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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>承(cheng)壓(ya)、韌(ren)性(xing)、破(po)局(ju) 阿(e)裏(li)影(ying)業(ye)(1060.HK)2023財(cai)年(nian)业績(ji)深(shen)度(du)解(jie)讀(du)

5月(yue)31日(ri)港(gang)股(gu)盤(pan)後(hou)，阿里影业（1060.HK）披(pi)露(lu)了(le)最(zui)新(xin)财年（截(jie)至(zhi)2023年3月31日止(zhi)的(de)壹(yi)年內(nei)）业绩。

經(jing)調(tiao)整(zheng)EBITA翻(fan)番(fan)，雙(shuang)擎(qing)戰(zhan)略(lve)成(cheng)效(xiao)及(ji)经營(ying)韧性凸(tu)顯(xian)

公(gong)告(gao)显示(shi)，報(bao)告期(qi)内，阿里影业實(shi)現(xian)總(zong)收(shou)入(ru)35.20億(yi)元(yuan)，與(yu)上(shang)一财年基(ji)本(ben)持(chi)平(ping)；经调整EBITA為(wei)2.95亿元，同(tong)比(bi)大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)106%。

這(zhe)麽(me)來(lai)看(kan)，阿里影业此(ci)次(ci)财报最大的亮(liang)點(dian)，在(zai)於(yu)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)的大幅提(ti)升(sheng)。而(er)且(qie)，筆(bi)者(zhe)發(fa)现，这也(ye)是(shi)阿里影业連(lian)續(xu)三(san)個(ge)财年实现经调整EBITA盈利。

之(zhi)所(suo)以(yi)能取(qu)得(de)这樣(yang)的成果(guo)，与阿里影业堅(jian)定(ding)執(zhi)行(xing)的“内容(rong)+科(ke)技(ji)”战略是息(xi)息相(xiang)關(guan)的。需(xu)要(yao)指(zhi)出(chu)的是，自(zi)2018年6月阿里影业對(dui)外(wai)公布(bu)这一战略起(qi)，至今(jin)跨(kua)越(yue)了外部(bu)動(dong)蕩(dang)劇(ju)烈(lie)、行业洗(xi)牌(pai)加(jia)剧的三年。因(yin)此，阿里影业的變(bian)化(hua)，也是这幾(ji)年行业变革(ge)与企(qi)业轉(zhuan)型(xing)的一个領(ling)先(xian)样本。

從(cong)影院(yuan)票(piao)房(fang)来說(shuo)，去(qu)年全(quan)年全國(guo)大盘只(zhi)有(you)300亿出頭(tou)，處(chu)于歷(li)史(shi)性低(di)位(wei)，要知(zhi)道(dao)今年僅(jin)一季(ji)度的票房就(jiu)達(da)到(dao)了接(jie)近(jin)160亿。

（来源(yuan)：燈(deng)塔(ta)研(yan)究(jiu)院）

显然(ran)，在去年这样的市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)中(zhong)，影企步(bu)履(lv)維(wei)艱(jian)是必(bi)然的。據(ju)市场对于21家(jia)上市影企2022年财报統(tong)計(ji)显示，其(qi)中18家收入下(xia)滑(hua)（11家降(jiang)幅在30%以上），15家凈(jing)利潤(run)下滑（12家降幅在60%以上）。另(ling)外，14家仍(reng)处于虧(kui)損(sun)階(jie)段(duan)。

不(bu)過(guo)，今年隨(sui)著(zhu)(zhe)经濟(ji)趨(qu)于好(hao)转，電(dian)影行业明(ming)显回(hui)了一波(bo)血(xue)，影企业绩也有不同程(cheng)度的修(xiu)復(fu)。据不完(wan)全统计，多(duo)家上市影企也在今年一季度实现扭(niu)亏。

值(zhi)得一提的是，盡(jin)管(guan)阿里影业本次财报也覆(fu)蓋(gai)了2023年一季度，但(dan)主(zhu)體(ti)時(shi)間(jian)還(hai)是在去年。根(gen)据公開(kai)數(shu)据显示，去年上半(ban)年票房約(yue)170亿，其中一季度就达到了140亿，二(er)季度显然乏(fa)善(shan)可(ke)陳(chen)。另外，四(si)季度受(shou)多因素(su)影響(xiang)，行业波动加剧，这对于阿里影业的业绩影响也不可謂(wei)不小(xiao)。

（来源：灯塔研究院）

所以，阿里影业本财年收入增长承压，基本在預(yu)料(liao)之内，但好在波动幅度不大，说明公司(si)内在的韧性还是比較(jiao)明显的。

今年以来，行业复蘇(su)预期正(zheng)逐(zhu)漸(jian)兌(dui)现，加之AIGC加持，影視(shi)板(ban)塊(kuai)備(bei)受資(zi)金(jin)青(qing)睞(lai)，估(gu)值獲(huo)得持续修复。考(kao)慮(lv)到外部的一些(xie)主要風(feng)險(xian)因子(zi)已(yi)落(luo)地(di)，后续優(you)質(zhi)内容有序(xu)供(gong)給(gei)，行业繼(ji)续恢(hui)复趋勢(shi)仍获看好，同时AIGC开啟(qi)新一輪(lun)生(sheng)產(chan)力革命(ming)，並(bing)將(jiang)率(lv)先在遊(you)戲(xi)、影视等(deng)内容該(gai)领域(yu)落地。在这样的市场共(gong)識(shi)下，像(xiang)阿里影业这類(lei)头部互(hu)聯(lian)網(wang)影企尤(you)为值得关註(zhu)。

影视ETF（159855）自去年10月底(di)觸(chu)底以来

（来源：富(fu)途(tu)）

业務(wu)“三板斧(fu)”：内容“穩(wen)”，科技初(chu)露AI鋒(feng)芒(mang)，IP商(shang)业化多線(xian)推(tui)進(jin)

鑒(jian)于上述(shu)，阿里影业之所以实现韧性增长，表(biao)现出逆(ni)周(zhou)期性，除(chu)了坚定执行“内容+科技”战略之外，也離(li)不开业务層(ceng)面(mian)的多元化布局，三大业务板块共同拉(la)动阿里影业的业绩增长，且彼(bi)此间存(cun)在高(gao)度協(xie)同性。不妨(fang)結(jie)合(he)此次财报，針(zhen)对这三大业务板块来进行逐一分(fen)析(xi)。

1）内容：輸(shu)出稳定、质量(liang)高，儲(chu)备充(chong)足(zu)

上文(wen)已提到，报告期内，影视行业整体仍处于下行周期，阿里影业内容板块收入波动，这在所難(nan)免(mian)，但从幅度来看，仍显著好于大盘。报告期内，阿里影业该分部收入约17.09亿元，同比減(jian)少(shao)约12%，同期大盘同比下跌(die)26%。

阿里影业表现出的这種(zhong)阿爾(er)法(fa)屬(shu)性，根本在于逐渐成体系(xi)的内容布局能力---以深度布局院线电影+剧集(ji)自制(zhi)为核(he)心(xin)路(lu)线，不斷(duan)拓(tuo)寬(kuan)品(pin)类，提升优质内容的稳定输出能力。

院线电影方(fang)面，公司于报告期内參(can)与出品和(he)发行的电影达26部，覆盖喜(xi)剧、愛(ai)情(qing)、剧情、动畫(hua)多个品类。其中12部位于同期票房TOP20，包(bao)括(kuo)春(chun)節(jie)檔(dang)亞(ya)軍(jun)《流(liu)浪(lang)地球(qiu)2》、暑(shu)期档冠(guan)军《獨(du)行月球》、暑期档亚军《人(ren)生大事(shi)》以及2023年第(di)一季度上映(ying)的《保(bao)妳(ni)平安(an)》与《鈴(ling)芽(ya)之旅(lv)》，可見(jian)阿里影业对于优质内容的眼(yan)光(guang)依(yi)然精(jing)準(zhun)。

剧集方面，报告期内，公司工(gong)作(zuo)室(shi)继续推出包括《熾(chi)道》、《点燃(ran)我(wo)，溫(wen)暖(nuan)你》、《重(zhong)生之門(men)》、《她(ta)們(men)的名(ming)字(zi)》等多部高人氣(qi)、高口(kou)碑(bei)作品，覆盖青春、懸(xuan)疑(yi)、都(dou)市情感(gan)等多种題(ti)材(cai)，剧集自制能力也在不断提升。

（来源：业绩公告 | 格(ge)隆(long)匯(hui)制）

复苏是貫(guan)穿(chuan)今年全年行业发展(zhan)的主基调，考虑到去年处于历史性低位，今年恢复彈(dan)性较大。对于阿里影业而言(yan)，不論(lun)是电影，还是剧集方面，公司都有着充足的优质储备，从而確(que)保了未(wei)来持续的增长。

（来源：业绩公告 | 格隆汇制）

2）科技：“淘(tao)麥(mai)VIP”會(hui)員(yuan)規(gui)模(mo)持续增长，打(da)造(zao)数字人試(shi)水(shui)营銷(xiao)新模式(shi)

科技业务是阿里影业的第二大支(zhi)柱(zhu)，依托(tuo)豐(feng)富的数字化产品矩(ju)陣(zhen)，賦(fu)能文娛(yu)产业鏈(lian)。报告期内，该板块收入为12.68亿元，与上一财年基本持平。

根据过往(wang)业务结構(gou)来推断，估计目(mu)前(qian)该分部收入主要还是来自以淘票票为核心的票务服(fu)务收入以及鳳(feng)凰(huang)雲(yun)智(zhi)系统服务收入。

在线票务平臺(tai)淘票票的重要性首(shou)先是不言而喻(yu)的。而以淘票票为基礎(chu)，联合大麦，在2021年7月上线“淘麦VIP”，建(jian)立(li)了行业首个“电影+演(yan)出”联合会员体系。相比于此前淘票票的等級(ji)積(ji)分会员制和大麦的付(fu)費(fei)会员制，“淘麦VIP”采(cai)用(yong)的是积分成长制。

（来源：公开网絡(luo)）

如(ru)上圖(tu)所示，该成长機(ji)制的会员認(ren)定條(tiao)件(jian)，基本上鎖(suo)定了“淘麦VIP”会员必然是较为活(huo)躍(yue)的觀(guan)影/演出用戶(hu)。且会员的基础准入条件，也決(jue)定了这些用户具(ju)备较为可观的消(xiao)费力。

就此可见，高品位、高粘(zhan)性，构成了“淘麦VIP”用户的核心特(te)征(zheng)。从某(mou)种意(yi)義(yi)上来说，这些高质量用户既(ji)是电影市场的核心消费群(qun)，也是线下文娱行业持续发展的重要支持者。为了讓(rang)这些用户更(geng)长久(jiu)地聚(ju)攏(long)并活跃于淘票票和大麦平台，權(quan)益(yi)建設(she)便(bian)成了“淘麦VIP”业务发展的一大重点。

阿里影业在财报中表示，报告期内，公司通(tong)过继续优化“淘麦VIP”会员体系，帶(dai)动了会员规模的大幅增长。截至今年一季度末(mo)，“淘麦VIP”会员规模已突(tu)破1500萬(wan)，六(liu)个月内大幅净增约500万。

值得一提的是，阿里影业还在探(tan)索(suo)智能数字科技业务。例(li)如，在2022年七(qi)夕(xi)正式推出首个超(chao)寫(xie)实虛(xu)擬(ni)偶(ou)像——数字人“厘(li)里Leah”，正式成为“淘麦VIP”的品牌代(dai)言人，并与《铃芽之旅》展开跨次元联动，为未来数字人与影视剧内容融(rong)合营销新模式奠(dian)定基础。

据悉(xi)，“厘里”出道不久就已经通过代言、直(zhi)播(bo)、数字藏(zang)品等多种形(xing)式，与英(ying)特尔、MLB、三星(xing)，奈(nai)飛(fei)等多个国際(ji)品牌合作。随着阿里影业对智能数字科技的持续探索，“厘里”未来也将会嘗(chang)试参演剧集、綜(zong)藝(yi)、动画或(huo)电影。

在笔者看来，这算(suan)是阿里影业借(jie)助(zhu)AI来創(chuang)新电影宣(xuan)发模式的一次有益尝试，未来有望(wang)大力布局AIGC对于业务的融合應(ying)用，大幅提升业务效能指日可待(dai)。

除了淘票票这类2C票务平台之外，2B票务服务平台凤凰云智，是阿里影业科技板块的第二大主力。上市以来，持续领先同业。报告期内，凤凰云智继续保持行业出票影院数量的第一名。

3）IP衍(yan)生及商业化：收入维持双位数增长，产业化布局稳步推进

除内容和科技之外，IP衍生及商业化板块是阿里影业的一条新增长曲(qu)线，目前增长可观。报告期内，该分部收入约5.44亿元，同比增长23%。

IP衍生品带来的非(fei)内容收入，仍是中国文娱产业未来的一片(pian)藍(lan)海(hai)，以电影市场为例，美(mei)国70%以上来自于非票房收入，而中国非票房收入占(zhan)比只有20%。所以，未来仍大有可为，对于这块市场蛋(dan)糕(gao)，阿里影业的创新探索可以歸(gui)结为三个方面：

一是依托旗(qi)下潮(chao)玩(wan)品牌“錦(jin)鯉(li)拿(na)趣(qu)”，将自有IP与影剧结合，打造各(ge)种潮玩周邊(bian)产品。这样一来，借优质作品的高人气和不同调性，既可以擴(kuo)大自有IP的影响力，增強(qiang)变现能力，同时通过实战经驗(yan)的积累(lei)，优化IP運(yun)营能力和效果。

二是持续发掘(jue)外部优质IP，扩大IP池(chi)，从而可滿(man)足更多客(ke)户的需求(qiu)。例如，报告期内，阿里影业与三麗(li)鷗(ou)达成协議(yi)，获得凱(kai)蒂(di)貓(mao)、美樂(le)蒂和双子星等26个形象(xiang)在在中国大陸(lu)开发及销售(shou)衍生产品为期五(wu)年的独家代理(li)权。

三是协同集團(tuan)电商生態(tai)，拉动相关品类商品GMV有效增长。报告期内，阿里影业通过打造跨品类特色(se)商品及季节性创新产品，使(shi)天(tian)猫模玩类目的成交(jiao)规模同比增加27%。

结語(yu)

综上，雖(sui)然影视业近年来所受沖(chong)擊(ji)不小，阿里影业的业绩有所波动，但经营韧性依然凸显。对于公司而言，这不仅得益于前瞻(zhan)性的战略布局，也是战略坚定执行的成果，同时商业模式也得到了持续验證(zheng)。

短(duan)期而言，随着行业持续复苏，阿里影业优质内容储备陆续釋(shi)放(fang)，今年业绩大概(gai)率会有不錯(cuo)的回弹力。从长遠(yuan)来看，影视业已经过多年来的供给側(ce)出清(qing)，引(yin)入AIGC推动行业新一轮降本增效革命，市场对此共识较为一致(zhi)。影企将借此打开长期空(kong)间，尤其是在电影制作和发行环节，目前已有不少影企也在部署(shu)这項(xiang)新技術(shu)。而阿里影业今年的躬(gong)身(shen)入局，正是一个明确的信(xin)號(hao)。

另外，相比其他(ta)傳(chuan)统影企，阿里影业天然具备互联网基因，未来依托AIGC的技术能力在影视业实现应用落地，相信只是时间的問(wen)题，屆(jie)时也有望迎(ying)来效率提升和利润释放的新周期。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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