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水滴需(xu)要(yao)做(zuo)的功(gong)課(ke)還(hai)有(you)很(hen)多(duo)。

文(wen)/每(mei)日財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

3月(yue)17日，水滴（WDH.US）公布(bu)了(le)截(jie)至(zhi)2022年(nian)12月31日未(wei)經(jing)審(shen)計(ji)的第(di)四(si)季(ji)度(du)和(he)全(quan)年業(ye)績(ji)报告(gao)。

2022年第四季度，水滴營(ying)业收(shou)入(ru)6.8億(yi)元(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)1.26亿元。全年营业收入28.02亿元，同(tong)比(bi)下(xia)滑(hua)12.6%；净利润6.08亿元，同比增(zeng)長(chang)138.61%。值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是，這(zhe)是水滴首(shou)次(ci)實(shi)現(xian)四個(ge)季度連(lian)續(xu)盈利，也(ye)是首次整(zheng)體(ti)年度扭亏为盈。

那(na)麽(me)，营收下滑，净利润扭亏为盈，是如(ru)何(he)做到(dao)的？從(cong)财报上(shang)看(kan)，水滴的答(da)案(an)是，过“紧日子”。可(ke)从经营結(jie)構(gou)上看，水滴公司正(zheng)向(xiang)著(zhe)商(shang)业化(hua)邁(mai)步(bu)，也在努(nu)力(li)擺(bai)脫(tuo)“做公益(yi)”的帽(mao)子，但(dan)明確(que)有力的增长路(lu)徑(jing)尚(shang)未成(cheng)形(xing)。

“紧衣(yi)縮(suo)食(shi)”略(lve)有成效(xiao)

目(mu)前(qian)，水滴公司主(zhu)要业務(wu)有水滴保(bao)、水滴籌(chou)和翼(yi)帆(fan)醫(yi)藥(yao)，业绩报告顯(xian)示(shi)，水滴公司主要收入源(yuan)於(yu)保險(xian)相(xiang)關(guan)业务。

據(ju)《每日财报》分(fen)析(xi)，2022年水滴公司之(zhi)所(suo)以(yi)能(neng)实现盈利，與(yu)成本(ben)控(kong)制(zhi)不(bu)無(wu)关系(xi)，因(yin)为自(zi)2021年三(san)季度以來(lai)，水滴公司就(jiu)在持(chi)续控制成本。去(qu)年，公司運(yun)营成本和費(fei)用(yong)同比下降(jiang)達(da)54.2%，其(qi)中(zhong)，銷(xiao)售(shou)和营销费用从2021年的31.05亿元下降至6.24亿元，运营成本、總(zong)部(bu)及(ji)行(xing)政(zheng)费用、研(yan)發(fa)费用也有不同程(cheng)度的下降。

對(dui)于水滴公司旗(qi)下的大(da)病(bing)筹款(kuan)平(ping)臺(tai)水滴筹，則(ze)从2022年4月開(kai)始(shi)根(gen)据筹款金(jin)額(e)收取(qu)3%的筹款服(fu)务费（單(dan)个筹款案例(li)5000元上限(xian)）。2022年，水滴公司的筹款服务费收入为1.56亿元，占(zhan)公司全年营业收入的5.57%。财报显示，水滴筹2022年的运营直(zhi)接(jie)成本为1.82亿元，这壹(yi)业务目前仍(reng)處(chu)于非(fei)盈利狀(zhuang)態(tai)。

从经营状況(kuang)解(jie)析，水滴筹留(liu)下的“窟(ku)窿(long)”，水滴公司只(zhi)能依(yi)靠(kao)其他(ta)业务填(tian)補(bu)。而(er)保险就成为最(zui)終(zhong)選(xuan)擇(ze)，从大病筹款到人(ren)身(shen)保险，水滴筹做公益的同時(shi)也將(jiang)有相同需求(qiu)的消(xiao)费者(zhe)引(yin)流(liu)至保险业务。

2022年，水滴公司的保险相关收入达25.59亿元，占全年营业收入的91.34%，主要包(bao)括(kuo)保险经紀(ji)收入和技(ji)術(shu)服务收入。据悉(xi)，截至去年末(mo)，水滴保共(gong)提(ti)供(gong)了775種(zhong)保险產(chan)品(pin)，較(jiao)2021年末增加(jia)了411种。

但这些(xie)表(biao)象(xiang)卻(que)難(nan)擋(dang)保险业务的頹(tui)勢(shi)。因为从大環(huan)境(jing)来看，由(you)于疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)居(ju)民(min)收入下滑，近(jin)兩(liang)年保险行业普(pu)遍(bian)增长放(fang)緩(huan)。而水滴保作(zuo)为新(xin)參(can)者，单憑(ping)水滴筹的流量(liang)入口(kou)与幾(ji)大保险巨(ju)頭(tou)的人海(hai)戰(zhan)术相比仍存(cun)在一定(ding)差(cha)距(ju)，尤(you)其是在高(gao)端(duan)保单业务上短(duan)板(ban)明显。

所以說(shuo)，節(jie)流只能挽(wan)救(jiu)一时业绩，水滴想(xiang)要长久(jiu)的增长还是需要“开源”打(da)头陣(zhen)。

愛(ai)心(xin)流量變(bian)现遇(yu)困(kun)

作为國(guo)內(nei)領(ling)先(xian)的个人大病求助(zhu)互(hu)聯(lian)網(wang)服务平台，水滴公司是一家(jia)很年輕(qing)的企(qi)业，在2016年由沈(shen)鵬(peng)創(chuang)立(li)。

创立僅(jin)几个月，水滴互助与水滴筹便(bian)相繼(ji)上線(xian)，前者为會(hui)員(yuan)模(mo)式(shi)，以繳(jiao)納(na)会费来享(xiang)受(shou)健(jian)康(kang)互助金，而后者则是針(zhen)对大病患(huan)者，提供免(mian)费的社(she)会筹款服务。

回(hui)顧(gu)来看，水滴公司的发展(zhan)基(ji)本就可以用“蒸(zheng)蒸日上”来形容(rong)，其只用了數(shu)年便成为了行业巨头。据統(tong)计，截至2020年底(di)，水滴筹已(yi)为170多萬(wan)的患者累(lei)计筹款370亿，水滴互助的会员数量也超(chao)过1亿。

然(ran)而在这个过程中，互助模式的雙(shuang)刃(ren)劍(jian)，給(gei)水滴帶(dai)来巨额流量和客(ke)戶(hu)的同时，也带来了很多負(fu)面(mian)新聞(wen)。因过高的人設(she)和其本質(zhi)商业公司不符(fu)，由此(ci)不免带来了种种輿(yu)論(lun)危(wei)機(ji)。

到2021年，按(an)照(zhao)国家政策(ce)規(gui)定，水滴公司水滴互助业务正式关閉(bi)，而这也標(biao)誌(zhi)着通(tong)过内部平台獲(huo)取流量的通道(dao)已经基本关闭。

基于自身平台造(zao)血(xue)功能下降，水滴公司只能是花(hua)大價(jia)錢(qian)从第三方(fang)流量渠(qu)道开始“買(mai)血”。这才(cai)有了水滴通过大量销售与市(shi)場(chang)营销成本的支(zhi)出(chu)，从第三方渠道获取流量，就意在穩(wen)住(zhu)水滴筹与水滴互助连年下滑的用户数。

2018年-2020年，水滴公司的销售和营销费用分別(bie)为1.85亿元、10.56亿元和21.31亿元。在2018年至2020年这段(duan)时间裏(li)，水滴营收从2.38亿元增长到了30.28亿元，但因成本过重(zhong)，導(dao)致(zhi)整体处于亏損(sun)状态，从2018年净亏损2.09亿元擴(kuo)張(zhang)至2020年的6.64亿元。

2021年，當(dang)水滴公司发现狂(kuang)砸(za)销售营销费用已经並(bing)不能带来营收增长时，他們(men)才果(guo)斷(duan)地(di)选择了收紧开支。不过，“勒(le)紧褲(ku)腰(yao)带式”的盈利，反(fan)映(ying)在二(er)級(ji)市场上，却并不是很有成效的，即(ji)便在此次年报盈利之后，水滴公司股(gu)价仍然沒(mei)有絲(si)毫(hao)的起(qi)色(se)。

从目前股价表现看，基本上还是处于价格(ge)低(di)位(wei)，截至2023年3月21日，其股价报2.98美(mei)元?股，不及当初(chu)高點(dian)的三分之一。

仍未蹚(蹚)出“第二步”

可以说，水滴公司目前营收基本上都(dou)是由保险业务貢(gong)獻(xian)的，但从财报中，也可以看出其在保险经纪之外(wai)的“多元化”探(tan)索(suo)。

比如2021年11月，水滴公司还推(tui)出“水滴健康”的APP，提供在线問(wen)診(zhen)、体檢(jian)預(yu)約(yue)、体检报告查(zha)詢(xun)等(deng)服务，还销售健康险。

2023年一季度，水滴公司旗下臨(lin)床(chuang)試(shi)驗(yan)患者招(zhao)募(mu)平台“翼帆医药”上线了50多个項(xiang)目，招募超过500名(ming)患者入組(zu)，推動(dong)了“医药险”的協(xie)同发展。

不过现階(jie)段，种种新业务在水滴公司总营收中的比重还比较小(xiao)，发揮(hui)的效力仍比较有限。像(xiang)水滴公司的新业务翼帆医药，主要通过向医药企业提供数字(zi)化临床试验解決(jue)方案产生(sheng)收入，該(gai)项业务全年收入为5940万元，呈(cheng)现出向好(hao)的增长态势。但仅占公司全年营业收入的2.12%，不足(zu)以稱(cheng)之为“第二增长曲(qu)线”。

其他方面，水滴公司表示，2021年至2023年间将投(tou)入超20亿元建(jian)设保险科(ke)技新基建，用于AI、大数据等投入，同时向在线问诊、重疾(ji)綠(lv)通、海外就医、意外救援(yuan)、重疾護(hu)理(li)、癌(ai)癥(zheng)篩(shai)查、基因检測(ce)等领域(yu)進(jin)軍(jun)，指(zhi)向面向C端全流程的医療(liao)+健康服务。

当然需要看到，这條(tiao)路线其实更(geng)难走(zou)，畢(bi)竟(jing)2014年国内的互联网医疗浪(lang)潮(chao)的覆(fu)滅(mie)早(zao)已成为前車(che)之鑒(jian)。从存活(huo)下来的玩(wan)家看，在当前技术水平下，互联网医疗唯(wei)一的盈利机会是以廣(guang)告为主的医药電(dian)商。可即便是这一賽(sai)道，也早已被(bei)阿(e)里健康、京(jing)東(dong)健康、平安(an)好医生等巨头瓜(gua)分殆(dai)盡(jin)。

因此客觀(guan)而言(yan)，水滴的当下更傾(qing)向于对过去“包袱(fu)”的收攏(long)，但面对股价的漠(mo)然和增长的瓶(ping)頸(jing)而言，仍处于迷(mi)茫(mang)的阶段，其需要做的功课还有很多，投資(zi)者没有太(tai)好的预期也是情理之中。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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