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jichengleshoufudejingdianwanfa，xiangshouyiyebaofudeciji，nenggouhuoderenshengshangdezungui;gengduofendiandengdaininqujingying。qiuzhijindushishizhanshi，qingsongzhangkongqiuzhijincheng。xiangyaojingzhunkuaisuzhaodaoxinyidejianzhigong。duozhongbianjigongnengyibianyueduyibianzuobiji，lirutianjiatuyahuoshuqiandeng。zhichiduorenliaotian。zhiyaonijinruquanzi，nijiukeyiyuduogeganxingqudepengyouzaixianshishijiaoliu楊(yang)德(de)龍(long)：美(mei)國(guo)矽(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)破(po)產(chan)不(bu)會(hui)引(yin)發(fa)系(xi)統(tong)性(xing)風(feng)險(xian) 堅(jian)守(shou)好(hao)公(gong)司(si)是(shi)投(tou)資(zi)的(de)正(zheng)確(que)方(fang)法(fa)

杨德龙系前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)国首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

3月(yue)13日(ri)周(zhou)壹(yi)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)震(zhen)蕩(dang)回(hui)升(sheng)，呈(cheng)現(xian)出(chu)沪強(qiang)深弱(ruo)的局(ju)面(mian)，消(xiao)費(fei)以(yi)及(ji)大(da)盤(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)表(biao)现較(jiao)為(wei)突(tu)出，市場(chang)的賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應(ying)有(you)所(suo)提(ti)升。周末(mo)，美国硅谷银行突然(ran)宣(xuan)布(bu)破产引发全(quan)球(qiu)投资者(zhe)的擔(dan)憂(you)。美国硅谷银行是美国排(pai)名(ming)第(di)18位(wei)的银行，剛(gang)刚被(bei)雜(za)誌(zhi)評(ping)为美国最(zui)佳(jia)银行，結(jie)果(guo)在(zai)3月10日突然宣布破产。美国硅谷银行主(zhu)要(yao)是面對(dui)硅谷的科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)企(qi)業(ye)，這(zhe)些(xie)科技创新企业前幾(ji)年(nian)吸(xi)引了(le)大量(liang)的资本(ben)，他(ta)們(men)把(ba)存(cun)款(kuan)存在了硅谷银行，所以硅谷银行前几年经營(ying)非(fei)常(chang)好。但(dan)是近(jin)几年，在美聯(lian)儲(chu)連(lian)續(xu)加(jia)息(xi)的背(bei)景(jing)之(zhi)下(xia)，美国经济增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，美国科技企业舉(ju)步(bu)維(wei)艱(jian)，很(hen)多(duo)科技企业采(cai)取(qu)了大裁(cai)員(yuan)，紛(fen)纷取走(zou)了在硅谷银行的存款，造(zao)成(cheng)硅谷银行面对流(liu)動(dong)性危(wei)機(ji)，不得(de)不虧(kui)損(sun)18億(yi)美元(yuan)來(lai)低(di)價(jia)拋(pao)售(shou)所持(chi)有的美債(zhai)，这進(jin)一步引发了更(geng)多储戶(hu)的担忧，從(cong)而(er)造成擠(ji)兌(dui)。美国硅谷银行出现流动性风险，引起(qi)了投资者对於(yu)美国整(zheng)個(ge)银行业的担忧。上(shang)周五(wu)美国的银行股出现比(bi)较大的下跌(die)，好在美联储以及美国財(cai)政(zheng)部(bu)及時(shi)出手(shou)，保(bao)障(zhang)储户的利(li)益(yi)，从周一开始(shi)储户就(jiu)可(ke)以取出在硅谷银行的存款，但是一些未(wei)受(shou)保護(hu)的债權(quan)人(ren)的利益無(wu)法保證(zheng)，也(ye)就是說(shuo)沒(mei)有保护的债权人可能(neng)会出现比较大的损失(shi)。美国硅谷银行出的問(wen)題(ti)是个案(an)，並(bing)不是系统性的风险，所以不至(zhi)于引发新一輪(lun)的经济危机，所以对于全球资本市场影(ying)響(xiang)并不大，投资者不必(bi)過(guo)于恐(kong)慌(huang)。

A股市场即(ji)將(jiang)进入(ru)年報(bao)披(pi)露(lu)季(ji)，2022年雖(sui)然很多行业受到(dao)疫(yi)情(qing)的超(chao)預(yu)期(qi)因(yin)素(su)影响，增速出现下降(jiang)，但是仍(reng)然有一些新能源類(lei)的行业盈(ying)利增長(chang)比较好，景氣(qi)度(du)较高(gao)，可能会引发了一定(ding)的反(fan)彈(dan)机会，4月份(fen)业績(ji)推(tui)动的行情有望(wang)逐(zhu)步展(zhan)开，经过前段(duan)时間(jian)調(tiao)整之後(hou)，很多優(you)質(zhi)股票(piao)已(yi)经逐步跌出了价值(zhi)。市场之前担心(xin)的美联储3月份議(yi)息会议将加息50个基點(dian)，有可能因为硅谷银行危机爆(bao)发而減(jian)少(shao)加息的幅(fu)度，有可能降到25个基点，这反而对提高市场信(xin)心是有利的，A股市场有望出现一波(bo)反弹行情。坚持价值投资，做(zuo)好公司的股東(dong)，减少对于短(duan)期因素的關(guan)註(zhu)度，关注企业长期的投资价值是比较好的投资策(ce)略(lve)。在當(dang)前市场震荡的时候(hou)，大家要更加关注上市公司本身(shen)的质量，而不是过多关注消息面的變(bian)化(hua)，也就是大家多关注靜(jing)態(tai)信息，少关注动态信息。

所謂(wei)静态信息就是決(jue)定了企业基本面的信息，比如(ru)企业的长期競(jing)爭(zheng)力(li)、企业的盈利能力、企业的经营狀(zhuang)況(kuang)，这些可能是更关鍵(jian)的因素，一些经济事件(jian)或(huo)者政治(zhi)事件的影响都(dou)屬(shu)于短期因素。巴(ba)菲(fei)特(te)認(ren)为应該(gai)更多地(di)看(kan)中企业的基本面，而不是关注一些静态信息，这樣(yang)才(cai)能夠(gou)做好价值投资。巴菲特说，“希(xi)望妳(ni)不要认为自(zi)己(ji)擁(yong)有的股票僅(jin)仅是一只(zhi)价格(ge)每(mei)天(tian)都在变动的憑(ping)证，而且(qie)一旦(dan)某(mou)種(zhong)经济事件或政治事件使(shi)你緊(jin)張(zhang)不安(an)，就会成为你抛售的候選(xuan)对象(xiang)。相(xiang)反，我(wo)希望你将自己想(xiang)象成公司的所有者之一，对这家企业你願(yuan)意(yi)无限(xian)期的投资，就像(xiang)你與(yu)家庭(ting)中的其(qi)他成员合(he)夥(huo)拥有的一个農(nong)场或一套(tao)公寓(yu)。如果我们有坚定的长期投资期望，那(na)麽(me)短期的价格波动对于我们来说就毫(hao)无意義(yi)。除(chu)非他们能够讓(rang)我们有机会以更便(bian)宜(yi)的价格增加股份。”这是正确的投资态度，正确看待(dai)市场波动是做好价值投资的前提。对巴菲特来说，国家的波动没有太(tai)多的意义，他只是告(gao)訴(su)我们，我们可以以什(shen)么样的价格買(mai)入好公司，这才是正确的投资态度。追(zhui)漲(zhang)殺(sha)跌、頻(pin)繁(fan)交(jiao)易(yi)往(wang)往是很多投资者亏损的根(gen)源。当然，做价值投资知(zhi)易行難(nan)，特別(bie)是在市场调整的时候。

3月份美联储议息会议即将召(zhao)开，很多投资者之前担心，在通(tong)脹(zhang)高企而就业率(lv)超预期的情况之下，美联储可能会加快(kuai)加息，甚(shen)至一次(ci)加息50个基点。从去(qu)年3月美联储啟(qi)动本轮加息至今(jin)已经整整一年，美联储加息使得美国联邦(bang)基準(zhun)利率从0提升至4.5%~4.75%，上升了450个基点。现在美国通胀仍具(ju)有较强的韌(ren)性，而美国就业數(shu)據(ju)表现强勁(jin)，此(ci)轮加息的終(zhong)端(duan)利率或超过市场预期。3月7日美联储主席鮑(bao)威(wei)爾(er)表示(shi)，终端利率或高于此前预期。如果整體(ti)数据顯(xian)示有必要进一步收(shou)紧政策，美联储将加快加息步伐(fa)。美联储将繼(ji)续根据全部所獲(huo)得的数据以及对增长和(he)通胀前景的影响，綜(zong)合评价来做出加息的决策。当前美国通胀水(shui)平(ping)仍然處(chu)于高位，離(li)2%的目(mu)標(biao)差(cha)距(ju)甚遠(yuan)，这也显示出本轮通胀的復(fu)杂性比较高，不仅是美联储放水引发的貨(huo)幣(bi)现象，而且由(you)于受到俄(e)国沖(chong)突、疫情等(deng)多方面的影响造成的供(gong)应鏈(lian)短缺(que)，虽然美联储八(ba)次加息，但是通胀依(yi)然居(ju)高不下。数据显示，美国2月market服(fu)務(wu)业PMI初(chu)值錄(lu)得50.5%，重(zhong)回榮(rong)枯(ku)線(xian)上方，为2022年6月以来新高，美国2月market制(zhi)造业PMI初值升至47.8，高于1月的46.9，也高于经济学家预期的47.4。3月14日美国2月CPI数据将公布，这将成为美联储决定再(zai)度加息25个基点還(hai)是50个基点的重要因素。现在硅谷银行突然破产，導(dao)致(zhi)投资者担心美国银行业的风险，这也为美联储3月份加息增加了一个不确定性的因素，美联储有可能会降低加息的幅度。在经济增速放缓之后，美联储下半(ban)年停(ting)止(zhi)加息可能性是比较大的，这也会为A股市场和港(gang)股市场在下半年出现指(zhi)数級(ji)别的上涨创造良(liang)好的外(wai)部環(huan)境(jing)。

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