何谓广告？- 了解广告的定义

zheliyouhenduobutongdezhuangbei，jingfu，shoukao，jingchedengdeng，ningenjubutongqingkuangxuanzexiangyingdezhuanyeshebeijinxingzhuabu。chaodadeshijiediturennichicheng，jingxikehuadechangjingxijie，jijudairugan;yinnidechumobutongerqidonglianaimoshi!!ningjuminxintiejinminxinqiheminxin，weiquanxiandejingjishehuifazhandailaibangzhuhaikeyizhakanzijidehubeijiankangma霧(wu)麻(ma)科(ke)技(ji)（ISPR.US）受(shou)益(yi)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)度(du)回(hui)升(sheng)，业績(ji)進(jin)入(ru)釋(shi)放(fang)周(zhou)期(qi)

在(zai)過(guo)去(qu)，大(da)麻通(tong)常(chang)被(bei)視(shi)為(wei)禍(huo)害(hai)的(de)代(dai)名(ming)詞(ci)，人(ren)們(men)面(mian)對(dui)它(ta)時(shi)頗(po)有(you)些(xie)“談(tan)麻色(se)變(bian)”。然(ran)而(er)，在歷(li)經(jing)时間(jian)的磨(mo)礪(li)後(hou)，這(zhe)樣(yang)的態(tai)度正(zheng)悄(qiao)然轉(zhuan)变。

尤(you)其(qi)值(zhi)得(de)壹(yi)提(ti)的是(shi)，“工(gong)业大麻”这一概(gai)念(nian)在資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)中(zhong)越(yue)來(lai)越受到(dao)歡(huan)迎(ying)，甚(shen)至(zhi)一度引(yin)起(qi)相(xiang)關(guan)股(gu)票(piao)的爆(bao)發(fa)，市场的火(huo)熱(re)吸(xi)引了(le)大量(liang)投(tou)资者(zhe)的目(mu)光(guang)，也(ye)吸引了不(bu)少(shao)新(xin)玩(wan)家(jia)入局(ju)。

然而，相比(bi)於(yu)那(na)些聲(sheng)勢(shi)浩(hao)大的品(pin)牌(pai)，美(mei)股上(shang)市的雾麻科技（ISPR.US）顯(xian)得更(geng)为低(di)調(tiao)，其市值在6月(yue)29日(ri)时約(yue)为4.85億(yi)美元(yuan)。但(dan)这並(bing)不能(neng)掩(yan)蓋(gai)其亮(liang)眼(yan)的业绩表(biao)現(xian)，在2022財(cai)年(nian)（202106-202206），雾麻科技的大麻收(shou)入同(tong)比增(zeng)長(chang)了8倍(bei)以(yi)上！

那麽(me)，持(chi)續(xu)創(chuang)造(zao)卓(zhuo)越业绩背(bei)后，究(jiu)竟(jing)隱(yin)藏(zang)著(zhu)(zhe)偶(ou)然的幸(xing)運(yun)，還(hai)是必(bi)然的規(gui)律(lv)？

一、產(chan)业政(zheng)策(ce)转暖(nuan)，市场景气度飆(biao)升

首(shou)先(xian)，我(wo)们必須(xu)理(li)清(qing)一點(dian)：“大麻”與(yu)“工业大麻”是兩(liang)個(ge)截(jie)然不同的概念。富(fu)含(han)致(zhi)幻(huan)并具(ju)有成(cheng)癮(yin)性(xing)的四(si)氫(qing)大麻酚(fen)（THC）的大麻，常被视为毒(du)品。而那些含有低于0.3%的THC，即(ji)被稱(cheng)为工业大麻（CBD）的大麻則(ze)沒(mei)有毒品屬(shu)性，并被廣(guang)泛(fan)运用(yong)于醫(yi)療(liao)領(ling)域(yu)。

在此(ci)背景下(xia)，大麻正逐(zhu)漸(jian)走(zou)向(xiang)医疗合(he)法(fa)化(hua)之(zhi)路(lu)，且(qie)越来越多(duo)的國(guo)家和(he)地(di)區(qu)開(kai)始(shi)对娛(yu)樂(le)性大麻开放态度。受政策寬(kuan)松(song)影(ying)響(xiang)，大麻市场规模(mo)呈(cheng)现出(chu)爆发性增长趨(qu)势。

1、大麻政策转暖

美国無(wu)疑(yi)是全(quan)球(qiu)大麻产品的最(zui)大消(xiao)費(fei)市场。截至2023年4月24日，盡(jin)管(guan)美国全境(jing)尚(shang)未(wei)对大麻进行全面合法化，但已(yi)有39个州(zhou)認(ren)可(ke)了其医疗合法性，22个州實(shi)现了娱乐合法。

根(gen)據(ju)New Frontier Data提供(gong)的數(shu)据，預(yu)計(ji)有9个州在2030年之前(qian)实现娱乐性大麻合法化，目前的1000萬(wan)的娱乐性大麻消费者屆(jie)时或(huo)將(jiang)增至6200万；同时，有9个州可能在2030年之前将医疗用途(tu)大麻合法化，使(shi)得现有的880万医疗大麻使用者将增至接(jie)近(jin)7000万。

此外(wai)，烏(wu)拉(la)圭(gui)（2013年）、加(jia)拿(na)大（2018年）、墨(mo)西(xi)哥(ge)（2021年）已全面实现了大麻的医疗及(ji)娱乐合法化；泰(tai)国、韓(han)国、澳(ao)大利(li)亞(ya)、新西蘭(lan)以及大多数歐(ou)洲(zhou)国家也正在積(ji)極(ji)推(tui)動(dong)大麻的医疗合法化进程(cheng)。

2、市场景气度上揚(yang)

隨(sui)着全球範(fan)圍(wei)內(nei)相关政策的松綁(bang)，大麻产品市场的活(huo)躍(yue)度正在飛(fei)速(su)攀(pan)升。

草(cao)根调研(yan)数据揭(jie)示(shi)，2022年美国大麻市场规模已達(da)1000亿美元，预计在2027年将实现翻(fan)倍，达到2000亿美元。

尤其值得关註(zhu)的是，美国的雾化大麻市场滲(shen)透(tou)率(lv)在2015年时不足(zu)5%，而到2022年已攀升至25%。若(ruo)保(bao)持这種(zhong)增长趋势，预计到2027年，雾化大麻的市场渗透率可达到50%，市场规模将突(tu)破(po)1000亿美元大关。

同时，考(kao)慮(lv)到全球大麻合法市场仍(reng)在新增，2027年全球雾化大麻市场规模将有望(wang)沖(chong)擊(ji)1500亿美元。

二(er)、深(shen)耕(geng)美国市场，与大客(ke)戶(hu)合作(zuo)緊(jin)密(mi)

當(dang)前，大麻合法化的地区以及市场规模正以显著的速度增长，吸引了眾(zhong)多玩家競(jing)相进入，其中不乏(fa)煙(yan)草巨(ju)頭(tou)及電(dian)子(zi)烟头部(bu)企(qi)业。

雾麻科技便(bian)是從(cong)电子烟起家，后逐渐切(qie)入雾化大麻领域。不过，雾麻科技目前體(ti)量尚小(xiao)。而对于这样的小企业来說(shuo)，能否(fou)健(jian)康(kang)发展(zhan)并壯(zhuang)大，关鍵(jian)在于它是否具備(bei)与行业巨头对抗(kang)的能力(li)。

首先，从产品層(ceng)面来看(kan)，雾麻科技聰(cong)明(ming)地走出了一條(tiao)獨(du)具特(te)色的道(dao)路。

雾麻科技的创始人劉(liu)團(tuan)芳(fang)曾(zeng)是国内电子烟品牌——易(yi)佳(jia)特的创始人，在雾化技術(shu)领域有着豐(feng)富的积累(lei)。雾麻科技最具代表性的研发成果(guo)，就(jiu)是其DucoreTM雙(shuang)線(xian)圈(quan)技术，并且这項(xiang)技术已经被應(ying)用于雾化大麻产品上。

正是憑(ping)借(jie)这种独特的产品，雾麻科技成功(gong)避(bi)免(mian)了直(zhi)接竞爭(zheng)，并迅(xun)速獲(huo)得了市场份(fen)額(e)。

然而，真(zhen)正推动雾麻科技快(kuai)速增长的，是其及时地进入了一次(ci)性产品賽(sai)道。这類(lei)产品價(jia)格(ge)親(qin)民(min)，性价比高(gao)，是当前新型(xing)大麻产品中增长最快的品类之一。

之所(suo)以能夠(gou)捕(bu)捉(zhuo)到这个产品疊(die)(die)代的機(ji)遇(yu)，可能与雾麻科技所處(chu)的地域優(you)势有关。美国是大麻产品的主(zhu)要(yao)市场，也是雾麻科技最主要的市场。雾麻科技的研发团隊(dui)均(jun)位(wei)于美国一线，高管团队也全部来自(zi)美国本土(tu)。

也就是说，相較(jiao)于其它品牌的跨(kua)境銷(xiao)售(shou)模式(shi)，雾麻科技更能紧貼(tie)前沿(yan)市场的需(xu)求(qiu)。

其次，在产品优势和地理优势的双重(zhong)加持下，雾麻科技成功进入了大客户的供应鏈(lian)。

2023年，雾麻科技成功获得核(he)心(xin)大客户Cookies的认可，成为其雾化器(qi)具的供应商(shang)，对应预计销售收入增加将在4000万至5000万美元之间。

此外，雾麻科技已经与行业头部品牌Stiiizy（原(yuan)卓力能客户）达成合作；同时也在与行业第(di)二品牌Raw Garden商討(tao)合作事(shi)宜(yi)。这些大客户的背書(shu)，不僅(jin)是雾麻科技产品竞争力的證(zheng)明，也为其提供了一种商业保障(zhang)。

三(san)、实现爆发性收入增长，毛(mao)利率提升

在这场行业热潮(chao)中，雾麻科技凭借差(cha)異(yi)化的产品占(zhan)据一席(xi)之地，其一次性产品在市场中脫(tuo)穎(ying)而出，与大客户的紧密合作更是助(zhu)推了其強(qiang)勁(jin)的增长。

从财務(wu)角(jiao)度来看，雾麻科技在2022财年（202106-202206）创下了8810万美元的營(ying)收，同比增长39%。值得一提的是，其中大麻产品的收入达到了1998万美元，同比猛(meng)增832%。

到了2023年上半(ban)年（202207-202212），雾麻科技繼(ji)续保持增长态势，实现营收5884万美元，同比增长24.6%。其中，大麻产品收入1580万美元，同比增长90%。

此外，公(gong)司(si)大麻产品單(dan)月产值也呈现出穩(wen)健的增长，从2022年中的130万美元增长至2023年中超(chao)过500万美元。考虑到与Stiiizy的合作预计将额外貢(gong)獻(xian)单月500万美元的销售收入，到2023年底(di)，雾麻科技的大麻单月产值有望达到1000-1500万美元。这不仅反(fan)映(ying)了雾麻科技在大麻市场上的独特商业策略(lve)的成功，也预示着其在高手(shou)如(ru)林(lin)的市场中将立(li)于不敗(bai)之地。

另(ling)一方(fang)面，2023年上半年，雾麻科技的毛利率从15.5%提升至16.9%，这一增长主要歸(gui)因(yin)于大麻电子烟产品毛利率的增加。

财報(bao)指(zhi)出，公司毛利率的提升有两方面原因：一方面在于产品組(zu)合发生(sheng)了变化，销售了更多利潤(run)率较高的产品。另一方面，销售量的增加也促(cu)进规模经濟(ji)效(xiao)应的释放。

展望后续，随着雾麻科技销售规模的进一步(bu)擴(kuo)大，公司的规模经济效应将更加明显，市场份额也将进一步扩大，叠加行业利好(hao)因素(su)的持续共(gong)振(zhen)，雾麻科技后续的业绩表现与市值成长已愈(yu)发值得关注。

風(feng)險(xian)及免責(ze)提示：以上内容(rong)仅代表作者的个人觀(guan)点，不代表格隆(long)匯(hui)的任(ren)何(he)立场，不構(gou)成与格隆汇相关的任何投资建(jian)議(yi)。投资決(jue)策需建立在独立思(si)考之上，格隆汇不承(cheng)擔(dan)上述(shu)用户言(yan)論(lun)引起的任何損(sun)失(shi)或损害。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任編(bian)輯(ji)：