洞悉市场变幻，把脉行业脉搏，《2022基金白皮书》重磅落地

刚刚过去的2022年，中国政经格局遵循何种演绎路径？市场变幻下的公募及私募基金行业表现几何？不同类别基金业绩孰胜一筹？2023年宏观经济会如何演变？投资者怎样科学配置大类资产？哪种市场策略投资性价比更高？

上述一系列问题，尽可从近日新鲜出炉的《2022基金白皮书》（图1）寻获答案。这份由中国首席经济学家论坛研究院与首席基金投资论坛“联诀领衔”，多家投资机构与专家携手打造的专业报告，通过针对性的研究，公平展示市场真实数据，严谨把脉基金行业脉搏，为业内人士及投资者奉上一道“丰盛大餐”。

图1

事实上，这已是此系列白皮书第三度落地。

回溯2021年1月10日，中国首席经济学家论坛研究院携手首席基金投资论坛推出《2020基金白皮书》，在梳理是年全球及中国宏观经济历程的同时，对国内公募与私募基金行业的市场表现进行总结和展望，获得广泛好评。2022年元月，兼具专业性与权威性的《2021基金白皮书》接续问世，再度于专家、学者和从业者中引起强烈反响。

而从目前看，随着资管新规过渡期结束，大资管全面净值化时代开启，基金作为国内金融市场上最重要的投资工具之一，迎来最佳发展期。根据中基协公布数据显示，截至2023年1月末，我国境内共有基金管理公司142家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司13家、保险资产管理公司1家，以上机构管理的公募基金资产净值合计27.25万亿元，距去年8月底27.29万亿元的历史新高仅一步之遥。同时，截至去年末，中基协登记的存续私募基金管理人23667家，管理基金规模20.03万亿元，亦创历史新高。

当然，在基金业保持高增长态势的背景下，如何厘清行业实际面貌，预判未来发展趋势，并帮助投资者从海量基金中进行合理选择与配置，仍系市场关注焦点。为此，最新问世的《2022基金白皮书》再度将宏观经济、资本市场、投资策略深度结合，就种种方面提出严谨的分析、建议及指南。具体到内容环节，浙商证券负责宏观研究，南京银行负责货币基金与债券基金的总结，利得基金负责公募基金整体表现分析及权益类基金、商品类基金的分析描述，云通数科负责公私募FOF分析及私募基金各策略分析与研判，思达星汇负责“思达基金指数”年度总结，经由各编写小组通力协作，最终交出一份凝聚汗水与智慧的厚重答卷。

譬如，根据《2022基金白皮书》，截至去年三季度，公募基金市场共有10189只基金处于存续状态，混合型、债券型、股票型基金数量占比位居前三，分别为41.90%、29.22%、19.04%（图2），全市场公募基金规模总计达到25.57万亿元。从基金公司的规模排名看，剔除货币基金和短期理财型基金后，易方达基金、广发基金、天弘基金管理规模突破万亿，位居三甲（图3）。

图2

图3

就不同类型公募前景而言，针对货币基金，《2022基金白皮书》认为结合供需两端情况，2023年资金面将回到中性略偏松状态，预计货基收益率表现将扭转去年一路下行局面，于市场流动性重回中性的过程里有一定的企稳走高。针对债券类基金，建议配置时密切关注市场信号变化，警惕基本面加速修复和实体经济加杠杆带来的利率上行风险，宜加强择券，深挖性价比。

又如，根据《2022基金白皮书》，私募基金可以按照投资标的分为股票策略、债券策略、管理期货、宏观策略、事件驱动、相对价值、组合基金、多策略和其他一级策略共计9个一级策略，而后可再基于不同的策略方法或标的，细分为不同的二级子策略（图4）。

图4

《2022基金白皮书》认为，市场中性策略是相较于股票多头、指数增强策略更稳健的绝对收益产品。原因在于，2018年和2022年股市均经历了大幅向下调整，股票多头、指数增强策略都出现较大回撤，此时市场更重视防御和超额收益可持续性，中性策略配置效应凸显。而中证1000股指期货和期权的推出，使得中性策略产品在对冲端可以有更多发挥空间，且有利于中证500的贴水幅度收窄。短期看，期货对冲的成本处于相对较低位置，市场成交活跃度有所回升，以及市场环境的不确定性仍旧较高，令中性策略产品具有更高的投资性价比。

再如，在新一期“思达基金指数”中，《2022基金白皮书》特别推出全新研发的“思达全天候策略值指数”。所谓“全天候策略”奉行多元分散的大类资产配置理念，广泛投资于中/美两国股票、债券、商品及相关基金和衍生品。

“思达全天候策略值指数”在2022年整体表现稳健，截至是年10月31日，指数净值0.97，同期沪深300净值0.71，年化超额收益约+30%。在复杂、艰难、多变的宏观环境下，其整体相对基准的超额明显，投资人持有体验良好（图5）。

图5

值得一提的是，作为此系列白皮书的合作出品方，中国首席经济学家论坛研究院立足由国内外一流金融机构首席经济学家组成的“母机构”——中国首席经济学家论坛，致力于打通政策、市场、学术之间的信息屏障，搭建高效专业的交流与沟通桥梁，为决策层制定经济政策及金融机构发展贡献智慧。

首席基金投资论坛亦立足中国首席经济学家论坛，结合宏观经济学者和基金研究专业人士视角，以智能投研的科技系统支持数据挖掘与模型搭建，深入分析基金市场变化、趋势及产品内在投资价值，服务于各成员间公私募基金投资的评价与建议，助力基金业稳步发展。

正如中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成此前指出，“要取得具有前瞻性的研究成果，必须有求真务实的精神。在基金研究领域中，同样需要严谨的‘工匠’精神，以数据和事实说话，把研究做深做实做细。”秉持这一宗旨，希望最新呈现的《2022基金白皮书》继续为国内资本市场的参与者、从业者，尤其是广大投资者带来些许帮助，更于今后再接再厉，努力打造为基金研究的“清流”，给基金行业长期健康发展带来积极影响。

——关于中国首席经济学家论坛研究院

2017年初，中国首席经济学家论坛在上海市虹口区成立“中国首席经济学家论坛研究院”，藉聚合货币政策、金融运行、资产管理、投资交易、绿色金融、离岸金融、航运金融、离岸贸易、金融科技等领域专家，将经济金融市场实务与宏观管理和政策研究有机结合，向决策层预警各类风险，提出应对之策，同时针对经济金融领域热点开展前瞻性的专业研究，并致力于搭建国际学术交流平台，不断扩大上海的国际影响力。

——关于首席基金投资论坛

2020年，中国首席经济学家论坛研究院携手上海联和金融信息服务有限公司、利得科技集团、南京银行共同发起成立首席基金投资论坛，其以商业银行、银行理财子公司、保险公司、证券公司、基金公司、财富管理公司等专业机构为主要服务对象，并从定量、定性角度打造基金投资评价体系，核心价值输出包括三大方面：内容类，含宏观经济和基金行业研究分析；评级与评价类；服务类，沉淀各类公司的数据，输出指数和基础服务。

——关于《2022基金白皮书》

《2022基金白皮书》是中国首席经济学家论坛研究院与首席基金投资论坛的最新合作成果，由专业投资机构和专家共同参与完成，从投资者角度对中国基金行业进行专业总结。白皮书回顾2022年中国和全球宏观经济历程，预判未来经济发展趋势，同时总结公募基金与私募基金市场过去一年表现，并对不同基金类别和主要策略进行了分析和展望。返回搜狐，查看更多

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