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三(san)年(nian)浮(fu)虧(kui)3億(yi)，達(da)剛(gang)控(kong)股二股东坐(zuo)不(bu)住(zhu)了(le)？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)、張(zhang)凱(kai)旌(jing)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

壹(yi)場(chang)高管(guan)換(huan)血(xue)，暴(bao)露(lu)了达刚控股（300103.SZ）股东之(zhi)間(jian)的(de)分(fen)歧(qi)。

6月(yue)18日(ri)，在(zai)前(qian)总裁、董(dong)事(shi)兼(jian)副总裁辭(ci)職(zhi)背(bei)景(jing)下(xia)，达刚控股表(biao)示(shi)已(yi)成(cheng)功(gong)聘任(ren)王(wang)妍(yan)、黃(huang)明(ming)二人(ren)補(bu)位(wei)。同(tong)期(qi)，王妍還(hai)被(bei)推(tui)选为公(gong)司(si)新(xin)董事，董事补选則(ze)將(jiang)於(yu)6月28日股东大(da)會(hui)上審(shen)議(yi)。

来源：达刚控股公告(gao)

不過(guo)，兩(liang)位新高管的走(zou)马上任卻(que)並(bing)非(fei)一帆(fan)風(feng)順(shun)，公司現(xian)任董事謝(xie)強(qiang)明和(he)獨(du)立(li)董事閆(yan)曉(xiao)田(tian)均(jun)就(jiu)此(ci)投(tou)出(chu)反对票，認(ren)为二人经驗(yan)不足(zu)。其(qi)中(zhong)，谢强明为上市(shi)公司二股东英(ying)奇(qi)投資(zi)方(fang)代(dai)表。

而(er)這(zhe)似(si)乎(hu)也(ye)映(ying)射(she)了达刚控股二股东英奇投资的態(tai)度(du)，入(ru)股上市公司3年多(duo)，賬(zhang)面(mian)浮亏3.09亿，公司也不得(de)不面对资金(jin)問(wen)題(ti)。在此背景下，达刚控股又(you)要(yao)如(ru)何回(hui)應(ying)股东的期待(dai)？

此次(ci)上任的的新总裁王妍由(you)董事長(chang)孫(sun)建(jian)西(xi)提(ti)名(ming)，雖(sui)然(ran)是(shi)一名年輕(qing)的80後(hou)，但(dan)同時(shi)也是上市公司“老兵(bing)”。

王妍出生(sheng)于1982年，貴(gui)州(zhou)大學(xue)計(ji)算(suan)機(ji)系(xi)通(tong)信(xin)工(gong)程(cheng)專(zhuan)業(ye)畢(bi)业。23歲(sui)進(jin)入达刚控股，從(cong)基(ji)層(ceng)做(zuo)起(qi)，至(zhi)今(jin)已在上市公司工作18年，歷(li)任达刚控股銷(xiao)售(shou)辦(ban)公室(shi)主(zhu)任、公司董事、公司監(jian)事、營(ying)销中心(xin)副总经理(li)兼营销办公室主任等(deng)职位。2022 年7月起，開(kai)始(shi)出任达刚控股綜(zong)合(he)管理中心总经理。

从履(lv)历来看(kan)，王妍此前主要从事营销方面工作。如在后續(xu)6月28日股东大会上成功被选为非独立董事后，她(ta)将同时擔(dan)任公司第(di)五(wu)屆(jie)董事会审计委(wei)員(yuan)会委员职務(wu)。

與(yu)公司內(nei)部(bu)成长的王妍不同，达刚控股新副总裁黄明则是一位“外(wai)来和尚(shang)”，过往(wang)经历主要和财务工作相(xiang)關(guan)。曾(zeng)历任陜(shan)西建設(she)机械(xie)（集(ji)團(tuan)）有(you)限(xian)責(ze)任公司财务處(chu)副处长、财务处长、副总会计師(shi)，陕西建设机械股份(fen)有限公司董事、财务总监，陕西煤(mei)业化(hua)工集团西安(an)重(zhong)裝(zhuang)集团公司财务总经理，以(yi)及(ji)西安海(hai)歸(gui)小(xiao)鎮(zhen)建设开發(fa)有限公司董事、总经理。

来源：騰(teng)訊(xun)公共(gong)圖(tu)庫(ku)

而董事谢强明和独立董事闫晓田投反对票的原(yuan)因(yin)，也和上述(shu)履历相关。

谢、闫两位高管认为，根(gen)據(ju)王妍女(nv)士(shi)的履历及公司的发展(zhan)戰(zhan)略(lve)規(gui)劃(hua)，其经验及領(ling)導(dao)、組(zu)織(zhi)能(neng)力(li)尚不足，不能滿(man)足公司经营发展需(xu)要；且(qie)不具(ju)備(bei)相应专业背景，無(wu)法(fa)勝(sheng)任“負(fu)责公司内、外部审计的溝(gou)通、监督(du)和核(he)查(zha)工作”这一董事会审计委员会委员的任职要求(qiu)。

对于副总裁黄明，谢、闫则表示，对方缺(que)乏(fa)行(xing)业相关工作经验，不能满足公司经营发展需要。

但从最(zui)終(zhong)票型(xing)来看，二人的反对并未(wei)对結(jie)果(guo)產(chan)生影響(xiang)，王妍、黄明當(dang)天(tian)均收(shou)獲(huo)“6票同意(yi)，2票反对”成功当选总裁、副总裁。而董事补选则需等6月28日股东大会审议结果。

此事在二級(ji)市场也未引(yin)起水(shui)花(hua)，6月19日，达刚控股報(bao)收6.08元(yuan)/股，微(wei)跌(die)0.16%，总市值(zhi)19亿元。

来源：Wind數(shu)据

此次选舉(ju)风波(bo)背后，或(huo)也暴露出上市公司股东之间的分歧。

当前，达刚控股股權(quan)结構(gou)較(jiao)为穩(wen)定(ding)，實(shi)控人夫(fu)婦(fu)孙建西、李(li)太(tai)傑(jie)合计在上市公司持(chi)股29.2%，为控股股东。而第二大股东则是由董事谢强明所(suo)代表的英奇投资（当前持股18.9%），谢强明是英奇投资(杭(hang)州)有限公司的法人、总经理。

二股东出面反对大股东提名人选，背后到(dao)底(di)有哪(na)些(xie)故(gu)事？

时间回到2019年6月，英奇投资和时任上市公司第一大股东桐(tong)鄉(xiang)东英簽(qian)訂(ding)協(xie)议，擬(ni)以6.95亿元拿(na)下19.90%股权，付(fu)款(kuan)分四(si)期进行。次年10月完(wan)成过戶(hu)登(deng)記(ji)后，英奇投资成为第二大股东。

当时，英奇投资表示，其看好(hao)达刚路(lu)机（后更(geng)名为“达刚控股”）未来发展，认可(ke)上市公司投资價(jia)值，因此通过协议轉(zhuan)讓(rang)方式(shi)增(zeng)持股份。

来源：达刚控股公告

彼(bi)时的英奇投资似乎沒(mei)能想(xiang)到，这筆(bi)投资如今成了一笔不划算的買(mai)賣(mai)。

英奇投资签订协议的2019年，上市公司交(jiao)上一份不錯(cuo)的成績(ji)單(dan)，以11.71亿元的营收和0.95亿元的凈(jing)利(li)潤(run)刷(shua)新记錄(lu)，拿到历史(shi)最好成绩。

不过，野马财经註(zhu)意，自(zi)雙(shuang)方完成过户登记的2020年起，上市公司的业绩则调转了方向(xiang)。年报顯(xian)示，2020年-2022年，达刚控股营收分別(bie)为12.79亿元、10.08亿元、3.93亿元，三年持续下滑(hua)；净利润则分别为0.79亿元、0.45亿元、-3.68亿元，从盈(ying)利转向亏損(sun)狀(zhuang)态。

业绩滑坡(po)背景下，上市公司股价也震(zhen)動(dong)不斷(duan)，一度从2020年10月的峰(feng)值14.66元/股降(jiang)至当前的6.08元/股，降幅(fu)58.53%。按(an)英奇投资当前手(shou)中6002.66萬(wan)股股权数来看，其持股市值約(yue)为3.65亿元。

来源：Wind数据

在此期间，英奇投资曾有过一次被动減(jian)持，2022年11月，因英奇投资欠(qian)“招(zhao)商(shang)證(zheng)券(quan)”融(rong)资利息(xi)未按期支(zhi)付，招商证券减持了317.6万股达刚控股股份，兌(dui)换资金2138.75万元。

以2020年10月完成过户起计算，英奇投资入股上市公司三年多，账面浮亏约为3.09亿元。

事实上，当前英奇投资也面臨(lin)著(zhe)流(liu)动性(xing)壓(ya)力。5月25日，上市公司公告稱(cheng)，因英奇投资与招商证券开展的融资业务觸(chu)发有关合同约定，招商证券拟进一步(bu)减持英奇投资信用(yong)担保(bao)账户中达刚控股股份，资金用来償(chang)还融资款。

前有投资亏损，后有債(zhai)务追(zhui)擊(ji)，双重压力之下，也不難(nan)理解(jie)二股东的此次举动。

对此，香(xiang)頌(song)资本(ben)董事沈(shen)萌(meng)表示，新的候(hou)选人是大股东委派(pai)，而在大股东实際(ji)控制(zhi)下的上市公司业绩表现不佳(jia)，会造(zao)成其他(ta)投资者的不满。所以他认为，二股东代表表达对新人选的反对，也許(xu)既(ji)有新人能力方面的考(kao)慮(lv)，同时也有对大股东经营表现的不满。

风波中的达刚控股，前身(shen)是长安大学瀝(li)青(qing)加(jia)熱(re)課(ke)题组，由李太杰教(jiao)授(shou)攜(xie)手多位专家(jia)創(chuang)设。很(hen)长一段(duan)时间内，公司都(dou)是沥青築(zhu)養(yang)路面机械设备龙头企(qi)业，主要产品(pin)是路面施工专用車(che)輛(liang)。

受(shou)益(yi)于我(wo)國(guo)此前公路裏(li)程迅(xun)速(su)增长，公路鋪(pu)装路面比(bi)例(li)不断增加，达刚控股一度有着不错的发展前景。公司还曾連(lian)续签下出口(kou)大单，2013年时出口销售收入占(zhan)总收入的近(jin)80%。

来源：国金证券

在此背景下，创始人孙建西、李太杰夫妇曾嘗(chang)試(shi)在保留(liu)实控人地(di)位不變(bian)的情(qing)況(kuang)下，引入国资陕鼓(gu)集团作为第一大股东，为公司资金、管理、客(ke)户帶(dai)来改(gai)善(shan)。而陕鼓集团则在接(jie)手三年后开始尋(xun)找(zhao)“能为达刚控股海外业务拓(tuo)展提供(gong)充(chong)足资源支持”的新股东，东英基金就此接过大旗(qi)。

东英基金背后是“淳(chun)大系”掌(zhang)舵(duo)人之一柳(liu)誌(zhi)偉(wei)，“淳大系”曾操(cao)盤(pan)匯(hui)通集团（000415.SZ，现名渤(bo)海租(zu)賃(lin)），并与啤(pi)酒(jiu)花（已退(tui)市）和四川(chuan)聖(sheng)达（已退市）有密(mi)切(qie)关聯(lian)交易(yi)，在资本市场中小有名氣(qi)。时至今日，柳志伟还是港(gang)股華(hua)科(ke)资本（1140.HK）的執(zhi)董。

不过，东英基金虽然嘴(zui)上承(cheng)諾(nuo)将为达刚控股的海外业务发展提供业务机会和金融支持，但其入主后的2017年底，达刚控股反而是先(xian)確(que)定了“逐(zhu)步加大在環(huan)保业务、尤(you)其是危(wei)廢(fei)固(gu)废处置(zhi)处理领域(yu)投资力度”的发展战略。

为了貫(guan)徹(che)新战略，达刚控股迅速表达了对玉(yu)山(shan)飛(fei)隆(long)和眾(zhong)德(de)环保两家危废固废回收利用公司的收购意向。簡(jian)而言(yan)之，两家公司的主业就是通过電(dian)化学法等方式回收一些金屬(shu)固體(ti)废物(wu)或危險(xian)废物中的鉍(bi)、鉛(qian)、銀(yin)、金等有色(se)金属。

最终，玉山飞隆没能談(tan)妥(tuo)，但达刚控股还是成功将众德环保收入囊(nang)中。并购后，达刚控股的营收结构发生巨(ju)大改变。2019年，公司84.09%收入来自资源综合回收利用，而工业产品和海外工程合计僅(jin)有15.91%，出口销售的收入比例仅剩(sheng)2.94%；作为对比，2018年公司工业产品和海外工程的收入占比分别为68.44%、31.56%，出口销售占比34.28%。

值得注意的是，上市公司改头换面之际，东英基金却“跑(pao)了”。2019年，其将持有的合计28.38%股份分别转让至英奇投资和聆(ling)同生物名下，至2020年底，其已不再(zai)是上市公司股东。

而这樁(zhuang)并购也为达刚控股今日的巨亏埋(mai)下伏(fu)笔。2019年-2021年，众德环保对賭(du)业绩完成率(lv)仅55%，2022年，众德环保业绩大变臉(lian)，营收同比下滑72%，净利润也由盈转亏。四年下来，达刚控股还对众德环保累(lei)计计提了3.73亿元商譽(yu)减值。

对此，达刚控股給(gei)出了经濟(ji)下行、市场需求下降、疫(yi)情影响、资金短(duan)缺、技(ji)術(shu)改造等諸(zhu)多理由，公司还打(da)算变卖众德环保。按照(zhao)2022年的情况，如果拋(pao)去(qu)众德环保，达刚控股的收入为1.83亿元，将回到2010年时的水平(ping)。

事实上，达刚控股也确实在推动战略转型。从公司的近况来看，其目(mu)前正(zheng)将重心放(fang)在公共设施智(zhi)慧(hui)運(yun)維(wei)管理业务，试图从制造商转变为服(fu)务商。具体而言，是借(jie)助(zhu)大数据、物联感(gan)知(zhi)等技术，对城(cheng)市公共设施进行智能巡(xun)查、檢(jian)測(ce)、評(ping)价等服务。但在如今的市场环境(jing)下，达刚控股想回到从前的增长状态并非易事。

沈萌认为，特(te)種(zhong)车辆相对来說(shuo)市场空(kong)间较小，成长潛(qian)力有限，上市公司经营单純(chun)依(yi)賴(lai)該(gai)业务的风险大，所以即(ji)使(shi)卖掉(diao)环保业务，上市公司未来仍(reng)然需要拓展新的增长點(dian)。

“环保行业、特别是固废之類(lei)，虽然业务前景不错，但实际上在收付款等现金流表现方面，仍有较多问题，这会影响公司经营的稳定，而且上市公司当初(chu)收购环保业务，也可能是为了涉(she)足相关概(gai)念(nian)，当概念热度消(xiao)退后，会选擇(ze)出售相关资产。”沈萌表示。

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