道繼(ji)续獲(huo)得超(chao)额收(shou)益。建(jian)議(yi)继续配置产业政策着力点以(yi)及国内中长期经济发展结构变革(ge)的关鍵(jian)驅(qu)动方向，尤(you)其关注TMT从主題(ti)炒作走出，具备产业趋势的方向，关注港(gang)股（互(hu)联網(wang)、创新藥(yao)）、半导体、新能源、汽车等板块。

分歧乍(zha)现

在TMT等热门板块方面，预判观点出现明显分歧。

华夏基金认为，26日TMT板块的大跌，觸(chu)发因素更多是减持、传统业务较差等情绪和事件性冲击，同时传媒(mei)、通信等板块因为短期漲(zhang)幅过大，行情甚(shen)至(zhi)擴(kuo)散(san)到非(fei)常(chang)边緣(yuan)的方向，“我们前期提示注意(yi)回避(bi)这些細(xi)分领域。但是大方向没有基本面短期证伪或者产业周期结束的信号，因此大概率并不是见顶的信号。”

中欧電(dian)子信息产业基金经理劉(liu)金輝(hui)，人工智能领域的重点关注方向包(bao)括(kuo)大模(mo)型和AI+应用(yong)。大模型部分，不管是人才(cai)还是资金都是巨(ju)大的投入，最后勝(sheng)出的可(ke)能是现有的巨头，或者是有顶尖(jian)人才、同时有強(qiang)大资金支(zhi)持的创业企业。所以更多考慮(lv)应用端的机会，应用端企业未(wei)来发展面临三個(ge)主要因素，分别是流量(liang)与卡(ka)位优势、人才与资金投入、商业化潜力。

“就(jiu)我个人意见而言，这东西(xi)并不值錢(qian)，像(xiang)檢(jian)索(suo)數(shu)据的公司一样，以后AI也是爛(lan)大街(jie)的，但短期内有炒作价值。在这样的环境中，炒作价值基本等于刀口舔血，非高手(shou)不能駕(jia)馭(yu)，久赌必输。”上述(shu)人士(shi)说。

汇豐(feng)晉(jin)信基金投资总监、知名基金经理陆彬(bin)也说到，AI是一次比较大的产业机会，并非主题投资，接下来还是要从有实質(zhi)性供应鏈(lian)的或者有实质性应用开发的公司和行业裏(li)进行投资与考察。“目前，我们看到不少与AI投资主题相关的公司，还是风险大于机会的。”

責(ze)編(bian)：万健祎(yi)

校(xiao)对：陶(tao)謙(qian)

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