顶点财经：价值投资在某些时刻为什么会失灵？

这一轮急速回撤和连续下跌的行情,应该已经让众多投资者懊恼不已了,比如为什么没有早点撤退,抑或是为什么没有半路离场?

在懊恼之余也禁不住迷惑:是不是价值投资在此时的市场已经失灵?为什么依靠价值投资所做出的估值结论跟市场相悖?

其实,任何事情都需要辩证地来看待,价值投资也不例外,它既有其优点,也有其缺陷。

对于同一个公司,一千个人可能得出一千个估值,难以得出准确的估值是价值投资最大的缺陷。

第一,难以验证财务数据的真实性;第二,对公司的增长率无法准确预测;第三,对于复杂的计算,一般投资者很容易出错。

所以巴菲特说,用估值模型对公司进行估值,只能作为参考。

为什么价值投资在某些时刻会失灵?又为什么逻辑正确不能得出正确的结论?价值投资者总是把逻辑正确的前提看作100%正确,事实上,彻底出错的概率虽然小,但是并不代表不会出现。

正确的处理方式也许是永远别重仓,永远保持敬畏之心,并且一定要有一个可以承受的、认赔的合理额度和合理逻辑,不可钻牛角尖,死不认输。

所有的投资都具有不确定性和滞后性

首先要明白的是,世上没有100%确定的事情,包括价值投资,连巴菲特都不能100%确定一家公司的价值,比如1975年投资的纺织厂,让其深受其害;新冠疫情爆发时,抄底航空股,亏损出局等等。

巴菲特尚且如此,更何况一般性投资者。所以那些以价值投资逻辑出发,买入之后出现亏损就无限死扛的投资者,就算连续几年赚到钱了,也还是运气。

因为他们总是忽视市场的不确定性。把价值投资当作100%确定概率的人,本质上是在跟市场博弈,认为随着时间的推移,市场一定会印证长期主义的判断,但很可能死扛到最后会发现,公司已经退市了。

即使不退市,当你发现投资逻辑改变时,股价也可能早已经快跌没了,资本市场上已经出现太多这样的例子了。

不管是价值投资,还是趋势投资,都存在着滞后性。是在已经市场已经出现了价格数据或者投资共识的情况下,才吸引投资者涌入的。在此之前,投资基本上处于真空地带。

巴菲特除了具有穿越牛熊的力量之外,投资成功的很大一部分要归功于他入局的时间早,比如比亚迪和可口可乐,都是在价格非常低的位置入手的。

作为一个凡人,犯错是人的本性,要求自己永不犯错是不可能的,因为事物的发展规律是客观的,不以任何个体的意志为转移。

另外价值投资的本质是买便宜货(物美价廉),绝不会在公司价值大幅高估的时候入场,多数是买大幅下跌、价值回归的股票,甚至跌破内在价值的股票。

正是这样的操作逻辑,对于价值投资的专业性要求非常高。如果买对了便宜公司,自然可以等公司价值成长,行情反转大幅赚钱;但如果价值投资某个环节中出现了错误,那就可能是加强亏损。

但价值投资具有相对确定性

但价值投资有一点是具有相对确定性的和概率相对较高的,那就是对公司的定性分析。

一个行业或者一个公司的发展前景,往往都具有趋势性和相对明确性。所以对于一些估值专业性不强的投资者,往往采用基本面选择公司和技术面买入股票的方法去做投资决策。

这种方法的优点在于比较灵活,提高价值投资的时间成本和趋势投资的获胜概率。但同时对投资者的素质要求会更高,因为你要准确地知道每一次操作的起始点和终止点。

总之,无论是价值投资还是趋势投资,都不应该把其当作100%的确定性概率,没有止损机制的价值投资,一样等于是猜涨猜跌。

投资的目标是要保持赚的时候赚的多,而亏的时候亏的少,也就是赚大钱,赔小钱。

所以,如果发挥价值投资和趋势投资二者的优势,产生互补效应,那么也许就会让投资变得更轻松,获利更简单。

顶点财经投资顾问:杨康明,投顾编号:A0380621120004

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