【招商策略】2020年4月陆股通持股分析——北上资金放量回流，加仓食品饮料、医药和电子

4月在全球市场风险偏好改善、权益市场回暖的情况下，北上资金加速回流，全月净流入规模达532亿元。板块分布上，4月北上资金在主板持股占比再次下降；中小板和创业板占比上升。行业上，北上资金主动加仓食品饮料、医药和电子，减仓比例较高的行业为保险Ⅱ、旅游综合Ⅱ、饲料Ⅱ等。需要注意的是，在北上资金的最后两个交易日（4月27日-28日），北上资金转向加仓TMT、金融和地产。

?4月在全球市场风险偏好不断改善、权益市场回暖的情况下，北上资金延续3月末的回流趋势，加速流入A股。4月当月北上资金累计净流入532亿元。截至目前，年内北上资金累计净流入354亿元。

? 2020年4月末陆股通持股市值为14499.4亿元，较前一个月上升1513.56亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为5.93%，较前期上升0.63%。如果以3月末北上资金持股在全部外资中占比68%的比例进行估算，4月末全部外资持A股规模可能达到2.13万亿，占A股自由流通股的8.56%。

?从陆股通持股的板块分布来看，北上资金抓小放大，主板持股市值占比有所下降；中小板和创业板持股市值占比上升。具体地，主板持股市值占比76.42%，较前期下降0.71%；中小企业板占比14.06%，较前期提高0.27%；创业板占比9.52%，较前期提高0.45%。

? 大类行业的配置方面，陆股通持股中，消费服务行业占比有较大提升，TMT和医疗保健行业占比略有上升，资源品、中游制造、公用事业行业占比略有下降，金融地产行业占比降幅较大。

?从一级行业持股占比来看，食品饮料持股占比增幅最大，银行、非银持股占比下降最多。具体来看，食品饮料行业占比提升1.22%，银行业占比下降0.53%。其它占比增幅较大的还包括电子和医药生物行业，分别提升0.33%和0.27%；其它降幅较大的还有非银金融和公用事业，分别下降0.50%和0.28%。

? 主动调仓方面，食品饮料、医药生物和电子等行业加仓比例较高。休闲服务、公用事业和通信等行业减仓比例较高。具体到二级行业，加仓比例最高的行业为饮料制造、电子制造和食品加工，加仓比例分别为0.74%、0.39%和0.29%；减仓幅度最高的为保险Ⅱ、旅游综合Ⅱ、饲料Ⅱ，减仓比例为0.13%、0.09%、0.04%。

?个股方面，北上资金的持股集中度小幅上升。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为45.51%，较前期的44.98%上升了0.53%。4月个股净买入规模最高的包括贵州茅台、五粮液、美的集团、海康威视、三一重工，净卖出规模最高的包括中国平安、中国国旅、青岛海尔、亿联网络、TCL集团，最近一周，北上资金净流入额集中在食品饮料、医药生物等行业；最近一周净增持强度较高的个股包括龙大肉食、万年青、珠江啤酒和密尔克卫等。

?总体而言，4月北上资金的行业偏好比较持续，主要加仓食品饮料和医药。不过需要注意的是，在北上资金的最后两个交易日（4月27日-4月28日），出现较明显变化，北上资金转向加仓TMT、金融和房地产。

陆股通持股规模

4月在全球市场风险偏好不断改善、权益市场回暖的情况下，北上资金延续3月末的回流趋势，加速流入A股。4月当月北上资金累计净流入532亿元。截至目前，年内北上资金累计净流入354亿元。

2020年4月末陆股通持股市值为14499.4亿元，较前一个月上升1513.56亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为5.93%，较前期上升0.63%。具体地，2020年4月末陆股通持有的股票2062只，较前一个月增加1只；其中沪市持股902只，对应市值8205.4亿元；深市持股1160只，对应市值6294.0亿元。

如果以3月末北上资金持股在全部外资中占比68%的比例进行估算，4月末全部外资持A股规模可能达到2.13万亿，占A股自由流通股的8.56%。

陆股通持股板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，北上资金抓小放大，主板持股市值占比有所下降；中小板和创业板持股市值占比上升。具体地，主板持股市值占比76.42%，较前期下降0.71%；中小企业板占比14.06%，较前期提高0.27%；创业板占比9.52%，较前期提高0.45%。

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，陆股通持股中，消费服务行业占比较大幅度提升，TMT和医疗保健行业占比略有上升，资源品、中游制造、公用事业行业占比略有下降，金融地产行业占比降幅较大。具体地，4月末消费服务占比34.0%。较前期提升1.12%。TMT和医疗保健行业分别占比12.6%和13.1%，分别较前期提升0.21%和0.27%；资源品、中游制造、公用事业较前期分别下降0.12%、0.07%、0.28%至7.0%、13.2%、2.3%，金融地产大幅下降1.14%至17.7%。

从细分行业来看，TMT一级行业中，电子、计算机行业略有上升，传媒、通信行业略有下降。其中，电子行业4月占比上升0.33%至6.29%；计算机行业占比上升0.01%至3.37%；传媒占比微降0.01%至1.72%；通信行业占比为1.22%，较前期下降0.12%；

上游资源品行业中，化工和建筑材料行业占比有所提升，采掘、钢铁和有色金属行业占比有所下降。具体地，4月份化工行业占比为1.99%，较前期占比提升0.02%，；建筑材料行业上升0.06%至2.91%；采掘、钢铁、有色金属行业占比分别为0.54%、0.56%和1.00%，较前期分别下降0.05%、0.04%和0.09%。

中游制造业中，电气设备、国防军工、机械设备和综合行业占比有所上升，建筑装饰、交通运输和汽车行业占比有所下降。4月电气设备、国防军工、机械设备和综合行业分别上升0.15%、0.01%、0.17%和0.03%至2.82%、0.72%、2.77%和0.42%；建筑装饰、交通运输和汽车行业分别占比1.30%、2.97%和2.25%，较前期分别下降0.12%、0.10%和0.20%。

消费服务类行业中，食品饮料行业占比上升幅度较大，轻工制造、商业贸易和休闲服务行业占比有所上升；纺织服装、家用电器、农林牧渔行业占比有所下降。具体地，4月食品饮料行业占比上升1.22%至18.72%；轻工制造、商业贸易和休闲服务行业占比较前期分别上升0.01%、0.07%和0.23%；纺织服装、家用电器和农林牧渔行业分别下降0.02%、0.23%和0.16%，本月分别占比为0.14%、9.35%和2.33%。

金融地产类中，所有行业占比均有所下降。4月房地产、非银金融和银行业分别下降0.11%、0.50%和0.54%至2.93%、6.81%和7.99%。

医药生物行业4月占比继续上升，持股占比上升0.27 %至13.11%。

公用事业占比4月下降0.28%至2.30%。

从一级行业来看，食品饮料行业占比提升1.22%，提升幅度最大；银行业占比下降0.53%，下降幅度最大。其它占比增幅较大的还包括电子和医药生物行业，分别提升0.33%和0.27%；其它降幅较大的还有非银金融和公用事业，分别下降0.50%和0.28%。

陆股通主动调仓方面，只有公用事业行业表现为净卖出；其余行业均为净流入，其中消费服务行业净流入最多。从陆股通增持额在不同大类行业的分布来看，北上资金4月在公用事业行业净流出6.97亿元；北上资金按净流入金额由大到小依次排序为消费服务、中游制造、TMT、医疗保健、金融地产和资源品，分别为181.28亿元、96.47亿元、87.72亿元、78.14亿元、47.34亿元和46.73亿元。

按照申万一级行业分类，4月食品饮料、医药生物和电子等行业处于加仓状态。其中，食品饮料加仓比例最高，为1.03%，其他加仓比例较高的还有医药生物和电子行业，分别加仓0.60%和0.44%。休闲服务、公用事业和通信等行业处于减仓状态，其中，休闲服务行业减仓比例最高，为0.06%，其他减仓比例较高的还有公用事业和通信行业，分别减仓0.05%和0.02%。

从二级行业看，2020年4月陆股通加仓比例最高的行业为饮料制造、电子制造和食品加工，加仓比例分别为0.74%、0.39%和0.29%，其他加仓比例较高行业还包括医疗服务Ⅱ、白色家电、专用设备等。减仓幅度最高的为保险Ⅱ、旅游综合Ⅱ、饲料Ⅱ，减仓比例为0.13%、0.09%、0.04%，光学光电子、通信设备和电力减仓比例也较高，均减仓0.04%。

陆股通重仓股

2020年4月，陆股通个股净买入规模最高的包括贵州茅台、五粮液、美的集团、海康威视、三一重工，净卖出规模最高的包括中国平安、中国国旅、青岛海尔、亿联网络、TCL集团。贵州茅台、五粮液、美的集团、海康威视和三一重工分别净买入48.3亿元、41.4亿元、34.4亿元、21.8亿元和18.0亿元。中国平安、中国国旅、青岛海尔、亿联网络和TCL集团净卖出额为17.4亿元、12.1亿元、10.1亿元、4.3亿元和4.0亿元。

具体地，就最近一周而言，北上资金主要加仓食品饮料、医药生物、地产等行业。陆股通净买入规模较高的为立讯精密、五粮液和保利地产，净买入规模6.5、5.3和4.9亿元，另外药明康德、伊利股份和万科A等的净买入规模也居前。净卖出规模最高的为恒瑞医药，净卖出额为6.7亿元；其次为宁德时代，净卖出4.1亿元。最近一周净增持强度最高的为龙大肉食，为3.62%；净增持强度较高的还有万年青、珠江啤酒和密尔克卫。

2020年4月末，陆股通前二十大重仓股以消费服务、金融行业龙头和医药行业为主。海尔智家退出前二十，相应地，立讯精密进入前二十大重仓股。另外，北上资金的持股集中度小幅上升。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为45.51%，较3月份的44.98%上升了0.53%。

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